尽(jǐn)管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自(zì)4月(yuè)10日以来累(lèi)计(jì)最(zuì)大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演化(huà)为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且(qiě)大(dà)概率创(chuàng)新高 逢低加(jiā)仓是(shì)最佳(jiā)策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日(rì)研(yán)报中测算(suàn)，本(běn)轮TMT高(gāo)点(diǎn)出(chū)现在(zài)4月8日(rì)，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于(yú)万得(dé)全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大(dà)型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常(cháng)大(dà)。

　　进一(yī)步来(lái速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉)看，若(ruò)参考历(lì)史的调整时间(jiān)和幅(fú)度，可能这一(yī)轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春(chūn)季躁动”“获(huò)利回(huí)吐”“盛夏(xià)攻势”“获(huò)利了结”四(sì)波行情(qíng)，春季躁动后往往会有一波(bō)明显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度(dù)在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的(de)时(shí)间(jiān)来看，每年四月份到九、十月份期间会有一波主(zhǔ)升。数据(jù)显示，2010年(nián)、2013年都(dōu)是(shì)6月底七月(yuè)初(chū)，到了2014年(nián)、2019年提前到5月(yuè)下(xià)旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早(zǎo)，见底(dǐ)也比较(jiào)早是(shì)速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉4月(yuè)初。因(yīn)此，张夏认为(wèi)，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始(shǐ)的(de)时间越来越早(zǎo)。对此，有业内人士(shì)预(yù)计(jì)，基本在一季(jì)报披露结束后，假设(shè)按此(cǐ)速度再调(diào)整一段时间，估计(jì)在5月基本(běn)见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年(nián)中(zhōng)的这(zhè)种调整，逢(féng)低(dī)加(jiā)仓是最佳(jiā)策略，因(yīn)为(wèi)往往后续盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)盛夏攻势(shì)或由(yóu)计算机转电(diàn)子（从应用到硬(yìng)件） 关(guān)注短期(qī)维度业绩可(kě)能(néng)超(chāo)预期的AI赋能消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年(nián)业绩密集披露期结束后，若随(suí)着(zhe)AI+/数(shù)字经济/自主(zhǔ)可控等(děng)大产业趋(qū)势以及政府(fǔ)支持力(lì)度进一(yī)步加大、资本开(kāi)支增加、订单增(zēng)加和(hé)产品(pǐn)销量(liàng)业绩的改(gǎi)善逐(zhú)渐被市场所确定，则(zé)TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑今(jīn)年年初春季躁(zào)动是计算机占优，招(zhāo)商证券张(zhāng)夏(xià)认为按照历(lì)史经验，要么计算机转电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为(wèi)，伴随(suí)二季度业绩窗口期(qī)的到来(lái)，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的相(xiāng)对优(yōu)势，维持TMT是(shì)全年主线的判断(duàn)，并建议关注短(duǎn)期维度业绩可(kě)能超预期的(de)部分消费板块，电子行业(yè)有望体现(xiàn)出相对优势(shì)。

　　从细分环节进(jìn)一步(bù)来看，广(guǎng)发策略(lüè)4月17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于(yú)AI服务器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策(cè)略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的大模(mó)型进行训练(liàn)/推理的算力(lì)载体(tǐ)和基(jī)础。数据(jù)量和(hé)算(suàn)力(lì)的提升明显拉升了AI服务(wù)器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量与价，给相关(guān)电(diàn)子(zi)厂商带来了机(jī)会(huì)。国海(hǎi)证(zhèng)券同(tóng)样在研报中指出(chū)，维持TMT为全(quán)年市场(chǎng)主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以(yǐ)及(jí)光模(mó)块等(děng)细分赛道将陆续(xù)迎来基本面的确认，估值修(xiū)复尚(shàng)未结束。

　　国联证券(quàn)4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于算力的需(xū)求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替代速(sù)度加快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块(kuài)、光芯片(piàn)等(děng)领域，东北证券4月(yuè)16日研报表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催化前(qián)述光(guāng)通信重要环节，相关(guān)公司将深度受(shòu)益AI带来的(de)增(zēng)量需(xū)求。建议关(guān)注国(guó)产光模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科(kē)技；高速光引擎(qíng)光(guāng)器件核心供应商天(tiān)孚通信；国产光芯(xīn)片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证券樊(fán)志(zhì)远在4月21日研(yán)报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值(zhí)量(liàng)是普通服(fú)务器的(de)价值量的(de)5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模型(xíng)和应用(yòng)的(de)落地，市场对AI服务器的需(xū)求(qiú)日(rì)益(yì)增加，市场扩容在(zài)即(jí)，建议关注(zhù)沪(hù)电股份、生益科(kē)技(jì)、联瑞新(xīn)材、生益电子(zi)、兴(xīng)森(sēn)科技等企业(yè)。

　　另一(yī)方面，对(duì)于相关电(diàn)子(zi)产品，广发策略表示，电子厂(chǎng)商亦有(yǒu)望受(shòu)益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智能音箱、安防(fáng)等(děng)终端设(shè)备打(dǎ)开新成长空间(jiān)。此外(wài)，东(dōng)海证券(quàn)3月(yuè)31日研(yán)报(bào)同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐(zhú)步验证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持(chí)续(xù)催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语(yǔ)言(yán)模型接入潜力的AIoT设(shè)备产业(yè)链(liàn)，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于全球算力(lì)需求(qiú)爆发式增(zēng)长的(de)AI服(fú)务器(qì)产业(yè)链，包括工业富(fù)联、沪电(diàn)股份、环旭(xù)电(diàn)子(zi)、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创(chuàng)新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股(gǔ)份、三利(lì)谱、创(chuàng)维数(shù)字(zì)等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏(sū)预期强化(huà)的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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