钠(nà)电池产能规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动54亿乃(nǎi)至(zhì)94亿投资，传艺科技(jì)是(shì)真跨界还是奢望，飙涨后又(yòu)腰斩的股价似乎已经给出(chū)注脚。

　　去(qù)年6月(yuè)以(yǐ)来，萦绕(rào)在键盘生产商传艺科技(jì)（002866.SZ）身上(shàng)的(de)最大议题莫过于(yú)跨界钠电池。

　　这个热门又(yòu)令人(rén)遐(xiá)想的题(tí)材搭配公(gōng)司释放钠(nà)电(diàn)池项目进展的“积(jī)极主动(dòng)”，在(zài)2022年刺(cì)激着传艺科技股价迅速飙(biāo)涨4倍，甚至期间(jiān)还祭出“七(qī)连板”和“五(wǔ)连(lián)板”妖股(gǔ)走势。然去年末以来，抛(pāo)“利好消息”催涨(zhǎng)股价(jià)的套(tào)路完(wán)全失(shī)灵(líng)，股价(jià)又在(zài)4个(gè)多月时间极速(sù)腰斩(zhǎn)。即便是3月末扔(rēng)出30亿(yì)元(yuán)定(dìng)增预案(àn)投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科(kē)技也(yě)只收获了短暂(zàn)的(de)上涨(zhǎng)，而后(hòu)再未掀起(qǐ)波澜(lán)。

　　钛媒体APP注意到，股价(jià)过山(shān)车式的涨跌(diē)折(zhé)射的是市场对传艺科技高调跨界钠电赛道故事的怀(huái)疑：从宣布跨界到(dào)现在，时间不(bù)过10多月，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元(yuán)的传艺科技如何撬动54亿元乃(nǎi)至94亿元的投资成本？巨头环(huán)伺、落地(dì)产(chǎn)能(néng)骤增、锂价持(chí)续(xù)下行，在愈加拥挤(jǐ)的赛(sài)道上，夸下海口的产(chǎn)能(néng)又该如何(hé)消化？过往投资计划频频“跳票”、实际(jì)效益与(yǔ)预期天差地别(bié)等“黑历史”在(zài)前，“大跃进”的新项目如何(hé)让(ràng)人信服？

　　跨界钠电池，股价(jià)“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与锂离子电池同时(shí)期萌芽(yá)，但由于钠电(diàn)负(fù)极(jí)嵌钠能力较弱、钠电池(chí)能量密度较低(dī)，导致(zhì)其研发进度大大落后(铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处hòu)于(yú)了(le)锂电(diàn)池。直到2020年后(hòu)，随着(zhe)钠电关(guān)键技(jì)术(shù)完成突破(pò)以及锂(lǐ)价(jià)不断飙升，钠电才作为锂电“备胎”之一重回人们(men)重(zhòng)视。尤其2021年7月，宁德时(shí)代推出第一代钠(nà)离(lí)子(zi)电池(chí)，掀起钠电(diàn)风潮，并将风口带到(dào)了A股市场。

　　时值2022年锂价(jià)暴(bào)涨，A股钠电炒作如日中天之际，传艺科(kē)技(jì)于去年6月22日晚(wǎn)间(jiān)高调宣布入局。彼(bǐ)时的公告显示，公司(sī)拟投资3000万元通过全资子公(gōng)司江苏(sū)智(zhì)纬(wěi)电子(zi)科技有限公(gōng)司（以下简称(chēng)“智纬(wěi)电子”） 同(tóng)海盈(yíng)汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义合作设立控股孙(sūn)公司江苏传艺钠(nà)电科技有限公司(sī)（公司持股75％，以下简(jiǎn)称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日盘后(hòu)公司迫不及待(dài)召开电话会议(yì)，向合计64名(míng)分(fēn)析师和(hé)个人(rén)投资者披露跨界钠电(diàn)的各种细节。根据(jù)规(guī)划，传艺(yì)科技钠电池项目中试线2022年(nián)投产，一期(qī)2GWh的产能2023年投产，二期计(jì)划新建8GWh的产能。

　　撂下(xià)电(diàn)话(huà)，股价更(gèng)加疯涨。加上6月(yuè)23日的涨停，传艺科技(jì)宣(xuān)布跨界(jiè)后(hòu)一口气收出7个涨停板，市值快(kuài)速实现翻倍。

　　传(chuán)艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前车(chē)在前(qián)，传艺科技开(kāi)始有意(yì)无意地“主动”披露钠(nà)电项(xiàng)目进展，而(ér)公司股价也往往在公告披露后录得大(dà)幅上涨(zhǎng)。去年(nián)12月5日(rì)盘中，公司股价一度摸高至54.44元(yuán)/股，相较于(yú)跨界(jiè)钠电池(chí)前10元/股左右的温(wēn)吞股(gǔ)价，不到(dào)半(bàn)年的时间已翻(fān)了逾5倍(bèi)。

　　但此(cǐ)后，公司股(gǔ)价开始掉头向(xiàng)下，无(wú)论其如(rú)何发(fā)布“利好”消(xiāo)息，股价也再难掀大风浪，反(fǎn)而随着时间(jiān)的(de)推移，迅速回(huí)落。截至4月20日收盘，报(bào)28.14元/股，4个(gè)多月(yuè)时间(jiān)已经较高(gāo)点腰(yāo)斩(zhǎn)。

　　值得一提(tí)的是(shì)，由(yóu)于(yú)在2022年6月(yuè)23日盘后，公司迫切召(zhào)开电话会并(bìng)在《投资者关(guān)系活动记录表》中对外(wài)发(fā)布(bù)钠电池业(yè)务(wù)未(wèi)来(lái)规划、技术水平(píng)等涉及公司(sī)经(jīng)营的重大(dà)信息，但直至2022年7月9日(rì)才正式通过《关于对深(shēn)圳证券交易所关注函回(huí)复(fù)的公告》补充(chōng)披露相关事项，传(chuán)艺科(kē)技(jì)及公司(sī)董事(shì)长兼总经理邹伟民、时任董秘许小丽还遭深交所通(tōng)报(bào)批评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回看传艺科技股价“过山车(chē)”式(shì)上下，背(bèi)后纵(zòng)有游(yóu)资(zī)推波助澜，但(dàn)归根结底还是其资金有限与钠电产能规划“大跃(yuè)进”不匹配无法让市场(chǎng)信服造成的(de)。

　　根(gēn)据公(gōng)司定(dìng)增预(yù)案，钠(nà)电池二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目建成(chéng)后，公司产能将(jiāng)达到10GWh。而根据公(gōng)司(sī)此(cǐ)前(qián)对交易(yì)所回复函和2023年度定增预(yù)案，公司规(guī)划的10GWh钠电池项目的投资成本约(yuē)54亿元。其中，土地购置及厂房成本约(yuē)4亿元，10GWh产能需(xū)投入的(de)装修及设备成本约50亿(yì)元。

　　实际上，传(chuán)艺科(kē)技(jì)规划的(de)钠电(diàn)产能远不止(zhǐ)这公告出(chū)来的(de)10GWh。据(jù)传艺钠电官(guān)微(wēi)消息，公(gōng)司董事长邹伟民4月16日在公开场(chǎng)合演讲(jiǎng)时提到，“2022年7月，公司决定，发(fā)挥资(zī)金优势，投(tóu)资50亿(yì)元(yuán)，新征410亩(mǔ)土地，用30个月的时间，新上钠离(lí)子(zi)电(diàn)池全(quán)供应链项目，逐步(bù)形成年产3万(wàn)吨正(zhèng)极材料(liào)、4万吨负极材料(liào)、18GWh钠离子(zi)电池、15万吨电解(jiě)液的生(shēng)产能(néng)力；2022年10底，中试线已经(jīng)竣工投产；目前，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始试(shì)产试(shì)销，6月底有望批量生产。”

　　邹(zōu)伟民公开(kāi)演(yǎn)讲时提到的钠电产能规(guī)划，来(lái)源：传(chuán)艺钠(nà)电官(guān)微

　　若按(àn)邹伟民(mín)的说法(fǎ)，传艺科(kē)技(jì)在上述的54亿(yì)元资金外，还(hái)需要更(gèng)多资金(jīn)，仅另外8GWh钠电池就需要40亿(yì)元(yuán)的投入。

　　但现实是，传艺科技(jì)主营式微铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处，年赚1亿(yì)元的(de)盈利水平显然难以撬(qiào)动动辄几(jǐ)十(shí)亿的(de)项目。

　　传艺科技主(zhǔ)营输入类设备(bèi)和印制(zhì)电路板（PCB）两(liǎng)大类消费电子零组件，具(jù)体包(bāo)括(kuò)笔记本/台式(shì)机电(diàn)脑键盘、触控模组和鼠标等(děng)输入类(lèi)设备及通讯用板、消费电(diàn)子、计算机用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上市以来(lái)公司经营规(guī)模不断扩(kuò)大，营收从(cóng)2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近(jìn)3倍。但盈利并未(wèi)同(tóng)步(bù)，上市当年公司(sī)归母净利润(rùn)就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处后随着行业式微，公司盈利水平起起伏伏(fú)，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元(yuán)，相较于2017年仅增(zēng)长了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司盈利(lì)就已经达到了9000万元，净(jìng)利润增(zēng)长(zhǎng)乏(fá)力可见(jiàn)一斑。

　　传(chuán)艺科技业绩(jì)变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈，账上的资金也并不(bù)宽裕。2022年，公司经营活动产生的现金流(liú)量净额(é)4.46亿(yì)元；截至(zhì)去(qù)年(nián)末，公司货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款(kuǎn)5.90亿元，应付账款(kuǎn)4.56亿元(yuán)。

　　那(nà)两年半内要拿出54亿元乃至94亿元以上(shàng)的资金投(tóu)资钠电(diàn)，钱(qián)从(cóng)哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深(shēn)交所的回函中，传艺科技(jì)曾详细披露过(guò)2GWh项目资金来源：截至(zhì)2022年5月31日，公司(sī)可用于钠(nà)离子电(diàn)池项目的(de)自有资金仅1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿元(yuán)，足见其(qí)在(zài)投资钠电项目时自(zì)有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科(kē)技给深交所的回(huí)函

　　很明显，一(yī)开始规划的一期2GWh产(chǎn)能，传艺(yì)科(kē)技就是(shì)准备靠(kào)银(yín)行(xíng)贷款解决。后一(yī)期产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同(tóng)样仰仗银行贷(dài)款。今年3月30日(rì)公(gōng)司(sī)公(gōng)告称，传(chuán)艺科技及子公司拟向(xiàng)工商银行(xíng)、农(nóng)业银行等(děng)组成的联合银(yín)团申请不超(chāo)过20亿元(yuán)的(de)项(xiàng)目贷款(kuǎn)，用于公司钠(nà)电(diàn)池项(xiàng)目。根据最新的调研记(jì)录，“截(jié)至目前，牵(qiān)头银行已审批通(tōng)过，参(cān)团银行处(chù)于正常(cháng)的审批流程中。”

　　一期靠(kào)贷款(kuǎn)，二期谋定增(zēng)。今(jīn)年3月30日，公司披露《2023年度向(xiàng)特定对象发(fā)行股(gǔ)票预(yù)案》，拟募资(zī)不超(chāo)过30亿元，其中的24亿元拟(nǐ)投入(rù)钠(nà)电池制造二期项目，剩余6亿元(yuán)补流。

　　根据(jù)测算，二(èr)期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定(dìng)增的(de)24亿元外，还有3.47亿元的缺口(kǒu)。而为(wèi)补这部分缺口，传艺(yì)科技甚至将(jiāng)2020年定增募投(tóu)资金(jīn)中的(de)1.75亿元变更(gèng)用(yòng)于(yú)该项目。

　　简单加总(zǒng)便(biàn)知(zhī)，家底不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖融资。至于上述邹伟民公开演(yǎn)讲(jiǎng)时提到(dào)的另外(wài)8GWh的项目资(zī)金来源，钛媒(méi)体APP向公司求证(zhèng)，但(dàn)截至发(fā)稿，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价(jià)暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿(yì)元，整个钠电池(chí)全供应链(liàn)项(xiàng)目计划到2024年末全(quán)部竣工(gōng)投产，达(dá)产(chǎn)达效后，可实现年销售250亿元。”若传艺科(kē)技的钠电项目(mù)真如(rú)邹伟(wěi)民在近日的演讲中所言照(zhào)进现实(shí)，几年后公司营收将在当前基础上翻十几倍(bèi)。但近来(lái)腰(yāo)斩的(de)股价显示(shì)，市场对(duì)这个故(gù)事并(bìng)不再买账，除了资金实力有限公司外(wài)，核心还在其大干快上后(hòu)产能如何消化(huà)的问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电池(chí)商(shāng)业(yè)化元年的2023年，包括宁德时代(dài)、中(zhōng)科海纳、亿纬锂能、雅迪(dí)等诸多巨头在内，已纷纷发产品、量产并大(dà)建产能(néng)，竞争者初露(lù)威胁，赛道已(yǐ)然(rán)开始拥挤。

　　尽(jǐn)管(guǎn)就披露的参数和性能(néng)来(lái)看，传艺钠电(diàn)的钠电池与巨(jù)头们不相(xiāng)上下，但宁(níng)德时代落地奇瑞(ruì)车型(xíng)、华语(yǔ)新能(néng)源配套雅迪极钠S9等表明(míng)，大佬们已经走(zǒu)在前(qián)面，率(lǜ)先在两轮电动车和低(dī)速电动车领域(yù)实现装(zhuāng)车应用。而传艺科技除了在岁末年初公告与中祥(xiáng)航业、江苏新能源、德博新能源签订项目(mù)合作或战略(lüè)合作协议外，并未(wèi)官宣重点(diǎn)客户。

　　每每有投资者问及(jí)客户情况(kuàng)时，公司都(dōu)以“目前订(dìng)单下游运用覆(fù)盖储能、低(dī)速电动车(chē)及(jí)电(diàn)动工具等多个领域”“公司钠(nà)离子(zi)电池(chí)送(sòng)样(yàng)后客户(hù)的反(fǎn)馈普(pǔ)遍较为良好，并已(yǐ)与多名客(kè)户签订了(le)销售(shòu)订单”“公司(sī)已与多家知名两轮电动车(chē)品牌开(kāi)展送样和合作(zuò)意(yì)向洽(qià)谈等工作”等进行(xíng)回复(fù)。至(zhì)于具体的客户名称(chēng)和订(dìng)单(dān)金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地(dì)正(zhèng)数倍级(jí)增长。上海(hǎi)钢联新能源(yuán)事业部钠电池(chí)分(fēn)析师(shī)汪奇告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠(nà)电池项目落地产能有3GWh左(zuǒ)右，预计(jì)2023年落地产能(néng)将(jiāng)达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资(zī)讯最新发布数(shù)据则称，到2023年底(dǐ)，预计钠电池产能将增(zēng)加至21GWh。无论是哪种预测，今(jīn)年钠电池落地产能大幅增加已(yǐ)可预见。

　　“参考锂电池行业产(chǎn)能利(lì)用率，钠电池落地的产能中可以(yǐ)实现(xiàn)装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电池(chí)的市场(chǎng)规模接近(jìn)40GWh。前期用于两(liǎng)轮(lún)车的(de)钠电池不到5％，后面成本(běn)降下来(lái)才会有(yǒu)较大(dà)比(bǐ)例的替代。”汪奇认为，今年钠电池只(zhǐ)会小批量应用到多元化场景。

　　然传艺科技(jì)却十(shí)分(fēn)自(zì)信(xìn)，其在调(diào)研记录中预测，预计(jì)2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去了2023年(nián)钠电(diàn)池市(shì)场(chǎng)的(de)绝大部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月(yuè)9日投资(zī)者关系活(huó)动(dòng)记录表

　　需(xū)要注(zhù)意(yì)的是，沉寂(jì)多年的钠(nà)电池是在(zài)此(cǐ)前锂价飙涨的背景下作为(wèi)“替代(dài)”而被推(tuī)到台前的，去年底(dǐ)以来，碳酸锂(lǐ)价格持续下行，4月(yuè)20日电(diàn)碳价格均价已经跌至18万(wàn)元/吨。一时(shí)间，锂价持续下跌会否影响钠电池商业化(huà)进程的讨论甚(shèn)嚣(xiāo)尘上。

　　中(zhōng)科院院士欧阳明高近日就表示(shì)：“钠电池(chí)能(néng)够起(qǐ)到(dào)对锂(lǐ)电池的(de)平衡作用，平衡锂(lǐ)价，保(bǎo)证锂资(zī)源的供应安全(quán)，不太(tài)可能成为主流。锂(lǐ)价一便宜，就会让(ràng)钠离(lí)子(zi)的发(fā)展(zhǎn)陷入被动(dòng)。”但他也强调，“钠离子技(jì)术一定要发(fā)展，因(yīn)为它是锂离子(zi)电池的一个(gè)有益的(de)补充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电和钠电建设成本接近，目前三元钠电量产的生产成(chéng)本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元/Wh左右。其(qí)进(jìn)一步向钛(tài)媒体APP分析(xī)，“钠(nà)离子电池性(xìng)能比较接(jiē)近磷酸(suān)铁锂(lǐ)电池，高能(néng)量(liàng)密度(dù)的也接(jiē)近(jìn)三元523电池。目(mù)前电(diàn)碳价格下(xià)跌至(zhì)16-18万(wàn)元/吨，锂电(diàn)池成本大(dà)幅下降(jiàng)40％以上(shàng)，所以(yǐ)目前已经和钠(nà)电池(chí)成(chéng)本基本(běn)相当；而(ér)由于锂原料价(jià)格大幅(fú)下降(jiàng)，目(mù)前铁锂(lǐ)和(hé)锰酸锂等(děng)电池成本已经优于钠电池。今(jīn)年碳酸(suān)锂价格在(zài)20万以下时(shí)，锂(lǐ)电池(chí)对(duì)钠电池有明显(xiǎn)优势(shì)。”

　　当然，市(shì)场普遍认为钠电池还(hái)有(yǒu)降本的空间。兴储(chǔ)世纪总裁助理刘继茂(mào)就(jiù)告诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，“待产(chǎn)业链完(wán)善后，规(guī)模(mó)量产后(hòu)钠(nà)离子电(diàn)池正(zhèng)、负极材料价格(gé)可降至(zhì)5万元/吨甚至以(yǐ)下，钠离子电池的理论(lùn)BOM成本(běn)将(jiāng)低至(zhì)0.40元(yuán)/Wh。长期来(lái)看(kàn)碳酸(suān)锂(lǐ)存(cún)在降价可(kě)能，但只要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离子电池的成本优势就依(yī)然(rán)存在(zài)，并且随着技(jì)术不断发展、产业不断成熟，钠离子(zi)电池的降本空间有望进一步打开，该成本临(lín)界点仍有进一(yī)步下探的(de)可能。”

　　汪奇(qí)也(yě)称，明年钠电产业规模化(huà)完(wán)成(chéng)后，能和锂离子电(diàn)池的成本拉(lā)开(kāi)差距，接近铅酸电池的(de)成本(běn)。但能量密度的限制，使得碳酸(suān)锂(lǐ)价(jià)格在15万以上时(shí)，成熟后(hòu)的钠(nà)离子电池(chí)有(yǒu)一(yī)定优势；碳酸(suān)锂价(jià)格在(zài)10万左右及以(yǐ)下时，钠离子电池在动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺(yì)科技(jì)在(zài)内，诸多入局钠电池的企(qǐ)业(yè)都言锂价(jià)下跌(diē)无碍钠(nà)电池(chí)商业化进程。但(dàn)随着锂价持续下降，钠电池利润率(lǜ)下降或也(yě)是必然的。

　　以传(chuán)艺科技为例，其在1月9日(rì)的调研记录中曾表示，公司钠(nà)电池定价主(zhǔ)要根据碳酸锂的价格，一般给到客户的价格比磷酸(suān)铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价会随碳酸锂(lǐ)价(jià)格(gé)波动而(ér)波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定力 过(guò)往项目频频“跳票”

　　资金和产能消化之(zhī)外，市场还担(dān)忧传艺科技项目投资(zī)的定力(lì)。

　　尽(jǐn)管公(gōng)司对进军钠电领(lǐng)域(yù)雄心勃勃(bó)，然而钛(tài)媒(méi)体APP梳(shū)理(lǐ)其(qí)过往投资履历发现，传(chuán)艺科技在投资(zī)上缺乏(fá)长远定力(lì)，临时“跳票(piào)”甚至终(zhōng)止(zhǐ)募(mù)投计划可谓(wèi)“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺(yì)科技IPO募资4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿(yì)元投向FPC生(shēng)产项目(mù)，9418.08万元投向(xiàng)薄膜线路板生产线技改并(bìng)扩产项目(mù)。然2018年4月公(gōng)司(sī)就变(biàn)更募资用途，将FPC生(shēng)产(chǎn)项目未用的资(zī)金1.20亿元和1.04亿元(yuán)分别用于3D玻璃面(miàn)板(bǎn)生产项目、轻(qīng)薄型键盘生产(chǎn)项目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生(shēng)产(chǎn)项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路(lù)板生(shēng)产线技(jì)改并(bìng)扩(kuò)产(chǎn)项(xiàng)目的实(shí)施(shī)地点(diǎn)从(cóng)一(yī)厂搬(bān)迁至二厂；2021年6月，再将该(gāi)项目的实施地点变更(gèng)为重(zhòng)庆(qìng)市合(hé)川(chuān)区工(gōng)业园区(qū)核(hé)心区高阳路(lù)30号(hào)，实施主体则从(cóng)传艺科技变(biàn)为全资子公司重(zhòng)庆营(yíng)志。

　　2020年(nián)12月(yuè)，IPO募投(tóu)项目则再生变。公(gōng)司终止实施(shī)3D玻璃面板生产项目（已投入募资7445.13万元），并(bìng)将该项目剩余(yú)资金全部投入轻薄型键盘生产项目的建设(shè)，并将后(hòu)者的产能从1600万台(tái)提升至2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺(yì)科(kē)技再融资，定(dìng)增募(mù)资6亿(yì)元，其中(zhōng)的4.20亿元(yuán)用(yòng)于年产18万平方米中高端(duān)印制电路板建(jiàn)设项目。但次(cì)年6月，公司将(jiāng)该项目(mù)中的SMT工序实施地(dì)点(diǎn)由江苏省高邮市经开(kāi)区(qū)凌(líng)波路33号(hào)改建至(zhì)江(jiāng)苏省高邮市经(jīng)开区(qū)凌波(bō)路(lù)49号(hào)的闲置厂(chǎng)房；2023年(nián)3月，传艺科(kē)技再“变卦”，又将该(gāi)项目剩余募资（已(yǐ)投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元变更(gèng)用于投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更(gèng)募投计划(huà)的(de)地点、资金乃至项目，直接的后果(guǒ)就是原有的投入打水(shuǐ)飘(piāo)、投资效率(lǜ)低下以及建成(chéng)项目实际(jì)效(xiào)益与预计(jì)天差地别(bié)。

　　根据(jù)招股书(shū)，薄膜线路板生产线技改并扩产项目建设期仅12个月(yuè)，达产年可实现销售收入2.24亿元。定期报(bào)告显示，2018年6月30日，该项目(mù)就已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分(fēn)别仅(jǐn)283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据(jù)定(dìng)增方(fāng)案，年产18万平方米中高端(duān)印制电路板建(jiàn)设项目(mù)建设期也仅12个月，预计达产(chǎn)年实现营收(shōu)7.48亿(yì)元，项(xiàng)目(mù)净利润1.31亿(yì)元。然两年多时间过(guò)去了(le)，截至2022年12月(yuè)31日(rì)，该(gāi)项目(mù)投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目(mù)效(xiào)益分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与(yǔ)当初的预期相(xiāng)去甚远。

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