如果要论二季(jì)度(dù)迄今，全球股票市场(chǎng)中最(zuì)为靓丽的一道(dào)“风景线”，那(nà)么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新(xīn)高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最(zuì)高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示(shì)出日股今(jīn)年以来(lái)的(de)强势：东证指数年(nián)内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止(zhǐ)本周三，追踪日本股市(shì)的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度(dù)迄今的短短一个(gè)半月(yuè)，日(rì)股的(de)涨幅(fú)更是(shì)在全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何(hé)能(néng)一举(jǔ)领涨全球？对于(yú)许多国际市场的投(tóu)资者而言，近(jìn)来(lái)提到日股(gǔ)的优(yōu)异表现，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日(rì)本市场表现(xiàn)出的强烈投(tóu)资(zī)意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了日本五大(dà)商(shāng)社仓位(wèi)，令越来越多(duō)的业内人(rén)士开始注意到这一全球第(dì)三大(dà)经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不(bù)过，日股本(běn)轮(lún)爆发背后(hòu)的(de)成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出(chū)现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲特(tè)所看(kàn)到的(de)（机会）其实也正(zhèng)是(shì)其他(tā)人眼(yǎn)下正在看到的(de)，人们对日(rì)股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者(zhě)目前(qián)已经连续第六周成为(wèi)了日本股票的净买家。在此期间，外国(guó)投资者大举涌入(rù)了日股股票和期货(huò)市场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿(yì)美元，是过去10年最(zuì)大规模的(de)资金(jīn)流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数(shù)据(jù)，在(zài)截至5月12日(rì)的最近一周内，海(hǎi)外交(jiāo)易者又净买入了(le)价值7810亿日(rì)元（约合(hé)57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年(nián)“安倍经济学”时代(dài)初(chū)期以来，他就从未见(jiàn)过(guò)外(wài)国投资者对日(rì)本(běn)如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越(yuè)多的(de)海(hǎi)外投资(zī)者似(shì)乎看到了日本(běn)股市(shì)作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长(zhǎng)期低(dī)迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五(wǔ)大(dà)商社的增持，也令不少海外投(tóu)资者对投资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公司就表示，近来已受(shòu)到了越(yuè)来越多平时不(bù)太关注日本市场(chǎng)的海外(wài)投资者的(de)咨询(xún)。不少海外投资者在看到(dào)日本(běn)股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查(chá)其中(zhōng)的原(yuán)因，他们的建仓买入又进一(yī)步促使(shǐ)股市上涨(zhǎng)，形成(chéng)了目前的(de)良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴(bā)菲特上(shàng)月公(gōng)开(kāi)表(biǎo)态力挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相(xiāng)继造访日本。这些海外资金(jīn)有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通(tōng)过低成本日元融资押注(zhù)高股息(xī)日元资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社(shè)上的(de)加(jiā)大投资，也存(cún)在着在国际市场上分散投资对(duì)象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度集中会产生(shēng)风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股(gǔ)市的回报率是在波动性远低于美国科技股的情况(kuàng)下(xià)实现的。这意味着日本股市对美国投(tóu)资者来说应(yīng)该颇有吸引力(lì)。对(duì)美国债务上限的(de)担忧可能也刺激了一(yī)些“末日(rì)准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以(yǐ)此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资(zī)的回归是日本股市复苏(sū)的重(zhòng)要标(biāo)志。（我们）将继(jì)续(xù)对日本股票维持(chí)超(chāo)配，并偏(piān)向银行(xíng)、金融和价(jià)值股的(de)投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对日本(běn)产生兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失落(luò)地(dì)带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的曙光和令人失望(wàng)的(de)低(dī)回报。那么(me)这一(yī)次，即便有着避险和多元化分散(sàn)投资的需求(qiú)，他(tā)们又为何铁了心(xīn)一(yī)定要来日(rì)本市场(chǎng)？日本市场的(de)吸引力(lì)就(jiù)一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼下(xià)正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要(yào)原因还(hái)源于治理标准的(de)提高，以及企(qǐ)业部门推动向股东返还现金。日本多年的公(gōng)司治(zhì)理改革(gé)已开始见效，这项改革最(zuì)初由(yóu)已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已大幅增加，在(zài)截至今年(nián)3月的(de)财年中(zhōng)，日本企(qǐ)业(yè)宣(xuān)布的回购(gòu)规模已飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水(shuǐ)平。<复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思/p>

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有净现金，而美(měi)国的这(zhè)一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司(sī)中约有54％的公司股价低于每(měi)股账面价(jià)值，而标普500指(zhǐ)数成(chéng)分(fēn)股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本(běn)股(gǔ)市(shì)提供了更坚实的底(dǐ)部(bù)和(hé)更高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为了改变股价(jià)跌破每股净资产——市(shì)净率低于(yú)1倍的(de)情况(kuàng)，还请求(qiú)上(shàng)市企业(yè)在意识到资本成本(běn)的前提下推进经营并(bìng)公布改善方案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应(yīng)的行(xíng)动已开始(shǐ)扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划(huà)和(hé)股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水(shuǐ)建设株(zhū)式会社(shè)4月下旬也宣布(bù)了上(shàng)限200亿日元的股票回购和(hé)积极(jí)压缩(suō)政策性(xìng)持股(gǔ)的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱(líng)商事在内的日(rì)本龙头企业在近期公布财(cái)报时(shí)，也均宣布(bù)了新的股票(piào)回购计划。不(bù)少分析师预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公(gōng)司的回购规模(mó)将(jiāng)进(jìn)一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交所）主(zhǔ)题正(zhèng)引起许多海外投资者(zhě)的共(gòng)鸣(míng)，他(tā)们(men)开(kāi)始看到(dào)这方面的有利证据。在交易所这些(xiē)变(biàn)化的(de)推动下，许(xǔ)多(duō)公(gōng)司正(zhèng)在(zài)回购股(gǔ)份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉(chā)持股(gǔ)，并在定期公开会议之(zhī)前与(yǔ)股东进行更密切(qiè)的(de)接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励(lì)意味着“过去两年在这方面发生的事情比(bǐ)过去30年还(hái)要多”，这是股(gǔ)市充满活(huó)力表现的最大(dà)单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央(yāng)行目(mù)前依(yī)然宽松的货币政策和日(rì)本相对稳(wěn)健的经(jīng)济基本(běn)面，显然也对(duì)日股的表现(xiàn)构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已(yǐ)走(zǒu)马上任(rèn)，但(dàn)日(rì)本央(yāng)行暂时(shí)仍未改变其大规(guī)模(mó)的货币宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀率超(chāo)过了央行(xíng)2％的目(mù)标，但植(zhí)田(tián)和男依(yī)然强调，“还(hái)不(bù)能放心地(dì)说通胀(zhàng)（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被(bèi)迫在物价与经济稳定之间(jiān)作出艰(jiān)难抉择。继(jì)续宽(kuān)松的日本(běn)央(yāng)行眼下(xià)依然(rán)处于能让海(hǎi)外投资(zī)者放(fàng)心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相(xiāng)对(duì)更为稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府17日公(gōng)布的(de)数(shù)据显示，今年前(qián)三个月日本国(guó)内(nèi)生(shēng)产总值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新高。

　　日(rì)本(běn)国家(jiā)旅游局表示，受益于(yú)中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数(shù)从此前的(de)182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高盛(shèng)策略师(shī)在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游(yóu)业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本央行持(chí)续宽松(sōng)等积极(jí)因素，日(rì)本这(zhè)个世界(jiè)第三大经(jīng)济体的(de)前(qián)景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与(yǔ)发展组织的经济前景指数(shù)来看，日本目前是七(qī)国集团中唯一一(yī)个超过(guò)临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业(yè)的业绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车行业预计利润将增长。以内(nèi)需(xū)为导向的企业(yè)正(zhèng)受益于入境游增长的(de)前景，而大型银行也获(huò)得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到(dào)今年年底将进一步上(shàng)涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也(yě)认为，日(rì)本股(gǔ)市今年的涨势或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改善均(jūn)提振了(le)市场，而企(qǐ)业财报的不(bù)俗表现或有望成为最(zuì)新(xīn)的上行催(cuī)化剂。

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