昨天深夜，美(měi)国债务上限谈判突然中止！

　　当地时间周五上午，美国共(gòng)和党债务(wù)上限谈判代表格(gé)雷(léi)夫斯与白宫代表举(jǔ)行闭(bì)门会(huì)议，但会议开(kāi)始后(hòu)不久就突然离开(kāi)。格雷夫斯说：白宫谈(tán)判代表实在不(bù)可理(lǐ)喻，目前谈(tán)判处于“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫斯强调(diào)，他不知道双方是否会在周五或周末再次会(huì)面。

　　谈判遇阻(zǔ)的(de)消息(xī)传出后，三大美股(gǔ)指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主席鲍威(wēi)尔传出了有望暂停加息的鸽(gē)派信号(hào)。鲍威(wēi)尔称，银行业的(de)压力(lì)可能影(yǐng)响联储(chǔ)的利率路径，若源于(yú)银行业危机的信贷环境收(shōu)紧导致经济放缓，美(měi)联储可能不必让利(lì)率升到原应有(yǒu)的高位。

　　交易员(yuán)目前(qián)预计，美联储6月份(fèn)加息25个基点的可能性(xìng)为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预计美联储下月将利率维持在5％至5.25％区间(jiān)的可能性为(wèi)77.6％。与美(měi)联储主席鲍威尔的讲话相(xiāng)比，交易员(yuán)似乎更受债务(wù)上限事(shì)态(tài)发展的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期(qī)间，美股(gǔ)跌幅收窄；美(měi)债(zhài)价格跳涨、收益率(lǜ)跳水，对利率前景敏感的两年期(qī)美债收益率(lǜ)迅速远离(lí)他(tā)讲(jiǎng)话前(qián)所创的(de)两个月(yuè)来高位(wèi)，一度较高位(wèi)回(huí)落(luò)超过10个基(jī)点；美元(yuán)指(zhǐ)数刷新日低(dī)，加速跌(diē)离(lí)周四所创的3月(yuè)末以来(lái)高(gāo)位。鲍威(wēi)尔讲话(huà)结(jié)束后，美债收(shōu)益率逐步回升，全天(tiān)攀升收官，美(měi)股和美元(yuán)的跌势(shì)未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债(zhài)务上限谈判(pàn)暂停拖累三大(dà)股指盘中转跌，道指收(shōu)跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近1％，热门中概(gài)股走势分(fēn)化，蔚来涨(zhǎng)超(chāo)3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金属(shǔ)大(dà)多上涨，伦(lún)锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍(niè)也反(fǎn)弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本周基(jī)本(běn)金属涨跌(diē)各(gè)异。伦(lún)镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连(lián)跌两周。而伦锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三(sān)周连跌(diē)势(shì)头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大致持平一(yī)周前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月(yuè)黄金期货(huò)收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最大周跌(diē)幅，在连涨(zhǎng)两周(zhōu)后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美(měi)元(yuán)/桶；布伦(lún)特(tè)7月原油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶(tǒng)。本(běn)周(zhōu)美(měi)油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结四(sì)周连跌(diē)。

　　北京时间今晨(chén)六点，有(yǒu)最(zuì)新消息称，美国白宫谈判代(dài)表已抵达会(huì)场，准备继续(xù)进行债务上(shàng)限谈判。

　　美国国(guó)会众议(yì)院议长麦卡锡表示，共和党(dǎng)人将于北京时间今天上午(wǔ)重(zhòng)返谈判桌(zhuō)，恢(huī)复债务谈(tán)判。麦卡锡(xī)称，动用宪法第14修(xiū)正案来绕开债务上限解决(jué)不(bù)了任何问题，将阻(zǔ)止拜登推动的增(zēng)加政府开支(zhī)行动(dòng)。

　　值得注(zhù)意的是，美国财政(zhèng)部现金(jīn)余(yú)额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至(zhì)5月17日，美国财政部(bù)财政紧急(jí)措施余额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔(ěr)：美(měi)国通(tōng)胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴于信贷(dài)压力可能无需继续加息

　　当地时间周五（北京(jīng)时间今天凌晨），美联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔出席名为“货币政策观点”的小(xiǎo)组讨论。市场关(guān)注(zhù)他提供的(de)利率路径(jìng)线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通胀远远(yuǎn)高(gāo)于(yú)我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力(lì)于(yú)”让通(tōng)胀重(zhòng)返目(mù)标2％的(de)承诺(nuò)，物价稳定(dìng)是经济保(bǎo)持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍威尔同(tóng)时发表(biǎo)鸽派(pài)信(xìn)号称，自己倾(qīng)向于(yú)支持6月会(huì)议暂不加息，而且银(yín)行业危机导致(zhì)的(de)信(xìn)贷(dài)条件收紧(jǐn)，可能意味(wèi)着美联储峰值(zhí)利(lì)率将低于预期：“鉴(jiàn)于信贷(dài)压(yā)力可能(néng)对经济增长(zhǎng)、就(jiù)业和(hé)通(tōng)胀造成(chéng)的(de)负(fù)面影响，可能无需(xū)（继续）加息至那么高的水平就(jiù)能成功(gōng)打(dǎ)压通胀。美(měi)联储在收紧货币政策方面已取得(dé)长足进步，政策立(lì)场现在是(shì)对(duì)经(jīng)济增长(zhǎng)具有限制性的。做(zuò)太多与做太少的(de)风险正变(biàn)得更加平衡。我(wǒ)们面临着迄今为止收紧政策(cè)的效应滞后，以及近期银行(xíng)业(yè)压(yā)力(lì)导致的信贷收紧程(chéng)度等多重不确定性。有(yǒu)鉴于此(cǐ)，美联(lián)储有能力观察更多数据和(hé)未来前景(jǐng)的演变，然后再(zài)决定(dìng)可能需要(yào)提高多少(shǎo)利(lì)率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调季度经济预测的(de)准确度(dù)通(tōng)常存(cún)在(zài)挑战，他上述提到的观点及其能(néng)实现的程度也都存在(zài)不确定性，理由是“未来前景(jǐng)面(miàn)临着历史性(xìng)高(gāo)企的不(bù)确定性”，因(yīn)此(cǐ)：“FOMC尚(shàng)未就货币政策(cè)应进一步收紧多(duō)少而作出决定。”

　　有分析称，这说明银行业危机后，鲍(bào)威尔(ěr)开(kāi)始释(shì)放“保(bǎo)持(chí)耐心”的利率路(lù)径信(xìn)号。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行业压力将影响货币决策。

　　产业供需(xū)结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近(jìn)期(qī)纯(chún)碱和玻璃期(qī)货持续走弱，昨日(rì)纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃期货继续深跌，盘中纯(chún)碱2306合约触及跌停。昨日盘(pán)后(hòu)，郑(zhèng)商所(suǒ)发布公(gōng)告，自2023年(nián)5月23日(rì)当晚(wǎn)夜盘交易时(shí)起，纯碱期货2309合约的日内(nèi)平今仓(cāng)交易手(shǒu)续费标(biāo)准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研(yán)究(jiū)所负责人(rén)闾振兴(xīng)表示，主要有三方面：一是产(chǎn)业供需结构预期转弱(ruò)；二是宏观环境不乐(lè)观(guān)；三(sān)是交(jiāo)易(yì)者在对(duì)冲操作(zuò)中将纯碱(jiǎn)玻璃作为空头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽都(dōu)偏弱，但南华研究院(yuàn)能化(huà)分析师李嘉豪认为，各自的原(yuán)因并不相(xiāng)同。纯碱周五跌幅较大的(de)主要原因(yīn)在于远兴(xīng)投产的(de)消(xiāo)息面刺激，使得盘(pán)面(miàn)出现较大(dà)跌幅。除此之外，本(běn)周检修量增(zēng)加，库存依旧(jiù)累库，可见下游的持(chí)货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系(xì)也存在一(yī)定的影响。在现(xiàn)货松(sōng)动、投产预(yù)期、库存累库的(de)影(yǐng)响下(xià)，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因(yīn)在于前期(qī)（3月(yuè)和4月）需求较旺，下游补库至(zhì)环比高位。”他说(shuō)，短期价(jià)格松动，中(zhōng)下游的备(bèi)货(huò)情绪(xù)出现一定的谨慎或者(zhě)恐高(gāo)的情(qíng)形，因(二婚和剩女哪个干净，女性生理需求yīn)此产销出现了较(jiào)为明显(xiǎn)的(de)下滑。在现货松动(dòng)、产销较弱的(de)局面下，玻(bō)璃(lí)的价(jià)格跌(diē)幅较(jiào)为(wèi)明(míng)显。

　　从(cóng)产(chǎn)业供(gōng)需结构看，浙商期货分析师江(jiāng)文敏(mǐn)具体介绍，纯(chún)碱方面，近期主要市场交(jiāo)易点是远兴能源新(xīn)增投产。昨(zuó)日，远(yuǎn)兴能源1号线正(zhèng)式点火，新增(zēng)天然碱产能(néng)150万吨，后续(xù)2号线(xiàn)原计(jì)划(huà)于6月(yuè)点火(huǒ)投产，产(chǎn)能(néng)为150万吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3A号线(xiàn)原计划于9月份出产品，产能(néng)为100万吨(dūn)天然碱，3B号线原计划于9月(yuè)份出(chū)产品，产能为100万吨天然(rán)碱和40万(wàn)吨小苏(sū)打。远兴能源(yuán)的天(tiān)然碱预计生产成本在1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘面在大量(liàng)新增产能(néng)和低成本纯碱(jiǎn)的叠加作用下持(chí)续走低(dī)，周五(wǔ)又逢(féng)远兴能源点火的(de)信息落地，市场看空情绪高(gāo)涨(zhǎng)，推(tuī)动盘面下(xià)跌。

　　闾(lǘ)振(zhèn)兴(xīng)还介绍，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月会发生变化，这(zhè)是市场早已预期的，市场也已充分计价，这(zhè)一点从9月合约的深贴水可以得到验证。在(zài)这个(gè)供需转宽松的(de)预期下，产业链(liàn)开始形(xíng)成(chéng)负反馈，纯碱(jiǎn)现货价格也出现崩塌(tā)，这一点从(cóng)近月合(hé)约的(de)跌幅和现货(huò)向期(qī)货回归的方式收敛基差上(shàng)可以(yǐ)得(dé)到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期(qī)市场主(zhǔ)要交易点是(shì)需求(qiú)转弱(ruò)，供应上(shàng)升。因为玻璃深加工(gōng)厂缺乏强有力(lì)的订单(dān)支撑，5月中旬订单天数为(wèi)16.4天(tiān)，与4月底相(xiāng)比减少0.1天。深加(jiā)工厂(chǎng)原片库(kù)存(cún)天(tiān)数5月中(zhōng)旬为21.5天(tiān)，与4月底(dǐ)相比减(jiǎn)少1.73天。从(cóng)历(lì)史数(shù)据来看(kàn)，原片(piàn)库存偏(piān)高(gāo)，补库意愿相(xiāng)比4月降低。从玻璃产销数(shù)据来看，5月沙(shā)河(hé)地区(qū)产销(xiāo)数据平均为65％，湖北地(dì)区产销(xiāo)数据平均为73％，华东地区产销(xiāo)数据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数据(jù)大幅下滑(huá)。5月还(hái)要新增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新(xīn)增日熔量3150吨(dūn)，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔(róng)量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃日熔(róng)量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比(bǐ)较弱(ruò)，主要是高(gāo)库存(cún)和低需求(qiú)逻辑。”闾振(zhèn)兴(xīng)说，4月中(zhōng)下旬玻璃价格在(zài)去库逻辑(jí)下(xià)出现过反弹，但(dàn)反弹后利润改善很多，加之终端表(biǎo)现并不乐(lè)观，因此又出现大(dà)幅回落。

　　从宏观因(yīn)素(sù)看，闾振兴介(jiè)绍(shào)，在(zài)欧美经(jīng)济衰退(tuì)预期、国内经济复苏不及预(yù)期的背(bèi)景下，整个工业品价格(gé)承压，纯碱此前强势的(de)中(zhōng)观逻辑终敌不过疲(pí)弱的宏观(guān)逻辑。从持仓上看，部分市场(chǎng)资金在做(zuò)强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是空头配置，强(qiáng)化了(le)二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱(ruò)势或(huò)将持续

　　对于(yú)后(hòu)市(shì)，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要关注检(jiǎn)修是否(fǒu)能带来现(xiàn)货价格短期的企稳(wěn)，但中长期价格下跌至成本线为(wèi)大概率事件。“从商品格局看，纯(chún)碱投(tóu)产后必然走向(xiàng)过剩，而(ér)短(duǎn)期检修的兑(duì)现有限，因此检(jiǎn)修仅为长(zhǎng)期趋势下的扰动(dòng)，商(shāng)品(pǐn)从偏紧到(dào)过剩(shèng)的周期中，价(jià)格(gé)趋势预计(jì)继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中下游(yóu)的备货意愿何时(shí)能够起来：一是等待下游(yóu)的(de)原(yuán)料库(kù)存消(xiāo)耗，二是(shì)对未来的(de二婚和剩女哪个干净，女性生理需求)需(xū)求(qiú)是否存在(zài)旺季的预期。短期来看，下(xià)游(yóu)以消(xiāo)耗前期库存为主，需求缺乏弹性，价格预(yù)期偏弱(ruò)。后市关注在(zài)需(xū)求存(cún)在缺(quē)口(kǒu)的(de)情(qíng)形(xíng)下，7月(yuè)订(dìng)单(dān)是否依旧(jiù)具(jù)有连(lián)续(xù)性。

　　中(zhōng)期(qī)来看，闾振兴认为，除非价格开始冲击成本，或是供需上有重大改变，否(fǒu)则(zé)纯碱和玻璃依然维(wéi)持弱势。“短期则还是要关注持(chí)仓(cāng)的(de)变化，短(duǎn)线(xiàn)资(zī)金离场或(huò)使得(dé)低位波动加大(dà)。”他说，止跌可以(yǐ)关(guān)注(zhù)两个指标：一是基(jī)差不(bù)再是(shì)以现货下跌方式来修复(fù)；二(èr)是月供(gōng)需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯(chún)碱后市仍将(jiāng)维持弱势，可重点(diǎn)关注远兴能源的后续投产进(jìn)展(zhǎn)、碱价降(jiàng)价幅度。若(ruò)远兴能源后(hòu)续投产推迟(chí)，则盘面或将维稳振荡；若(ruò)联(lián)碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则盘面也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也(yě)将继续保持，中长期(qī)则视终(zhōng)端需(xū)求变动来判断(duàn)是(shì)否维持弱势(shì)，可重点关注下游深加工(gōng)订单情况、地产施工端情(qíng)况。若后期地产施工端主体封顶(dǐng)数量(liàng)较(jiào)多，那么玻璃的需求(qiú)量将抬升，下游深(shēn)加工订单(dān)数量也(yě)将因(yīn)此抬升，盘面或维稳(wěn)。

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