财联社6月3日讯(xùn)（编(biān)辑 刘越(yuè)）啤酒(jiǔ)行业具(jù)备(bèi)明显的淡旺季特征，其(qí)中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内火爆(bào)的淄博烧烤一定程度(dù)上助(zhù)力啤酒行业(yè)“淡季(jì)不淡(dàn)”，盛夏旺(wàng)季(jì)更(gèng)是值(zhí)得(dé)投资者期待。

　　从(cóng)一(yī)季度业(yè)绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同(tóng)比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的(de)同比增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度营收(shōu)突破百亿元。但包括百威亚太、兰(lán)州黄河和西藏发展(zhǎn)在内(nèi)的外资系啤酒公(gōng)司基本面仍然堪(kān)忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营(yíng)的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整(zhěng)体(tǐ)偏低迷(mí)，啤(pí)酒行业则堪(kān)称(chēng)一抹亮(liàng)色(sè)。民生证券王言海5月8日发布的研报(bào)指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利(lì)润高增；2023年(nián)伴随疫情(qíng)扰动褪去，下游场景逐(zhú)步复苏，叠(dié)加成本压力边际(jì)缓(huǎn)解(jiě)，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同(tóng)期明显(xiǎn)提速。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资(zī)啤酒在中(zhōng)国市(shì)场颓势(shì)明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超(chāo)多强”？

　　从二级市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)来看(kàn)，华润啤酒和青岛啤酒自2020年(nián)阶(jiē)段低(dī)点迄今股价累(lèi)计最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目前总市值超(chāo)1600亿(yì)港元，后者(zhě)总市(shì)值超(chāo)1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒股价同期累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今(jīn)重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江啤酒则(zé)跌(diē)超三成。

　　上世(shì)纪(jì)80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业(yè)兴起(qǐ)，北京(jīng)的燕京、上海的力波、福建的惠(huì)泉、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河(hé)、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝剑、桂(guì)林的漓(lí)泉、河(hé)南的金星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每座城市都拥有自(zì)己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思(nián)，中(zhōng)国(guó)啤酒(jiǔ)市场五强争(zhēng)霸(bà)，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)的市场份额(é)分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日(rì)发布的研报罗列五大巨头(tóu)的具(jù)体(tǐ)市场份(fèn)额(é)，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威亚太（百威(wēi)英(yīng)博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒(jiǔ)行业(yè)CR1市占率属于中(zhōng)等水平(píng)，市场集中(zhōng)度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占率提(tí)升后头部企业(yè)将(jiāng)有望进一步提升盈利水平(píng)。分析人(rén)士指出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过(guò)一段时间的(de)此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局(jú)，将演变为(wèi)“一超(chāo)多强”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意(yì)的是，这几年，外资(zī)啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显，百威英博销(xiāo)量下滑，一手扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业利(lì)润(rùn)增长将低于(yú)去年(nián)的水(shuǐ)平，研报指(zhǐ)出重庆(qìng)啤酒(jiǔ)为嘉士(shì)伯(bó)在华运(yùn)营(yíng)啤酒资产唯一(yī)平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售权划归重(zhòng)庆啤(pí)酒。

　　主(zhǔ)流厂商(shāng)纷纷(fēn)提价 占据高端如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士指出，这(zhè)几(jǐ)年(nián)啤酒行业的(d曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思e)业(yè)绩增长，多亏了高端(duān)化。此前多年(nián)，高端啤酒(jiǔ)市(shì)场主要由外资啤酒百威英博(bó)、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控。近(jìn)年来，本土啤(pí)酒开(kāi)始(shǐ)发力(lì)。以销(xiāo)量最大的华润雪花啤酒为例，早年(nián)畅销大(dà)江南北(běi)的大绿棒子，现在已经(jīng)很难(nán)见到了，各种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山(shān)山指出，啤(pí)酒行业处于产业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤(pí)酒成本主要材料；下游终端议(yì)价(jià)能力较强，进入存量竞争时代(dài)后，企业为向高(gāo)端化转(zhuǎn)型已多次实施提价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消(xiāo)费场景恢(huī)复将加速各啤酒龙头产品结构优化、加速高(gāo)端(duān)化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年(nián)时有发生。啤酒提(tí)价涨幅(fú)、频次、企业参与数量高增，提价(jià)区域由(yóu)部(bù)分到全国(guó)。仅在(zài)2022年(nián)，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂(chǎng)商纷纷提价，中(zhōng)高(gāo)低档(dàng)均(jūn)有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升(shēng)0.5元左(zuǒ)右，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的(de)产品(pǐn)价格稳定(dìng)在3-5元区间(jiān)，如今，已经(jīng)整体进入了6-8元(yuán)价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百威啤酒的“大师(shī)传奇”，都是为了继(jì)续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档(dàng)高(gāo)端齐发力 高端化(huà)势(shì)能锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出(chū)，在百(bǎi)元级产品上，青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推出(chū)价(jià)值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面(miàn)，青曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思(qīng)岛啤酒布局丰富，产品(pǐn)价(jià)位(wèi)最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高(gāo)达(dá)72元/瓶(píng)。

　　西(xī)南证(zhèng)券朱会(huì)振4月(yuè)29日发布(bù)的研报指出(chū)，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能(néng)锐不可当。产品端方面，公司在坚持(chí)纯生(shēng)系及(jí)经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上(shàng)，进一步提升中档崂山品牌占比，并(bìng)借助(zhù)桶(tǒng)啤、白啤等高端产(chǎn)品放量，带动整体产品结构持续升级。随(suí)着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应(yīng)，预计公司全年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力(lì)如虎添翼 但目前主要销量来自中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正(zhèng)式完成交割。1863年创立于(yú)荷(hé)兰(lán)的喜力，旗(qí)下拥有上百(bǎi)家酒(jiǔ)厂，连(lián)续多年跻身世(shì)界500强榜(bǎng)单。而收购方华(huá)润(rùn)啤酒，满(mǎn)打满(mǎn)算也才30岁，借此拓展高端市场。华(huá)鑫证(zhèng)券(quàn)指出，华(huá)润啤(pí)酒高端及(jí)超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比(bǐ)达47%，表明目前(qián)市场更加认可、熟悉其经济型产品如勇(yǒng)闯天涯等，但(dàn)对其高端产品(pǐn)认知度或接(jiē)受度(dù)相对偏(piān)低(dī)。公司提价空间(jiān)较(jiào)大(dà)，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势能持续(xù)开(kāi)拓(tuò)市场

　　作为曾经(jīng)国产(chǎn)啤酒行(xíng)业的老大(dà)哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风光不(bù)在(zài)。不仅销售范围收(shōu)缩不少，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的营业额甚至被(bèi)重庆啤(pí)酒反(fǎn)超。但燕京啤酒(jiǔ)去年(nián)业绩(jì)爆(bào)发，营业收入(rù)增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归(guī)母净利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延(yán)续高增，净(jìng)利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认(rèn)为(wèi)，燕京(jīng)啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是(shì)高端新品燕(yàn)京U8的成功营(yíng)销，以及旗下燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆这种(zhǒng)新零(líng)售业态的(de)落(luò)地生根。中(zhōng)邮证券分析(xī)师(shī)蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠道反(fǎn)馈(kuì)，U8一季度销量同增(zēng)约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动(dòng)整(zhěng)体(tǐ)销量同(tóng)增(zēng)13%至96.31万千升，同(tóng)时带动(dòng)公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国(guó)君食品点评称，改(gǎi)革红利释(shì)放正(zhèng)处起步(bù)阶段，旺季动销加(jiā)速、成本优化之下(xià)，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分(fēn)析(xī)人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目前(qián)属于蓝海市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力(lì)及空间(jiān)，且目前(qián)行业(yè)格(gé)局未(wèi)定，企业拥有弯(wān)道超车(chē)机会；基于(yú)精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味及(jí)应用场景布局多元化(huà)企业，将(jiāng)更(gèng)加能够顺应精酿(niàng)市场(chǎng)发展趋势(shì)，拥有(yǒu)长(zhǎng)期(qī)可持续发展潜力(lì)，并(bìng)有望(wàng)成为行业新(xīn)引(yǐn)领(lǐng)者。

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