金融界5月15日消息 央行今日进行1250亿元(yuán)1年期(qī)MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持平。本(běn)周有1000亿元MLF到期。

　　消息(xī)面(miàn)上，上周五曾经有消息(xī)称本月MLF中(zhōng)标(biāo)利率有可能(néng)下调，但是机构分析，央行行(xíng)长易纲曾(céng)在(zài)3月公(gōng)开表示(shì)目前实际利率的水平是比较合适，且4月28日政治局会议(yì)对一季度的经(jīng)济复苏(sū)给予充(chōng)分肯(kěn)定。

　　5月以(yǐ)来(lái)资金面转松，DR007中枢回落至(zhì)1.8％左右，机构杠(gāng)杆率提升。5月是缴税大月，需要关注下周缴税周(zhōu)对资金面可能造成的扰动。

　　此前媒体报道称，自5月15日起(qǐ)银行协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自(zì)律上限将下(xià)调，四大国有银(yín)行协定存款和通(tōng)知存款自律上限下调(diào)幅(fú)度为30BPS，其它金融机构降幅(fú)为50BPS。中信(xìn)证券分析，预计银行协定存款和通知存款利率(lǜ)上限的下调(diào)有助于缓(huǎn)解银行净息差偏窄(zhǎi)的问题。

　　国(guó)君宏观研究指(zhǐ)出，近期部分银行调降存(cún)款利率，严格上(shàng)不算(suàn)降息，属(shǔ)于“利率市场化”的进一步深化。本轮存款利率调降(jiàng)背后的原因，是储蓄偏高、资金(jīn)空转增叠加银行净(jìng)息差收窄。因此，存款利(lì)率客观上可减轻银行负债成本，但是这并不足(zú)以触发(fā)超额储蓄大规模转为消费及向金融资产流入(rù)。

　　（1）近期(qī)部分银行调降存款(kuǎn)利率，严格(gé)上不算降息，属于“利率市场化(huà)”的(de)推(tuī)进。2023年4月以来，河(hé)南、广东等(děng)多地(dì)中(zhōng)小银行(xíng)（地方农商(shāng)行为主(zhǔ)）发(fā)布公告下调人民币存款挂牌利率，下调幅度在(zài)10-45bp不等。据《经济观察网》等权威(wēi)媒体报道，5月(yuè)15日起银行协定存款及通知存款自(zì)律上限(xiàn)将(jiāng)下调，引发(fā)“降息潮”的热(rè)议。不过，作为我(wǒ)国利(lì)率体系的(de)“压舱石”，1年(nián)期存款基(jī)准利率(lǜ)（整存整(zhěng)取(qǔ)）依然维持在1.5％不变，因(yīn)此本轮银行存款利率调降(jiàng)严格意义上并非(fēi)真(zhēn)的(de)降息。归根结底，本轮存款利率调降也(yě)属于“利率市(shì)场化”的进一步深化。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄偏高、资(zī)金空(kōng)转增叠加银行净息差收(shōu)窄。一(yī)、2023年初(chū)的人民币存(cún)款(kuǎn)刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思维(wéi)持高位(wèi)，居民储蓄释(shì)放速度较(jiào)慢。因此，存款利率调降(jiàng)背景下，居(jū)民储蓄有望进一步(bù)流出，更(gèng)多流向(xiàng)消费、房(fáng)贷、资本市场等(děng)。二、资金杠杆抬(tái)升、空转(zhuǎn)加剧(jù)。2023年3月降准以来，资金利(lì)率中(zhōng)枢回(huí)落，资金杠杆(gān)明显抬升，资金空转有所加剧。存刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思(cún)款利率(lǜ)调降一定程度上可以疏通流(liú)动(dòng)性淤积，支(zhī)撑宽信(xìn)用进程。三、MLF等政策(cè)利率接(jiē)连调降后，银(yín)行净息(xī)差大幅(fú)收窄，尤其是城商(shāng)行、农商行(xíng)，因此压(yā)降存款成本、规范吸(xī)储(chǔ)行(xíng)为也属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利(lì)率调降客观上将(jiāng)减(jiǎn)轻银行负债成本(běn)，但我们认为，这并不(bù)足以触(chù)发超额(é)储蓄大规(guī)模转为(wèi)消(xiāo)费及向(xiàng)金融资产流(liú)入(rù)；回归基(jī)本面来看，“弱复苏+低(dī)通胀(zhàng)”组(zǔ)合的延续，仍(réng)将利刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思(lì)好高股息资产和长期国(guó)债。客观上，本(běn)轮银行下降存款利率的效果与2022年4月、9月(yuè)的效(xiào)果(guǒ)类(lèi)似，可以降低负债端成(chéng)本(běn)，保护银行净息差。当前流动性淤积仍未(wèi)缓(huǎn)解，4月“社(shè)融-M2”剪刀差(chà)倒挂仅仅小幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮(lún)存款利(lì)率(lǜ)调降，理(lǐ)论(lùn)上(shàng)可(kě)以(yǐ)促使存(cún)款搬家，促(cù)使超额储蓄流出，更(gèng)多转化为消费(fèi)。但我们觉得刺激难度较(jiào)大，倾(qīng)向于认为消费环比修复最(zuì)快的时候(hòu)已经过去。再回归经济基(jī)本面来看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的(de)延续(xù)，意味着长端利率仍有(yǒu)望继续下探，高股息资产仍将占优。

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