5月(yuè)10日，有(yǒu)消息(xī)称部分银行相关(guān)部(bù)门(mén)收到《关于调整协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上(shàng)限的通知》，四(sì)大国有银行(xíng)协定(dìng)存款和通(tōng)知(zhī)存款自(zì)律上限的下调幅(fú)度(dù)为30BP，其它金融机构(gòu)下调50BP，调(diào)整自2023年5月(yuè)15日(rì)起(qǐ)执行(xíng)。本次拟下(xià)调中协定(dìng)存款(kuǎn)更多是对公业务，而通(tōng)知存款(kuǎn)则集中于短期(qī)存款。

　　就本次(cì)协定存款及通知存款自律上限拟下(xià)调的背景(jǐng)、影响，后(hòu)续货币政策(cè)走向等，记者采(cǎi)访了招(zhāo)商基(jī)金研(yán)究部首席经济学家李湛、长(zhǎng)城基金总经理助理兼现金管理部(bù)总(zǒng)经理邹德立、鹏扬基金固定收益副总监兼鹏扬(yáng)利泽基金经理陈钟闻、平安基金、光大保德信基金、德邦基金等(děng)公募基金公司及投研人士。

　　在业内看来，本轮调降更多是出于推进(jìn)利率市场化改革深化大背景的(de)考虑。对银行而言，存(cún)款利率下(xià)调有助于减少(shǎo)存(cún)款定价的无序竞争(zhēng)，降低(dī)银行负债成(chéng)本；同时本次降息有助于(yú)促进投资、消费(fèi)，也被(bèi)看作(zuò)是促进宏观经(jīng)济复苏的表(biǎo)现(xiàn)。

　　长(zhǎng)期来看，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进一步(bù)降(jiàng)低贷款利(lì)率(lǜ)的紧(jǐn)迫性不高，但(dàn)银行普遍以量补价，使得(dé)贷款价格(gé)战(zhàn)激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行(xíng)。预(yù)计下半年货币政策(cè)不会出现(xiàn)急转弯，延(yán)续稳健货币政(zhèng)策基调。

　　延(yán)续银(yín)行(xíng)存(cún)款利率调降(jiàng)的趋势

　　中(zhōng)国(guó)基金报记者：四大国(guó)有(yǒu)银行为何(hé)下调协定存(cún)款及通知存款自律上限？

　　李湛：我们认为，当前(qián)调降更多是(shì)出(chū)于推进利率(lǜ)市场(chǎng)化改(gǎi)革深(shēn)化大背景的(de)考虑。2022年4月，央行指导(dǎo)利率自律(lǜ)机制建立了存款利率(lǜ)市场化调整(zhěng)机(jī)制，自(zì)律机(jī)制成(chéng)员(yuán)银(yín)行(xíng)参考以10年期国(guó)债(zhài)收益(yì)率为代表的(de)债券市场利(lì)率和(hé)以1年期LPR为(wèi)代表的贷(dài)款市场(chǎng)利(lì)率，合理调整(zhěng)存款利(lì)率水平。

　　随后(hòu)，国有大(dà)行去年(nián)9月下调存款利率，中小(xiǎo)银(yín)行陆续跟进下调存(cún)款利率。今年4月(yuè)市(shì)场利(lì)率(lǜ)定价(jià)自律机制发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在(zài)相(xiāng)关(guān)指标中引入了存款定(dìng)价惩(chéng)罚措施(shī)。而此前4月(yuè)部分中小银(yín)行、农(nóng)商行存(cún)款利(lì)率(lǜ)下调，5月5日(rì)浙商、渤(bó)海(hǎi)、恒丰(fēng)三家股份行挂牌利率下调，均是在(zài)利率市场化改革推(tuī)进背景下(xià)，银(yín)行出于自(zì)身(shēn)经(jīng)营考虑的自发(fā)行为。

　　邹德立：银(yín)行近年息差不断下行(xíng)。在资产端(duān)定(dìng)价压力较大(dà)且存(cún)款(kuǎn)持续高增的情(qíng)况下(xià)，压降存款(kuǎn)成本成(chéng)为改善息差的重要手(shǒu)段(duàn)。此外，2023年(nián)以来银(yín)行贷款(kuǎn)向企(qǐ)业固定资(zī)产投资传(chuán)导较(jiào)弱，下调协定存款及(jí)通知存款自律上限有利于对公客(kè)户留存的活期(qī)资(zī)金(jīn)投向实(shí)体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场(chǎng)利率整体下行，实体(tǐ)经济综合融资成本不断下降，银(yín)行资产端(duān)收益下降较为明显(xiǎn)；第二，银行整体净息差持续走(zǒu)低，银行利润空间压(yā)缩明显；第三(sān)，企业和居民(mín)风(fēng)险偏(piān)好大幅下降导致存款(kuǎn)增(zēng)长(zhǎng)比较(jiào)明显，存款市场供(gōng)需关(guān)系(xì)发生了(le)变化，降低了银行高吸(xī)揽储(chǔ)的必要性；第四，协(xié)定存款和通知存(cún)款介于活期与定期(qī)存款之间，自2022年(nián)存款自律机制对于活期(qī)存(cún)款(kuǎn)与定期存(cún)款利率进行了几轮调整，本次将协定存(cún)款与通知存款自(zì)律(lǜ)上限下(xià)调也是(shì)要将存款产品(pǐn)线(xiàn)的调整进行统一，全面缓解银行负债压(yā)力。

　　综(zōng)合各项因素，银行从自身经营情况考(kǎo)虑(lǜ)，顺(shùn)应市场(chǎng)趋(qū)势，通(tōng)过自律(lǜ)机制协调调降(jiàng)负(fù)债成本，有利于提(tí)升银(yín)行放(fàng)贷意愿，抑制资金脱实(shí)向(xiàng)虚(xū)，更(gèng)好的(de)落实央行宽信用(yòng)的政策贯彻落实。

　　平安基金(jīn)：中国的存款利率管(guǎn)控(kòng)为上限管控，贷(dài)款利率则为下限管(guǎn)控，近(jìn)年来贷款利率(lǜ)下限管控彻底取消。存款利率定价方(fāng)式的(de)改(gǎi)变(biàn)也拉(lā)开序幕，2022年4月利率自律机制建(jiàn)立以来，4月(yuè)和9月经历(lì)了两轮大(dà)规模存(cún)款(kuǎn)利率下降，主要是大行和(hé)股份行参与，今(jīn)年以来的(de)调(diào)整更多是(shì)延续去年9月(yuè)这一轮存款利率下调，中(zhōng)小银行补(bǔ)充(chōng)下调(diào)。

　　另(lìng)外，考评制度由(yóu)原来(lái)的激励为主引入惩罚措施，加速了中(zhōng)小银行存款利率补降的进度。就今年的经济背景而言，疫(yì)后(hòu)脉冲式(shì)复苏(sū)后经济(jì)边际走(zǒu)弱，经济修复存在波折。目前居民超(chāo)额(é)储蓄高增，实(shí)体(tǐ)融资需求(qiú)有限，银(yín)行存款增加，降低存(cún)款利率(lǜ)可以引导减少信(xìn)贷(dài)套利，助力经(jīng)济增(zēng)长。从银行的角(jiǎo)度，净息差(chà)不断(duàn)压缩，银行经营压(yā)力增(zēng)大，调整存款成本成(chéng)为(wèi)改(gǎi)善息差(chà)的重要手(shǒu)段。

　　光大(dà)保德(dé)信基金：下调协定存款及通知存款自(zì)律上限，主(zhǔ)要影响对公客户在商(shāng)业银行(xíng)的活期类存款收益，延续近期银(yín)行存款利率调降的趋(qū)势。

　　一方面，有(yǒu)助于缓解(jiě)商(shāng)业银行净息差收(shōu)窄(zhǎi)趋势，特别是中小行高息揽储的成本压力；另一方面(miàn)，有利(lì)于引导超(chāo)额储蓄向消费(fèi)投资转化(huà)，符合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存量资金(jīn)”的(de)定位。

　　德邦基金：存(cún)款利率机制创(chuàng)设以来，两轮(lún)利率调(diào)降都集中在活(huó)期和定期存(cún)款，实(shí)际上忽(hū)略了这些介于活期(qī)和定(dìng)期存款之间的存(cún)款的利(lì)率调整(zhěng)，当下有必要一次性调(diào)整通(tōng)知存款和协定存款利率上限，保证(zhèng)存款利率下(xià)调的有效(xiào)性(xìng)。银行一季度(dù)净息(xī)差水平均创历史新(xīn)低，上市银行整体净息差由22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此通过存(cún)款利率下(xià)调可以有(yǒu)效(xiào)降低(dī)银行负债成(chéng)本，增(zēng)厚息差(chà)，缓解银行经(jīng)营压力。

　　存款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍是大势所(suǒ)趋(qū)

　　中国基金报：今年“降(jiàng)息(xī)潮”迭(dié)起，这是未(wèi)来大趋势吗？

　　邹德(dé)立：对于4月份社融(róng)数据，居民贷款偏弱之(zhī)外，企业贷款也在(zài)边际转弱，但企(qǐ)业中长期贷款同(tóng)比(bǐ)多增(zēng)幅度较(jiào)大(dà)。在这(zhè)种背景(jǐng)下，MLF利率是否下调，还(hái)要进一步观察5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年银(yín)行息差压力增大(dà)，控(kòng)制存款成本成为当(dāng)务之急(jí)。中(zhōng)小(xiǎo)银行或有动力持续主(zhǔ)动下调存款利(lì)率。长期来看，存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋。因此银行(xíng)降息潮(cháo)可能仍聚(jù)焦于存款利率下调(diào)。

　　此外，广义上(shàng)的降息潮不仅仅集中在银(yín)行领域。以地(dì)方债为例，2022年后广东(dōng)、上(shàng)海(hǎi)、深圳、江苏、浙江(jiāng)等发达地区地方债发行利差降至10Bp，未(wèi)来仍可(kě)能下降至5Bp。同理，对于资质较好的发债主体(tǐ)，其(qí)信用债收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利率的方向仍是由实体经济资金供需(xū)决(jué)定的，而央行(xíng)的政(zhèng)策利(lì)率(lǜ)、基准利率在一方面要合适顺应市场环境(jìng)，一方面也代(dài)表着政策意愿强调信号意义的作(zuò)用。今年是真正疫后复苏的第一(yī)年，我们仍面临(lín)内生动力不强(qiáng)需求(qiú)不作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出足的情况(kuàng)，央行已经(jīng)通过降准以及结(jié)构性货币(bì)政策等多项举措给予了实体(tǐ)经(jīng)济所需(xū)的一定的(de)资(zī)金(jīn)投(tóu)放支持，有(yǒu)效降低了实体综合(hé)融资成(chéng)本，后(hòu)续(xù)需要财政政策产(chǎn)业政策等(děng)配套政策(cè)继续激(jī)活内生动(dòng)力扭转预期。

　　当(dāng)前央行需要观察(chá)跟踪经济运行情况(kuàng)，短期调(diào)整政(zhèng)策利率的概率(lǜ)不(bù)大，但(dàn)仍(réng)会维持资金合理充(chōng)裕的(de)环境(jìng)，故(gù)从(cóng)银行资产端(duān)的角(jiǎo)度来讲，贷款利率或仍维持低位，后(hòu)续(xù)是否进一步下(xià)调要看实(shí)体经(jīng)济复苏的情况(kuàng)。银行负债端，存(cún)款基准利率下调的概率不大(dà)，而存款利(lì)率(lǜ)上限的调整空间仍存在(zài)，而(ér)是否进一步下调要看银行自(zì)身经营需要。

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金：2022年4月(yuè)，人民(mín)银行指(zhǐ)导利率自(zì)律(lǜ)机制建(jiàn)立(lì)了存款利率市(shì)场化调整机(jī)制，自律(lǜ)机制成员(yuán)银(yín)行参(cān)考以10年期国债收益率为(wèi)代表的债券市(shì)场利(lì)率和以1年期LPR为(wèi)代表(biǎo)的贷款(kuǎn)市(shì)场利率(lǜ)，合理(lǐ)调整存(cún)款利率水平。在存款利(lì)率市场化调(diào)整机(jī)制作(zuò)用下，2022年4月、2022年8月大(dà)行分别(bié)下调(diào)存(cún)款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审慎(shèn)评估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》新增存款利(lì)率市场化定价(jià)情况作为合(hé)格审(shěn)慎(shèn)评(píng)估的扣(kòu)分(fēn)项，引(yǐn)发中(zhōng)小银行跟随调降存(cún)款利率(lǜ)。我们认为(wèi)，通过存款利率下行，稳定商业银(yín)行(xíng)净息(xī)差进而保持贷款(kuǎn)利率维持低(dī)位或继续下(xià)行(xíng)，最终有利于社会融资(zī)成本下行。

　　德邦(bāng)基金：从日前公布的金融(róng)数据(jù)看， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需求边际(jì)弱修复趋势或仍在(zài)。近(jìn)期国债(zhài)利(lì)率持续下行，银行间利率(lǜ)下(xià)行，叠加银行存(cún)款定价下(xià)调，4月(yuè)社融信贷(dài)低于预期，国内(nèi)降息预(yù)期被进一(yī)步强化。海外(wài)来看(kàn)，全球经(jīng)济进(jìn)入(rù)衰(shuāi)退(tuì)周期(qī)，加息周期基本结束，后续有望逐步迎来降息(xī)高峰。

　　平安(ān)基(jī)金(jīn)：目前，我国国有(yǒu)大型商业银行和股份制商(shāng)业银行的定期存款利(lì)率已告别“3时(shí)代”。压降存(cún)款成本仍是大(dà)势所趋。一(yī)方面，银行仍有(yǒu)净息(xī)差压力，22Q4 新(xīn)发放贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利(lì)率较18Q1下降182BP，银行(xíng)息差压力加剧明显，监管层面有(yǒu)动力去持续推动存款利率(lǜ)下降，来保障(zhàng)银行合(hé)理(lǐ)利差范围，增加(jiā)银行信贷投(tóu)放的(de)动(dòng)力(lì)。

　　另(lìng)一方面，居民避险需求仍在，存款持(chí)续高增，在揽(lǎn)储压(yā)力不大的基础上，银(yín)行(xíng)自身也有动力去下调存款定价来保(bǎo)障利差。

　　缓解银行(xíng)负债(zhài)及经营压力

　　中(zhōng)国基金报：协(xié)定存款、通知存款利率自律上限调整(zhěng)，将有哪些政策传导效果(guǒ)？

　　德(dé)邦基金(jīn)：一方面银行息差压力大是普遍现(xiàn)象，此次政策调整有望带动中小银(yín)行主(zhǔ)动跟(gēn)随下调存款利率。另一方面，由于此(cǐ)前经济下行影响(xiǎng)，投资者悲观预期被放(fàng)大(dà)，大量(liàng)资金集(jí)中在银行存款端，此次存款利率下调也有望(wàng)带动存款资金(jīn)的释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次调(diào)降(jiàng)通知释放了(le)以下信(xìn)号：①减轻银行息差(chà)压力。本次下调将引导银行的对(duì)公活期成(chéng)本(běn)下降，存款降价(jià)叠加资产端让(ràng)利压(yā)力趋缓，银行(xíng)息差、盈利将合理(lǐ)修复，有利(lì)于增强银行内生资本补充(chōng)能力；②减少企业及居(jū)民(mín)的短期(qī)存款(kuǎn)意愿、促进企业投资、居民(mín)消费。

　　后续来看，本(běn)次下调(diào)对市场的影响集中在以下两点：①规范银(yín)行的协(xié)定存款定价(jià)秩(zhì)序，减少存款(kuǎn)定价(jià)的无(wú)序(xù)竞争。此前(qián)，部(bù)分中小银行的(de)协(xié)定存款和通(tōng)知存(cún)款定价过高，会对(duì)遵守自律机制、定价(jià)较低的(de)银行产(chǎn)生揽储冲击。本次上(shàng)限下调后会(huì)普遍(biàn)降(jiàng)低中(zhōng)小(xiǎo)行协定(dìng)存款及(jí)通知存款利率，减少中小(xiǎo)银行间揽储恶(è)意竞争，而对(duì)股(gǔ)份(fèn)行及(jí)国有大行影响较小(xiǎo)。②长端利(lì)率下(xià)行仍有空(kōng)间(jiān)。市场降息预(yù)期升温(wēn)，但(dàn)大概率落空。

　　光大保德信基(jī)金(jīn)：下调协定存(cún)款及(jí)通知存款自律上限，主要(yào)影响对(duì)公(gōng)客(kè)户在商(shāng)业(yè)银(yín)行的活期(qī)类存款收益，使得对公客(kè)户活期存款收益向对(duì)私(sī)客户看齐，一方面有助(zhù)于缓解商业银(yín)行净息差收窄趋势，另一方面有利于引导超额储蓄向(xiàng)消费投资转化。

　　邹德(dé)立：对于银行，存(cún)款利率自律上限调整降低了银行负债成本，目前(qián)上市(shì)银行协定(dìng)存款占总存(cún)款的(de)比重在13％左右，重新(xīn)规定协定利率(lǜ)上限后，预(yù)计行业资金成(chéng)本可以缓释3-4bp左(zuǒ)右(yòu)。另一(yī)方(fāng)面可以限制高息揽储，规范行业竞(jìng)争(zhēng)，特别是降低银行对公(gōng)活期存款(kuǎn)成本压力，减轻(qīng)银(yín)行(xíng)负债及经营(yíng)压(yā)力。此外，银行负债端成本的下降使得银行盈利能力(lì)增强，进(jìn)一步打开了(le)资产端(duān)收益率下行的空间，或带动债券收益率不断下行。

　　并非(fēi)降息(xī)的确定性信号

　　中国基金报：未来存(cún)款利率是否还有进(jìn)一步下(xià)降的空间？对股债(zhài)市场有何影(yǐng)响？

　　光大保德信基金：作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出>近年来，贷款和存款利率的非(fēi)对称下(xià)行使得商业银行净息(xī)差已逼近1.8％的监管下限，经营压力倒逼存款(kuǎn)利(lì)率有(yǒu)进一(yī)步调降的预(yù)期。一方面，为支持(chí)实(shí)体(tǐ)经济(jì)，政策导向下贷款加权平均利率(lǜ)创有统(tǒng)计以来新(xīn)低，2022年(nián)12月金融(róng)机构人民币贷款加权平均利(lì)率较2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各(gè)行在存款市(shì)场(chǎng)上的竞争类(lèi)似(shì)“非(fēi)零和博弈”，“存款立(lì)行”和(hé)存款市场份额(é)考核压力使得各行下(xià)调存(cún)款利率动力不(bù)足，同样2020年以来上市银(yín)行存量存款平(píng)均成本(běn)率基本持平。贷款和(hé)存(cún)款(kuǎn)利率的非对称下行(xíng)作用下，2022年12月商业(yè)银行(xíng)净息差(chà)缩(suō)小至1.91％，已经逼近《合(hé)格审慎(shèn)评估实施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》规定(dìng)的(de)合(hé)格线1.8％。

　　存(cún)款利率调降(jiàng)预(yù)期，有利于降(jiàng)低(dī)全(quán)社(shè)会无风(fēng)险收益率，利多永续经营(yíng)性质的票息资(zī)产，比如(rú)利率债、稳(wěn)定股息(xī)率(lǜ)的央企等。

　　邹德立：存(cún)款(kuǎn)利率仍然有下降的趋(qū)势和空间。从银行角度，2018年以(yǐ)来由于存款定(dìng)期化，活期存款占比(bǐ)明显下降，存款付息(xī)率有所抬升，与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，贷款收益率大幅下行(xíng)，大幅(fú)加剧了银行(xíng)息差压力，这(zhè)使得控制存款成本尤为(wèi)重要(yào)。

　　此外，从政(zhèng)策(cè)角度，居民超额储蓄高增、企业存款提升、消费复苏较(jiào)慢(màn)，监(jiān)管(guǎn)层面有(yǒu)动力(lì)去持续推动存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下降(jiàng)，促(cù)进存款(kuǎn)流向(xiàng)消费和(hé)实(shí)际(jì)投(tóu)资。短期看，存款利率下调带动流动性继续进入(rù)债市，中短期利率，特(tè)别是中短期信(xìn)用债利率仍有下(xià)行空间。如果经济复苏较强，流动性也有可能进入(rù)股(gǔ)市，利(lì)好(hǎo)权益(yì)资产。

　　德邦基金：2023年经济有所(suǒ)复(fù)苏，进一步降低贷款利率的紧迫性(xìng)不高。但(dàn)银行(xíng)普(pǔ)遍以(yǐ)量补(bǔ)价，使得贷款(kuǎn)价(jià)格战激烈，贷款(kuǎn)利率很(hěn)难上行(xíng)。考虑到存(cún)量贷(dài)款重定价等(děng)影响(xiǎng)，2023年(nián)银行息(xī)差(chà)压力(lì)增大，中小(xiǎo)银(yín)行或有(yǒu)动力主(zhǔ)动跟(gēn)进下调(diào)存款利率。长期来(lái)看(kàn)，有望(wàng)带(dài)动存款(kuǎn)利率(lǜ)整体下行。现实中(zhōng)，存款利(lì)率降低有助于压低全社会(huì)利(lì)率水平，利好债券，同时股票市(shì)场中(zhōng)，对流(liú)动性敏感的股(gǔ)票(piào)也将(jiāng)因此受益(yì)。

　　李湛(zhàn)：从本(běn)次降息释放的信号(hào)来看，是否意味着货币政策进一步宽(kuān)松？货币政策充裕延续，但(dàn)解读为边(biān)际再作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出(zài)宽松为时尚(shàng)早。2022年四季度货币政策执行报告以及2023年一季度货政(zhèng)例会均表明(míng)当前货币政策基调未变，“精(jīng)准有力”仍(réng)是(shì)第(dì)一(yī)要求，而在此基础(chǔ)上强(qiáng)调“着力支(zhī)持扩大内需(xū)，为实体经济提供更有力(lì)支持”。

　　本次调降意味着当前长端利(lì)率仍有下行空间，但这一调降是针对银行(xíng)协定存款及通知存款利率自律上限，而非直(zhí)接调降(jiàng)挂牌(pái)存款(kuǎn)利(lì)率，存款利率下(xià)调并(bìng)不等(děng)于政策(cè)利率(lǜ)就必须进行对(duì)等(děng)下调(diào)，市场不(bù)应视为降息的确定(dìng)性信号。

　　兼顾考量收益性(xìng)、流动(dòng)性(xìng)以及安全(quán)性

　　中国基(jī)金报：当前利率环境(jìng)下(xià)，普通投资者应该如(rú)何(hé)守住自己(jǐ)的(de)钱袋子？你有(yǒu)什么建议？

　　邹德立：普通(tōng)投(tóu)资者的投资工具应该(gāi)兼顾考量收(shōu)益性、流动性以及安全性。在存款利(lì)率下降(jiàng)的背景(jǐng)下(xià)，短债基金以及其(qí)他固(gù)收类基(jī)金在(zài)具一(yī)定(dìng)流动性的同时(shí)，相较活期存(cún)款和(hé)相(xiāng)当部分的银行(xíng)理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品(pǐn)，具(jù)有一定的超额收益，是风险(xiǎn)偏好(hǎo)较低和风险偏好适中投资(zī)者的合适投资(zī)工(gōng)具。

　　陈(chén)钟闻：今年初以来，债券市场(chǎng)利率整体(tǐ)下(xià)行，4月(yuè)以来下行加(jiā)速，当前无论从绝对利率水平还是从信用利差，都回(huí)到了较低历史(shǐ)分(fēn)位数(shù)水平，虽然(rán)债市(shì)多(duō)头(tóu)环(huán)境仍未改变，但一致(zhì)预期导致(zhì)行(xíng)情走的比(bǐ)较迅速，市场进一(yī)步盈利空间被压缩，若看不到(dào)央行(xíng)货(huò)币政(zhèng)策(cè)增量政策(cè)，后续或进入(rù)震荡环境(jìng)，而(ér)存量博(bó)弈(yì)交易下(xià)也可能会放(fàng)大(dà)市场波动。

　　对于普通投资者(zhě)来说，在(zài)这样的环(huán)境下尽量选择防守类型的(de)产(chǎn)品，规避市场波(bō)动，例(lì)如货币(bì)基金，而(ér)短债基(jī)金中要选择久期短流动性好、历史回撤控(kòng)制(zhì)好的(de)产品。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：随着经济高(gāo)频数据的弱化趋势显现(xiàn)，且(qiě)4月(yuè)底政治局会议从疫情后稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)转(zhuǎn)向(xiàng)中(zhōng)长期调结构，政(zhèng)策发力预期下降，市场对(duì)经(jīng)济的“弱复苏(sū)”预期(qī)进一步强化，因(yīn)此股票市(shì)场也进入到“休整(zhěng)期”。在市场(chǎng)震荡休整期，高股息策(cè)略往(wǎng)往(wǎng)跑赢市场。因此在当前环境下，建(jiàn)议关(guān)注行业估(gū)值水平较(jiào)低，高(gāo)股息的(de)个(gè)股。

　　平安基金(jīn)：目前面临低利率环(huán)境，需(xū)要(yào)我们识别金融陷阱，抵(dǐ)挡住(zhù)金融陷(xiàn)阱(jǐng)的诱惑，比如面(miàn)对收益率高达20％且能保本的(de)所谓理财产品。对(duì)普通投资者而(ér)言，如果不具备相(xiāng)关专业知识，可(kě)以选(xuǎn)择把(bǎ)投资(zī)理财交给(gěi)少数专业(yè)的人来(lái)做，让(ràng)优(yōu)秀的基金经理管理自(zì)己的钱(qián)袋子。具(jù)备(bèi)一定(dìng)投(tóu)资能力和风控(kòng)能力的人士(shì)可通过理财和(hé)投资试图跑(pǎo)赢(yíng)通胀(zhàng)，但(dàn)前(qián)提条件是(shì)做好风(fēng)控，选择适合(hé)自己(jǐ)风(fēng)险偏(piān)好的(de)方向和标的。

　　光大保德信基金：随(suí)着(zhe)存款利率下行，普通投资者储蓄收益下降，为保持资金保值(zhí)增值，投资者在(zài)评估自身(shēn)风险承受能力后可适当考虑公募货(huò)币基金、公募中短债(zhài)基金(jīn)、商业银行现金管理(lǐ)类(lèi)产品(pǐn)等风险(xiǎn)等级(jí)较低、支取相对灵活的(de)产品。