财联社5月8日(rì)讯（记(jì)者 闫(yán)军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来(lái)涨停(tíng)，而上(shàng)一次涨停分(fēn)别是13年前、7年前(qián)，邮储银(yín)行更是(shì)盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点将大(dà)涨归(guī)因为(wèi)两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日(rì)“发现(xiàn)央(yāng)企(qǐ)投资价值促(cù)进央(yāng)企(qǐ)估值回(huí)归(guī)”业务交流会(huì)暨(jì)国新央企(qǐ)股东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一(yī)份则是沪市金融业主题座谈会(huì)，其中“在服务(wù)中国式现代化中(zhōng)促进金融业(yè)估值(zhí)提升和高质量发(fā)展”成为(wèi)重(zhòng)要议题。

　　中特估(gū)成为(wèi)了市场较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管披上了(le)主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻辑是过去(qù)的A股市(shì)场对部(bù)分传统行业国央(yāng)企的严(yán)重低(dī)配(pèi)和低(dī)估。说到(dào)A股的低估(gū)值、高分红，银(yín)行为首的(de)大金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议(yì)是(shì)为此前获批的(de)央企股(gǔ)东回(huí)报ETF发(fā)行预热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅(jǐn)是两份会议(yì)通知的推(tuī)波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓(wèi)指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大(dà)的传(chuán)播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温(wēn)和(hé)复苏预期之下(xià)，中特估银行概念获得(dé)资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示着行(xíng)情的结束，这一次(cì)历史是否会(huì)重(zhòng)演呢？多位受(shòu)访人士指出，这种单一衡量逻辑(jí)可能不再奏效，当前(qián)市(shì)场，银行板块(kuài)是作为“国资含量”比(bǐ)较高的板块行进，从去年底开始监管开始提出中特估后有比较(jiào)不错的(de)表(biǎo)现，中特估有望持续为投(tóu)资者带来除(chú)稳(wěn)定(dìng)股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为首的(de)大(dà)金(jīn)融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中信银行(xíng)、西安(ān)银行涨(zhǎng)停，农(nóng)业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股(gǔ)超过(guò)9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大(dà)牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板(bǎn)块大涨(zhǎng)早已启动，银行(xíng)指数（中信(xìn)）近5个交易日(rì)涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银行板块，券商股也持续爆(bào)发(fā)，券商指数收盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一度涨停(tíng)，近(jìn)5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行板块(kuài)ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的(de)华宝(bǎo)中证银行ETF为(wèi)例(lì)，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新(xīn)近两年来的(de)最高。<三公分是多少厘米 三公分是多少毫米/p>

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资(zī)产合(hé)伙人(rén)董承非(fēi)在5月7日(rì)表示(shì)，在经(jīng)济复苏不强劲情(qíng)况(kuàng)下，原来(lái)看不起的那些低(dī)增速的企业，现在反而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略(lüè)高分红、深度价值的企业(yè)反而受(shòu)到(dào)追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也(yě)表示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息(xī)率具(jù)备一(yī)定吸引力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本面预期极(jí)度悲观等背景下，配(pèi)合当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估(gū)政策(cè)背景下的估值(zhí)修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背(bèi)后仍(réng)是(shì)中特估逻辑(jí)

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来了(le)久违的上(shàng)涨，截至(zhì)5月8日，自今(jīn)年4月以(yǐ)来全市场(chǎng)42家上(shàng)市(shì)银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交行、西(xī)安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两年来的最高。中(zhōng)国银(yín)行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累(lèi)计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极(jí)度低水三公分是多少厘米 三公分是多少毫米平、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基(jī)本面预期(qī)极(jí)度(dù)悲观都是银(yín)行股(gǔ)上(shàng)涨的(de)逻(luó)辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的平均(jūn)市净率(lǜ)为(wèi)0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除了宁波(bō)银行和招商银(yín)行，其余银行均处于“破净(jìng)”状态(tài)。在这一轮估值(zhí)修复中，有(yǒu)市场人(rén)士指出，中(zhōng)字头银行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫(yì)情前(qián)的估值(zhí)位置，当前板块交易热(rè)度之下目(mù)标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资(zī)产质量、让(ràng)利(lì)实体经济(jì)容忍度(dù)提升。

　　稳(wěn)定的高分(fēn)红和高(gāo)股息是银(yín)行股相对于(yú)其他主(zhǔ)题板块更(gèng)强(qiáng)的(de)优势，据(jù)财通证(zhèng)券研报，国(guó)有(yǒu)大行(xíng)近五年分红率基本(běn)稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符合(hé)价值投资和长期投(tóu)资需(xū)要。近年来国有(yǒ三公分是多少厘米 三公分是多少毫米u)大行股息(xī)率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持(chí)仓占比(bǐ)极低也(yě)为调(diào)仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型基(jī)金(jīn)仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁(jié)就(jiù)向财联社表(biǎo)示，高股息(xī)策略(lüè)以其(qí)确(què)定的(de)股息收(shōu)入和较高的(de)安全边际(jì)可以为(wèi)投(tóu)资者提供不错的收益(yì)。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低(dī)位的银行板块是高股息策略的(de)理想(xiǎng)增配板(bǎn)块(kuài)。与此同时，银行(xíng)板块(kuài)在一季度是业绩低点。随着大行重(zhòng)定价的压力(lì)过去以及二三季度(dù)农商行小微投放旺季(jì)的到来(lái)，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生(shēng)品投资部基金(jīn)经理余展昌也指(zhǐ)出(chū)，与海外(wài)银(yín)行对比，在中特估背景下(xià)的国内银行(xíng)仍然具(jù)有较好的(de)投(tóu)资机会(huì)。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海(hǎi)外银行还有大量的(de)商誉(yù)，国内(nèi)银行的估值水平是偏低的，本身就有比较(jiào)大(dà)的修复(fù)空间。此(cǐ)外，他(tā)还指(zhǐ)出，国(guó)企改革有望使得这些问(wèn)题得到改善，从而提高银行的(de)利润增速，持(chí)续修复估值。

　　银(yín)行是(shì)否意味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大(dà)金融(róng)板(bǎn)块的走强，有市(shì)场观点开始担忧市场行情告一(yī)段落。对此，市场人士(shì)认为(wèi)，站(zhàn)在(zài)中(zhōng)特(tè)估背景下去(qù)看金融股的爆发(fā)，并不能简单做(zuò)出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融(róng)板块过去被当成(chéng)行情(qíng)结束的指(zhǐ)标(biāo)，其背(bèi)后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发(fā)往往代表市(shì)场没有别的方(fāng)向(xiàng)、市场进入避险(xiǎn)状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从当(dāng)前的(de)金融股走强来看，市场表现并不(bù)存(cún)在(zài)上(shàng)述问题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前大金(jīn)融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银(yín)行(xíng)板(bǎn)块近(jìn)期大(dà)幅放量，成交量约为600亿，作为大市(shì)值的板块，这一(yī)成交(jiāo)量与甚至部分中小市值板块(kuài)成交量相差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也(yě)不是单(dān)一的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化(huà)等板块也表现(xiàn)较好，因此不能(néng)单一地以过去(qù)大(dà)金融上涨作为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一(yī)映射(shè)分(fēn)析。

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