5月以来，港股市场仍在(zài)持续下跌(diē)，最近一个交易日即5月25日主要指数更(gèng)是(shì)创(chuàng)出年内收市新低。不过，虽然多只投资港股的ETF产品年内收益告(gào)负，但资金越跌(diē)越买(mǎi)，多只港股ETF产(chǎn)品年内份额增(zēng)幅明显，纷纷(fēn)创(chuàng)下历史(shǐ)新高。如广发基金两(liǎng)只(zhǐ)港(gǎng)股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏(xià)恒生(shēng)互联网(wǎng)ETF份额(é)也持续增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此表示，港股作为(wèi)离岸市场，基(jī)本面(miàn)主(zhǔ)要跟随(suí)国(guó)内市场，而(ér)流动(dòng)性与海(hǎi)外流动性相关(guān)度较高，在基本(běn)面及流(liú)动性双(shuāng)重压力下，5月市场走(zǒu)势较弱。不(bù)过，当前(qián)港股市场估值水平已处于(yú)历史(shǐ)偏低水平(píng)，具备一定的(de)投(tóu)资性价比，看好人工智(zhì)能(néng)、互(hù)联网科技(jì)、创新药等细分(fēn)领(lǐng)域的投资机会(huì)。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份(fèn)额再创(chuàng)新高

　　Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月26日，港股(gǔ)ETF产品年内(nèi)份额合(hé)计达2284.37亿(yì)份，相较(jiào)于(yú)年初增(zēng)幅超37％，年内资(zī)金合计净流入达(dá)244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增(zēng)幅明显，且再创(chuàng)历史新高。其(qí)中，广发(fā)恒生科技ETF、广发港(gǎng)股创新药(yào)ETF年(nián)内份额增幅分(fēn)别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领涨港股(gǔ)ETF产品，亦(yì)在跨境ETF产品中位列(liè)前(qián)二。而易方达、富国基金等旗下5只港股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互(hù)联网ETF份额也(yě)持续增长，年内份额增幅超31％，最新(xīn)份额已(yǐ)站上(shàng)699.71亿份(fèn)的(de)高位，再创历史(shǐ)新高，并继(jì)续蝉联市场规模最大(dà)的港(gǎng)股ETF产(chǎn)品。

　　不过(guò)，从产品业(yè)绩来看，截至5月26日，仍有超(chāo)九成港股ETF产品(pǐn)年内(nèi)收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股(gǔ)市(shì)场持(chí)续(xù)震(zhèn)荡下(xià)跌，3月下旬虽有(yǒu)小幅(fú)回调，但4月(yuè)下旬之后又转跌，5月25日，港股再度缩量下(xià)跌，恒生指数、恒(héng)生科技指(zhǐ)数在同(tóng)日(rì)创(chuàng)下年内收市新(xīn)低；而整体(tǐ)看，5月港股市(shì)场跌多涨少(shǎo)，波(bō)动中枢朝下(xià)移动。

　　对于近期(qī)港股市场波动(dòng)下跌，广发恒生科技(jì)ETF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)刘杰(jié)分析系受多个因素影响。一方面，国内经济复(fù)苏斜率放缓，市场(chǎng)处于(蝴蝶会采蜜吗yú)弱(ruò)预期和弱复(fù)苏叠加的阶段；另一方面，海外核心(xīn)通胀(zhàng)仍(réng)存韧性，美国(guó)债务上(shàng)限到期带(dài)来的债务违约(yuē)风险也对市场(chǎng)风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)形成扰动。

　　同(tóng)时，港股(gǔ)囊括了大部分内地互(hù)联网以(yǐ)及新经济领域上市公司，5月(yuè)份日本正式(shì)出(chū)台(tái)了(le)制(zhì)造设备管制(zhì)措(cuò)施，加大了市(shì)场对于(yú)国内科技领域(yù)的担忧，同(tóng)期A股市场情(qíng)绪(xù)偏弱，均影响(xiǎng)了(le)5月份港股市场的表现。

　　诺德基金基(jī)金经理(lǐ)张昳泓(hóng)认(rèn)为，港股(gǔ)近期(qī)波动较大主要有(yǒu)基本面以及资金面两方面(miàn)的原(yuán)因(yīn)。

　　首先，从基本面角度(dù)来(lái)看，去年防疫政(zhèng)策转向后(hòu)市场对于国(guó)内疫后复苏有较高的预期，“从春节(jié)前后(hòu)的复苏情况，我们确实看到(dào)由于线下(xià)场景的修复，消费(fèi)需求出现了(le)比(bǐ)较好的恢(huī)复(fù)。而进入4、5月份(fèn)，国内经(jīng)济整体相较(jiào)一季度环比有所减弱(ruò)，这(zhè)也使得市场对于国内经济复(fù)苏预期开始修(xiū)正，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从(cóng)资(zī)金流(liú)动性的角度来看(kàn)，张昳泓表示，海外对于暂(zàn)停加(jiā)息(xī)的节奏出(chū)现反复，人民币(bì)汇率也(yě)在持(chí)续走弱，近期跌破(pò)7的关(guān)口。港股作(zuò)为离(lí)岸市(shì)场，基本(běn)面主要跟随国内市场(chǎng)，而流动性与海外流动性相关度较高，在基(jī)本面及流动性双重压力下(xià)，5月市场走(zǒu)势较弱。

　　中融(róng)基金(jīn)直言，港股(gǔ)从Beta的角度(dù)是中美(měi)经济(jì)相对(duì)强弱关系的直接反馈，“放开国门之后我们预期中国(guó)经济(jì)向(xiàng)上，美国(guó)经济(jì)进(jìn)入衰退，所以港股表(biǎo)现很亢奋(fèn)，但实(shí)际结(jié)果(guǒ)中美两边的状态(tài)变化还是需要更长时间，但大(dà)概率还是会发生的，在这个过程中的波折就对(duì)应着(zhe)人(rén)民币汇(huì)率和(hé)港股的大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细(xì)分领(lǐng)域投资机会

　　尽管年内(nèi)持续下跌(diē)，但(dàn)多位(wèi)业内人士(shì)认为，当前(qián)港股市(shì)场估值水(shuǐ)平已处(chù)于历史偏低(dī)水平，具(jù)备(bèi)一定的投资(zī)性(xìng)价比，并看好(hǎo)人工智(zhì)能、互联网(wǎng)科技、创新(xīn)药等细分领(lǐng)域的投(tóu)资(zī)机(jī)会。

　　广发基(jī)金刘杰表示(shì)，受欧美银行业危(wēi)机影响(xiǎng)和主要经济体(tǐ)政策变化扰动(dòng)，今年以来港股持(chí)续回调(diào)，整体表现不如A股。但随着国内外流动性压力持续(xù)缓解，未来(lái)港股资(zī)金(jīn)面或有机会得到改善，结(jié)合当前的低(dī)估值(zhí)水平，港股吸(xī)引力或许逐(zhú)步(bù)凸显(xiǎn)。“某些波(bō)动较大且回调(diào)较多的细分板块或(huò)许是值得关注的方向，例如恒生科技(jì)以及港股创新药等，若未来(lái)市场进一(yī)步回暖，科技领域、港股创新药以及消费复(fù)苏或者更能(néng)调动市场(chǎng)的(de)关注度。”

　　投资建议(yì)上，广(guǎng)发基金刘杰认为(wèi)港股波动性较大，建议投资者通过定投分散参与，较好平衡风险和机会。同(tóng)时，选择(zé)更有价值的细分赛道(dào)，或许更符合(hé)未来市(shì)场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有(yǒu)望(wàng)成为全球投(tóu)资的主(zhǔ)线，推(tuī)动(dòng)了(le)中美股市的表现，未来人工智能应(yīng)用或(huò)利(lì)好科技相(xiāng)关(guān)细(xì)分领域。其次，港股创(chuàng)新(xīn)药(yào)是国(guó)内医药领域长期具备相(xiāng)对(duì)优(yōu)势(shì)的细分赛(sài)道，对比美国创新药占比医药市场80％的占(zhàn)比，国内占比仅(jǐn)为10％左右，未来肿瘤等方向蝴蝶会采蜜吗需要更多更先进的(de)疗法(fǎ)和创新药，长期投资价(jià)值值得关注。此外(wài)，港(gǎng)股消费行业也(yě)有望(wàng)上行。因为目前(qián)我国经济总量数据回暖(nuǎn)，国内经济长远发展的确定性增强，居民可支配收(shōu)入增加，消费(fèi)信(xìn)心正(zhèng)逐步(bù)恢复。

　　中(zhōng)融基金表示，港股市(shì)场是(shì)以机构和外资为主(zhǔ)导的市场，因此海外经济数(shù)据对港(gǎng)股资(zī)金(jīn)面会产生(shēng)较大影(yǐng)响。在当前流动性(xìng)持续承(chéng)压和较弱的国际宏观环境背景下，短期(qī)港股(gǔ)或是(shì)震荡行情，投资者可以关注(zhù)高稳定性且具备(bèi)估值性价比的标的。

　　“当中国经(jīng)济恢复比预期更强或者美(měi)国经济下(xià)滑比预期更(gèng)快这二者中任(rèn)一(yī)情景发生甚至(zhì)同时发生(shēng)时，我们可能就会看(kàn)到人民币汇率的(de)走强(qiáng)，同时港(gǎng)股整体表(biǎo)现也(yě)会走强。”中融基金进一步指出，可以先重(zhòng)点关注(zhù)运营商等(děng)高(gāo)股息资产，而随着市场预期更(gèng)进一步强(qiáng)化，可以更(gèng)多关注互联(lián)网、创新药等高弹性板块。因为(wèi)消(xiāo)费品(pǐn)的业绩差异(yì)很大(dà)，建议更(gèng)多关注个股的性价比(bǐ)与成长的确定性(xìng)。

　　诺德(dé)基金张(zhāng)昳泓直言，从长期(qī)维度来看，当下港股市场具备一定的投(tóu)资性价比，当前估值水平仍然位于历(lì)史偏低水平。从基(jī)本面角度来说，他们认为国内经济的复苏节奏可能(néng)大概率是一(yī)波三折趋势向上的弱复(fù)苏态势，当(dāng)下港股(gǔ)市场已经price in经济复(fù)苏较(jiào)弱的相对悲观的预期，往后看随着经(jīng)济的(de)缓慢(màn)复苏，预计盈利预(yù)期也(yě)会逐步上修。而从流动性角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，美联(lián)储暂停(tíng)加息虽(suī)在节奏上(shàng)较难判(pàn)断，但往未来看是(shì)大概(gài)率(lǜ)事件，预(yù)计(jì)人(rén)民币(bì)汇率的压力也会(huì)逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板块上，我们(men)认为顺(shùn)周期受益于国内经济(jì)复苏的消(xiāo)费(fèi)、互联网、医(yī)药等板(bǎn)块仍然值得重(zhòng)点关(guān)注。”张昳(dié)泓表示(shì)，港股市(shì)场由于其离岸市场特性，海外投资人占比较高(gāo)，受国(guó)内及海外多重因素影响，市场整体波动性较大，建议投资人可以逢(féng)低布局，更多(duō)可以采取基金定投(tóu)的(de)方式(shì)投资于(yú)港(gǎng)股市场。

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