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　　美联储布拉德：利(lì)率可能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决(jué)策者(zhě)可能不得不(bù)进一步提高利率(lǜ)以给通胀降温，但他补充(chōng)称，自己将观望一定时(shí)间(jiān)，看看经济数据表现再决定6月(yuè)应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个(gè)月采取的激(jī)进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看(kàn)到(dào)“通(tōng)胀实质性下降”才能确信没有必(bì)要加息(xī)。

　　布拉(lā)德(dé)还表示(shì)，他(tā)认为美(měi)联储仍(réng)然可以(yǐ)实(shí)现软着陆，在不触发经(jīng)济严重下滑的情况下帮(bāng)助通(tōng)胀率回(huí)到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我认为基线情境是(shì)经济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能(néng)略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰派官员的代(dài)表人(rén)物，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之称，但今(jīn)年在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利(lì)率互换市场互联(lián)互通(tōng)合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地(dì)利率互换市场互(hù)联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各(gè)项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是(shì)香港(gǎng)及其他(tā)国家和地(dì)区的(de)境外投资者经由香港与内地基础设(shè)施(shī)机构之间在交易(yì)、清算、结算(suàn)等方(fāng)面互联互通(tōng)的机制(zhì)安排(pái)，参与内地银(yín)行间(jiān)金融(róng)衍生品市(shì)场。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交(jiāo)易及(jí)结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价商协议，并为(wèi)上(shàng)海清算所利率互(hù)换(huàn)集中清算(suàn)业(yè)务的清(qīng)算会员或该(gāi)类会员的(de)清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投资者为符(fú)合人民银行要求(qiú)并完成(chéng)内地银行(xíng)间债券(quàn)市场准入(rù)备案的境(jìng)外(wài)机构投资者，并(bìng)经(jīng)外汇(huì)交(jiāo)易中心开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交(jiāo)易权限的(de)境外投资(zī)者需同时申(shēn)请成为场外结算(suàn)公(gōng)司的清算(suàn)会员或该类会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　初期全市(shì)场每日交易净限额(é)为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续(xù)可根据市场(chǎng)情况适时调整(zhěng)额(é)度。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日(rì)早盘却仍(réng)能正常交易(yì)，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布(bù)公(gōng)告，就相关(guān)原因(yīn)进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易(yì)处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有(yǒu)限(xiàn)公司（以下(xià)简称公(gōng)司）在上(shàng)交所网站发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回(huí)暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后(hòu)续分别(bié)于4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施停牌。经(jīng)统(tǒng)计，嵘泰转债(zhài)在匹(pǐ)配成(chéng)交(jiāo)阶段共成交8.35万(wàn)手(shǒu)，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海(hǎi)证(zhèng)券交易(yì)所(suǒ)债券交易规则(zé)》第一百三十条(tiáo)等(děng)相关(guān)规(guī)定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债(zhài)的转(zhuǎn)股和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善(shàn)处(chù)置后续(xù)事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎来改善，“五一(yī)”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期期间，伴随(suí)美联储继(jì)续加息预日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国期(qī)以(yǐ)及(jí)欧美银行业危机的继(jì)续发酵(jiào)，国(guó)际原(yuán)油(yóu)价格大幅下挫，外(wài)围市场环境整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如(rú)预期(qī)加息25个基点，这(zhè)是本(běn)轮加息周期的第十(shí)次加息，也可能(néng)是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行周四决(jué)定放(fàng)慢(màn)加息步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期(qī)货研究(jiū)所油(yóu)脂(zhī)油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕(zōng)榈油领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地(dì)供给偏紧(jǐn)，同时国(guó)内棕榈油库(kù)存(cún)连续下(xià)降支撑(chēng)盘面走强，菜油(yóu)紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分(fēn)析师侯(hóu)雪玲看来，油脂(zhī)市场(chǎng)的强力反(fǎn)弹是由基(jī)本面的改善推动的。她表示(shì)，一方(fāng)面(miàn)源于餐饮端(duān)的利多预期。油脂相关上(shàng)市企业(yè)一(yī)季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共(gòng)同(tóng)推动；“五一”旅游(yóu)出(chū)行火(huǒ)爆，交通运输部数(shù)据(jù)显示(shì)，假期前三天日均(jūn)发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑油(yóu)脂需求的(de)重要力量。另(lìng)一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度(dù)的停机计划，市(shì)场现货(huò)供应仍有(yǒu)偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方(fāng)面，产(chǎn)地库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下(xià)降(jiàng)15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由此推(tuī)算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国时，海外市场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存减少(shǎo)的(de)预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价(jià)格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油整体数(shù)据偏弱，出口(kǒu)月度(dù)环比下降，且产量(liàng)降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价(jià)格持续下(xià)跌后，利(lì)空(kōng)落地(dì)效应以及机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存(cún)预估超预(yù)期下降的(de)乐观情(qíng)绪(xù)，推动期价快速(sù)反(fǎn)弹，而库存预估下降的原因来自于马(mǎ)来西亚国内消费需(xū)求(qiú)的增加。”中辉期货油(yóu)脂油(yóu)料分析(xī)师贾晖(huī)表示(shì)，外(wài)盘带(dài)动内盘油脂(zhī)价格上行，而(ér)豆油及(jí)菜(cài)油自身基本面(miàn)供应增加的利空因素逐(zhú)步(bù)弱化也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查(chá)显示，全(quán)球第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截(jié)至4月底(dǐ)的棕榈油库存(cún)料降至11个月以来(lái)最低水平(píng)，因产量持平且马来西亚国(guó)内使用量增加。受(shòu)访的九位分(fēn)析师(shī)和贸易商(shāng)预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存也(yě)由升(shēng)转降，刷新5个半月(yuè)的最(zuì)低水平。中国粮油商务网监测数据(jù)显示(shì)，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合(hé)同(tóng)量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存下降的主要原(yuán)因(yīn)来自于产量(liàng)的季节性减产以及印尼国内出(chū)口政策限制导(dǎo)致的棕榈油出口较好。而国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库存大幅日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国下(xià)降，主(zhǔ)要是受到年(nián)初国内疫情防(fáng)控措施优化调整带来的餐饮消(xiāo)费(fèi)的增(zēng)加，同时(shí)豆棕现货价差高位运行(xíng)导致(zhì)棕榈油替(tì)代(dài)性能大(dà)大增强，也进一(yī)步刺激(jī)了(le)棕榈油的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈油库存下(xià)降，但由于印尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将允(yǔn)许更多的棕榈油(yóu)出口(kǒu)，市场对(duì)于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国(guó)和印度作为全球(qiú)主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存(cún)都不同程度(dù)下(xià)降，但都仍处于历史较高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口积(jī)极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油(yóu)出口需求差，但依(yī)然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝(jué)对水平低是(shì)去库的主要原因。后期随着产量季(jì)节性增加(jiā)，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库(kù)更多是供需双重推(tuī)动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力(lì)下降，月(yuè)均到港量30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同(tóng)比(bǐ)几乎(hū)翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库(kù)，需要进口增加(jiā)，也就(jiù)是(shì)说进口(kǒu)利润打(dǎ)开，产地让(ràng)利，这至少需(xū)要产地(dì)库(kù)存压力明显恢复才(cái)有可能。因(yīn)此，未来产地的(de)累(lèi)库必将早(zǎo)于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情(qíng)况来看，短(duǎn)期(qī)内缺乏(fá)明(míng)显(xiǎn)利多(duō)因素驱动，因此(cǐ)棕(zōng)榈(lǘ)油上涨缺乏可(kě)持(chí)续性。不(bù)过，从更(gèng)长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈油有望逐步进入(rù)中期企稳阶(jiē)段(duàn)。后续需要密切关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许(xǔ)多(duō)市场人士看来，今年(nián)仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)的影响仍(réng)然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾(wěi)声，欧洲央行在(zài)周四也放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)。不过，随着美联储会议的结束，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍将集(jí)中(zhōng)在美(měi)国银行业的任何可(kě)能的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对于油脂(zhī)来说(shuō)，目前基本面仍然(rán)多空交织。当(dāng)前年度加拿大(dà)油(yóu)菜(cài)籽的丰产(chǎn)对国内市场(chǎng)的压(yā)力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期对豆(dòu)系品种带(dài)来压力，另(lìng)外(wài)国内棕(zōng)榈油整体库存(cún)偏高也使得油脂(zhī)整体的行情(qíng)难以表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂(zhī)的估值(zhí)在偏低的油粕比(bǐ)和当前(qián)年度(dù)南(nán)美大豆(dòu)的减产预期(qī)的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低(dī)水平(píng)。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍(réng)将比较多地被(bèi)宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储(chǔ)加息(xī)已经在(zài)市场预期当中，因此对大宗商品市场(chǎng)的(de)利空影响(xiǎng)有限(xiàn)。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生物(wù)柴油消(xiāo)费(fèi)占比不低(dī)，比如棕榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用(yòng)消费各占一半，但各国生物柴油政策比(bǐ)例(lì)一段时期内(nèi)是固定的，不会因(yīn)为(wèi)原(yuán)油(yóu)及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的大(dà)幅(fú)波动，加(jiā)上油脂食用作为消费必需品，宏(hóng)观因素影响有限，因此油(yóu)脂自身(shēn)基本面对价(jià)格波动仍然将起到主导(dǎo)作用。

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