国内(nèi)“五一(yī)”假期(qī)来了，但海外市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美(měi)国多项(xiàng)重要经济数据(jù)出炉后，美联储(chǔ)也将(jiāng)召开5月议息(xī)会议(yì)，市(shì)场普(pǔ)遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空消息交织(zhī)下，节后(hòu)市(shì)场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘(pán)，美国(guó)第一共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次(cì)触发停牌，原因是达(dá)成救助协议(yì)以维持(chí)该(gāi)银行运营的希望在变得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人士(shì)称，该银行很有可能会(huì)被(bèi)美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美(měi)媒报道，自美国第一(yī)共和银行公布其第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行(xíng)股(gǔ)价(jià)在接下来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史新低。目前(qián)包括来自美国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正(zhèng)在与其他(tā)银行进行协(xié)调会(huì)议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联(lián)储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加(jiā)强银行(xíng)规管(guǎn)

　　在当(dāng)地时间(jiān)4月(yuè)28日公布的内部审查(chá)报告中(zhōng)，美联储承认，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储难辞(cí)其咎，倒(dào)闭(bì)既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审(shěn)查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员未(wèi)能采取有力(lì)行动解决硅谷银行越来越(yuè)多的(de)问(wèn)题(tí)。美联(lián)储负(fù)责(zé)金融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未(wèi)能充(chōng)分(fēn)认识到，随(suí)着硅谷银行的规(guī)模扩大、复(fù)杂性(xìng)增(zēng)加(jiā)，该行变得有多么不堪一击(jī)。他(tā)们的(de)确(què)发现了(le)风(fēng)险，却(què)没有(yǒu)采取足够(gòu)的措施(shī)，保证该行足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四(sì)大成因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分源(yuán)于(yú)，特朗普执政(zhèng)时的(de)金(jīn)融业改革普遍放松了裤子175是几个x对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的(de)文化转变似乎导致联(lián)储的监(jiān)管变得更宽(kuān)松。这些(xiē)变化体现在降低(dī)标准、增加复杂(zá)性，以及(jí)监管方(fāng)式不够(gòu)自信果(guǒ)断，它们阻(zǔ)碍(ài)了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业审查员已(yǐ)经确定了(le)硅谷(gǔ)银行存在导致(zhì)其倒闭的(de)一大问题——利(lì)率相关风险，但美(měi)联储自身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管机构(gòu)的公开审查(chá)报告或警(jǐng)告，数量是其他银行的(de)三倍。报(bào)告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的问题(tí)，比如该行多年来一直突破内(nèi)部风险限制，其(qí)采用的流动(dòng)性(xìng)指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其(qí)利(lì)率相关(guān)风(fēng)险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适(shì)用(yòng)于资产超过千(qiān)亿美元银行(xíng)的一系(xì)列(liè)规定，包括(kuò)压(yā)力测(cè)试(shì)和流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监(jiān)管一家银行对利率流动性风(fēng)险的风(fēng)控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛的(de)银行(xíng)强化适用的标(biāo)准(zhǔn)，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的银(yín)行适用标准和的流动性规定。他呼(hū)吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美(měi)元联邦保险上限的银行存(cún)款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更(gèng)广(guǎng)泛的(de)银(yín)行考虑到可出售证券(quàn)的未实现(xiàn)损益，以(yǐ)便让银行的资本要求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理(lǐ)不足的公司，美联储(chǔ)可能增加资本或(huò)流动性(xìng)的要(yào)求，或者限制股(gǔ)票(piào)回购、股息支(zhī)付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和(hé)佛罗里达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美(měi)国白宫当地时(shí)间4月28日的(de)声明(míng)，美国总统拜登(dēng)批准内华达州重大(dà)灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日(rì)期间受(shòu)冬季(jì)风暴影响的地区(qū)提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日(rì)晚批准佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴影响的(de)地区提供联邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦(bāng)援(yuán)助资金可在成本分担的(de)基础上提供(gōng)给州政府和符(fú)合(hé)条件的(de)地方政府以及某些私人(rén)非营利组织，用于受灾害影响地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克(kè)兰农产品相关事(shì)宜达成(chéng)原则性协议(yì)

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息(xī)，当(dāng)地时间28日(rì)，欧(ōu)盟委员会执(zhí)行副主(zhǔ)席东布罗(luó)夫斯基(jī)斯对外(wài)宣布，欧(ōu)委会已与保加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌(wū)克兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜(yí)达成(chéng)原则性协(xié)议(yì)。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟(méng)成(chéng)员(yuán)国和乌克兰农(nóng)民(mín)的担忧。具体措(cuò)施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回针对(duì)乌(wū)农(nóng)产品的单边措施。从(cóng)欧盟(méng)层面对(duì)小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障(zhàng)措施。为5个(gè)受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外(wài)，欧盟(méng)将继续推进包括葵花籽油等产品的(de)倾销调查。欧盟(méng)将进(jìn)一步确(què)保乌克(kè)兰农产品通(tōng)过欧盟(méng)通道出口到其他(tā)国家。

　　美(měi)国(guó)滞胀困境：经(jīng)济继续放(fàng)缓，通胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商(shāng)务(wù)部(bù)最(zuì)新公(gōng)布的(de)数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指数环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值(zhí)持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的(de)核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一(yī)。此次公布的数据再度印(yìn)证了(le)美国通(tōng)胀(zhàng)的居高不下，这加大(dà)了(le)美联储5月再次加息(xī)的可能性。报告公布后，美国短(duǎn)期利率期货(huò)小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务(wù)部公(gōng)布(bù)的一季度美国宏观经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季度核(hé)心(xīn)PCE物价指数年化环比初(chū)值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师张(zhāng)晨向(xiàng)期货日报记者表示，上述数据显示出美国经济(jì)放缓但通(tōng)胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数据来(lái)看，他(tā)认为一(yī)季度1.6％的增速较去年四(sì)季(jì)度(dù)0.9％的增(zēng)速出(chū)现明显回暖，显示出美国(guó)经济虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对(duì)于(yú)美国经(jīng)济衰(shuāi)退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美(měi)银行信用危机(jī)的尾部效应持续存在，金融不稳定叠(dié)加经(jīng)济景气下(xià)滑(huá)，一定程度上削弱了(le)美联储货币(bì)政策(cè)的紧缩预期，同时增加(jiā)了(le)下半(bàn)年(nián)美联储降(jiàng)息(xī)的预期。”中信建投期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于(yú)反映核心个人消费(fèi)支(zhī)出(chū)在(zài)内(nèi)的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再(zài)加(jiā)上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数据更多(duō)影响的是(shì)年中美联(lián)储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关(guān)注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析师吴(wú)梓(zǐ)杰认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前美联储货币政(zhèng)策面临抑(yì)制通(tōng)胀以及宏观(guān)审慎两难(nán)的抉择。随着此前(qián)银行业(yè)危机的爆(bào)发(fā)以及一季(jì)度(dù)经济的回落，美(měi)国当前经济的脆弱性(xìng)以及下行压力(lì)已经持续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超(chāo)预期(qī)。

　　“对于美联储来说(shuō)，这(zhè)意味着进行政策选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美(měi)联储5月(yuè)大概(gài)率将会保持加(jiā)息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态或(huò)将更加注重安抚市场情(qíng)绪，强调对(duì)宏观(guān)风(fēng)险的把控，且对未来加息的态度或将(jiāng)更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对美联储5月加息(xī)25BP作出(chū)了(le)充分的计(jì)价。鉴于此次(cì)会议并无最新点阵(zhèn)图和(hé)经济(jì)展(zhǎn)望公布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后(hòu)发(fā)言两方面。其(qí)中，在决议声明方(fāng)面，可重(zhòng)点观察(chá)措辞(cí)调整变(biàn)化情况，特(tè)别(bié)是能否出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”相关(guān)暗示。而在会后的新闻发布会上(shàng)，需要重(zhòng)点关(guān)注鲍威尔对于(yú)经济与通胀前(qián)景、后续货(huò)币政策(cè)以及银行业危机引发的信贷(dài)收缩等方面的观点(diǎn)论述。特别是如果出现“停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)”等(děng)明(míng)显(xiǎn)鸽(gē)派暗示，则无(wú)论对于商(shāng)品市(shì)场还(hái)是(shì)权益市场而言，均构(gòu)成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次美联(裤子175是几个xlián)储会(huì)议需要关注三个方(fāng)面：一是考虑(lǜ)到(dào)通胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意容(róng)忍更高(gāo)水平(píng)的通胀；二是美联储对于目前金融以及经济风险的判断，到底是短期风险还(hái)是(shì)长期风险(xiǎn)；三是美(měi)联储未来的货币(bì)政策预(yù)期，比如是否(fǒu)透(tòu)露下半年将(jiāng)降息或(huò)者不降息。

　　他认为(wèi)，如(rú)果美联(lián)储(chǔ)依(yī)然(rán)偏鹰派，则(zé)预期风(fēng)险(xiǎn)资产将继续回调(diào)，美债利率曲(qū)线会加(jiā)深倒挂(guà)的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派(pài)，那市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好会再度(dù)上(shàng)升，美(měi)元指数预计显著下行(xíng)，贵(guì)金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场(chǎng)对5月(yuè)加息(xī)25BP已经计价(jià)较为(wèi)充分，预计加息(xī)结果不会(huì)引起(qǐ)市场较大波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰(yīng)的政策预(yù)期交(jiāo)易依旧(jiù)不(bù)足。因此，他(tā)认为本次会议(yì)上(shàng)需要重点(diǎn)关注(zhù)美联储声(shēng)明以及(jí)鲍威尔在记者会上对未来政策路径的(de)展望(wàng)。“尤其是(shì)如果美(měi)联(lián)储(chǔ)意外(wài)偏鹰，比如(rú)表现出了(le)6月仍(réng)将加息的(de)倾(qīng)向(xiàng)，则市场(chǎng)或将面临较(jiào)大的冲击，相关风险资产(chǎn)有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近(jìn)期美元(yuán)指数持稳，贵金属行情则(zé)表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧(ōu)美银行业风险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对(duì)于美联储(chǔ)货(huò)币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出(chū)现一定修(xiū)正，贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)出现高位振(zhèn)荡调整，但(dàn)总体回调幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当下来看(kàn)，他认(rèn)为贵金属市场在(zài)利多、利空因素(sù)间来回拉(lā)扯。利(lì)多(duō)因素方面，美(měi)联储加息临近(jìn)尾(wěi)声，对贵金属价格的压制边际减弱。同(tóng)时(shí)，美(měi)国经济前景黯淡(dàn)，债(zhài)务上限悬而未(wèi)决以及银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)余波反复，不断激(jī)发市场避险情绪。从更为宏(hóng)观的角(jiǎo)度来看(kàn)，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金资产(chǎn)储备功能(néng)，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述(shù)种种因素均对贵金(jīn)属价格(gé)形成支撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因素(sù)主要是，市场和美联储对于(yú)后续货(huò)币政策之间的预期差，以(yǐ)及(jí)美国(guó)经济(jì)层面的(de)韧(rèn)性犹(yóu)存。“特(tè)别是就业市(shì)场尽管过(guò)热态势有(yǒu)所缓和(hé)，但无论是(shì)新增非农(nóng)就业人数还是(shì)失业率指标，还远(yuǎn)未触及经(jīng)济衰(shuāi)退以及美(měi)联储货币政策转向的阈值区间，这极有可能造成通(tōng)胀回归(guī)波(bō)折反复，进而引发(fā)美联储货币政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美(měi)联储议息会(huì)议落地(dì)后的一段时间内(nèi)，市场仍然会延续上(shàng)述的修正走势，美(měi)联(lián)储(chǔ)还需在更多数据(jù)指(zhǐ)引(yǐn)以及银行风险事件落地(dì)后，再相机作出(chū)政策调整(zhěng)，而(ér)在此之前(qián)预计仍(réng)会延续当(dāng)前“走一步看一步”的(de)决策思路。而(ér)市场对于年内降(jiàng)息(xī)的(de)乐观预期(qī)的修正空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目(mù)前(qián)贵(guì)金属(shǔ)市场的逻辑有两(liǎng)条(tiáo)主线(xiàn)：一(yī)是美国经(jīng)济(jì)是否会(huì)陷入衰退(tuì)，二是全球贸易结(jié)算体系(xì)下美元的(de)趋势压(yā)力。“过去(qù)20年，贵金属(shǔ)价格主要锚(máo)定的是美(měi)债实际利率的变化(huà)，但是(shì)最(zuì)近这种联系正在脱钩，央行购(gòu)金以(yǐ)及美元(yuán)结算体(tǐ)系的变化使(shǐ)得贵金属获(huò)得了越来越多的金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵金(jīn)属多(duō)头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近期的表现也是易(yì)涨难跌。从(cóng)资产(chǎn)配置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金(jīn)属(shǔ)作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现(xiàn)出了一定程度(dù)的易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，一方面(miàn)，美(měi)国经济下行以及欧美(měi)银行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)带来(lái)的避险情绪(xù)对贵(guì)金(jīn)属价格仍有一定(dìng)支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高位带(dài)来的加息预测(cè)，未能对(duì)贵金属形(xíng)成有力(lì)的回落压力。因(yīn)此(cǐ)，他预(yù)计贵金属市(shì)场整体(tǐ)仍以高位振荡为(wèi)主，在基准假设下(xià)，贵金(jīn)属交(jiāo)易主线(xiàn)将回归通胀逻(luó)辑(jí)。他认(rèn)为，当前市场对于美联储(chǔ)降息(xī)的预期仍大(dà)幅(fú)领(lǐng)先美联(lián)储的官(guān)方预期(qī)，预计在(zài)高(gāo)通胀压力下，市场对降息(xī)预期的修(xiū)正或将带来金银价(jià)格的(de)进一(yī)步回(huí)调(diào)。

　　市场人士提示，随着国(guó)内(nèi)“五一”长假开启，还须(xū)警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观(guān)市场关键数据较多(duō)，导致市场情绪波澜起伏，同时基本(běn)面因素也多空交织，海外市场(chǎng)容(róng)易出现巨幅波动(dòng)。同时(shí)，国(guó)内“五一”假期(qī)结束(shù)后，市(shì)场将直(zhí)面美联(lián)储5月利率决议(yì)落地，他预计美联(lián)储会议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加(jiā)风险资产的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议(yì)息会议等重要(yào)事件，加之银行业危(wēi)机及债务上限问题悬而未(wèi)决(jué)，投资者要防止(zhǐ)过分押注引(yǐn)发的风险。假期后可(kě)关注(zhù)贵金属回(huí)落企稳情况(kuàng)，可(kě)以逢(féng)低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海(hǎi)外美联储会(huì)议(yì)这(zhè)一关键时间节点，投资(zī)者若保留(liú)头(tóu)寸(cùn)过(guò)节，则要保持头寸有足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来(lái)冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向(xiàng)性行情，可(kě)根据美联储(chǔ)议息会(huì)议给出的指引，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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