A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进入白热(rè)化阶(jiē)段，中(zhōng)国(guó)移动股价周中创历史新高，一度从(cóng)独占A股市值榜(bǎng)首近3年(nián)的茅台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的光环(huán)，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以(yǐ)微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股(gǔ)股(gǔ)本计算则不(bù)过是(shì)一(yī)场计算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价(jià)等数据计算，则(zé)其总市(shì)值一度达2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越茅(máo)台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人工智能等(děng)一系列(liè)热点催化下，中国移动(dòng)今(jīn)年股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自(zì)去年上市(shì)以来(lái)最近(jìn)一(yī)年股价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价(jià)则几乎(hū)仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士认为，中国移动和茅(máo)台(tái)这场股王宝座的争夺可能(néng)揭示着A股未来(lái)的发韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济(jì)时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜(bǎng)首之(zhī)争，向(xiàng)来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多(duō)年来(lái)股王变迁(qiān)的背后(hòu)似(shì)乎也(yě)反(fǎn)应着(zhe)国内经济(jì)趋势和(hé)产(chǎn)业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿(yì)人民币。不(bù)仅稳居A股(gǔ)第(dì)一，甚至登顶(dǐng)全(quán)球资(zī)本市场市(shì)值之首(shǒu)，得(dé)益(yì)于当时(shí)基(jī)建(jiàn)大发展时期(qī)，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年(nián)互联网金融牛市成为新锐(ruì)股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入(rù)消费牛市(shì)，开(kāi)启了此后三年的消费白马股大牛(niú)市(shì)，也成就了如(rú)今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料(liào)来源：微(wēi)信公(gōng)众号市(shì)值观察4月17日(rì)文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽(suī)然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及今(jīn)年(nián)春节后白(bái)酒(jiǔ)行业的(de)终端动销几乎并未达到(dào)预期，整个白酒板块(kuài)经历回调，公司(sī)股价也现大幅(fú)下跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更(gèng)是开(kāi)始对(duì)其王位发(fā)出了(le)挑(tiāo)战。

　　市场分(fēn)析指出，中(zhōng)国移动(dòng)一度超越贵州茅台市值这一(yī)历(lì)史(shǐ)性事件背后(hòu)，除了离不开国家政策持续推进的(de)数字经济(jì)，与(yǔ)最近爆火的人(rén)工(gōng)智能两大概念加(jiā)持，还有来自于(yú)“中特估”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据数据显示，当前(qián)美(měi)股市值前(qián)十(shí)的上市(shì)公司中，苹(píng)果(guǒ)、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊、英伟(wěi)达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提升生产(chǎn)力的重要因素，二级(jí)市场对科技企业的态度能一定程(chéng)度(dù)显示出科(kē)技(jì)企(qǐ)业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的消费(fèi)股似乎也预示着(zhe)市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐(jiàn)向数(shù)字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽(lì)转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济(jì)潮流(liú)的主力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司作(zuò)为国企(qǐ)数字经(jīng)济担当，积极布局(jú)云计算(suàn)、IDC、工业互联网等(děng)创新业(yè)务，伴(bàn)随算力网络的进一步发展，将(jiāng)拉(lā)动底层云计算业务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务能力，韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔正在从(cóng)传统管道运(yùn)营(yíng)商向数(shù)字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值(zhí)重塑(sù)机遇(yù)。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根(gēn)据光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至(zhì)4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中(zhōng)国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高于(yú)近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表(biǎo)的(de)三大运营商板块，借助“央企低估值+数字(zì)经济”成为率先(xiān)修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打(dǎ)破(pò)“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事(shì)引发市场热议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市(shì)场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价(jià)超过茅(máo)台的上市公司，在(zài)风光(guāng)散(sàn)尽之后往往下(xià)场都不太好(hǎo)。本次(cì)中国移动直接在(zài)市值上(shàng)超越茅台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回(huí)看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字头的(de)中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股(gǔ)价超越(yuè)茅台并一度突(tū)破(pò)300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩(suō)水至30元附近，至今(jīn)中国(guó)船舶股价维(wéi)持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信(xìn)息、中文(wén)在线(xiàn)、全通教育等多家公司(sī)股价(jià)均(jūn)超(chāo)越茅台，但最(zuì)后(hòu)的结果(guǒ)不是业(yè)绩暴雷(léi)就是股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的陨落大部分主要是由(yóu)于行(xíng)业景气度变化以及股市(shì)景气度无法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经(jīng)短暂(zàn)领先者。对于一家企业股价能否持(chí)续上涨以及维持(chí)高位，市场(chǎng)普遍观点还是认为，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收规模(mó)超茅台(tái)约7倍的中国移(yí)动(dòng)，为什(shén)么(me)此前(qián)市(shì)值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结为(wèi)两个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越少。在市场化(huà)的作(zuò)用下(xià)，一瓶(píng)茅(máo)台已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中(zhōng)国(guó)移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为(wèi)央企需要承(chéng)担“提速(sù)降(jiàng)费”的责(zé)任，也(yě)就不能无拘束(shù)地(dì)涨价(jià)。另(lìng)一方面(miàn)即是成本方面的问题，中(zhōng)国移动本质作(zuò)为通信基(jī)础(chǔ)设(shè)施(shī)企业(yè)，需要(yào)持续不断(duàn)的建设投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不(bù)需要如此沉(chén)重的资本开支，也不需要(yào)面临追赶最新(xīn)技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以(yǐ)看(kàn)出，中国移动今(jīn)年一季(jì)度(dù)的营(yíng)收(shōu)是(shì)茅(máo)台的8倍，但(dàn)净利润却差别(bié)不大，销售毛(máo)利率(lǜ)更是有着一(yī)个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过(guò)，近期来看(kàn)，一系列信(xìn)号表明中国移动可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束(shù)，中(zhōng)国移动此前(qián)表(biǎo)示，2022年(nián)是三(sān)年投资高峰的最后一(yī)年(nián)，2023年起资本开支不再(zài)增(zēng)长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同(tóng)比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突(tū)破1万亿元(yuán)。据业(yè)内人士测算(suàn)，这意(yì)味着届时全年资本开支占收入比重(zhòng)将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年(nián)以来的(de)新低。

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