金融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒第一(yī)股”光(guāng)环的珍酒李(lǐ)渡(dù)正式登陆港交所(suǒ)，尴(gān)尬的(de)是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元(yuán)/股，上市第一天市值就缩(suō)水超过60亿(yì)港元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上(shàng)交所后(hòu)，至今(jīn)没(méi)有酒企成功上市，珍(zhēn)酒李渡是近7年(nián)时间第一只实(shí)现资本上市的白酒股(gǔ)，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港交所(suǒ)IPO，发售(shòu)价为(wèi)每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港元(yuán)，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道(dào)是出(chū)于何(hé)种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没(méi)有引入基石(shí)投资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之(zhī)称的私募股权巨头KKR和大中(zhōng)华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿美元，两次成本(běn)分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相(xiāng)较于(yú)珍酒李渡(dù)今日收盘价8.88港元，这意(yì)味着私募巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李(lǐ)渡是一家致力提供(gōng)以酱(jiàng)香型为主的(de)次高端白酒(jiǔ)产品的中国白酒公(gōng)司。珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)集团旗下包括珍(zhēn)酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口笑四大白酒(jiǔ)品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收(shōu)入计算，珍(zhēn)酒李渡是中(zhōng)国第四大民营(yíng)白(bái)酒公司(sī)，以及中国白酒行业中提供(gōng)三种(zhǒng)香型白酒(jiǔ)的第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归(guī)母净利润(rùn)为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看，珍酒李(lǐ)渡的增速(sù)在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛利(lì)率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与(yǔ)A股白酒公司相(xiāng)比也处于下风，“股王(wáng)”贵州(zhōu)茅台2022年的(de)毛(máo)利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛(máo)利率也(yě)超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直(zhí)接原因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告支出。财报(bào)显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)销(xiāo)售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元(yuán)，于同期分别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐步(bù)增加(jiā)。报告期内，公司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和(hé)51.39亿(yì)元，呈逐(zhú)年增长趋势(shì)，存货(huò)周转天数分(fēn)别为517天、414.4天和(hé)612.8天(tiān)。招股(gǔ)书解释(shì)称大(dà)部分存货为基酒，但仍(réng)然有不少针对其产销失(shī)衡的质(zhì)疑。

　　吴(wú)向东曾操(cāo)盘(pán)金六(liù)福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业(yè)的毛利(lì)率和“豪(háo)横”的广告支出，这与(yǔ)珍(zhēn)酒李渡创始人吴向东的操盘手法密(mì)切相关。

　　声名(míng)在外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖(hú)南醴陵的一个普通农村家(jiā)庭(tíng)，1992年(nián)，在湖南省外贸学校毕业的(de)吴向东(dōng)，进入其(qí)姐夫傅军(jūn)旗(qí)下新华(huá)联(lián)集团工作。此后四年，他升至新华联(lián)集团董事(shì)、董事局副主席。也是(shì)在此，吴向东(dōng)正式开启了他的白酒事业(yè)。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿下五粮(liáng)液旗(qí)下川酒王的代理权，仅一年就将川酒王销量做到(dào)湖(hú)南第(dì)一。川(chuān)酒王热销之(zhī)后(hòu)，大量仿冒产(chǎn)品涌现。同(tóng)时(shí)，白(bái)酒市(shì)场(chǎng)竞争(zhēng)白热(rè)化，下游经销商的日子(zi)越来越难，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)想自创(chuàng)白(bái)酒(jiǔ)品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮(liáng)液签订了OEM代工协议，这是他在白酒业首创了一种(zhǒng)新(xīn)模式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后，金六福在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒(méi)体将(jiāng)时任男足主教练(liàn)的米卢(lú)誉(yù)为神奇教练和(hé)好运福星。深(shēn)谙营(yíng)销的吴向东找来米卢担任金六福形象代言(yán)人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人(rén)的福酒，金六福。”很长一段(duàn)时间，金六福(fú)的广告投放量都是(shì)全国第一。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸下，金六福迅速成为(wèi)国(guó)民(mín)白酒，高峰(fēng)期(qī)一天(tiān)能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的(de)操盘下，贵(guì)州(zhōu)酱酒品(pǐn)牌珍酒、江(jiāng)西(xī)李渡，以(yǐ)及湖南知名(míng)白酒品牌(pái)湘窖和(hé)开口(kǒu)笑正式合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目(mù)前，吴向东实际控制的金东集(jí)团旗(qí)下共(gòng)有(yǒu)华致(zhì)酒行(xíng)、华泽(zé)酒业(yè)集团（下(xià)辖金六福、珍酒等(děng)12个(gè)酒企(qǐ)）、金东投资三个产(chǎn)业(yè)板(bǎn)块。涉足金融、文化旅游(yóu)、新(xīn)能源、互联网(wǎng)、琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴(wú)向东也一举成为湖南省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研(yán)究院发布(bù)《2023胡润全球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人(rén)民币财富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生(shēng)意吗？

琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗　　在(zài)前(qián)不久的第108届全国糖酒商(shāng)品交易(yì)会上，阵阵寒意(yì)从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为(wèi)知(zhī)名的(de)盛(shèng)初咨询董事长王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业整(zhěng)体(tǐ)将长期进入销量负增长、收入低增(zēng)长或0增长、利润低(dī)增长的内(nèi)卷时代，并且(qiě)很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第(dì)一，2023年是(shì)行业的分水岭(lǐng)，从场景-量价-集中度(dù)看(kàn)趋势(shì)，真正的(de)高端消费在(zài)疫(yì)情场景(jǐng)中并没有(yǒu)太受影响，次高(gāo)端库存仍未(wèi)消化，区域酒借(jiè)助消费恢复较快。高端的恢复没有看到(dào)更强的(de)动力，仍(réng)然在低位徘徊，一二季度(dù)上市公司业绩会出现增速放缓和进一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存(cún)周期看(kàn)趋势，现在存在三(sān)个(gè)矛盾(dùn)：一是产区和(hé)供需的矛盾，大产区都在扩产(chǎn)能，但销量(liàng)在下降；二是(shì)名酒企业都在(zài)向(xiàng)下扩展产(chǎn)品线(xiàn)，和地方(fāng)酒(jiǔ)厂会产(chǎn)生矛盾；三是名酒企业(yè)渠道重心(xīn)下(xià)移，和地方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白(bái)酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨消失的主要是100块钱以(yǐ)下的价位带，其原因在于城(chéng)市化，大(dà)部分劳(láo)动人口从农村(cūn)转移到(dào)城市后(hòu)，消费习惯(guàn)变了，导致未来(lái)升级空间基数变小；超高(gāo)端从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高端（售(shòu)价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了一组各价格(gé)带(dài)白酒节前和节后的(de)终端进货量数据(jù)。其中：2000元以上相关产品下降(jiàng)19%，节后上(shàng)涨(zhǎng琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗)12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下(xià)降(jiàng)7%；500~800元(yuán)高线次(cì)高端(duān)相关产品(pǐn)节前下降41%，节后(hòu)下(xià)降20%；300~600元次(cì)高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中(zhōng)高端节前(qián)下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以(yǐ)下中低端节前(qián)增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡未来(lái)走向(xiàng)何方让我们(men)拭目以待。

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