如果要(yào)论二季度迄今，全球股票市场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那(nà)么(me)显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势(shì)高开(kāi)逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时(shí)候，东(dōng)证指数已(yǐ)经率先创下了1990年(nián)8月(yuè)3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出(chū)日股(gǔ)今年以来(lái)的强势：东证指数年内已累(lèi)计上(shàng)涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截(jié)止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本(běn)股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期缩(suō)短到二季度迄今的(de)短(duǎn)短一个半月，日(rì)股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是(shì)在全球主要股指(zhǐ)中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为何能一(yī)举领涨(zhǎng)全(quán)球？对于许多国际市场的(de)投资者而(ér)言，近来提到(dào)日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间(jiān)浮现(xiàn)出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本(běn)市场表现出的强烈投资(zī)意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了日(rì)本(běn)五大商社(shè)仓位，令越来越多的(de)业(yè)内人士(shì)开始注意到这一全球第(dì)三(sān)大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮爆发背(bèi)后(hòu)的成功(gōng)秘诀(jué)，真的(de)仅仅只(zhǐ)是获(huò)得了(le)“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然(rán)没那(nà)么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲特所看到(dào)的（机会(huì)）其实也正是其他人眼下(xià)正(zhèng)在看(kàn)到的(de)，人们对日股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有(yǒu)哪些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据(jù)东京证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示(shì)，外国投资者(zhě)目前已(yǐ)经连续第(dì)六周成(chéng)为了(le)日本股票的(de)净买家。在此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了(le)日股股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数(shù)据，在截(jié)至5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者又净(jìng)买入了价值(zhí)7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他就从未(wèi)见过外国投资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资(zī)者似(shì)乎看到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷(mí)印(yìn)象正在减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美元(yuán)兑换(huàn)130日元的日元(yuán)汇率、以及(jí)股神(shén)巴菲(fēi)特(tè)对日本五大商社(shè)的增持(chí)，也令(lìng)不少(shǎo)海(hǎi)外投资者对投资日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公(gōng)司就表示，近来已(yǐ)受到了越来越(yuè)多(duō)平时不太关注日本(běn)市场的海外投资(zī)者的(de)咨(zī)询。不少海(hǎi)外(wài)投资(zī)者(zhě)在看到日本(běn)股市的涨幅超过美股后，开始调(diào)查(chá)其(qí什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法)中的原(yuán)因(yīn)，他们的建仓(cāng)买入又(yòu)进一步促使股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得(dé)留意的(de)现象是(shì)，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华(huá)尔街资本也已相(xiāng)继造访日(rì)本。这些海(hǎi)外资金有意复制(zhì)巴(bā)菲(fēi)特的(de)策略，通过低(dī)成(chéng)本日元融资(zī)押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商(shāng)社(shè)上的加大投资，也存在着在国际市场(chǎng)上分散投资(zī)对象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相(xiāng)信(xìn)美国(guó)的增长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的(de)回报(bào)率是在波动性远低于美国科技股的(de)情况(kuàng)下实现(xiàn)的。这意味(wèi)着日本股市对美(měi)国投资(zī)者来说应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限的担忧可(kě)能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告(gào)中也表示(shì)，“外(wài)资的回归是日本股(gǔ)市复苏的(de)重要标(biāo)志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维持(chí)超配，并偏向银行、金(jīn)融(róng)和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次(cì)的企业(yè)治理变(biàn)革(gé)

　　当然，在海外(wài)投(tóu)资者今(jīn)年(nián)对日本产生兴趣之(zhī)前，他们(men)此(cǐ)前在这片“失落(luò)地带”曾(céng)经历(lì)过长达数十年虚假的曙光和令人失望的(de)低回报。那么这一(yī)次(cì)，即便(biàn)有着避险和多元(yuán)化分散投资(zī)的需求，他们(men)又(yòu)为何铁了心一定要来日本市场？日本市场(chǎng)的(de)吸引力就(jiù)一(yī)定(dìng)远超全(quán)球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日(rì)本市(shì)场眼(yǎn)下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨(zhǎng)的主要原因还(hái)源于治(zhì)理(lǐ)标(biāo)准(zhǔn)的提高，以及(jí)企业部门推动向股(gǔ)东返(fǎn)还现金。日本(běn)多年的公司治(zhì)理(lǐ)改革(gé)已开始见效，这(zhè)项改革(gé)最(zuì)初由已(yǐ)故前首相安(ān)倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本企(qǐ)业的派息已大幅(fú)增加，在截至(zhì)今年3月的(de)财年中，日本企(qǐ)业宣(xuān)布的(de)回购规模(mó)已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公(gōng)司资产负债表(biǎo)上有净现金，而美(měi)国的这一比例只有20％多一(yī)点；东证指数成分(fēn)股(gǔ)公(gōng)司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价(jià)值(zhí)，而标普500指数成分股中这(zhè)一比例(lì)仅为7％。单从市(shì)净率等(děng)估值指标来(lái)看，这(zhè)就为日(rì)本股市提供了(le)更坚(jiān)实的(de)底部(bù)和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易(yì)所为了改变(biàn)股价跌破每(měi)股净资(zī)产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还(hái)请求上市企(qǐ)业在(zài)意识到资(zī)本成本的(de)前提(tí)下推进经营并公布改善方(fāng)案等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼应的(de)行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会社(shè)推出(chū)了力争(zhēng)“早日(rì)实现市(shì)净率超过1倍”的中(zhōng)期(qī)经营计划和股票回购，股价随(suí)后大(dà)涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月下(xià)旬也(yě)宣布了上限200亿日元(yuán)的股票回购和积(jī)极压缩政策性持股的方针，该公司股价随(suí)后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企业在近(jìn)期(qī)公(gōng)布财(cái)报时，也均宣布了新的股票回(huí)购(gòu)计划。不(bù)少分析师(shī)预计，到今年5月底(dǐ)，各(gè)日本上市公司的回购规模将(jiāng)进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多海(hǎ什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法i)外(wài)投资(zī)者(zhě)的共鸣(míng)，他(tā)们(men)开始(shǐ)看到这方(fāng)面的有利证据(jù)。在(zài)交易所这些变化的推动(dòng)下，许多(duō)公司正在(zài)回购股份，厘清经常(cháng)令(lìng)人困惑的交(jiāo)叉持股，并在(zài)定期公开会议之(zhī)前与股东进行更密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去(qù)两(liǎng)年在(zài)这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一(yī)原因。他们对(duì)提高股本回报(bào)率有着坚定的(de)态度(dù)，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽松的货(huò)币政策(cè)和日(rì)本相对稳健的经济基(jī)本面，显(xiǎn)然(rán)也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马(mǎ)上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其大规模的(de)货币宽松路(lù)线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田(tián)和男(nán)依然强调，“还不能放(fàng)心(xīn)地说通胀（达到(dào)了央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半(bàn)年(nián)还(hái)在持续加息，并已被迫在物价(jià)与经(jīng)济稳定之(zhī)间作出艰(jiān)难抉(jué)择。继续宽(kuān)松的日本央行眼下依(yī)然处于能让海外投资者放心(xīn)购买的状态(tài)。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前也相(xiāng)对更(gèng)为稳健(jiàn)。日本内(nèi)阁(gé)府17日公布的(de)数据显示，今年(nián)前三(sān)个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受(shòu)益(yì)于中国(guó)放宽旅行(xíng)限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人数从(cóng)此前(qián)的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师(shī)在报告(gào)中指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本(běn)支(zhī)出计(jì)划和日(rì)本央行(xíng)持(chí)续宽松等积极(jí)因素，日本这个世界第(dì)三大(dà)经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的(de)是，什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法从经济合作(zuò)与发展组织的(de)经(jīng)济前(qián)景(jǐng)指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业(yè)绩似乎相当(dāng)不错(cuò)，重要的汽(qì)车行(xíng)业预(yù)计利润(rùn)将(jiāng)增长。以内需(xū)为导向的(de)企业正受益于入境(jìng)游增长的前(qián)景，而大型银行(xíng)也(yě)获得了(le)丰厚的收益(yì)。预计日本股(gǔ)市到今年年底(dǐ)将进(jìn)一步(bù)上涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年(nián)的(de)涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍(réng)处于低位吸引了买家(jiā)，巴(bā)菲特的(de)认(rèn)可、公(gōng)司治理的改善均提(tí)振了市(shì)场，而企业财报的不俗表现或有望成为最(zuì)新的(de)上行催化剂。

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