5月以来，港股市场仍(réng)在持(chí)续下跌，最近一个交易日即(jí)5月25日主(zhǔ)要指(zhǐ)数更(gèng)是创出年(nián)内收市新低。不过，虽然多(duō)只(zhǐ)投资(zī)港(gǎng)股的(de)ETF产品年(nián)内(nèi)收益告(gào)负，但资金越跌(diē)越买，多(duō)只港股ETF产品年(nián)内份额增幅明显，纷纷(fēn)创(chuàng)下(xià)历史(shǐ)新高。如(rú)广发基金(jīn)两(liǎng)只港(gǎng)股ETF年(nián)内份额分(fēn)别激增(zēng)16倍、13倍，华(huá)夏恒生互(hù)联网(wǎng)ETF份额(é)也持续增长，最新(xīn)份(fèn)额更是(shì)逼(bī)近700亿份。

　　多位业内人士对(duì)此表示，港股作(zuò)为(wèi)离岸(àn)市(shì)场，基本(běn)面主要(yào)跟(gēn)随(suí)国内市场，而流动(dòng)性(xìng)与海外(wài)流动性相关度(dù)较高，在基本面及(jí)流(liú)动性双重(zhòng)压力下(xià)，5月市场走(zǒu)势较弱。不(bù)过，当前港股(gǔ)市场(chǎng)估值水平已(yǐ)处于历史偏低水平，具备一定的投资性(xìng)价比(bǐ)，看好人工智能、互联网科技、创(chuàng)新药等细分领(lǐng)域的投资机会。

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　　多只(zhǐ)份额(é)再创(chuàng)新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较于(yú)年初增幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具(jù)体来(lái)看，有多只ETF产品份(fèn)额(é)增幅明显，且再创历史新高(gāo)。其中，广发恒(héng)生科技ETF、广发港股(gǔ)创新药ETF年内份额增(zēng)幅分(fēn)别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品(pǐn)，亦(yì)在跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富国基金(jīn)等旗下5只港股ETF产(chǎn)品份(fèn)额(é)也(yě)实现倍数增幅(fú)。

　　此外(wài)，华夏恒生互联网ETF份额也(yě)持(chí)续增(zēng)长(zhǎng)，年内份(fèn)额增幅(fú)超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再创(chuàng)历(lì)史新高，并继续蝉联市场规模最大的港(gǎng)股(gǔ)ETF产(chǎn)品。

　　不(bù)过，从产(chǎn)品业(yè)绩(jì)来(lái)看(kàn)，截至5月26日，仍有超九成(chéng)港股ETF产品年内(nèi)收益为负，产(chǎn)品平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续震(zhèn)荡下(xià)跌(diē)，3月下旬虽有小(xiǎo)幅回(huí)调(diào)，但4月下(xià)旬之后又(yòu)转(zhuǎn)跌，5月25日，港股(gǔ)再度缩量下跌(diē)，恒(héng)生指数、恒生科技指数在(zài)同日创下(xià)年内收市新(xīn)低；而(ér)整体(tǐ)看，5月港股(gǔ)市场跌(diē)多(duō)涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港股市场波动(dòng)下跌，广(guǎng)发恒生科技ETF基(jī)金经(jīng)理刘(liú)杰分析(xī)系(xì)受多个因素影响。一方(fāng)面，国内经济复苏斜率放缓，市场处(chù)于弱预期和弱复苏叠加的(de)阶段；另一(yī)方面(miàn)，海外核心通(tōng)胀仍(réng)存韧性(xìng)，美国债(zhài)务上限到(dào)期带来的债务违约风险也对市场风险偏好形成(chéng)扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊括了大(dà)部分内地互联网以及新经(jīng)济领域上市公(gōng)司，5月份日本正式出台了制造(zào)设备管制措(cuò)施(shī)，加(jiā)大了市场对于国内科(kē)技领域的担忧，同期A股市场(chǎng)情绪偏弱，均影响(xiǎng)了(le)5月(yuè)份(fèn)港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)的表(biǎo)现。

　　诺(nuò)德基(jī)金基金经(jīng)理张昳泓认为(wèi)，港股(gǔ)近期(qī)波(bō)动(dòng)较(jiào)大主(zhǔ)要有基本面以及资金面两方面的(de)原因。

　　首先，从基(jī)本面角度来看，去年防疫政策转向后市场对于国内疫后复苏有较高的预期，“从春节前后(hòu)的(de)复(fù)苏(sū)情况，我们(men)确(què)实看到由(yóu)于线(xiàn)下场(chǎng)景的修复，消费需求(qiú)出现了比(bǐ)较好的恢复。而进入4、5月份，国内(nèi)经(jīng)济整体相较一季度环比有所减弱，这也使得市场(chǎng)对于国内(nèi)经济复苏预期开(kāi)始修正，整体盈(yíng)利(lì)端预期(qī)有所下修。”

　　其次，从资金流动性(xìng)的角度来看，张(zhāng)昳泓表示，海(hǎi)外对(duì)于(yú)暂停(tíng)加息(xī)的节奏出现反复，人民币汇率也在(zài)持续走弱(ruò)，近期跌(diē)破7的关口。港股(gǔ)作为离岸市场，基本面主要(yào)跟(gēn)随国内市场，而流(liú)动性与海外流动性(xìng)相关度较高(gāo)，在基本(běn)面(miàn)及(jí)流(liú)动性双重压力下，5月市(shì)场走势较(jiào)弱。

　　中融基(jī)金(jīn)直言，港股从Beta的(de)角(jiǎo)度是中美经(jīng)济相对强弱(ruò)关系的(de)直接反馈，“放开国门之(zhī)后我们预期中国经济(jì)向上，美(měi)国经济进入衰退(tuì)，所以港股表现很亢奋，但(dàn)实(shí)际结果中美两边的(de)状态变化还是需要更(gèng)长(zhǎng)时间，但大概率还是(shì)会发(fā)生(shēng)的，在这个过程(chéng)中的(de)波(bō)折就对(duì)应着人民币汇率和港股的(de)大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等(děng)细分领域投资机会

　　尽管年内持(chí)续下(xià)跌，但多位业内人士(shì)认(rèn)为，当前港(gǎng)股(gǔ)市场估值水平已处(chù)于历史偏(piān)低水平，具备一定的投资性价比，并看好(hǎo)人工(gōng)智能、互联网科(kē)技(jì)、创新药等细分领域(yù)的投资机会。

　　广发基金刘杰(jié)表示(shì)，受欧美银行业危机影响(xiǎng)和主要(yào)经(jīng)济体政策(cè)变化扰动，今年(nián)以来(lái)港股持续(xù)回调，整体表现(xiàn)不如A股。但随着(zhe)国内外流动性(xìng)压(yā)力持续(xù)缓解(jiě)，未来港股资金面或有机会得(dé)到改善，结合当(dāng)前的低估值(zhí)水平，港(gǎng)股(gǔ)吸引(yǐn)力(lì)或(huò)许(xǔ)逐步凸(tū)显。“某些波动较大且回调较多的(de)细分板块或许是值得关注的方向，例如恒生科技以及港股(gǔ)创新药等(děng)，若未来市场进一(yī)步回暖(nuǎn)，科技领域、港(gǎng)股创新药(yào)以及消(xiāo)费复苏或者更能调动市(shì)场的关注度。”

　　投资建(jiàn)议上，广发基金刘杰认为港股波动(dòng)性较大，建议投(tóu)资者通过定投(tóu)分散参(cān)与，较好平衡(héng)风险(xiǎn)和机会。同时(shí)，选择更有价值的(de)细分(fēn)赛道(dào)，或许更符合未来市场的表(biǎo)现。

　　具体(tǐ)来看，首先，人(rén)工智(zhì)能有望成为(wèi)全球投资的主线，推(tuī)动(dòng)了(le)中美股市的表现，未来人工(gōng)智能应用或利好科技相关(guān)细(xì)分领域。其次，港股创新药(yào)是国内医药领域长期具备相对优势的细(xì)分赛道，对比(bǐ)美国创(chuàng)新药占(zhàn)比医药市场80％的占比，国内(nèi)占比(bǐ)仅为10％左右，未来(lái)肿瘤等(děng)方向需要更多更先进的疗法(fǎ)和创新药，长期投资价值值(zhí)得关注。此外(wài)，港股消费行(xíng)业也有望上行。因为(wèi)目前我国经(jīng)济(jì)总(zǒng)量数据回暖，国内经济长远发展的确定性增强，居(jū)民可支配收入增加，消费(fèi)信(xìn)心(xīn)正(zhèng)逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市场是以机构和外资为主(zhǔ)导的(de)市场，因(yīn)此(cǐ)海外经(jīng)济(jì)数据对港股资金面会产生较大影响。在当前流动性持续承压和(hé)较弱的国(guó)际宏观环(huán)境(jìng)背景下(xià)，短期港股(gǔ)或是震(zhèn)荡(dàng)行情，投资者(zhě)可以关(guān)注高稳定性(xìng)且(qiě)具备(bèi)估值性价比的(de)标(biāo)的(de)。

　　“当(dāng)中国经(jīng)济恢复比预期更强或(huò)者(zhě)美国经济(jì)下滑比预期更(gèng)快这二者中(zhōng)任一情景发生甚至同时发生(shēng)时，我们可能就(jiù)会看到人民币(bì)汇率的走强(qiáng)，同(tóng)时港(gǎng)股整体表现也会(huì)走强。”中融基(jī)金(jīn)进(jìn)一步指出，可以(yǐ)先(xiān)重点关注(zhù)运营商等(děng)高股息资产，而(ér)随(suí)着(zhe)市(shì)场预期更进一(yī)步强(qiáng)化(huà)，可以(yǐ)更多(duō)关注互联网、创(chuàng)新(xīn)药等高弹性板块。因为消费品的(de)业绩差异(yì)很大，建(jiàn)议更多关注个(gè)股的性价比与成长(zhǎng)的(de)确定性。

　　诺(nuò)德基金张(zhāng)昳泓(hóng)直言(yán)，从长期维(wéi)度来看，当(dāng)下港股(gǔ)市场(chǎng)具备(bèi)一定(dìng)的(de)投资性(xìng)价(jià)比，当前估(gū)值水平仍然位于历(lì)史偏低水平。从基本面(miàn)角度来说，他(tā)们认为国(guó)内经济的复(fù)苏节(jié)奏(zòu)可能大概率是一波三折趋(qū)势向上的弱复苏态势，当(dāng)下港股市(shì)场(chǎng)已经price in经(jīng)济复(fù)苏较弱的(de)相对悲观的预期，往后看随(suí)着经(jīng)济的缓慢复苏，预计盈(yíng)利预(yù)期(qī)也(yě)会逐步上(shàng)修(xiū)。而从流动性角度来看，美联(lián)储暂停加息虽在节奏上较难判(pàn)断，但(dàn)往未来(lái)看是(shì)大(dà)概率(lǜ)事件，预计人民币汇率(lǜ)的压力(lì)也会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块上(shàng)，我们认为顺周期受益于国(guó)内经济复苏的消(xiāo)费、互联网、医药等(děng)板(bǎn)块(kuài)仍然值得重(zhòng)点(diǎn)关注。”张昳泓表示，港股市场由于其离岸市场特性，海外投(tóu)资人占比(bǐ)较高(gāo)，受国内及海外多重因素影响(xiǎng)，市场整(zhěng)体(tǐ)波(bō)动性较大，建妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释议投资人可(kě)以逢低(dī)布局，更多可以采取基金定投的方(fāng)式投资于港股市(shì)场。

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