北京(jīng)时间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非农数据出(chū)炉，其中(zhōng)新增(zēng)就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打(dǎ)断了此前(qián)两个月连续环(huán)比下降的节奏；失业率(lǜ)继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可(kě)以被(bèi)视作利好的是，美(měi)国劳工部将(jiāng)今(jīn)年2月和3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续(xù)承压的美(měi)国(guó)地(dì)区银行股也(yě)获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周(zhōu)五盘前西太平(píng)洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)35点；美(měi)国10年期国债收益率上(shàng)升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中大期货(huò)高级宏(hóng)观分析师周之二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗云告诉(sù)期货日报记者(zhě)，周(zhōu)五晚间(jiān)公(gōng)布的非农数据远高于前值且显著偏离投(tóu)行们预测的中值(zhí)。此(cǐ)前公布的(de)ADP数据在3月(yuè)份(fèn)增加14.2万人后，4月(yuè)增长了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以(yǐ)来的(de)最高水平。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美国(guó)4月非(fēi)农数据公布(bù)后，美股(gǔ)期货短线走低，美(měi)元指数短(duǎn)线拉(lā)升，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽管科(kē)技和(hé)金融行业持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳动力需(xū)远远抵消了裁(cái)员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流行前(qián)也(yě)有了有利的发展，为就(jiù)业人数的(de)增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还是应该(gāi)对就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周(zhōu)早些(xiē)时(shí)候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳(láo)动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续第(dì)三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳(láo)动力市场数据相(xiāng)同的方向：劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)正在(zài)降温(wēn)。包括最近几周(zhōu)的首(shǒu)次申请(qǐng)失业金人数也呈现(xiàn)上升趋(qū)势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之(zhī)云认为，加(jiā)息会导致消(xiāo)费者(zhě)信贷和企业融资成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非农(nóng)就业数据会让市场对(duì)于下半年(nián)货币政策放松(sōng)进程有所改变，进而对商品的流动性(xìng)溢价(jià)部(bù)分有所(suǒ)减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市继续看好贵金属的(de)表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引(yǐn)导贵金(jīn)属(shǔ)步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其金融(róng)属性(xìng)，尤其是(shì)市(shì)场预计5月是(shì)美联储最后一次(cì)加息，且预计9月之后可能(néng)降(jiàng)息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和(hé)回落的情况下，美元(yuán)实际(jì)利(lì)率有(yǒu)了明(míng)显的下行。”广州金控期货(huò)研究所(suǒ)副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美(měi)联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的(de)目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲话(huà)暗(àn)示加息临(lín)近尾声，因此美元指数(shù)和美(měi)债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声(shēng)明(míng)表示，委(wěi)员(yuán)会将密切关注未来发布的信息(xī)，并评估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这(zhè)意味(wèi)着(zhe)美(měi)联储是否结束加息需(xū)要(yào)看到(dào)通(tōng)胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始降(jiàng)息，需要看到就业市(shì)场出现(xiàn)明显恶(è)化。从(cóng)历史(shǐ)经验来看(kàn)，美(měi)联储加(jiā)息(xī)看(kàn)通胀(zhàng)，降(jiàng)息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵金属分析师从(cóng)姗(shān)姗告诉记者(zhě)，美国银行业风(fēng)波持续发(fā)酵、经济走弱(ruò)预期(qī)升(shēng)温叠加(jiā)市(shì)场预(yù)期美联储(chǔ)年内或将降息(xī)，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业数据(jù)超预期，美债收益(yì)率、美元指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停(tíng)加息(xī)，甚至(zhì)可能很快就需要降(jiàng)息，但就业市场并不(bù)配合，美国就(jiù)业(yè)市(shì)场依然强劲(jìn)，美联储可能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美(měi)国非(fēi)农就(jiù)业数据和时薪增速全面超预(yù)期，表明美国(guó)当前(qián)劳(láo)动力市场仍十(shí)分强劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这(zhè)也就意味着美(měi)联储可能会在较长时间内维持(chí)高(gāo)利率环(huán)境，且(qiě)6月再次加息的(de)预期开(kāi)始回(huí)升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在(zài)短期提振美元指(zhǐ)数和(hé)美债收(shōu)益率，从而打压贵金属的(de)涨势，但中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵(guì)金属将获(huò)得提振而走强(qiáng)，使(shǐ)均(jūn)值平台不(bù)断(duàn)上(shàng)移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降(jiàng)息后的(de)表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市(shì)场(chǎng)偏强(qiáng)运行一(yī)段(duàn)时间，失业率(lǜ)继续(xù)走低，但美联(lián)储并(bìng)未再次加息，而贵金属(shǔ)则(zé)在美债收益率持(chí)续下行(xíng)的情况下，呈(chéng)现振荡走强的(de)趋势(shì)。但当前情况(kuàng)不同的(de)是，通胀(zhàng)率相(xiāng)对更高(gāo)，而黄(huáng)金价格(gé)对降息并未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时间，美联储表示(shì)美(měi)国银行(xíng)系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环境(jìng)下(xià)美国银(yín)行(xíng)系统风险并(bìng)未解除，在第一(yī)共和银行宣布被(bèi)接管收购后，因银(yín)行(xíng)业长期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银行出现(xiàn)股(gǔ)价(jià)暴跌。存款(kuǎn)仍在持(chí)续流出使银行融资(zī)成(chéng)本正在攀升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不断向(xiàng)实(shí)体(tǐ)经(jīng)济(jì)蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和(hé)库(kù)存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的(de)拉动上升反映出(chū)一定的韧性。未来随着经济下行压力不(bù)断上升，市场预(yù)期下半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上(shàng)在风险(xiǎn)和衰退的共同影(yǐng)响下，美(měi)债收益(yì)率(lǜ)和美元指数将持(chí)续承压(yā)，避险需求(qiú)提振下，贵金(jīn)属价格(gé)有望再创历(lì)史新高(gāo)，长线(xiàn)可维持逢低(dī)买(mǎi)入配置思路，短(duǎn)线则可买入黄金和白银虚值看涨期权(quán)把握(wò)突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄金的(de)需(xū)求实际(jì)上(shàng)是明显(xiǎn)下降的。世界(jiè)黄(huáng)金协(xié)会公布的数据显示，今年第一季度剔除场外交易(yì)的全(quán)球黄金需(xū)求(qiú)下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽然各(gè)国央行(xíng)和(hé)中国消费者需(xū)求较高，但(dàn)其余投资者购买量的减少抵消(xiāo)了(le)这一增长。其中(zhōng)对(duì)黄金价格其关键作用(yòng)的黄金投资需在一季(jì)度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季(jì)度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高(gāo)达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物(wù)金条和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度(dù)的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨，去年同期(qī)高达(dá)270.67吨(dūn)。白银方面，由于美(měi)国经(jīng)济指(zhǐ)标耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商品属性更强的白银因(yīn)需(xū)求受(shòu)经济下行拖(tuō)累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概(gài)率(lǜ)继(jì)续攀升(shēng)。世界白银协会(huì)预(yù)计2023年(nián)白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点(diǎn)在议息(xī)前已经被(bèi)充(chōng)分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因此黄金市(shì)场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金(jīn)甚至创(chuàng)出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗落地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提(tí)振贵金属价格(gé)。此外(wài)，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计(jì)美联(lián)储下半年大(dà)概率暂停加息(xī)并将进入降息周期(qī)，实(shí)际(jì)利率或将(jiāng)继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高配置价值(zhí)。”从(cóng)姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则认(rèn)为，对(duì)于(yú)黄(huáng)金而言，市场(chǎng)寄希望于美联储(chǔ)最(zuì)后一(yī)次加息(xī)落(luò)地(dì)然后转降息预期，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这(zhè)个角度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实(shí)存在恢复上行趋势(shì)的可能(néng)性。但当前(qián)美(měi)通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有结(jié)束，官员们的讲话(huà)仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长(zhǎng)一段时间，且(qiě)高(gāo)利率环(huán)境到(dào)底会对经济和金融(róng)市场产生怎样的(de)影响(xiǎng)也(yě)未可知(zhī)，因此在当(dāng)前(qián)看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的(de)情况下，对待(dài)金价节节(jié)攀高的(de)观点谨慎为(wèi)上。

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