北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公(gōng)司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁(suì)的查理(lǐ)·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一边回(huí)答了来自全球投资(zī)者5个多小(xiǎo)时的互动提问(wèn)。

　　在(zài)这次(cì)股东会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和(hé)投资者分享了投(tóu)资、成功以及(jí)长寿(shòu)的秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹果以及公司“接(jiē)班(bān)人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依(yī)然高(gāo)度看好苹果公司。“如果让消(xiāo)费者选择(zé)，是(shì)放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第二辆车。这是消费(fèi)者行为对苹(píng)果公司带(dài)来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电在产(chǎn)业链中(zhōng)的(de)重(zhòng)要(yào)位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没有(yǒu)一家公司可(kě)以与台(tái)积(jī)电相比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非凡(fán)的领(lǐng)导地(dì)位(wèi)。”

　　为了(le)让读者(zhě)能够在(zài)第一时间获取(qǔ)本次股东会最新观点(diǎn)，筛选出(chū)40条(tiáo)核(hé)心(xīn)精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克(kè)希(xī)尔买卡车(chē)加油站Pilot比英(yīng)国(guó)石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三(sān)个(gè)阶段的交(jiāo)易，第(dì)一个阶段价格很好，第二个阶段由(yóu)于(yú)他们去(qù)年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份(fèn)已进行了“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额(é)外权益，这将使我们的所有(yǒu)权提高到80％，并导致我们在财务报(bào)表(biǎo)中充(chōng)分整合Pilot的收(shōu)益、资产和(hé)负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有(yǒu)多个

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很好，我们(men)有很多产品供应给它(tā)，但有些(xiē)产(chǎn)品很难让人们(men)只去沃尔玛购买，我们也会(huì)把(bǎ)产(chǎn)品的分销渠道多元(yuán)化，我们希望能够拥(yōng)有多个具备沃(wò)尔玛一样(yàng)分(fēn)销能力的分销商太深是一种什么体验，太深是不是不好(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜诗糖果(guǒ)虽然(rán)有101年的(de)历史，

　　但其魔力也(yě)不(bù)是无限的

　　再谈自(zì)身(shēn)钟爱(ài)的喜诗(shī)糖果，巴菲(fēi)特说，“喜(xǐ)诗糖果当前(qián)面临的问题不在于是否(fǒu)开(kāi)新店。我和查(chá)理为了把这个品(pǐn)牌推(tuī)向全球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走对了(le)方向，但后来发现(xiàn)还是不(bù)行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己(jǐ)的(de)魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行(xíng)业经营难(nán)题比较多

　　关于电影和(hé)迪(dí)士尼(ní)，芒格(gé)说，电影行业是一(yī)个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举个(gè)例子(zi)，假如疫情前有70％的(de)业务，随着疫情的来(lái)临，客流量减少了，但电(diàn)影(yǐng)院不(bù)能减少影(yǐng)片供(gōng)应，也不能减少(shǎo)其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在(zài)收购动视暴(bào)雪的事(shì)情(qíng)上

　　微(wēi)软已经(jīng)做得非(fēi)常(cháng)出色(sè)了

　　有投资人提问(wèn)，伯(bó)克(kè)希尔出售动视暴雪股份是否影响到了微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯(bó)克希尔(ěr)所有监管要求下应披露的事(shì)项都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文件里写明了(le)。至于微软，我认(rèn)为(wèi)他们已经做得(dé)非常(cháng)出色了(le)，为了达成这笔(bǐ)收(shōu)购，微软与英(yīng)国有关部门积(jī)极地进行了合作，但(dàn)这并不(bù)代(dài)表他们(men)最终一定(dìng)会成功，这也(yě)不是愿意多花钱就能解决的问题。我还(hái)不清楚(chǔ)最终(zhōng)结果(guǒ)会如(rú)何，但(dàn)即使这(zhè)笔收购(gòu)最(zuì)终没有成功，也(yě)不代表微(wēi)软或动视暴雪有任(rèn)何的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特高(gāo)度肯定(dìng)苹(píng)果公(gōng)司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占比(bǐ)已超过了(le)能源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特高(gāo)度(dù)肯定了(le)苹(píng)果公司。他(tā)说，“苹果公(gōng)司在我(wǒ)们(men)仓位中(zhōng)的占比超(chāo)过了能源业务(wù)。虽然我们持有苹果的股份(fèn)占比不高，但每年的权重都在(zài)增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看(kàn)明白消费者(zhě)的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还是放弃买汽(qì)车，我想很多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不(bù)知(zhī)道未来趋势(shì)会(huì)如(rú)何发(fā)展，但我们知道什(shén)么是正(zhèng)确的(de)价格，我(wǒ)们可以在消(xiāo)费者行为方面做(zuò)一定的预测(cè)，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第(dì)二辆车和买iPhone之间选择，多数(shù)人(rén)可能会选(xuǎn)择(zé)放(fàng)弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯克希尔组合(hé)的35％表(biǎo)示担忧，认为(wèi)这已经接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特(tè)肯定(dìng)地表示，“你的美元是好的。”以此来表示(shì)，这笔投资是没问题(tí)的，甚至是非常(cháng)有机(jī)会的。“铁(tiě)路、能(néng)源(yuán)和喜诗糖果等都是生(shēng)意，而苹果的商(shāng)业模式更好。消费(fèi)者花钱的时候都(dōu)有自己的喜好(hǎo)，有些人会(huì)花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们(men)要么放弃(qì)第二(èr)辆车，要(yào)么放弃他们的(de)iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积电拥有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发(fā)送了提太深是一种什么体验，太深是不是不好问，想了(le)解伯(bó)克希尔在(zài)一个(gè)季(jì)度内快(kuài)速买入卖出台积电(diàn)的(de)原因。在(zài)问答环节(jié)，巴(bā)菲特对此进行了说明，在他看来台积(jī)电是世(shì)界范围内管理最完善且最重要的公司之一，即使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重(zhòng)估过(guò)，尽(jǐn)管很多(duō)人(rén)想(xiǎng)要提高美国的(de)芯(xīn)片产(chǎn)能，但我认为，它只能(néng)留(liú)在（中(zhōng)国）台(tái)湾地区。我们(men)通过Allegheny购(gòu)买的一家子公(gōng)司参(cān)与了亚利桑那(nà)州的(de)部(bù)分芯片工作，但至少在我看(kàn)来，目前我们没有(yǒu)一家公司可(kě)以与台积电比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它们(men)还(hái)拥有一位91岁的创始人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克(kè)高估了(le)自(zì)己，

　　可(kě)他是天才(cái)

　　有观众问(wèn)巴菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估(gū)了自己(jǐ)？巴(bā)菲特(tè)的回答(dá)是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以(yǐ)，他高估了一个不需要高估就(jiù)能成为(wèi)天才的人。他真的(de)很聪明，我想他的(de)智商(shāng)可能会(huì)超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟(wěi)大(dà)的(de)）目标，他(tā)喜欢(huān)接受不可能的目(mù)标。我们的不同(tóng)之处在于，我想要的不多，我在(zài)寻找简单、确定性(xìng)高的(de)工作，我不想要那(nà)么多的失败。但埃隆·马斯(sī)克(kè)需要狂热，致力(lì)于(yú)解决不可能(néng)的问题。我喜(xǐ)欢我(wǒ)现在的生活(huó)方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜(xǐ)欢(huān)和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获(huò)成功，

　　但我并(bìng)不喜(xǐ)欢(huān)

　　关于新(xīn)能源和汽(qì)车厂(chǎng)商，巴(bā)菲特表示，“很长一段(duàn)时间内，我和(hé)查(chá)理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨利·福(fú)特看起来拥有整个世界(jiè)，但(dàn)20年后(hòu)，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读(dú)了通用汽车公司1932年的年度报告，其(qí)中显示，他们(men)有19000个(gè)经销(xiāo)商，而(ér)当(dāng)时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车(chē)品牌只有18000左(zuǒ)右个(gè)经(jīng)销商。此外，美国的(de)汽(qì)车公司(sī)还(hái)会面(miàn)临来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非如此(cǐ)，法拉(lā)利就处(chù)于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车即将大获(huò)成功。现在它(tā)带来了巨大的成本和巨大的风险，但我(wǒ)不喜(xǐ)欢巨(jù)大的资金成本(běn)和(hé)巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡投资者关于人工智(zhì)能的问题时，芒格表示，如(rú)果(guǒ)你到中国的比亚迪工厂去看一(yī)看，会发现自动(dòng)化操作程度非常高，但我还是(shì)觉得用人可能更好，因(yīn)为人工(gōng)智(zhì)能并(bìng)不能(néng)取代很(hěn)多领域(yù)的人才(cái)。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工(gōng)智能虽(suī)然可(kě)以做一(yī)些令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨(cí)也曾带我去看微软的产(chǎn)品，但这类产品仍不完善，譬如目前还(hái)不能讲笑话。发明AI的初衷是(shì)好的(de)，但很多事情(qíng)是不能掌控(kòng)的。人工智能可以改(gǎi)变全世界(jiè)，但它(tā)并(bìng)不(bù)能改变人类的思维(wéi)和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益(yì)的机会在降低，

　　但总会有新技术(shù)创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在(zài)赚(zhuàn)取超额(é)收益(yì)的机会在相对降低，但这并不代表没(méi)有(yǒu)投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源等领域都有新的改变，新的事物(wù)永远在不断出现，而且会取代一(yī)些原有的(de)技(jì)术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希尔在(zài)新能源方面(miàn)

　　做了(le)很多投(tóu)入，但还远远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下(xià)伯克希尔能源这家公司，就(jiù)是(shì)希望(wàng)能(néng)够帮助解决一些环境(jìng)方(fāng)面的问题(tí)。从传统能源向新能源的(de)转(zhuǎn)变，我(wǒ)们在这个(gè)方(fāng)面做了非常多的投(tóu)入。不过，现在做的还远远不够。”更多(duō)精彩观点(diǎn)请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)非保险业务(wù)副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现(xiàn)在正(zhèng)在经历(lì)能源(yuán)行(xíng)业(yè)的变(biàn)革，全球都是如此，我们有3家美国的(de)公(gōng)共事业公司，我(wǒ)们(men)希(xī)望能够在全国的每一(yī)个州制定不(bù)同的(de)计划，然后将(jiāng)这些(xiē)计划(huà)进行整(zhěng)合。我们也将我们的(de)目(mù)标进行了同步规(guī)划，我(wǒ)们(men)希望2030年(nián)的碳足(zú)迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这是我们(men)在(zài)公共事业方面希望能够取得的成绩，但这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行事(shì)件引发的蝴(hú)蝶效(xiào)应

　　会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融(róng)体系(xì)

　　在(zài)针对投资者提出的硅谷银行破产事件(jiàn)会带来(lái)怎(zěn)样的经(jīng)济后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性的，即使联(lián)邦存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公司的限额是25万美元，这是法令的规定，但这不是美国的(de)行(xíng)为方式，就像他们不会(huì)让债(zhài)务上限导致世界陷入(rù)混乱(luàn)一(yī)样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意(yì)公开向美国(guó)公众解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件(jiàn)引(yǐn)发的后(hòu)续问题会(huì)扰乱(luàn)世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应(yīng)该发(fā)生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以来(lái)的情况(kuàng)都非常相似(shì)，恐惧总是会传染(rǎn)的(de)，我父亲在1931年因为银(yín)行挤(jǐ)兑(duì)而失去了工作。不过，这(zhè)些(xiē)年来，银行系统发生了很大变化。二战后(hòu)的那一年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是在那时(shí)，我们做了(le)一件非(fēi)常(cháng)明智的(de)事(shì)情(qíng)，就是成立联邦存款(kuǎn)保险公司。现(xiàn)在已经(jīng)是2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑）感到担忧(yōu)，这是(shì)不应该发(fā)生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规(guī)则(zé)

　　导致银(yín)行系统风险(xiǎn)增加

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“美联储被(bèi)赋(fù)予了(le)制定保证金要求的责任。他们(men)改变了(le)很多次(cì)保证金要求，因太深是一种什么体验，太深是不是不好(yīn)为我们(men)都(dōu)知道，借了很多(duō)钱的人会(huì)给银行(xíng)系(xì)统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特(tè)：美(měi)联储解决不了财政问(wèn)题

　　由于美联储投放的天量(liàng)流动性，引发了严(yán)重的(de)通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特(tè)却认为(wèi)，问(wèn)题不在美联储，“他们无法解决财政问题，他(tā)们(men)正在履行(xíng)其职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒(máng)格对此也不很(hěn)乐观，他表示，我们在第二次世界大战中付(fù)出了代价。我们每个(gè)人，包括学校的孩子(zi)和其他人，也包括(kuò)我自己。我们购(gòu)买(mǎi)了最初(chū)所谓的战(zhàn)争债(zhài)券、国防债券和储(chǔ)蓄债(zhài)券等等(děng)。如果(guǒ)不(bù)停印钞(chāo)票(piào)，我无法预计(jì)宏观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国(guó)银(yín)行危机：

　　银行(xíng)可以有新发明，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行(xíng)业可以有各种各样(yàng)的新发明，但它需要有旧的价(jià)值观。我们不知(zhī)道会发生什么，因为在目前的情况下(xià)，可能会发(fā)生(shēng)很多(duō)事情。你必须有惩罚，打击那些制造(zào)问题的(de)人。如果他们承担了不该承担的风险，如(rú)果你要改变人们未来的行为方式，风险就必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健全的银行投资方(fāng)法(fǎ)，不做别人做(zuò)的一些风险性事(shì)情，银行可(kě)能是一(yī)个非常不错的(de)投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我(wǒ)以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银(yín)行控股公司修正法案》没有通过，我们最终可(kě)能会(huì)拥有许(xǔ)多银行，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会(huì)是一个好现(xiàn)象

　　针(zhēn)对去美(měi)元化与(yǔ)“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备货(huò)币(bì)，我(wǒ)看(kàn)不到任何其他货币能够(gòu)取代它。我觉得没人能理解(jiě)现在的情况，只有鲍(bào)威尔（美(měi)联储主(zhǔ)席）可能比我们更清楚，但是(shì)他也不(bù)能完全(quán)控制(zhì)我们的财政(zhèng)政(zhèng)策。当疫(yì)情发生的时候，并没有人知道(dào)需要印多(duō)少数额的货币才能解决问(wèn)题，而直(zhí)到(dào)它失控。人们(men)会对(duì)货币失去(qù)信心，他们的(de)行为方式可能会完全不(bù)同(tóng)。我(wǒ)们无(wú)法预(yù)测，但我们知(zhī)道这不是(shì)一个(gè)好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很(hěn)多上市公司涉及保险业务，但没有一家是自己(jǐ)愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技术公司，但在(zài)我们看(kàn)来(lái)，其依然是一家保险公司。他同时解释(shì)，盖(gài)可在技术方面需要做的(de)工(gōng)作要比想象的(de)多很多(duō)。

　　作为政府雇员保险公司(sī)，盖可第一季度业绩表(biǎo)现得非常(cháng)好，这背后有两个(gè)原(yuán)因(yīn)，首先是减少了前(qián)一(yī)年的保(bǎo)险准备(bèi)金，其次(cì)一季(jì)度还是汽车保险的旺季(jì)，此外在(zài)远程信息处理方面(miàn)，盖可也(yě)取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领域(yù)

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地(dì)产损失(shī)情(qíng)况有多(duō)严重(zhòng)，和伯克希尔是否会在商(shāng)业地产领域更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔(ěr)在商业地产领域从来不(bù)是特别活跃(yuè)，因此也不会受到不良贷款等一系列(liè)负(fù)面因素影(yǐng)响。

　　但美国(guó)和世(shì)界(jiè)很多地方市中心(xīn)的空洞化(huà)却是非常严(yán)重的，它会影(yǐng)响很(hěn)多人。建(jiàn)筑不会消失，但所有(yǒu)者会变化，人(rén)们(men)总是(shì)喜(xǐ)欢买没有追索权的(de)房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的(de)重点是

　　以安(ān)全的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资(zī)者提出(chū)的(de)伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁(tiě)路(lù)公司面(miàn)临的(de)机遇(yù)和挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这(zhè)一团队的运营指标，其(qí)中不(bù)仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁(tiě)路(lù)。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为(wèi)疫情确(què)实(shí)经历了一段困(kùn)难时间，但好在我们走出疫(yì)情和供应方面的(de)挑战，不(bù)过还面临(lín)劳工(gōng)问题和其他一些问题。我们的团队优先考(kǎo)虑(lǜ)的是恢复铁路(lù)的长(zhǎng)期(qī)运营，而不是(shì)短期专注于在20年内达到某一运营(yíng)指标(biāo)，要长(zhǎng)期为(wèi)客(kè)户提供(gōng)可持续的(de)优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情(qíng)绪化投(tóu)资(zī)决定

　　在(zài)回(huí)答(dá)有没有因为情绪作出(chū)错误的(de)投资决定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活中谁都不想(xiǎng)成(chéng)为一个没有感(gǎn)情(qíng)的人(rén)，但肯(kěn)定想(xiǎng)在(zài)做(zuò)投资或(huò)商(shāng)业决(jué)定(dìng)时成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美(měi)元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更(gèng)多的企(qǐ)业，企业(yè)赚更多(duō)的钱(qián)，作为股东的份(fèn)额，作为伯克希(xī)尔(ěr)的所有(yǒu)者，每年都在增加，而投资(zī)者不需要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东(dōng)权(quán)益和超过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于(yú)是否(fǒu)对持有的超过(guò)1000亿美元的现(xiàn)金(jīn)充满信心？巴(bā)菲特回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收(shōu)购伟大的企(qǐ)业。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美(měi)元的(de)价格，收购一家(jiā)价值1000亿(yì)美元的公司(sī)。

　　“适当(dāng)的情况下，没有(yǒu)人(rén)能像我们(men)一样达成交易。2008年(nián)我收购了一大堆公司，这种事(shì)情会再次发生(shēng)。但问(wèn)题(tí)是，我们收购的机会是(shì)非(fēi)常有(yǒu)限的(de)，所(suǒ)以(yǐ)当一家好公司面临被卖掉(diào)的时候，我们需要足够的资金。但我们的(de)股(gǔ)东(dōng)可(kě)能(néng)会把股票(piào)卖得太(tài)便(biàn)宜，而(ér)且无法做什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有(yǒu)足够的(de)钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资的秘诀是(shì)洞悉消费者的(de)行(xíng)为(wèi)

　　关于公司如何在短(duǎn)期利润和(hé)长期防(fáng)御能力之(zhī)间做出选择？巴菲特对此表示(shì)：“我们不关(guān)心季度预算是否达(dá)标，我们(men)感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业(yè)。好的企业不多，但我(wǒ)们确实(shí)找到了一些(xiē)，例如，当我们在1966年试图涉足(zú)百货商店业务时，我们学(xué)到(dào)的是，在奖品上做(zuò)图案(àn)绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们(men)一直(zhí)在试图洞(dòng)悉的是消费(fèi)者(zhě)的行(xíng)为(wèi)，我们不能洞悉企业的(de)技术(shù)趋势(shì)，如果能做到这(zhè)点，那也能获(huò)利(lì)！但这并(bìng)不重要。”

　　回应(yīng)接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔将接(jiē)班！

　　关于投资(zī)人关(guān)注(zhù)的接班人(rén)话题，巴(bā)菲特(tè)说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一(yī)定会(huì)继承我的工作(zuò)，当(dāng)然现在我还在位(wèi)，格雷格的主要(yào)价值是可以把一些事(shì)情做得更好，或者去管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一些好的建议，但格雷格是做出最终决定(dìng)的那个人(rén)。未来我们还需(xū)要更多的优秀人才，去(qù)涉(shè)及更多的业务(wù)。如果这些(xiē)人不(bù)足够聪明，我们(men)是绝不会让他们接替我(wǒ)们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于从不会频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很多(duō)很优秀的经理人，相对其他(tā)大(dà)型公司，伯克希(xī)尔之所以(yǐ)能够做的更好原因之一，是从不会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿(ā)吉(jí)特(tè)•贾(jiǎ)恩的地(dì)位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全(quán)球选出的十大最佳保险经理人(rén)之一，他的地位(wèi)无可(kě)取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而总是(shì)会去改善(shàn)一(yī)个体系。我很享受与他交流(liú)，以(yǐ)前我们每天(tiān)都(dōu)会聊(liáo)天(tiān)，现在没(méi)有那么频繁了(le)，但他绝对是(shì)世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透(tòu)露(lù)到访日(rì)本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到访日本(běn)，并参观五大商社。“我去那里的部分原因(yīn)，是为了(le)把格雷(léi)格(gé)介(jiè)绍给那些(xiē)生意伙伴。至于那些企业，让(ràng)人(rén)感到非常惊(jīng)喜”，巴(bā)菲特(tè)说。

　　格雷格补充(chōng)道(dào)，“我们确实希望和(hé)（那些企业）有长期合作的机会。它们是一(yī)些(xiē)令人难以置信的投(tóu)资机会(huì)，一直是(shì)非常好的投资机会。我很喜欢这些公司的文化(huà)和历(lì)史(shǐ)。我们对五大商社(shè)的两天(tiān)走(zǒu)访(fǎng)是非(fēi)常棒(bàng)的(de)。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的伯克希(xī)尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在(zài)问答(dá)环节，巴(bā)菲特提出了一百(bǎi)年后伯克希尔的(de)发展愿景，他说(shuō)，希望这家公司仍能被(bèi)股东们眷顾，并且(qiě)为社会带来(lái)幸福感，拥有(yǒu)无限(xiàn)的资本和大(dà)量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然(rán)畅销且屹(yì)立不倒(dào)一样(yàng)，成(chéng)为(wèi)其(qí)他(tā)人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部分公(gōng)司都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔被认为(wèi)是一(yī)个国家的资(zī)产而非(fēi)负债，以往(wǎng)记录(lù)已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是会比大部分公(gōng)司都(dōu)要(yào)多，也仍然可(kě)以(yǐ)在国家的经(jīng)济中投入非常多的(de)钱(qián)，带(dài)来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信(xìn)在(zài)格雷格继任(rèn)后，他仍会做出(chū)与现在相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业(yè)务(wù)副(fù)董事长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查理定(dìng)下了非常优秀的回购计划框架，我会继续沿用(yòng)，因为股票回购将同(tóng)时(shí)对(duì)股东和(hé)公司自身(shēn)的运营产(chǎn)生益处，如果资(zī)本足(zú)够且股票(piào)很有吸引力(lì)，那(nà)么为什么不(bù)通过回购(gòu)来提升(shēng)单股内在价(jià)值(zhí)呢？因此当时机来临(lín)，我们(men)会成(chéng)为活(huó)跃的股(gǔ)票(piào)回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生(shēng)的路就(jiù)清晰(xī)了

　　在回答关(guān)于遗产规划的问题(tí)时，巴菲特(tè)说，在(zài)伯克希尔，只要把某几只股票拿(ná)好就行，但这并不适合所有(yǒu)人(rén)。如果(guǒ)你想要你的孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要的是：你要践行这样的价值观，并和他们谈论这个(gè)价值观，从(cóng)他们出生起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意(yì)志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如(rú)何度(dù)过这一生，你可以写一下(xià)讣告，并进行逆向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特(tè)：

　　我年(nián)事已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很多富裕(yù)家庭(tíng)，它们在财产规划分(fēn)配(pèi)上都存在(zài)各自的问题。我年事已高，可我并没有签(qiān)过(guò)遗嘱，因(yīn)为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理解以及(jí)他们的建议。这件事情(qíng)对于孩子(zi)而(ér)言(yán)，在20岁和60岁的(de)不同时(shí)期来做，效果是不一(yī)样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成(chéng)长(zhǎng)。“有一些人(rén)完全不向(xiàng)他们的孩子透露(lù)任何遗(yí)嘱有关的(de)事(shì)情(qíng)，而有些人(rén)则(zé)用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早(zǎo)地(dì)向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶段，让他们知(zhī)道遗(yí)嘱上(shàng)的内容——这在以后(hòu)会很(hěn)难更改，我认为(wèi)这是家长犯下的(de)一个巨(jù)大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘(mì)诀：

　　活到老学(xué)到老(lǎo)，并(bìng)学会感(gǎn)恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要(yào)量入为(wèi)出，花的钱要比赚的钱少；避(bì)免身(shēn)边有(yǒu)能量(liàng)的(de)人和活动；要活到(dào)老学到老，要(yào)学会(huì)感(gǎn)恩。如果你能做到这一切，那你一定会成功。如果做不到，成功(gōng)就需要更多的运气，当然，你(nǐ)一定(dìng)不要把自己的(de)命运(yùn)都押宝(bǎo)在运气赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的人一起工作，业务中没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业(yè)务中没(méi)有(yǒu)困难，我们都非常热爱自(zì)己的事业。每天(tiān)早上起床时，我都感(gǎn)觉(jué)非常棒。和(hé)一(yī)群我喜欢的(de)人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对(duì)方，而且(qiě)我上班通勤也只需要(yào)约5分钟的(de)路程，这(zhè)是非常理想的工作环境(jìng)，没有什(shén)么能比(bǐ)这更美(měi)妙的(de)事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常(cháng)关注《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马逊(xùn)的排(pái)名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提(tí)起(qǐ)本·格雷厄姆(mǔ)在投资(zī)上对他产生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书中(zhōng)写下一(yī)些非常有说服(fú)力的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错(cuò)误的(de)。我看(kàn)了这本书(shū)（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无(wú)论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看(kàn)看(kàn)这本书的(de)排(pái)名(míng)，它一直在(zài)畅(chàng)销榜上排在差不多第300名或第350名的位(wèi)置。试想下，到哪里再(zài)找一本书在其(qí)领域里具有这(zhè)样持续的(de)地位(wèi)？”

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