自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展现出积极(jí)回暖的画(huà)风，半(bàn)导体、AI、中(zhōng)特估等主题(tí)层出不穷(qióng)，基金经理也随之(zhī)调仓换股，成为(wèi)市场关注(zhù)焦点。而公募基金2023年一季报的披(pī)露，将明星基金经(jīng)理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城(chéng)等基金披露旗(qí)下(xià)基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格(gé)菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季(jì)度投(tóu)资情(qíng)况出(chū)炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了(le)基金经理对后(hòu)市的(de)基本看法。多数(shù)明星(xīng)基金经理(lǐ)在一季度仍保持(chí)90％以(yǐ)上(shàng)的(de)高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士(shì)看(kàn)好(hǎo)后(hòu)市，如刘彦春表示对全年股票市场有信(xìn)心(xīn)，未来将继(jì)续保持较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻(xún)找投资(zī)机会。刘格菘也对市场2023年二季度(dù)的(de)表现持乐观的态度，随着(zhe)公司(sī)季(jì)度(dù)业绩逐渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预(yù)计更注重基(jī)本面和估值的(de)匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报(bào)也用相当大(dà)的(de)篇(piān)幅谈了(le)他(tā)对(duì)一(yī)季(jì)度热(rè)门的(de)AI板块(kuài)的看法。他(tā)认可(kě)AI（人工(gōng)智能(néng)）很可能(néng)是一次全新(xīn)的技术革(gé)命，但直(zhí)言客观上当下的研究认知(zhī)还不具(jù)备对相关(guān)标的(de)的定(dìng)价能力，尤其(qí)当这些个(gè)股(gǔ)快速上(shàng)涨后，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继(jì)续维(wéi)持(chí)高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受基(jī)民(mín)关注的基金(jīn)经理(lǐ)，他是国(guó)内首位千(qiān)亿级(jí)主动权益基(jī)金经(jīng)理，手握(wò)巨(jù)资(zī)让他分(fēn)量十足。

　　从基金(jīn)君整(zhěng)理表格来看，相(xiāng)较去年底，张(zhāng)坤所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金在今(jīn)年一(yī)季度仓位基(jī)本都维持(chí)高仓位运作，多只(zhǐ)基(jī)金一(yī)季(jì)度(dù)末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体(tǐ)来看，张(zhāng)坤管理的(de)四只(zhǐ)基金中规模最(zuì)大(dà)的一(yī)只(zhǐ)——易方达(dá)蓝筹精选，由去年(nián)末的股票市(shì)值占(zhàn)基(jī)金净(jìng)值比例的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写(xiě)道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位(wèi)基(jī)本(běn)稳(wěn)定，对(duì)结构进(jìn)行了(le)调整。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达(dá)优质精(jīng)选、易方达亚洲精选(xuǎn)在一季度末(mò)的仓位在94％以上。不(bù)过，易方(fāng)达优质企业三年持有一(yī)季(jì)度仓(cāng)位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季度末(mò)所管(guǎn)理的4只基金基本维持和去年底的差不多(duō)的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚(yà)洲精选，一季度末该基(jī)金持(chí)有(yǒu)港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配(pèi)置港股 和美股(gǔ)的(de)比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显(xiǎn)的(de)调整。

　　而张(zhāng)坤在易方(fāng)达亚(yà)洲精选中(zhōng)也写(xiě)道，在一季(jì)度股票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结(jié)构进行了调整，增加了(le)科技等行业的配置，降低了金融等(děng)行(xíng)业的配置，另外，在区域分(fēn)布上配置(zhì)的更加均衡。个(gè)股方面(miàn)，仍然持(chí)有商业模式出色、行业格(gé)局清晰(xī)、竞(jìng)争力强的优质公司(sī)。

　　一季(jì)度增(zēng)配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持(chí)腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定力，经常在季报中(zhōng)谈及(jí)，投资者(zhě)需要时刻保持一种(zhǒng)克制而理性(xìng)的(de)心(xīn)理状态，不(bù)需要大量的行动，而是极大的(de)耐(nài)心，坚持投资原(yuán)则，等到机会(huì)时全(quán)力(lì)出击。他一直(zhí)保持着(zhe)偏低换手率(lǜ)，一(yī)季报的重仓股(gǔ)也基本保持稳(wěn)定，只是在结构上进行调整。

　　从易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)变化(huà)不大(dà)，贵州茅台再次成(chéng)为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其(qí)第二、第三大重仓股，而2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月在去(qù)年(nián)末，该基金(jīn)前三(sān)大重仓股依次是腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调(diào)整(zhěng)，增加了消费等行(xíng)业的(de)配置，降低了金融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的大(dà)反弹，张(zhāng)坤明显(xiǎn)进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和(hé)香港交(jiāo)易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较(jiào)去年底，中国海洋(yáng)石油新进前十大重仓股之列，而(ér)药明(míng)生物(wù)退出(chū)前(qián)十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优质企业三(sān)年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精选和(hé)易方(fāng)达优质精(jīng)选的头号重(zhòng)仓(cāng)股仍为(wèi)腾讯(xùn)控股。去年底这四只基(jī)金的头号(hào)重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)仍是易(yì)方达优质精选的第(dì)一大重仓股，但(dàn)相较(jiào)去年底(dǐ)已经(jīng)进行了减(jiǎn)持，同样减持的(de)还有港交所(suǒ)，这(zhè)只个股已(yǐ)经推出(chū)了(le)前十大重仓股之列(liè)。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一(yī)季(jì)度(dù)规模小幅提(tí)升

　　总规模逼近(jìn)900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首位主动(dòng)权益基金管理规模(mó)超过千(qiān)亿的基金经理，但近两年A股市(shì)场震荡(dàng)，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季度(dù)末他所管(guǎn)理规(guī)模基(jī)本和去年底持平，整(zhěng)体规模逼近900亿(yì)。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季(jì)度末，易方(fāng)达(dá)张坤管理的4只(zhǐ)基金合计总规模达到889.42亿(yì)元，相比三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精选、易方达优势企业三年、易(yì)方达(dá)亚洲精选股票(piào)的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，易方(fāng)达蓝筹精选在今年(nián)一季度(dù)规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的(de)规(guī)模，位居基金行业“巨无霸”的(de)主(zhǔ)动权益基(jī)金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重(zhòng)要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会清晰写道自己(jǐ)的(de)投(tóu)资思路(lù)，这一次也(yě)不例外(wài)，值得投资者看一(yī)看。

　　张(zhāng)坤在季报(bào)中(zhōng)写到，基本面价值(zhí)投资很吸引人的一(yī)点是(shì)，投资者可以用(yòng)很长(zhǎng)一段时间来(lái)充分观察公(gōng)司的发展(zhǎn)，等到它们用(yòng)事(shì)实(shí)证(zhèng)明自己的成(chéng)功和巨(jù)大(dà)的(de)成长潜(qián)力之后，再买入也不迟(chí)。

　　基本面(miàn)价值投资的(de)优势之(zhī)一在于(yú)可(kě)积累性。具体来(lái)说，积累体现在对基本面分析方法的理(lǐ)解(jiě)和对(duì)具体行业和(hé)企业(yè)的(de)洞察，所有这些都使投(tóu)资者未(wèi)来更(gèng)可(kě)能做出对具体投资标(biāo)的内在价(jià)值(zhí)的(de)准确(què)判断。

　　如果只是(shì)针对某(mǒu)一(yī)次投资，积累(lèi)的重要(yào)性可能并不(bù)显著。但(dàn)如果将(jiāng)投资贯(guàn)穿一生，并(bìng)将长期复合回报(bào)作为终级目标(biāo)，可积累性就是这一目标的最(zuì)重要保障，选(xuǎn)择一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的坡(pō)”并(bìng)在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们(men)会参(cān)考(kǎo)全球产(chǎn)业(yè)升级的(de)经(jīng)验，持(chí)续做深(shēn)入的研究积累，争取构建(jiàn)一个全面而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望能正确评(píng)估(gū)企业的竞争力(lì)并跨行业选出好(hǎo)的公司。识别出好公司是如(rú)此(cǐ)重要，因为好(hǎo)公司不(bù)是好股票的唯一情形(xíng)就是估值过高，在(zài)其他情形下(xià)，好公(gōng)司(sī)都会给(gěi)投资者带(dài)来长(zhǎng)期可观的(de)回报。

　　研(yán)究方面，阅读企(qǐ)业(yè)的定期报告并对财务(wù)数(shù)据进行(xíng)系(xì)统(tǒng)整理(lǐ)和分析，是理解企业(yè)基本(běn)面的核心手段之(zhī)一(yī)。在(zài)定期报告中，企业的(de)所(suǒ)有(yǒu)经营活动都会反映在财务数(shù)据中，定量的数据(jù)可以用来检验(yàn)并修正调研中(zhōng)对企业形成(chéng)的定性感知。如果能对一家公(gōng)司过去和当前的(de)财务状况了如指掌，就(jiù)更有可能(néng)正(zhèng)确评判这(zhè)家(jiā)公司的(de)未来价(jià)值(zhí)。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一(yī)切(qiè)。如果你对一家公司感兴趣(qù)，那就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了年报中的(de)附注，你(nǐ)就会超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的公司(sī)都经历过短期的经(jīng)营(yíng)业绩和股(gǔ)价的震荡，经历过(guò)市场先生态度的冷暖，但它们成功的模(mó)式(shì)往往没(méi)有变(biàn)化，通过深入的研究并抓(zhuā)住这些关键(jiàn)的因素(sù)，是能(néng)够(gòu)一路坚持下来的重要因素，也(yě)通(tōng)常意味着长期可观的(de)收(shōu)益。

　　刘格(gé)菘：重(zhòng)点持仓光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前(qián)三的(de)基金(jīn)经理(lǐ)刘格菘，其一举(jǔ)一动(dòng)颇受(shòu)关(guān)注。

　　以(yǐ)刘格菘管理(lǐ)的(de)广发双(shuāng)擎升(shēng)级为(wèi)例，一(yī)季(jì)度末该基(jī)金保持较高仓(cāng)位运(yùn)作，该(gāi)基(jī)金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下(xià)滑，但基本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构并(bìng)没有进行大幅度调整。数据(jù)显示(shì)，广发双擎升级(jí)一季(jì)度末前五大重(zhòng)仓股分别为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这(zhè)些重仓股均出现在该基(jī)金(jīn)去年四季度末的前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　刘(liú)格菘在季(jì)报中写道，2023年(nián)一季(jì)度，表现较好(hǎo)的行业(yè)为新科技技术(shù)演绎预测中的相关行业，例如(rú)计算机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽(qì)车等为代表的高端(duān)制造业资产经历了下(xià)跌。在(zài)海外金融风(fēng)险担忧、经济衰(shuāi)退(tuì)的初始预期、国际(jì)关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应(yīng)用展望(wàng)，资金分(fēn)流可能是(shì)高端制造业相对(duì)表现不理想(xiǎng)的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级(jí)基金的持仓结(jié)构并(bìng)没(méi)有进行大幅度的调(diào)整，依然(rán)围绕已经建立全球比较(jiào)优势的高端制造产业(yè)链布局。从重仓持(chí)股来看(kàn)，该基金重点持(chí)仓的(de)光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而比亚(yà)迪(dí)退出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场(chǎng)2023年二(èr)季度的(de)表现持乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本(běn)面(miàn)验证，预(yù)计(jì)更注重(zhòng)基本(běn)面和(hé)估值的匹配度。对本基金重(zhòng)点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方(fāng)向保持(chí)相对(duì)乐观，投资(zī)中相信(xìn)基本面优秀(xiù)和增量(liàng)价值积累(lèi)的公司。经过调整，行业估(gū)值水平已在历史低位，产(chǎn)业链的变(biàn)化(huà)在(zài)市(shì)场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段特点来(lái)说，当前(qián)市场的参(cān)与资(zī)金方呈(chéng)现(xiàn)复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现(xiàn)分(fēn)化，因此(cǐ)短期(qī)内市场在(zài)主题逻(luó)辑(jí)的(de)演绎(yì)幅度、转换速度都会可预见地加大。这(zhè)对(duì)于(yú)投资人而(ér)言(yán)，在新(xīn)信息的(de)处(chù)理上提高了难(nán)度，短期(qī)内(nèi)基(jī)本面估值匹(pǐ)配的压力(lì)也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样，

　　一生(shēng)最(zuì)重(zhòng)要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名(míng)的均(jūn)衡性(xìng)投资选手，陈(chén)皓(hào)一季度(dù)如何调整投资组合，如何展望未来市场投(tóu)资机(jī)会，也非常受到市场(chǎng)关(guān)注(zhù)。

　　陈皓在其管理的(de)易方达(dá)新经济(jì)基金中回顾一季度市场行情时(shí)表示(shì)，一(yī)季度中国经济整体温和复(fù)苏，由于刚(gāng)刚经(jīng)历疫情，居(jū)民消费和企业投资的信心(xīn)恢(huī)复会有一个过(guò)程(chéng)，因此短期持续(xù)加杠(gāng)杆的动力不强，复苏力度相(xiāng)比市场(chǎng)乐观预期仍(réng)有一(yī)定差距。海外则维持滞(zhì)涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代表的欧美 金融(róng)风波(bō)暂时平息，但也让投资者担心(xīn)这(zhè)是否只是当下复杂环境下(xià)各种(zhǒng)危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧(ōu)佩(pèi)克+的减产行为进一步增强了未来通胀的韧性，也让美联储(chǔ)在货币政策调整决策时(shí)愈(yù)加(jiā)进(jìn)退两难。

　　亮点不多的(de)经济(jì)基(jī)本面遇到(dào)无处安放的流(liú)动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相(xiāng)关板(bǎn)块获(huò)得了边际资金的巨量(liàng)涌入，机构短(duǎn)时间(jiān)剧烈、集中的(de)调仓行(xíng)为，则进一步(bù)加剧了市场(chǎng)结构的分化(huà)。受益两大(dà)主题的(de)TMT和建筑、石油石化(huà)等板块表现突(tū)出(chū)，而新能源、金融地产等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈(tán)及(jí)一(yī)季度(dù)投资(zī)操作(zuò)时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘(jué)到基本(běn)面驱动(dòng)的投资(zī)主(zhǔ)线，本(běn)基金一季度操(cāo)作不多，主要包(bāo)括行(xíng)业(yè)上用医药替代了(le)部分(fēn)白酒仓(cāng)位，个股上则(zé)逆向增持了一些由于短期基本面一般或者机构调仓导致(zhì)股价(jià)下跌，但长期(qī)市值空间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓股(gǔ)变化(huà)上看，此前连续3个(gè)季度位列前五(wǔ)大重仓股之(zhī)一的五粮液，在今年一季度退出该基金前十大重仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮(liáng)液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍保留在前十(shí)大重仓(cāng)股的贵(guì)州茅台也遭到陈皓减持，对比上一(yī)个(gè)季(jì)度(dù)，陈皓在一季度减(jiǎn)持了(le)6.8万股贵(guì)州(zhōu)茅台，环(huán)比减(jiǎn)持(chí)幅度接(jiē)近(jìn)30％，贵州茅台也(yě)从(cóng)上一季度的第二大重仓股退(tuì)居第四大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓(cāng)股(gǔ)中(zhōng)，主要(yào)供应北斗(dòu)关键器件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙(lóng)头(tóu)中的巨化股(gǔ)份(fèn)、特(tè)钢龙(lóng)头中(zhōng)的抚顺(shùn)特钢，三只个(gè)股一季度新进前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光国(guó)微、宁德时代也(yě)退出前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈(tán)了他(tā)对(duì)一季度热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题(tí)我们也进行了积(jī)极的(de)研究，方向上(shàng)非常认同其很可能是一次全新的技术革命，将极(jí)大(dà)提升全社会的生产效率，但客(kè)观上我们当下(xià)的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当(dāng)这些个(gè)股(gǔ)快速上涨后，也不(bù)太符(fú)合(hé)我们(men)“以(yǐ)相对合理的(de)价格(gé)买入(rù)预期收(shōu)益(yì)率更(gèng)高的(de)资产”这一投(tóu)资(zī)理念，因此(cǐ)会选择暂时(shí)“以静制动”，继续对产业和公司(sī)进行跟踪、研究以及再定价，等待胜(shèng)率和(hé)赔(péi)率更高的(de)投资时机(jī)出现。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报(bào)中还分享了自己(jǐ)最新的(de)投(tóu)资感悟(wù)，他表(biǎo)示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴(bā)胺(àn)，我们更(gèng)倾向于通过深入研(yán)究获(huò)得超(chāo)额认知、并最终映射到投资(zī)上(shàng)来获得(dé)内啡肽。投(tóu)资和人生一(yī)样，每天都(dōu)可以(yǐ)做(zuò)选择(zé)，但终(zhōng)其(qí)一生最(zuì)重要的其实也就是那三(sān)、五次，我们(men)平时(shí)的不断学习、反思、进化(huà)，努力追寻的正是(shì)在每一次关键(jiàn)选(xuǎn)择时(shí)将胜率(lǜ)再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈(chén)皓(hào)认(rèn)为，“一些积极因(yīn)素正在(zài)酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中国在中东(dōng)、南美等(děng)新兴(xīng)市场(chǎng)获得了更多实质性(xìng)认同的(de)声音和举(jǔ)动；国(guó)内主要城市的一(yī)二手房销售持续恢复，部(bù)分(fēn)行业已经进入库存周期的尾段(duàn)，我们可能真的只需要一点点信心，就能扭转困局(jú)，将经济带入正循环。一如当下(xià)的(de)证(zhèng)券市场，我们也衷心的希望其能够早日(rì)摆脱(tuō)存量博弈的困难模式，迎来(lái)投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少(shǎo)醒(xǐng)一季度持仓基本保持稳(wěn)定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等(děng)板块龙头为主。

　　从(cóng)一(yī)季度(dù)前(qián)十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧(jiù)位居富国天惠基金(jīn)前三(sān)大重仓(cāng)股，金域医学新进(jìn)前三大重(zhòng)仓股，这(zhè)也是自2021年(nián)以来，金域医学首次进(jìn)入富国天(tiān)惠(huì)前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，金(jīn)域(yù)医学是一家以第三方医学检验及(jí)病理(lǐ)诊断业务为核(hé)心的高科技服务企(qǐ)业，通过不断积(jī)累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大(dà)数据”等资源优势，为全国各级医疗机构提(tí)供领先的医(yī)学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学之外(wài)，基(jī)础化工板块中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新进富(fù)国(guó)天(tiān)惠前十大重仓股，受益于生命科学(xué)业务增长(zhǎng)迅速，截(jié)止4月20日(rì)，今(jīn)年(nián)以来，蓝(lán)晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下(xià)，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只个股则在一季度(dù)退(tuì)出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板(bǎn)指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难(nán)挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的(de)阶(jiē)段。各项宏(hóng)观经济(jì)指(zhǐ)标在3月(yuè)份(fèn)有了明显改善。货币政策保持宽(kuān)松(sōng)，前几年实施的一些收缩(suō)性(xìng)行业监管(guǎn)政策放松管(guǎn)制(zhì)的(de)迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前(qián)数据(jù)上呈(chéng)现的(de)复苏力度还不是很强(qiáng)，但我们应该看到是积(jī)极的因素(sù)正在发挥作用(yòng)持续(xù)的进程(chéng)中。更要(yào)重视的是市(shì)场的整(zh2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月ěng)体估值依然处于长周期中很有吸引力的位置(zhì)，当(dāng)下权益市场处(chù)在较好(hǎo)的风险收(shōu)益区间。

　　他(tā)表示，放(fàng)在更(gèng)长的时间维(wéi)度，我们相信现在所面临的重重(zhòng)困难终将找到(dào)解决的(de)出路(lù)。投(tóu)资者当前选(xuǎn)择承受市场波动对应的预期回报水平的是相当(dāng)合适(shì)的。未来我们依(yī)然(rán)会(huì)致力于在(zài)优(yōu)质股票里寻(xún)找价(jià)值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反复强调(diào)，我们并不具备精确预测(cè)市场短期趋势(shì)的(de)可靠能力，而把精力集中(zhōng)在耐心收集具有远大前景的优秀(xiù)公(gōng)司，等待公司自身创造(zào)价值的(de)实现和市场情绪在未(wèi)来某个时点的周期性回归(guī)。个(gè)股选择层2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月(céng)面，本基(jī)金(jīn)偏(piān)好(hǎo)投(tóu)资于具有(yǒu)良好“企业基因”，公司治理结(jié)构完善、管(guǎn)理层优秀(xiù)的企业。我们认为此类企业，有更大(dà)的概率能在(zài)未来为(wèi)投资者创造(zào)价值。分享企(qǐ)业自(zì)身增长带来的资本市场收(shōu)益是成(chéng)长型(xíng)基金获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守(shǒu)大消费

　　作(zuò)为业内知(zhī)名(míng)的主投大消费板块的基金(jīn)经(jīng)理，手握700多(duō)亿“重金”的刘(liú)彦春一季度如何调仓(cāng)换股，他又是如何看待(dài)未来市场(chǎng)，也值得投(tóu)资(zī)者关注。

　　最新披(pī)露的(de)2023年一季报显示(shì)，刘彦春整体持仓(cāng)的(de)仓(cāng)位和行业板块变(biàn)化不大。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季报写(xiě)道，一季度组合仓(cāng)位和(hé)行(xíng)业配(pèi)置没有(yǒu)大的(de)变化，仍然坚持自下而上精选个股(gǔ)而非择时(shí)的投资风格，保(bǎo)持(chí)合(hé)同约(yuē)定较高仓位(wèi)运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季(jì)报(bào)来看，前三大重仓(cāng)股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸(lú)州老窖(jiào)、五粮(liáng)液(yè)。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也(yě)继续在(zài)其前十大重仓(cāng)股之(zhī)中。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓力度(dù)最(zuì)大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相(xiāng)比去(qù)年底持(chí)仓，美的集团新(xīn)进前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之列(liè)，而(ér)晨光股份退出前十(shí)大(dà)重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表(biǎo)示(shì)，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市场造(zào)成较(jiào)大(dà)扰动。美国失业率水平再创新(xīn)低，意味着高利率环(huán)境大概率持续更长时间。气球事件(jiàn)导致中美关系(xì)再度紧张。国内强刺激预(yù)期落空(kōng)，叠加海外风险事件，股票市场开(kāi)始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济(jì)运(yùn)行正(zhèng)常化(huà)需要(yào)一个(gè)过程(chéng)，特别是居民和中(zhōng)小(xiǎo)企业，需要时间修复资产负(fù)债表、修(xiū)复信心。随着经济逐步正常化，居(jū)民消费(fèi)信心回升、超额储(chǔ)蓄(xù)下(xià)降是(shì)必然事件，消费今年大概(gài)率超预期回(huí)升。就近(jìn)期公布的社融和地产数据分(fēn)析，二季度A股盈利增速有(yǒu)望进入(rù)上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷(léi)反映出加(jiā)息过快(kuài)带(dài)来的金融风险，本身(shēn)会(huì)加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修(xiū)正(zhèng)。紧缩带来的金融风(fēng)险更多是流动性(xìng)问题，底层资产问题不(bù)大，海外央行及时救助(zhù)可以避免风险蔓(màn)延。至少现阶段我(wǒ)们(men)认为出现金融危机的风险不(bù)大。欧美等发(fā)达国(guó)家(jiā)通胀和(hé)金融风险并存，处理难度较大，这(zhè)也意味(wèi)着全球无风险收益率在(zài)相对顶部位置(zhì)，国家之家沟通对话(huà)、加强合作的(de)可(kě)能性也(yě)在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨的路上。除了继续关注整个经济(jì)体发展(zhǎn)状况之外，我们可以将目光更多放在(zài)微观企业(yè)层面。可以看到很多(duō)公司在过去几(jǐ)年始终(zhōng)做正确的事，经营效率提升，逆(nì)境中(zhōng)变得更加优秀、更(gèng)加强大。不必总是关注宏观数据，多(duō)看看微观(guān)企业变化可以让内心(xīn)更加平静。我们(men)对全年(nián)股票市场有信心，未来(lái)将继续(xù)保持合同(tóng)约(yuē)定较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会(huì)。期(qī)待为持有人(rén)创(chuàng)造良好收(shōu)益。

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