5月(yuè)以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基金(jīn)、南方基金等(děng)多家头(tóu)部公募基金密集申报了跟(gēn)踪海外半导体(tǐ)指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局全(quán)球半导体市(shì)场(chǎng)，引发业内广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表现来看，在(zài)经历(lì)一季度(dù)的持续回调(diào)后(hòu)，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又(yòu)开(kāi)始持续下(xià)跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人士认为(wèi)，资金(jīn)对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对(duì)板块(kuài)中长期投(tóu)资价值的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导体板块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但随着国产替代持续(xù)推进，以及(jí)近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下(xià)跌。以中证全指半导(dǎo)体(tǐ)指数(shù)表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年(nián)内高位(wèi)后便开始不(bù)断下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与半(bàn)导体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持(chí)续下跌，但资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数(shù)据(jù)显示，截(jié)至(zhì)5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题(tí)ETF收益均告负(fù)，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内(nèi)份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看年内(nèi)半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中(zhōng)证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下降(jiàng)外(wài)，其余产(chǎn)品份额(é)均有大(dà)幅(fú)增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份(fèn)额涨幅(fú)位列第一，年(nián)内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半导体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金经理(lǐ)田光远分析(xī)，当前(qián)半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)复苏不(bù)及预期主要(yào)原因，一是国产替代进程(chéng)不及预期，国内半导体企业(yè)相比海(hǎi)外半(bàn)导体大厂起步较晚，在技术和人才等(děng)方(fāng)面存在(zài)差距，在国产替代(dài)过程中产品研(yán)发(fā)和(hé)客(kè)户导入进程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在(zài)边缘政治和全球经济疲软背景下，全(quán)球(qiú)电子产品(pǐn)等(děng)终端(duān)需求可能不及预期，从而导致对半导体产品(pǐn)需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导(dǎo)体行业(yè)正处于下(xià)行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望于今年看(kàn)到拐点的出现”田(tián)光远(yuǎ乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节n)表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下游的景气度，有(yǒu)创新属(shǔ)性(xìng)和份额提升属性的环节会率先(xiān)回暖。一方面中国经济体重要的构(gòu)成央国企(qǐ)对资产回报提出要求，民营企(qǐ)业的(de)竞争力(lì)提(tí)升(shēng)也会(huì)更(gèng)加依赖数字化，成本效率提升是数字化(huà)的长期(qī)关键(jiàn)驱动力，另一(yī)方面(miàn)短周期维度数(shù)字经济有顺周(zhōu)期(qī)属性(xìng)，经济复(fù)苏会加大企业数字化投入(rù)力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示(shì)，首先，回顾年初(chū)以来半导体板块上涨的原因，一方面是(shì)2022年板块(kuài)调整幅度较(jiào)大，行业估值处于底部位置；另一(yī)方面(miàn)市场(chǎng)预期基本面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初(chū)到(dào)4月(yuè)初半导体指数出现(xiàn)了一定的(de)反乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度反应的(de)，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体(tǐ)一季报(bào)披露(lù)，整体(tǐ)呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行(xíng)业(yè)近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)年(nián)内(nèi)表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好半导体(tǐ)板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表(biǎo)示，从基本面上(shàng)，人工智能给半导体带来(lái)了新的需(xū)求(qiú)增(zēng)量，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季(jì)度虽(suī)然(rán)会(huì)有一定业绩的压(yā)力，但一方面需求会重新复(fù)苏，另一(yī)方面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值(zhí)波动较大，且(qiě)子板块和细(xì)分线索较(jiào)多，始终有估值合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田(tián)光远认为，当前(qián)该板块很多优质的公司处于历史(shǐ)估值(zhí)分位低位区(qū)间，随着需求(qiú)回暖或(huò)者新产品的突(tū)破(pò)，会有形成很好的投资机会(huì)。他进一步(bù)表示，人类历史经历(lì)了三次工(gōng)业革命，前两(liǎng)次都是(shì)以能源为对象进行(xíng)创新，第三次是信息为对(duì)象进行创新(xīn)，当前阶段的人工智能从感知(zhī)智能(néng)走(zǒu)向认知(zhī)智能后(hòu)，将对人(rén)类生产(chǎn)力的提升产生巨(jù)大的影响，也会开启(qǐ)新一轮(lún)的工业(yè)革命，它是信息革命(mìng)经(jīng)历(lì)了个人电脑、互(hù)联网(wǎng)革命和移动互(hù)联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人类社会。当前(qián)仍处(chù)于新一轮产业革命爆发的早期的(de)阶段，在人工智能带来的技术变革浪(làng)潮下，人工智能对云(yún)管端(duān)各方面都产(chǎn)生(shēng)了(le)影响，云侧变化最(zuì)为显著，很多环节发生(shēng)了改变，产生了新的投资方(fāng)向，如算(suàn)力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智能应用的落地，端(duān)侧(cè)和网侧的新硬件也会(huì)产生新的投(tóu)资机会。因此我们长期看好半导体的投(tóu)资(zī)价值。”田(tián)光(guāng)远建议投(tóu)资者(zhě)长(zhǎng)期关(guān)注该(gāi)板块(kuài)投资(zī)机会，他认为可以重点配置的主线包括以(yǐ)AI为代表的创(chuàng)新线、周期(qī)见底后(hòu)的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以(yǐ)半导体设(shè)备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技(jì)组基金(jīn)经理刘慧(huì)影也(yě)表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化(huà)为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下(xià)游需求(qiú)为主的芯片(piàn)设计都会在今(jīn)年(nián)都有(yǒu)非常(cháng)好的机(jī)会。首先，基本面上，美国对中国的极(jí)限制(zhì)裁将加速(sù)中国(guó)芯片(piàn)的国产替代，党(dǎng)的(de)二十(shí)大对于(yú)科技安全的强调为芯(xīn)片(piàn)的(de)国(guó)产替代提供了(le)坚(jiān)实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过近一(yī)年的充分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求(qiú)拉动(dòng)，整个(gè)芯片设计板块有望正(zhèng)式(shì)迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续(xù)跟(gēn)踪和(hé)调研(yán)半导体行业库存、动销数据和重点公司的边际(jì)变化(huà)，同时动态跟踪(zōng)电子消费(fèi)品的(de)复苏情况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰(tài)基(jī)金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的(de)基(jī)础模型训(xùn)练(liàn)需要大量算力，硬件基础设施成为发展基(jī)石，算乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节力芯片等核心环节(jié)预期将(jiāng)会(huì)受益，后续(xù)有(yǒu)望驱动半导体行业持续(xù)增(zēng)长。此外(wài)，半导体(tǐ)设备(bèi)公司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是(shì)可以关注的方向(xiàng)。存储作为半导体(tǐ)中最大的周期(qī)品种，也(yě)可能在年(nián)内迎来边际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注景气度修复(fù)速(sù)度和估值的匹配程度，尽管基(jī)本面改善的(de)趋势比较(jiào)确定(dìng)，但(dàn)改善的过程中股价有可能波动较大，要(yào)结合基本面变化综合(hé)判断(duàn)配(pèi)置价值，我们(men)也会(huì)通过适当调(diào)仓(cāng)来平衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源(yuán)补充道。

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