近日，国(guó)内上(shàng)市交(jiāo)易的4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金陆续公(gōng)布了(le)一季报。在一季度商品市场整体(tǐ)下(xià)跌(diē)的(de)背(bèi)景下(xià)，4只公募商品期货基(jī)金也表现不(bù)佳，仅建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF利润为正。值得注意的(de)是(shì)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在报告期内增(zēng)加(jiā)4.30亿份，增幅(fú)近三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看(kàn)，已实(shí)现收益和利润方面，一季度，建信能源化工期(qī)货ETF已实(shí)现收益(yì)1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利(lì)润(rùn)-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收(shōu)益(yì)-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万(wàwhile的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗n)元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实(shí)现收益和利(lì)润有何(hé)区别？4只公募商品期货基金在(zài)一(yī)季(jì)报中均提及，本期(qī)已(yǐ)实现收益指基金本期利息(xī)收入、投资收(shōu)益、其(qí)他收入（不含公允价值变动收益）扣(kòu)除相关费(fèi)用和信用(yòng)减值(zhí)损失(shī)后的余额，本(běn)期(while的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗qī)利润为本期已实现收(shōu)益加上本(běn)期公允价值变动收益。

　　期末基(jī)金资产(chǎn)净值(zhí)方(fāng)面，截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方面，华夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期货(huò)ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过(guò)1.5元(yuán)，分别为(wèi)1.5869元、while的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期内，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF实(shí)现正增长(zhǎng)，净值(zhí)增长率为5.57％，大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额的增减(jiǎn)变(biàn)化，可以反映出(chū)投资者(zhě)的偏好。从(cóng)份(fèn)额(é)变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商(shāng)品期货(huò)基金(jīn)均受到净申(shēn)购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期(qī)货(huò)ETF份额较期初增(zēng)加2300万份(fèn)至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初(chū)增加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕市场整体走(zǒu)出下跌行情，华夏(xià)基金认为，主要原因(yīn)有以下(xià)几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引领国内豆粕价(jià)格下挫(cuò)；其次，国(guó)内现(xiàn)货供(gōng)应相(xiāng)对充裕(yù)，由于加工(gōng)利润尚可，加(jiā)之巴(bā)西大豆丰产上市，近几个月国内(nèi)大豆到(dào)港量趋于(yú)增加(jiā)，同(tóng)时由于(yú)下游提(tí)货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货(huò)跌幅过大(dà)；最(zuì)后，需求端低迷不振，由(yóu)于春(chūn)节前养殖(zhí)产(chǎn)品(pǐn)集(jí)中出(chū)栏，春节后(hòu)一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于(yú)生猪价格持续下(xià)行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求(qiú)更是雪上加霜(shuāng)，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基(jī)金投(tóu)资策略和运作(zuò)分(fēn)析，国投瑞银(yín)基(jī)金表示，一季(jì)度白银(yín)在初(chū)期两(liǎng)个月处于振荡调整，在三月份又很(hěn)快反弹至年初位置(zhì)。黄金(jīn)较(jiào)白银表现更(gèng)为强势，金银比(bǐ)价有所抬升。前期(qī)走势主要(yào)受制于(yú)白银工业属(shǔ)性及美联储加息预期(qī)升温影响(xiǎng)，白银表现出更(gèng)高(gāo)的波(bō)动(dòng)性。后期则主(zhǔ)要是欧(ōu)美银行业出现(xiàn)流动性危机(jī)，导致避(bì)险(xiǎn)情绪高涨(zhǎng)，也大幅降(jiàng)低(dī)了市场对于(yú)美联(lián)储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联储货币政策调(diào)整节奏(zòu)与经济衰退担(dān)忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也(yě)需关注突发地缘政治(zhì)、金融体系的流动性风险、新兴经济体(tǐ)债务风(fēng)险等黑天鹅事(shì)件的影响。今年以来，美联(lián)储已(yǐ)连(lián)续加息(xī)两(liǎng)次各(gè)25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示美联(lián)储今年或还有一次加息。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而通(tōng)胀仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置(zhì)价值进一步(bù)提升。考虑到白银的高弹性及金银比价的相对高位，建议(yì)择机积极配置。

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