银行业危机再(zài)现？

　　昨夜美(měi)股开盘不久，第一共和银(yín)行盘中跌幅一度扩大至超过(guò)40％，经历至少五(wǔ)次停牌，股(gǔ)价再刷新(xīn)历史新低，市值一度跌(diē)破10亿美(měi)元。

　　据英国(guó)《金融时(shí)报》报道，知情人士(shì)说(shuō)，几个星(xīng)期以(yǐ)来(lái)，第一共和银行已在为其部(bù)分业务寻找买家，但(dàn)潜在(zài)的收购(gòu)方担心承担过多(duō)风险。目(mù)前可能的解决(jué)方案是，向近期曾(céng)为(wèi)第一共和银(yín)行注资300亿(yì)美(měi)元(yuán)的(de)大(dà)型银行寻求(qiú)帮(bāng)助，或(huò)者(zhě)由美国联邦存款保(bǎo)险公司(sī)接管(guǎn)该银(yín)行，并为所有存款提(tí)供政府担保(bǎo)。

　　而(ér)据CNBC援引消息人(rén)士报道，白(bái)宫或美国财政部无意干预该(gāi)银(yín)行(xíng)的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分(fēn)析(xī)师David Faber说，他目前不知(zhī)道这家银行(xíng)能否在未来(lái)的日(rì)子继续(xù)经营下去(qù)，也(yě)不知道(dào)联(lián)邦存款保险公司是否会对(duì)此家银(yín)行发表“破产(chǎn)声明”。但(dàn)他(tā)说：“解决方案（可能是联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)的接管(guǎn)）目(mù)前正变得(dé)越来(lái)越有可能，因为第一共和银行(xíng)找(zhǎo)到买家的机(jī)会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌(líng)晨，美、布两油日内(nèi)跌幅快(kuài)速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管(guǎn)此(cǐ)前(qián)API报告显示美国上周原油(yóu)库存降幅大(dà)于预期，由(yóu)于市场消化了疲弱的美(měi)国经济(jì)数(shù)据，对(duì)美国经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)的担忧增加，油价(jià)周三延续前一交易(yì)日的跌势，目前(qián)已(yǐ)经抹去了自欧佩克(kè)+4月(yuè)初宣布进一步(bù)减产以来(lái)的(de)全部涨幅。

　　截(jié)至今晨(chén)收盘，第一共(gòng)和银(yín)行收跌近(jìn)30％再创历史(shǐ)新低，最新报道(dào)称(chēng)，美(měi)国(guó)联(lián)邦(bāng)存款保(bǎo)险公司FDIC威(wēi)胁(xié)下调该行评级，将(jiāng)限制第一共和银(yín)行(xíng)从美联储取得融资(zī)的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦(lún)特6月(yuè)原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去(qù)了自OPEC+本月初因(yīn)需(xū)求低迷而减(jiǎn)产带来(lái)的价(jià)格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷(mí)离”

　　宏(hóng)观层(céng)面风险不断，让美联储5月的(de)加息路径(jìng)变得(dé)“扑(pū)朔迷(mí)离”。一边是(shì)仍然高(gāo)企的(de)通胀，一(yī)边是(shì)银(yín)行系(xì)统危机以(yǐ)及由此扩大的经济衰退阴霾，美(měi)联储会如何选择，无疑是市场最引人瞩目(mù)的焦点。

　　在广(guǎng)州金控期货研究所副总经(jīng)理程小勇(yǒng)看来(lái)，对于美联储货币政(zhèng)策，大(dà)概率还是维持加息的大(dà)方向，只(zhǐ)不过加息(xī)力度会维持25个基(jī)点，不会(huì)像去(qù)年(nián)那样以(yǐ)50个(gè)基点(diǎn)的大(dà)力度加(jiā)息。

　　“首先，考虑(lǜ)到美国通(tōng)胀(zhàng)具(jù)有(yǒu)很强的粘性(xìng)，当前(qián)核心通胀增速依(yī)旧处(chù)于历(lì)史高位，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮高点仅(jǐn)仅回(huí)落了1个(gè)百分点，‘通胀中的通胀’3月住(zhù)房租金价格指数增速高达8.3％。其次，尽管高(gāo)利率(lǜ)和美国银行(xíng)业(yè)危(wēi)机引发(fā)了(le)经(jīng)济(jì)减速(sù)，但是据我(wǒ)们测算(suàn)当前(qián)美国私人部门资产负债表受冲击的影响(xiǎng)大约将在三、四季度出现，短期经济减速不至于引发美联储货币政策转向。从历(lì)史上美联储加息(xī)的经(jīng)验来看，高通胀下(xià)的美联储加息并不会(huì)因经济减速而(ér)转向。此外，美(měi)国地区银行担忧引(yǐn)发银行股大跌，但由于当前美(měi)国商业银行危(wēi)机(jī)主要是资产负责错配(pèi)，并非如2007年次(cì)贷(dài)危机时那样(yàng)的产品层层(céng)嵌套和加杠杆导致(zhì)危(wēi)机爆发时过(guò)渡去杠(gāng)杆，金融市场系统(tǒng)性(xìng)风险暂难发(fā)生。”程(chéng)小勇表(biǎo)示(shì)。

　　混(hùn)沌天成(chéng)期货研究(jiū)院首席宏观分析师赵旭(xù)初同(tóng)样认为，由美国银行业“爆雷(léi)”引发系统性风险的可能性是较(jiào)小(xiǎo)的，基于此，美联储(chǔ)也不会轻易改变“显著控制通胀”的目(mù)标。“从(cóng)硅谷(gǔ)银行的事(shì)件(jiàn)来看，政策部门(mén)应对危机的速度和积极(jí)性非常高(gāo)，在这种形式下，去押注(zhù)系统性(xìng)风险发生概率比较低的(de)。对于通(tōng)胀率，当前(qián)市场主流(liú)的(de)预测对5月CPI是(shì)4％，即便到了市场认为有一定降息概率(lǜ)的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以上(shàng)，除非是出(chū)现了几乎失控(kòng)的风险，如(rú)金融机构或者非金融企业大面积的‘爆雷’，否则在这个(gè)通胀水平预测下，美联储是不会在7月(yuè)份(fèn)就去做降息操作的。”他说。

　　据外媒报(bào)道，对于美国通胀将(jiāng)从几十年来(lái)的最高水平进一步(bù)回落多(duō)少这一(yī)争论，全(quán)球知名机构(gòu)的(de)基(jī)金经(jīng)理们(men)也开始产生分歧。其中(zhōng)，一(yī)方是安联环球投资和西部信(xìn)托等公司认为，美联储和其他央(yāng)行将(jiāng)在加息方面取(qǔ)得胜利，即使这意味着继续加息(xī)、控制通胀(zhàng)到2％的目标可开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场(kě)能会让经济陷入(rù)衰退。而另一方面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公(gōng)司则质疑(yí)，面对粘(zhān)性极强的通胀，美联储和其(qí)他央行的(de)政(zhèng)策制(zhì)定者是否真的愿意冒让数百万人失业的(de)风险，换句话说(shuō)，央行(xíng)们(men)最(zuì)终(zhōng)可能不得不做出(chū)妥协，容忍(rěn)高于(yú)目标(biāo)的通(tōng)胀。

　　相关数据(jù)显示(shì)，4月美国(guó)消费者信心指数降至了(le)101.3，为去年7月以来最(zuì)低水平。对此，程小勇表示，从(cóng)美国居(jū)民消费来看，高利(lì)率和银行业信(xìn)贷收紧导致消(xiāo)费者信心指数下降(jiàng)，消费支(zhī)出增速(sù)放缓是(shì)确定性(xìng)事件，说明未来美国经济继续减速也是大(dà)概率事件。然而，由于美国(guó)居民(mín)消费支出(chū)增速虽然在下(xià)滑，但在2月还是(shì)维持正增长，使得市场避险情绪短期虽有升温(wēn)，但(dàn)不至于(yú)出发市场(chǎng)系统性泡沫，通(tōng)过贵金属温和(hé)反弹也可以验证这一点。不过，随着美(měi)国(guó)居民利(lì)息(xī)支出占可支配收入(rù)的比例越来越高，未(wèi)来并不排除由于(yú)经济严(yán)重减速加快导致大(dà)规模恐(kǒng)慌再现的(de)情况出现。

　　“消费者(zhě)信心的下降和最(zuì)近的美国居民部(bù)门(mén)信用卡违约率上升是相匹配的，在高(gāo)通(tōng)胀高利率经(jīng)济下行的环境下，居民部门的资产负债表和收入(rù)状况边际上会有(yǒu)恶化也是(shì)情理之中；但美国(guó)居民部门已经经过了十年的去杠杆，本身资产负债处于一个相对健康的状况(kuàng)，这也是为(wèi)何即(jí)便消费信心在恶化，即便银行利率在飙升(shēng)，美国居民部门的消费贷款仍(réng)然(rán)在继续扩张，这(zhè)显示着美国居民部门(mén)的需求仍然(rán)十分有韧性(xìng)。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前(qián)市场避险情绪(xù)的催化有(yǒu)两方面的背景，一是按照历史(shǐ)经验看(kàn)，海外加息结束到降息之间就是一(yī)个(gè)容易(yì)出风险的时间(jiān)段；二是能够激(jī)发(fā)风险偏(piān)好(hǎo)的(de)中国这边的复苏环比高点(diǎn)已经看到(dào)，同比高点接近看到，在(zài)中国没有(yǒu)更多刺激政策的情况下，市场(chǎng)对全球经济的预期(qī)想要(yào)进一(yī)步(bù)边际改善是(shì)比较(jiào)困难(nán)的。

　　“在这样(yàng)的(de)背景下，近日A股的主线题(tí)材下跌与海外银(yín)行(xíng)业危机共(gòng)振成为(wèi)了一个激发(fā)避险(xiǎn)情绪(xù)升级的导火索。”赵旭初认为，今(jīn)年大的宏观周期和前几(jǐ)年(nián)有所(suǒ)不(bù)同，国内和海外出(chū)现明显的(de)周期背(bèi)离，且海外的政策部(bù)门应对危机(jī)的速(sù)度又很快，所(suǒ)以(yǐ)不(bù)至于出现单边(biān)的(de)持续(xù)性共振，这(zhè)就导致各类风险(xiǎn)资产难以(yǐ)出现(xiàn)大幅度的流畅(chàng)单边行情，比(bǐ)较合适的操作思路应该是“在(zài)下跌时(shí)不过(guò)分(fēn)恐慌、在(zài)上(shàng)涨时也不(bù)过分乐观”。

　　宏观环境走(zǒu)弱(ruò) 有色金属全线下行(xíng)

　　在宏观环(huán)境(jìng)偏弱的影响(xiǎng)下，昨日的有色(sè)金属板块全面下行。沪铜(tóng)主力(lì)合约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪铝主力(lì)合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌(xīn)主力合约2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力(lì)合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大跌(diē)2.14％，只有(yǒu)沪铅主力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期(qī)货(huò)研究所(suǒ)有色金属研究总监展(zhǎn)大鹏表示，整体来看(kàn)，有色金属的(de)全(quán)面下(xià)行有两个(gè)利空背景和一(yī)个触发(fā)因素，一(yī)是临近(jìn)美联储5月份议(yì)息会议，加息25个基点的概率升至高位，市场表现出谨慎情绪；二是(shì)面(miàn)临(lín)国内五一假(jiǎ)期，资金提前流(liú)出规避不确定性(xìng)风险；三(sān)是前一晚(wǎn)欧(ōu)美(měi)银行(xíng)季报再爆利空，引发市场(chǎng)对银行业(yè)危机蔓延的担忧，避险情绪骤然升温，美股大幅下挫，美元指(zhǐ)数(shù)快速回升，成为有(yǒu)色(sè)板块全面下行的直(zhí)接触(chù)发因(yīn)素。

　　“可以看出，当前宏观(guān)情绪(xù)对市场的(de)扰动较大。市场一(yī)直在衰退论和加息预期之间摇摆不定。一(yī)方(fāng)面对(duì)银行(xíng)业和全球经济前(qián)景感到担忧，担心陷入(rù)衰退，衰(shuāi)退(tuì)论(lùn)升温(wēn)又(yòu)会使得加息预期(qī)降低。加息预期降低后又不(bù)得不面(miàn)对高企的通胀数据，美联(lián)储(chǔ)喊话(huà)加息(xī)不应停止，市场又继续(xù)预测(cè)衰退(tuì)，周(zhōu)而复始。”国海良时期货有色金属分析师何(hé)燕艳表示，此(cǐ)外(wài)，国(guó)内面临五一(yī)假期，之(zhī)前看(kàn)多需求修复的(de)情绪慢慢平复，也(yě)使得价格(gé)下跌。

　　具体品种来看(kàn)，何燕(yàn)艳表(biǎo)示，以铜和铝为(wèi)代表的大部分品种还在(zài)区(qū)间(jiān)运(yùn)行(xíng)，除了(le)锌的空(kōng)头势(shì)头较(jiào)为明显，而镍(niè)和锡则(zé)是辗转反弹(dàn)状(zhuàng)态。

　　展大鹏(péng)表示(shì)，二季度是有色(sè)金属(shǔ)的(de)传统旺季，4月的开局延续了需求的强预期，有色一度出现触底(dǐ)反弹和冲高(gāo)预期，但随(suí)着4月旺季过半，市(shì)场却出(chū)现不(bù)一(yī)样(yàng)的声音。一是精炼铜及再生铜制(zhì)杆、铝材(cái)加工(gōng)和(hé)镀锌板等(děng)行业样本企业开工率却出现(xiàn)接连下降，社(shè)会库存虽然持续去化，但(dàn)速度较3月份明显放缓；二是部分下游(yóu)加工(gōng)企业订单难(nán)以为继，且产成品库存(cún)较往(wǎng)年(nián)出现(xiàn)小(xiǎo)幅累积，这也就意味(wèi)着之前的“强预期”出(chū)现“弱兑现”的情况(kuàng)，或者说3月份(fèn)的高开工透支了部分旺季(jì)的需求(qiú)。

　　“对(duì)铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏观环境并不支持价格高(gāo)走(zǒu)，同时国内劳动(dòng)节假期(qī)即将到来，资金从有色(sè)市场流出规避不确(què)定性(xìng)风险，价格出(chū)现回调(diào)并(bìng)不意外(wài)，昨日有色价(jià)格快速开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场回(huí)落也是近(jìn)段(duàn)时间对(duì)利空因(yīn)素的集中体现(xiàn)，节前宜(yí)谨慎。”展大鹏表(biǎo)示，不过，5月中上(shàng)旬延续旺季下，需求(qiú)不会大幅走弱，因此若价格在节前持续表现偏弱(ruò)，下游企(qǐ)业可适当(dāng)补库过(guò)节。

　　何燕艳介(jiè)绍说，从具体的行业数据来看(kàn)，下游需求无疑(yí)是在慢慢复苏(sū)的。如房屋(wū)竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期(qī)回升6.7％。但(dàn)是反应在下(xià)游开工(gōng)率上最近几周(zhōu)出现了高位(wèi)停滞，没有进一(yī)步的增长(zhǎng)，可能和旺季慢(màn)慢(màn)过去也(yě)有关(guān)系。此外(wài)，4月的总体(tǐ)预测值普(pǔ)遍也(yě)没有高于3月，虽(suī)然下降数值也不大，但也没能有力提振需(xū)求。不(bù)过，何燕艳表示，价格一旦大跌到目前的(de)状态，现货(huò)上面买盘又会出现，错综复杂之(zhī)下走(zǒu)势也表现的(de)偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观(guān)面上的市场(chǎng)预(yù)期过于一致(zhì)，主流观点认为加息(xī)已近尾声(shēng)，最坏的时候已经过(guò)去，但(dàn)今年可(kě)能不会(huì)降息(xī)。我们要警惕这种市场过于一致的情(qíng)况。因为美通胀(zhàng)高位持(chí)续，美联储的结果导(dǎo)向很可能(néng)使得加(jiā)息时间或者幅度超预期，这(zhè)样市(shì)场就会有超(chāo)预(yù)期的下(xià)跌。最(zuì)主要(yào)的是，有色板(bǎn)块多数品种供(gōng开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场)应(yīng)增加总体比(bǐ)较确定的，需求跟不上供应的增速，整个(gè)周期是向下(xià)而不是向上(shàng)。因此，我对整(zhěng)个板块还是持中线(xiàn)偏空思路，投资者可以用振荡的策略去(qù)操作。”何(hé)燕艳(yàn)说。

　　宏观经济是对未(wèi)来(lái)的预期，更多的是反(fǎn)映(yìng)市(shì)场对(duì)未(wèi)来一(yī)个季度、半(bàn)年度甚至更(gèng)长时间(jiān)的需(xū)求预期，展大鹏认为，其对(duì)有色(sè)板块的短期(qī)或短(duǎn)线影(yǐng)响并不显著，短(duǎn)期可关注供求现状与(yǔ)价格趋势的关(guān)系以及可(kě)能(néng)突发的风(fēng)险事件上。“对有色而言，投资者(zhě)更多担(dān)心的是在多空(kōng)分歧的位置和时间节点突发(fā)未知(zhī)的风险事件，从而放大(dà)了价格短(duǎn)线的波动(dòng)性，带(dài)来持仓(cāng)管(guǎn)理的压力。”他说(shuō)。

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