近(jìn)日，国内(nèi)上市(shì)交易的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续公布了一季报。在一季度商品市场整(zhěng)体下(xià)跌的背景下(xià)，4只公募商品期货基金(jīn)也表现不佳，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF利润为正。值得注意的(de)是，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备(bèi)受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收(shōu)益和(hé)利润方(fāng)面(miàn)，一季度(dù)，建信能(néng)源化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实(shí)现收(shōu)益(yì)和利润有何(hé)区别(bié)？4只公募(mù)商品期货(huò)基金在一季报中(zhōng)均提及，本期已实现收益(yì)指(zhǐ)基(jī)金本期利(lì)息收入、投资收益、其(qí)他收入（不(bù)含(hán)公(gōng)允(yǔn)价值变动小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段收益）扣(kòu)除相关费用和信用减(jiǎn)值损失(shī)后的余额(é)，本期(qī)利(lì)润为本期已实现收益加(jiā)上(shàng)本期公允价值(zhí)变动收益(yì)。

　　期(qī)末基金(jīn)资产净值方面，截(jié)至3月底，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期(qī)货(huò)ETF资产净(jìng)值分别(bié)为5.53亿元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净(jìng)值方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首(shǒu)，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF也(yě)超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现(xiàn)正(zhèng)增长，净(jìng)值增长率(lǜ)为5.57％，大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反(fǎn)映出投资者的偏好。从(cóng)份(fèn)额(é)变动来(lái)看(kàn)，除(chú)华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其(qí)他3只商品(pǐn)期货基(jī)金均(jūn)受(shòu)到净申购。截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万(wàn)份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走出下(xià)跌行情(qíng)，华夏基金(jīn)认为，主要原因有(yǒu)以下几点(diǎn)：首(shǒu)先，美国(guó)硅谷银行倒(dào)闭消息(xī)在(zài)资本市场持续发(fā)酵，导(dǎo)致了原(yuán)油以(yǐ)及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆(dòu)粕价格下(xià)挫；其次，国内现货供(gōng)应相对充裕，由于加(jiā)工利润尚可(kě)，加(jiā)之巴(bā)西大(dà)豆丰产上市，近几(jǐ)个月国(guó)内大豆到港(gǎng)量趋于增加，同时由于下游提货消极小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低(dī)迷不(bù)振，由(yóu)于春节前养(yǎng)殖产品集(jí)中出栏，春(chūn)节后一段时间一般(bān)是豆粕需求(qiú)淡季(jì)，而(ér)今年由于生猪价格持续下(xià)行，养殖业(yè)复产积(jī)极性不高(gāo)，加之非洲猪(zhū)瘟疫(yì)情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提(tí)货量(liàng)处(chù)于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内(nèi)基金投资策略(lüè)和运(yùn)作分析，国投瑞银基金表示，一(yī)季度白银在初(chū)期两个(gè)月处于振荡(dàng)调整，在三月份又很(hěn)快(kuài)反(fǎn)弹至年初位置。黄金较白银表现更为(wèi)强势(shì)，金银比价有所抬升。前期走势主要受(shòu)制于白(bái)银工(gōng)业属性(xìng)及(jí)美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息预期(qī)升温影响，白银表现(xiàn)出更高的波动性。后(hòu)期则主要是欧美银(yín)行(xíng)业出现流动性危机，导(dǎo)致避险情绪(xù)高涨，也大(dà)幅(fú)降(jiàng)低了市场对于美(měi)联(lián)储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联储(chǔ)货(huò)币(bì)政(zhèng)策调整节奏与经(jīng)济衰退担(dān)忧继续主导贵金(jīn)属(shǔ)行情，同时也需关(guān)注(zhù)突发(fā)地缘政治、金融体(tǐ)系的小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段流动(dòng)性(xìng)风险、新(xīn)兴经(jīng)济体(tǐ)债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件(jiàn)的影(yǐng)响。今年以(yǐ)来，美联储已连续(xù)加息两(liǎng)次各25BP，加(jiā)息步(bù)伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示(shì)美联(lián)储(chǔ)今年或还(hái)有一次加(jiā)息。随着(zhe)美国加息(xī)渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高位(wèi)，宏观环境对贵(guì)金属相(xiāng)对有利，贵金属配置价值进一步(bù)提升(shēng)。考虑到白银的(de)高(gāo)弹性(xìng)及(jí)金银比(bǐ)价的相(xiāng)对高位，建议择机(jī)积极配置。

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