当前(qián)，市(shì)场投资者(zhě)正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵局正朝着更(gèng)危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问题与总(zǒng)统(tǒng)拜登举行会议后(hòu)表(biǎo)示，这次会(huì)见并未就解决债(zhài)务上限问题达成(chéng)任何有益意见，自己和国会(huì)其(qí)他几位(wèi)党团(tuán)领(lǐng)袖(xiù)将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息(xī)，当地时(shí)间周二，美国总统拜登(dēng)在(zài)白宫与国(guó)会(huì)众议院议长、共和党人(rén)麦卡(kǎ)锡进(jìn)行(xíng)谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿(yì)美元债务(wù)上限问题长(zhǎng)达三个月(yuè)的僵局，避免在5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人(rén)查克(kè)·舒默、参(cān)议院共和党(dǎng)领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预(yù)期，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判达(dá)成协议的可能性不(bù)大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在美(měi)国灾(zāi)难(nán)性违(wéi)约(yuē)迫在眉睫之(zhī)际，他不会在债(zhài)务上限问题(tí)上(shàng)打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美(měi)国债务总额超过债(zhài)务上(shàng)限。美国财政部次日启动非(fēi)常(cháng)规举(jǔ)措维持政府(fǔ)运营，避(bì)免出现债务违(wéi)约。然而，使用非常规(guī)措(cuò)施只(zhǐ)能(néng)帮(bāng)助(zhù)财政部暂时性地(dì)继(jì)续借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国财(cái)政部长耶伦在致信国会领袖(xiù)时(shí)发出了债务违(wéi)约可能期限的警告，称财政部的最佳估计(jì)是，若国会(huì)未能提(tí)高债务上(shàng)限或暂(zàn)停(tíng)上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续(xù)履行政府的(de)所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和党的债(zhài)务上限问题相(xiāng)关议案(àn)在众议(yì)院以微弱优(yōu)势得到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债(zhài)务上限(xiàn)的限(xiàn)制，若两党能(néng)在(zài)这一(yī)时限之前同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时(shí)限作废，但提高上限需要(yào)满足多种削减开支的条件，共和党预(yù)计(jì)未来十年(nián)内(nèi)将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高(gāo)债务上(shàng)限捆绑的议案(àn)没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次(cì)警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不提(tí)高债务上限(xiàn)，可能(néng)爆发(fā)一场“宪法危机(jī)”，引发(fā)金(jīn)融(róng)和经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管机构(gòu)罕见“认(rèn)错”

　　针对(duì)美(měi)国银行(xíng)业(yè)危机，美(měi)国监管机构的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领导层施压(yā)，要(yào)求(qiú)其尽快解(jiě)决已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批评称，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查隐(yǐn)患(huàn)，没有及(jí)时注意到第(dì)一共和银行、硅(guī)谷(gǔ)银行在(zài)疫情期(qī)间发(fā)展(zhǎn)过(guò)快，吸(xī)收(shōu)了数(shù)千亿(yì)美元的存款。同时(shí)，其工作人员也没有(yǒu)意识到银(yín)行过快扩张所带来的风险。报(bào)告表示，银行“在纠(jiū)正监(jiān)管机(jī)构已(yǐ)发现(xiàn)的(de)缺陷方面行动(dòng)迟缓(huǎn)，监管机(jī)构也(yě)没有采取足够(gòu)措施(shī)去尽快解决问题(tí)”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业(yè)的(de)这一(yī)场(chǎng)危机风暴中(zhōng)，加(jiā)州(zhōu)是名副其(qí)实(shí)的(de)“震(zhèn)中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银(yín)行也位于加州旧(jiù)金山。此外，近(jìn)期(qī)同样(yàng)遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在(zài)对硅谷银行(xíng)的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储备银(yín)行(xíng)承担主要监督责(zé)任，后者(zhě)未来可能会投入(rù)更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州(zhōu)监管机构未来将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未纳入保险的(de)存(cún)款规(guī)模很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的存款规模(mó)较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监(jiān)管机构并未认(rèn)定大量无保(bǎo)险(xiǎn)存款一定意味着(zhe)风险增(zēng)加，因为拥(yōng)有(yǒu)大量存款的(de)账户往往是由企业客(kè)户持有(yǒu)的，这些客户往(wǎng)往很少(shǎo)更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管理社(shè)交(jiāo)媒体和实时提(tí)款带来的风(fēng)险，这些风险也可能加剧和(hé)加(jiā)速银行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政府再度推(tuī)迟战(zhàn)略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油(yóu)储备的回(huí)补计划。

　　美国能源部(bù)周(zhōu)二表示：美国(guó)战略(lüè)石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油(yóu)储备，能源(yuán)部仍然致力(lì)于以一种为美国(guó)纳(nà)税人带(dài)来最(zuì)大价值(zhí)并保护美国经济和安全利益的方(fāng)式(shì)回补SPR，同(tóng)时遵(zūn)守国会(huì)的授权并(bìng)进行(xíng)必(bì)要的(de)维护——这些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除(chú)了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式(shì)还包括要(yào)求一些炼油(yóu)厂退回部(bù)分从SPR拿(ná)到的石油，并避免(miǎn)“不必(bì)要销售”。

　　虽然(rán)该部门去(qù)年(nián)通(tōng)过政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月(yuè)底和(hé)本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政(zhèng)府(fǔ)制定的(de)在(zài)每(měi)桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节(jié)后(hòu)，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后(hòu)开盘一度全(quán)线跌破前低支撑后，国内三大油脂期(qī)货价格(gé)随即(jí)反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油(yóu)脂价格集(jí)体回(huí)落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油脂品(pǐn)种间走(zǒu)势有明显分化，从(cóng)板块内(nèi)强(qiáng)弱表现上来看，棕(zōng)榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮反转过程(chéng)中，市场风格(gé)不(bù)断变化(huà)，领(lǐng)涨品(pǐn)种从豆油(yóu)切(qiè)换到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反(fǎn)映了(le)市场(chǎng)交(jiāo)易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货(huò)分(fēn)析(xī)师侯雪玲介(jiè)绍，五(wǔ)一餐(cān)饮业(yè)火爆，美(měi)团(tuán)预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观，确认(rèn)了油脂大(dà)消费基调(diào)，且认为节后油脂将迎来(lái)补库需(xū)求。“因(yīn)海关(guān)对大(dà)豆检验要求增加(jiā)、检验频度增加，大豆通过慢，供应压(yā)力后(hòu)移，市场(chǎng)担忧豆(dòu)油产量或不及预期(qī)，豆油(yóu)累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数据显示大(dà)豆压榨(zhà)保持(chí)较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期(qī)大豆高到港带(dài)来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一(yī)直是(shì)不(bù)温不(bù)火；菜油整体受到需求难以消化供给的(de)压制，前期表(biǎo)现弱(ruò)势但在加(jiā)拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内(nèi)持续去库的加(jiā)持牛鬼蛇神是什么生肖下，表现最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石(shí)丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带(dài)水(shuǐ)，一定程(chéng)度反应(yīng)了(le)前期(qī)超(chāo)跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解(jiě)到，本轮(lún)反弹(dàn)中连棕领(lǐng)涨，主要(yào)源(yuán)于(yú)马(mǎ)棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机构公布的数(shù)据显(xiǎn)示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存环比可能大(dà)幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍(shào)，4月马(mǎ)棕出口环比(bǐ)显著(zhù)下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的(de)价格优势相比(bǐ)豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭博、路透预估(gū)4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平(píng)。出口(kǒu)预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周(zhōu)一(yī)，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示(shì)，若产(chǎn)量(liàng)预(yù)期兑现(xiàn)，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库存(cún)水平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作日(rì)偏少。因(yīn)马来种植园的印(yìn)尼工人要(yào)返乡庆祝开斋(zhāi)节(jié)，通常开(kāi)斋节当月马棕产量环比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假期，预计(jì)因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环比降(jiàng)幅(fú)较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士(shì)看(kàn)来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的国内外供(gōng)需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是(shì)此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风(fēng)险事件(jiàn)的(de)担忧情绪缓(huǎn)和(hé)，令原油及国内(nèi)商品短期(qī)偏强，是国(guó)内油脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示，上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的(de)美国非(fēi)农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国(guó)会提高联邦债(zhài)务(wù)上限。这些消息，从边(biān)际上缓解了因(yīn)美国银行业危机、债务上(shàng)限到期、短期较(jiào)差经济数据带来的美国经济(jì)低迷及衰退担(dān)忧，国际原(yuán)油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为，综(zōng)合宏观(guān)环境(jìng)（欧美经济衰退预(yù)期、美(měi)国银行业(yè)危机(jī)、美国债务上限等(děng)），考虑巴(bā)西大豆卖压(yā)有所(suǒ)减轻但(dàn)仍将持(chí)续(xù)、美(měi)豆(dòu)新作目前播种顺(shùn)利(lì)、棕榈油产地处于季节(jié)性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在(zài)油脂供应改善倾(qīng)向较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂(zhī)很(hěn)难具备持续的(de)上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及(jí)2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求不宜过分乐(lè)观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整体(tǐ)也将(jiāng)进入增(zēng)库(kù)周期，在业内人士看来，进(jìn)入增库周期已是事实，这(zhè)也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地(dì)看(kàn)，目(mù)前是季节性(xìng)增(zēng)产(chǎn)季，中期产地库存(cún)趋向回升。但当前马棕(zōng)库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库(kù)是建(jiàn)立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高(gāo)库存带(dài)来的(de)并不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产(chǎn)期，3月马(mǎ)来西(xī)亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开(kāi)斋节的扰(rǎo)乱，过去(qù)几个月马棕产(chǎn)量表现不佳导致了(le)棕(zōng)榈油的连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超(chāo)于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬(xún)，预计(jì)马棕5月(yuè)全月的产量环比增幅可能还会(huì)更高，这预计将为马来(lái)西亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不利(lì)于(yú)产地报(bào)价及(jí)棕(zōng)榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国(guó)内(nèi)未来(lái)两个(gè)月油(yóu)脂(zhī)市场累(lèi)库为主(zhǔ)，大(dà)豆(dòu)检验只影响(xiǎng)大豆供给(gěi)的(de)节奏但不会消(xiāo)化供应(yīng)压力，根据船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆(dòu)月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国(guó)内菜(cài)油库存从年初(chū)以来早就已(yǐ)经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨整体回(huí)升(shēng)，豆油(yóu)的累库(kù)趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油(yóu)商业库(kù)存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连(lián)续三周(zhōu)累库。后期从(cóng)库存季节性角度来看，整体累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目(mù)前(qián)唯(wéi)一呈现(xiàn)库存下滑的油脂(zhī)是近月进口不太(tài)足(zú)的棕(zōng)榈油，但产地(dì)棕榈油有(yǒu)望在开斋节后(hòu)开启累(lèi)库(kù)，带(dài)来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰看(kàn)来，增库确(què)实会限制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油料多数进口(kǒu)为(wèi)主，成本端原料(liào)的供(gōng)需及价格的变(biàn)化对油脂行情的(de)影响(xiǎng)要更大一(yī)些。后期，市(shì)场需(xū)关(guān)注巴西大(dà)豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面积(jī)预(yù)期(qī)，国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)累(lèi)库情况及国际菜油葵油(yóu)价(jià)格(gé)变化。

　　此外，值得关(guān)注的是(shì)，宏观风险(xiǎn)并没有完全(quán)消(xiāo)散，全球(qiú)经(jīng)济预期(qī)、美高(gāo)利息(xī)对大宗商品牛鬼蛇神是什么生肖需(xū)求传导等(děng)影(yǐng)响或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可(kě)能重(zhòng)新聚焦宏观(guān)风险，且油脂(zhī)整体供应改善的(de)背景下，油(yóu)脂并不具备持(chí)续性(xìng)反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士不(bù)看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的(de)持续性和高度。在(zài)侯(hóu)雪玲看来，每(měi)次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机(jī)会，合约上建议选(xuǎn)择(zé)远月(yuè)合约，品种中首选豆(dòu)油(yóu)。待(dài)供(gōng)需报告发布后(hòu)可择机考虑棕榈(lǘ)油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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