当(dāng)前(qián)，市场投资者正在担忧，眼下美(měi)国政府的(de)债(zhài)务上(shàng)限僵局正朝着更(gèng)危险的方向升(shēng)级(jí)。

　　当地时间5月9日(rì)，美国(guó)众(zhòng)议院议长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)在白宫(gōng)就债务上限问题(tí)与总统(tǒng)拜登举行(xíng)会议后表示，这(zhè)次会见(jiàn)并未就解决(jué)债务上限问(wèn)题(tí)达成任何(hé)有益(yì)意见，自己和(hé)国会(huì)其他几(jǐ)位(wèi)党团(tuán)领袖将于12日(rì)再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国(guó)总统拜登在(zài)白宫与国会众议院议长、共和党人麦(mài)卡(kǎ)锡进行谈判(pàn)，试图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元(yuán)债(zhài)务(wù)上限问题长达三个月的僵局，避(bì)免(miǎn)在(zài)5月底之(zhī)前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议(yì)院(yuàn)多数党(dǎng)领袖、民主党人(rén)查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康(kāng)奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也(yě)将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期(qī)，拜登(dēng)与麦卡(kǎ)锡的(de)此(cǐ)次谈(tán)判(pàn)达成协议的(de)可能性(xìng)不大，因此(cǐ)，在谈判(pàn)前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性违约迫(pò)在眉睫之际(jì)，他不(bù)会在债务上限问题上打破党派(pài)僵局(jú)，去帮(bāng)助(zhù)总统拜(bài)登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过债务上限。美国财政部次日(rì)启(qǐ)动(dòng)非常规举措维持政(zhèng)府运营(yíng)，避免出现债务(wù)违约。然(rán)而(ér)，使用(yòng)非常规措施只能帮助财政部暂时性(xìng)地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部(bù)长(zhǎng)耶(yé)伦(lún)在致信国会领袖时发出了债务违(wéi)约可能期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国会未能提高债务上限或暂(zàn)停(tíng)上限(xiàn)，到6月初，财政(zhèng)部将无法继(jì)续履行政府(fǔ)的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限问题相关(guān)议案在(zài)众议院以微(wēi)弱优势得(dé)到通过。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上限的限制(zhì)，若(ruò)两党能在这一时限之前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则(zé)暂停时限作废(fèi)，但提(tí)高上(shàng)限需要满足多种削减(jiǎn)开支的条件，共和党预(yù)计未来(lái)十(shí)年内将合计削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快(kuài)表示，这一将削(xuē)减支出和提高债务(wù)上限捆绑的(de)议案没机会成为(wèi)立(lì)法。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦再次警告(gào)，6月1日政府将(jiāng)耗(hào)尽现金，如国会不(bù)提(tí)高债务上限，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日，加(jiā)州金融保护(hù)与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报告承(c手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越héng)认(rèn)，未能(néng)在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导(dǎo)层施压(yā)，要求其(qí)尽(jǐn)快解(jiě)决(jué)已知(zhī)问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批评称(chēng)，监管反(fǎn)应迟钝，未(wèi)能及时(shí)排查隐患(huàn)，没有及时(shí)注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了数(shù)千亿美(měi)元的(de)存款。同时，其工作人员也没(méi)有意识到银(yín)行过快(kuài)扩(kuò)张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发(fā)现的缺陷方面行(xíng)动迟缓(huǎn)，监管机(jī)构(gòu)也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美(měi)国银行业的(de)这一场危机风暴(bào)中(zhōng)，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的(de)第一(yī)共和银(yín)行也位于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌(diē)的西太平洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对(duì)硅谷(gǔ)银(yín)行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金(jīn)山联邦(bāng)储备银行(xíng)承担主要监督责任，后者未(wèi)来可能会(huì)投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报(bào)告(gào)中称，加州(zhōu)监管(guǎn)机构未来将对(duì)资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险(xiǎn)的存款规模很(hěn)高(gāo)的(de)银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银(yín)行破(pò)产事(shì)件(jiàn)中，未纳入保(bǎo)险的存(cún)款规模较高是(shì)促成银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然而，报(bào)告指出，在过去，监(jiān)管(guǎn)机构并(bìng)未认定大量(liàng)无保险存款一定意味着风险增加(jiā)，因为拥有(yǒu)大量存款的账(zhàng)户(hù)往(wǎng)往是由企(qǐ)业客户持有的，这些(xiē)客户往往很少更换(huàn)银(yín)行。该(gāi)报(bào)告(gào)还表示，DFPI计(jì)划要(yào)求银行考虑(lǜ)如(rú)何管理社交媒体和(hé)实时提款带来的风(fēng)险，这些风(fēng)险也可能加剧和(hé)加速银行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政府再度推(tuī)迟战(zhàn)略石油(yóu)储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美国政府再度推迟美(měi)国(guó)战略(lüè)石油储(chǔ)备的(de)回补计划(huà)。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油(yóu)储备，能源部仍然致力于以(yǐ)一种为美国(guó)纳税人(rén)带来最(zuì)大价值(zhí)并保护(hù)美国经济和安全利(lì)益(yì)的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会的授权(quán)并进行必(bì)要(yào)的维护——这(zhè)些也是对该储备进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美(měi)国能(néng)源部(bù)表示，除了直接采(cǎi)购外，其(qí)补充(chōng)SPR的(de)方式还包括要求(qiú)一(yī)些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿(ná)到的石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去年通过政府拨(bō)款法案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的(de)石油销(xiāo)售，但过(guò)去(qù)几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在(zài)3月(yuè)底和本月(yuè)初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国政府制(zhì)定(dìng)的在每桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购入石(shí)油回补SPR的条件，但今年(nián)以来(lái)多数时(shí)候，WTI油(yóu)价(jià)依然高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后(hòu)开盘(pán)一度全线跌破前低支(zhī)撑后(hòu)，国(guó)内(nèi)三大(dà)油脂(zhī)期货价格(gé)随(suí)即反转走高(gāo)，增仓上行。三(sān)个交(jiāo)易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油(yóu)主力合(hé)约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨日(rì)，三大油脂价格(gé)集体回落(luò)，豆油率先回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间(jiān)走势有明(míng)显分化，从(cóng)板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜(cài)油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此(cǐ)轮(lún)反转过程(chéng)中，市(shì)场风格不断变化，领涨品种从豆(dòu)油(yóu)切换到棕榈油(yóu)，领涨月(yuè)份(fèn)从主力转换到近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲(líng)介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订座率(lǜ)同(tóng)比(bǐ)2019年增长205％，市(shì)场对油脂(zhī)消费(fèi)预期(qī)乐观，确认了油(yóu)脂大消(xiāo)费基调，且认为节后(hòu)油脂将迎(yíng)来(lái)补库需求(qiú)。“因海关(guān)对(duì)大豆检验要求增加、检验频(pín)度(dù)增(zēng)加(jiā)，大(dà)豆通过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及预(yù)期(qī)，豆油累(lèi)库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随(suí)后咨(zī)询机构数据(jù)显示大豆(dòu)压(yā)榨保持较高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期大(dà)豆高(gāo)到港带来的累(lèi)库趋势压制，豆(dòu)油(yóu)整(zhěng)体一直(zhí)是(shì)不温不火；菜油整体受(shòu)到需(xū)求难(nán)以消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材(cái)出现(xiàn)后(hòu)反弹(dàn)迅猛(měng)。相(xiāng)比之(zhī)下，棕榈油在产地及国内持续去库的(de)加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期货(huò)分析师石丽红表(biǎo)示，此(cǐ)次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应(yīng)了前期超跌(diē)后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机(jī)构公布的(de)数据显示，马棕4月产量(liàng)不及(jí)预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕(zōng)及(jí)连棕(zōng)盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期(qī)货分(fēn)析(xī)师陈(chén)燕杰介绍(shào)，4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)出口(kǒu)环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价(jià)格优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨(dūn)下降比较明(míng)显(xiǎn)。但(dàn)上周(zhōu)五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出(chū)的(de)4月全月产量(liàng)环比减幅(fú)更大(dà)，MPOA预(yù)估环(huán)比减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示，若产量预期兑(duì)现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库存或(huò)仅140多万(wàn)吨，已(yǐ)经是历(lì)史极低(dī)库(kù)存水平，库存环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园的(de)印尼工人要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环(huán)比(bǐ)数据有偏低(dī)倾向。今年印尼(ní)开(kāi)斋节(jié)假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳(láo)动节假(jiǎ)期，预(yù)计(jì)因此印尼工人返(fǎn)乡偏(piān)慢导致(zhì)当月产量(liàng)环(huán)比降幅(fú)较往(wǎng)年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在(zài)业内人士看来，三个(gè)品(pǐn)种(zhǒng)表现强弱与各自的国内外供(gōng)需、消息面有直接关系，阶段性的(de)宏观企(qǐ)稳及情绪修复(fù)也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外(wài)围市(shì)场尤其是美国经济(jì)衰退及风险事(shì)件的担(dān)忧(yōu)情绪(xù)缓和(hé)，令(lìng)原油及国内商品短期偏(piān)强，是国内油(yóu)脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公布的美(měi)国(guó)非农就业(yè)等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提高联邦债务上限。这些消息，从边(biān)际上缓解了因美国(guó)银行业危机、债(zhài)务上限到(dào)期、短期较差经济数据带来(lái)的美(měi)国经(jīng)济(jì)低迷及衰退担(dān)忧，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为，综合(hé)宏(hóng)观环(huán)境（欧美经济衰退预(yù)期、美(měi)国银行业危机(jī)、美(měi)国债务上限(xiàn)等(děng)），考虑巴西(xī)大豆卖压有(yǒu)所减轻(qīng)但仍将持续、美豆(dòu)新作目前(qián)播种顺利、棕(zōng)榈油产地处(chù)于季(jì)节(jié)性增产季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜(cài)籽上(shàng)市等因素，油脂(zhī)本(běn)轮可定义(yì)为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，当前(qián)，因宏观和(hé)基本面的(de)压制(zhì)依(yī)然存在，受访(fǎng)人士对(duì)油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供(gōng)应改(gǎi)善倾向(xiàng)较强的(de)背景(jǐng)下(xià)，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续的上行(xíng)基础(chǔ)，此轮(lún)超(chāo)跌反(fǎn)弹或难(nán)持(chí)续太久。”石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月是消费(fèi)淡(dàn)季，市场(chǎng)对于需求(qiú)不宜过分乐观。而从时间节点(diǎn)上来看，油(yóu)脂整(zhěng)体也将进(jìn)入增库周(zhōu)期，在业内人士看来(lái)，进(jìn)入(rù)增库周期(qī)已是事实，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示(shì)，从国际(jì)棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节(jié)性(xìng)增产季(jì)，中期产地库存(cún)趋向回升。但当前马棕库(kù)存很(hěn)低，马棕供需转为充裕预计还需要几(jǐ)个(gè)月的时(shí)间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的(de)豆(dòu)棕价(jià)差及主需求国高(gāo)库存带来的并不算好的出口(kǒu)前(qián)景下，后续产地库存(cún)累(lèi)库倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马(mǎ)来西(xī)亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱(luàn)手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越，过(guò)去几个月马棕(zōng)产量表现不佳导致了棕榈油的连续(xù)去库(kù)。然(rán)而(ér)，开斋(zhāi)节后棕(zōng)榈油一般有着超于正常季节(jié)性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比(bǐ)增幅可能(néng)还会更高，这预(yù)计(jì)将为马来(lái)西亚带来显著的累(lèi)库压力，不利于产地(dì)报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上(shàng)行。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看(kàn)来(lái)，国(guó)内未(wèi)来(lái)两个月油脂市场累库(kù)为(wèi)主，大(dà)豆检验(yàn)只影响大(dà)豆供给(gěi)的节奏(zòu)但不会消(xiāo)化供应压(yā)力，根(gēn)据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到(dào)港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜(cài)籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多(duō)万(wàn)吨，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨(dūn)以(yǐ)上(shàng)，超过(guò)了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油(yóu)库存从年初(chū)以来早(zǎo)就已经(jīng)进入累库状(zhuàng)态。截(jié)至5月(yuè)5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势(shì)也已(yǐ)经比较(jiào)明显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国内豆油商业(yè)库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连续三周累库(kù)。后期从(cóng)库(kù)存季节性角(jiǎo)度(dù)来看，整(zhěng)体累库倾向也较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油(yóu)脂是近月进口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈油(yóu)有(yǒu)望(wàng)在(zài)开斋节后(hòu)开(kāi)启累库，带来(lái)远月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来，增库确实会限制(zhì)油脂反弹(dàn)空(kōng)间，但国内油脂油(yóu)料多数进口为主，成本端原料的供需及(jí)价格的变(biàn)化(huà)对油脂行情的影(yǐng)响要更大一些。后期，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国(guó)际(jì)棕榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)累库情况及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全球(qiú)经济预(yù)期、美高利息(xī)对(duì)大宗商品需求传导等影(yǐng)响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随(suí)时(shí)可能(néng)重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供应改善的(de)背景下，油脂并不具备(bèi)持(chí)续性(xìng)反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期(qī)涨势(shì)预计放缓(huǎn)。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的(de)持续(xù)性和高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是(shì)空单入场(chǎng)机(jī)会，合约上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆油(yóu)。待(dài)供需报告发布后可择(zé)机(jī)考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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