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辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之(zhī)一(yī)：低估值、高分红

　　低估(gū)值、高分红，是包(bāo)括能源(yuán)链、“一带(dài)一路”和运营商(shāng)在内的“中特估”方向最鲜明的共同特征(zhēng)：1）截至2022年底，能(néng)源链、“一带一路”和运营商PB估值(zhí)分别处于2016年(nián)以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而(ér)即(jí)便经历年(nián)初以来(lái)的大幅上涨后，当前(qián)这些板块估值仍(réng)处(chù)于历史平均水平附近。2）与此同时(shí)，能源链、“一带一路(lù)”和运营商股息(xī)率显著高于(yú)市场(chǎng)整体，较高的分红(hóng)也成为(wèi)其进可攻、退可(kě)守(shǒu)的重(zhòng)要支(zhī)撑(chēng)。

　　二、“中(zhōng)特估”投资范式之二：政策的持续支撑和催化

　　政策持续支撑和催化，成为“中(zhōng)特估”中“一带一(yī)路”和运营商板块修复的重(zhòng)要驱动。

　　1）“一带(dài)一路(lù)”：在“一(yī)带一路(lù)”十周(zhōu)年之际，从(cóng)沙(shā)伊(yī)和(hé)解、中俄深化合作联合声明、中(zhōng)巴(bā)联合(hé)声明等，以及(jí)后续5月召开在即的第三届“一带(dài)一路”国际合作高(gāo)峰论坛，“一带一路(lù)”相关利好(hǎo)不(bù)断，板块行情得到催化。

　　2）运(yùn)营商：去年10月(yuè)以(yǐ)来，数字经济上(shàng)升为(wèi)国家(jiā)战略(lüè)，相关政策密(mì)集(jí)出台。今年国务院改(gǎi)组又新设国家数(shù)据局。运(yùn)营商(shāng)作为“数字经济”的基(jī)础设施，持续得到催化。

　　辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲三、“中(zhōng)特估”投资范式之三：景气修(xiū)复预期

　　2023年(nián)中国复苏+人民币升值的全(quán)年宏(hóng)观(guān)主线驱动盈利能力修复，带动能源链整(zhěng)体性上涨。1）能源(yuán)产(chǎn)业链作为原(yuán)材料(liào)高度依(yī)赖海外(wài)供应(yīng)、同时下(xià)游需求基本集(jí)中在国内市场的方(fāng)向之一，将充分受益于人民(mín)币升值的宏观趋势(shì)。2）中国经济复苏，下游领域需求(qiú)预期回暖，能源产业链尤其是行业龙(lóng)头盈利已在修复(fù)。

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　　四、沿着三(sān)条(tiáo)投资(zī)范式(shì)，“中特估”重点关注哪些方向？

　　除了能(néng)源(yuán)链(liàn)、“一带一路(lù)”和运(yùn)营商等之外，当前(qián)我们建(jiàn)议关注机械（造船）、交(jiāo)运（公路、铁路、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶(bó)制造业(y辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲è)作为国(guó)家重点(diǎn)支持的(de)战略性产业之一，近年来经(jīng)历了行业调整和产(chǎn)能过剩的困境，但(dàn)近期板块景气已在(zài)改善：一方面，随(suí)着全(quán)球航运市场需(xū)求正在增长(zhǎng)，带来包括化学品船与成品油轮船的订(dìng)单大幅提升。另一方面，国企改革(gé)推动(dòng)造船企业重组(zǔ)整合(hé)和(hé)产能优化之下，国内船舶制(zhì)造业已(yǐ)在(zài)逐步实现结构调整和(hé)产能(néng)优化。

　　2）交运（公路(lù)、铁路(lù)、港口(kǒu)）：五一期间(jiān)各项数据恢(huī)复良好。业绩确定性强，承诺高分红，类债属性突出。经(jīng)济增速下行，高速公(gōng)路、铁路、港(gǎng)口(kǒu)资产稳健性凸显，业绩成长(zhǎng)及确(què)定性较高(gāo)。同时近(jìn)几年，高速(sù)公(gōng)路及铁路(lù)板块(kuài)上市公司更加注重投资人回(huí)报，多家公(gōng)司发布股(gǔ)东回报(bào)计(jì)划，大幅提高分红比例以及承(chéng)诺(nuò)未来几年(nián)高(gāo)分红水平，给投资人带来确(què)定性(xìng)的高股息回报(bào)。

　　3）大型银行：经济复苏大(dà)背(bèi)景(jǐng)下融资(zī)需求回暖，基本面有支撑，板块(kuài)估值也具(jù)备修复空间。2023年以来，信贷(dài)需求(qiú)连(lián)续三个月超(chāo)预(yù)期回暖，在稳增长和扩投资的政策基调下，后续信贷、社(shè)融仍有望平(píng)稳增长(zhǎng)。此外，作为业绩稳(wěn)定且高分(fēn)红的板块，当前银行(xíng)PB估值处于(yú)2016年以来(lái)11.6％的(de)较(jiào)低位置，修复空间较大。