本周(zhōu)，沪综(zōng)指3400点(diǎn)关口之前虚晃(huǎng)一枪，以(yǐ)连跌(diē)6天的(de)逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更多是(shì)受(shòu)中概股拖累，后市下(xià)跌空间不(bù)大(dà)。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过(guò)3个月行程，期(qī)间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股市(shì)下跌的风险输入。作(zuò)为同(tóng)股同权(quán)的两地上市(shì)指(zhǐ)数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股(gǔ)市排行(xíng)榜数据显示，截(jié)至周四(sì)，香港中企(qǐ)指数和恒生指数过(guò)去3个(gè)月表现为全球垫底，分(fēn)别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金(jīn)龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表(biǎo)现(xiàn)低迷，主因是美联储加息在(zài)即，市场避险情绪上升(shēng)，国际资金从新兴(xīng)市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中国股票(piào)评级从高配(pèi)下调为中性。从宏观(guā蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思n)面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，较上季放(fàng)缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在必行。英(yīng)为财(cái)情的美联储利率观测(cè)器最新数(shù)据显示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最(zuì)快速(sù)度紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大(dà)降幅(fú)，且是连(lián)续第四(sì)个(gè)月(yu蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思è)收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩(suō)表则(zé)令流(liú)动性折价效应(yīng)加剧，在全球金融(róng)市场催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩(bēng)塌(tā)！第一共和银行股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美(měi)元(yuán)），较2021年(nián)11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截(jié)至(zhì)一季(jì)度末(mò)，其实际存款较去(qù)年末减少约1020亿美元，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全(quán)球银(yín)行业危(wēi)机频现，让A股机(jī)构不再抱团银行股，银行(xíng)部分龙头股招(zhāo)行等承压，相(xiāng)较(jiào)而言(yán)，工(gōng)商银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个(gè)月股价大涨，涨幅(fú)透(tòu)支(zhī)了盈利增速；二(èr)是“中(zhōng)国(guó)特色(sè)估值(zhí)体系”开始风行，市场风格转换(huàn)。但(dàn)二者市净率(lǜ)远高于(yú)行业均值，难以赋予中特估概念中的(de)回购预(yù)期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年(nián)K线(xiàn)已(yǐ)是五连阳。其市盈率和(hé)市净率分别为(蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思wèi)11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈(yíng)率和市(shì)净率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企(qǐ)估值回归市场均值(zhí)，已(yǐ)是国家资本新(xīn)战(zhàn)略。国家(jiā)外汇局日前表示：“无论从市盈(yíng)率还(hái)是市净率(lǜ)等指标看，当前A股的估(gū)值相对(duì)偏低(dī)。”类似表态无(wú)疑是为中字(zì)头(tóu)股票点(diǎn)赞。

　　典型个股(gǔ)是(shì)，当前(qián)总市(shì)值取代贵州茅台成(chéng)为市(shì)值“一哥(gē)”的中国移动(dòng)，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念(niàn)让其成为中(zhōng)特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自井喷(pēn)式牛市带(dài)来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导(dǎo)的(de)行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的(de)年份(fèn)分别为18次和17次，二(èr)者同时(shí)上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全(quán)年(nián)同步飘红4次(cì)，5月份这个风向标已不太灵光(guāng)。相比之下，自(zì)从2008年(nián)以来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年(nián)份皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互(hù)联网指数能否维持(chí)强势行(xíng)情(qíng)。二(èr)是作为A股第二大行业指数，电气(qì)设备板块(kuài)能(néng)否企稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万(wàn)亿元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重(zhòng)降(jiàng)低(dī)6.52％。不过，龙头(tóu)宁(níng)德时(shí)代首季(jì)盈利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周四收盘(pán)较周三(sān)低位上(shàng)涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入(rù)4月以(yǐ)来，沪(hù)深两市单(dān)日成交始终维持(chí)在万(wàn)亿元之(zhī)上，市场人气并未退潮(cháo)，只(zhǐ)是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘(pán)重新(xīn)回到W形整理(lǐ)格局，后市即使考验(yàn)3200点附(fù)近(jìn)的半年(nián)线(xiàn)和(hé)年线关口，下跌(diē)空间亦不大。

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