金(jīn)融界5月15日消息 央行今日进行1250亿元1年期(qī)MLF操作，中(zhōng)标(biāo)利率为2.75％，与此(cǐ)前持平。本周有1000亿(yì)元(yuán)MLF到期。

　　消息面(miàn)上，上周五曾经有(yǒu)消息称本月(yuè)MLF中标利(lì)率有(yǒu)可(kě)能下(xià)调，但是机构(gòu)分析，央行行(xíng)长易纲曾在(zài)3月公(gōng)开(kāi)表示(shì)目前实际利率的水平是(shì)比(bǐ)较合适，且4月28日(rì)政(zhèng)治局(jú)会议对(duì)一季度的经济复(fù)苏给予充分肯(kěn)定。

　　5月以(yǐ)来(lái)资金面(miàn)转松(sōng)，DR007中枢(shū)回(huí)落至1.8％左右，机构杠杆率提(tí)升。5月是缴税大月，需要(yào)关注下周缴税周对资金面可能造成的(de)扰(rǎo)动(dòng)。

　　此(cǐ)前(qián)媒体(tǐ)报道称(chēng)，自5月15日(rì)起银行协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款自律上限(xiàn)将下(xià)调，四大国有银行协定存款和通知存款自律上限下(xià)调幅(fú)度为30BPS，其它金融机构降幅(fú)为50BPS。中信证券分析，预计银行协(xié)定存款和(hé)通知存款利率上限(xiàn)的下调有助于缓(huǎn)解银行净息差偏窄的问题。

　　国君宏观研究(jiū)指(zhǐ)出，近期部分(fēn)银行调降存款利(lì)率，严格上不算降息，属于“利(lì)率市场(chǎng)化”的进(jìn)一步深化。本轮存款利率调降背后的原因，是储蓄(xù)偏(piān)高、资金空(kōng)转增叠加银行净息(xī)差收(shōu)窄。因(yīn)此，存款利率客观上可减轻银(yín)行负债成(chéng)本，但(dàn)是这并不足以触发超额储蓄大规模转为消费(fèi)及(jí)向金融(róng)资产流(liú)入。

　　（1）近期(qī)部分(fēn)银行泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗调降存款利率，严(yán)格上不算降(jiàng)息(xī)，属于“利率市(shì)场化”的推进。2023年4月以来，河南(nán)、广东等多地中小银(yín)行（地方农商行为主）发(fā)布公(gōng)告下调人民币存款挂牌利率，下调幅度在10-45bp不(bù)等(děng)。据《经济观(guān)察网(wǎng)》等权威媒体(tǐ)报道，5月15日(rì)起银行协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及通(tōng)知存款(kuǎn)自(zì)律上限将(jiāng)下调，引发“降(jiàng)息潮”的(de)热议。不过，作为我(wǒ)国利率体系(xì)的“压舱(cāng)石”，1年期存款基准利率（整存整取）依然维持在(zài)1.5％不变，因此本轮银行存款(kuǎn)利率调降(jiàng)严格意义上并非(fēi)真的降息。归(guī)根结底，本轮存款(kuǎn)利率调降也属于“利(lì)率市场化”的进一步深化(huà)。

　　（2）存款利率调降背后，是储(chǔ)蓄(xù)偏高、资(zī)金空转增叠加(jiā)银(yín)行净息(xī)差收窄。一、2023年(nián)初的人民币(bì)存款维(wéi)持高位，居民储蓄(xù)释放速度较慢。因此，存款利(lì)率调(diào)降背景(jǐng)下，居民储蓄有望进(jìn)一步(bù)流出(chū)，更多流向(xiàng)消费、房(fáng)贷(dài)、资本市场等。二、资金(jīn)杠(gāng)杆抬升、空转加剧。2023年3月(yuè)降准以(yǐ)来，资(zī)金利率中(zhōng)枢回落，资金(jīn)杠杆明显(xiǎn)抬升，资金空转(zhuǎn)有所加剧。存款利率调(diào)降一定程度上可(kě)以疏通流动性(xìng)淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等(děng)政策利(lì)率接连调降后，银(yín)行净息差大幅(fú)收窄，尤其是城商(shāng)行、农商行，因此压降(jiàng)存款成本、规范吸储行为也属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率调降客观上将减(jiǎn)轻银行负债成本，但(dàn)我们(men)认为，这并不足以触发超额(é)储蓄大规模转为消(xiāo)费及向(xiàng)金(jīn)融资产流(liú)入；回归基本面来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合的延续，仍将利好高股息资产和长(zhǎng)期(qī)国(guó)债。客观上，本轮银行下(xià)降存款利率(lǜ)的效果与2022年4月、9月的效(xiào)果类似，可以降低负债端成(chéng)本(běn)，保护银(yín)行(xíng)净(jìng)息差。当前流动性淤积(jī)仍未缓解，4月“社(shè)融-M2”剪刀(dāo)差倒挂(guà)仅仅小幅收(shōu)窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存款(kuǎn)利率调(diào)降，理论上可以促使存款搬(bān)家，促使超额储蓄流出，更多转(zhuǎn)化(huà)为(wèi)消费。但我们觉得刺激难度较大，倾向(xiàng)于认为消(xiāo)费环(huán)比修复(fù)最快的(de)时(shí)候(hòu)已经过去。再回(huí)归经(jīng)济基本(běn)面来看，泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗“弱复(fù)苏+低通胀”组合(hé)的(de)延续，意味着长(zhǎng)端利(lì)率仍有望继续下探(tàn)，高股息资产仍(réng)将占(zhàn)优。

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