5月以来，嘉实基(jī)金(jīn)、博时基金、富国基(jī)金、南方基金等(děng)多家头部(bù)公募基金密集申报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一(yī)季(jì)度的持续(xù)回调(diào)后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌。不过(guò)资金(jīn)对(duì)主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看(kàn)，年(nián)内(nèi)超(chāo)半数半(bàn)导体主题ETF产品份额(é)出现正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人(rén)士认(rèn)为，资金对半(bàn)导体主题(tí)ETF的(de)越跌越买，主要(yào)是基(jī)于对板块中长期投(tóu)资价值的(de)肯定(dìng)。尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带(dài)动下，板(bǎn)块细分领域(yù)仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，在经历一(yī)季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高位(wèi)后便开(kāi)始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半导体(tǐ)生(shēng)产设备板(bǎn)块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，尽管板块持续下跌(diē)，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却悉数(shù)上涨。其中，工银(yín)瑞信(xìn)国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半(bàn)导(dǎo冷藏柜1-7档哪个最合适，冷藏柜1-7档哪个最合适呢)体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份(fèn)额(é)变化(huà)，截至5月(yuè)12日，除(chú)汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等(děng)三只(zhǐ)产品份(fèn)额(é)出现下降外，其余产品(pǐn)份(fèn)额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅位(wèi)列(liè)第一，年内(nèi)份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期半(bàn)导体板块持续下(xià)跌，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片ETF基金经(jīng)理田(tián)光(guāng)远分析，当前半(bàn)导体(tǐ)行业复苏不及(jí)预期主要(yào)原(yuán)因，一是国产替(tì)代进程(chéng)不(bù)及预期，国内半导(dǎo)体企业(yè)相比(bǐ)海外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和人才等方(fāng)面存在差(chà)距，在国产替代过程(chéng)中产(chǎn)品研发和客(kè)户(hù)导入进程可(kě)能不及(jí)预期；二是下游需求不及预(yù)期(qī)，在边缘政治和全球经济疲软背景下(xià)，全球(qiú)电子产品等终端需求可能不(bù)及预期，从而导致对半导体产(chǎn)品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正(zhèng)处于下行筑底的阶段(duàn)，但(dàn)我们认为(wèi)有望于(yú)今(jīn)年看冷藏柜1-7档哪个最合适，冷藏柜1-7档哪个最合适呢到(dào)拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在本(běn)轮周(zhōu)期中，率先回暖(nuǎn)的(de)种类要看(kàn)芯片下(xià)游(yóu)的景气度，有创(chuàng)新属性和份(fèn)额提升属性的(de)环节会率先回(huí)暖。一方(fāng)面中国经济体重要的构成央国企对资产回报(bào)提出要求(qiú)，民(mín)营(yíng)企(qǐ)业的(de)竞争力(lì)提升也会更加依赖数字化，成本(běn)效率(lǜ)提升是数字化(huà)的长期关键驱动力，另一方面短周期(qī)维(wéi)度(dù)数(shù)字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵活配置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回顾年(nián)初以(yǐ)来(lái)半导体板块上涨的(de)原因(yīn)，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较大，行(xíng)业估值(zhí)处于底部位置；另一(yī)方面(miàn)市场预(yù)期基(jī)本(běn)面即(jí)将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月初半(bàn)导体指数(shù)出现了一定(dìng)的(de)反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股(gǔ)价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素(sù)引起行业近(jìn)期的持续回(huí)调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现震(zhèn)荡，但从(cóng)资金对(duì)主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投资者(zhě)对(duì)板块价(jià)值的肯定(dìng)，多位业内人士(shì)也表示，长期看好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基(jī)金田(tián)光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智(zhì)能给半导(dǎo)体带来了新的需(xū)求增(zēng)量(liàng)，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的(de)压力，但一方面需求(qiú)会(huì)重新(xīn)复苏，另一方面中国半导体(tǐ)企(qǐ)业有国(guó)产替(tì)代的(de)中期逻辑(jí)支撑；另外，估(gū)值方面(miàn)，半(bàn)导体板块(kuài)估值(zhí)波动较(jiào)大，且子(zi)板块和细分线索较多，始终有(yǒu)估(gū)值合理甚(shèn)至低估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很(hěn)多优(yōu)质的公(gōng)司处(chù)于历史估值分位低位区间，随着需求(qiú)回暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成很好的(de)投资机(jī)会。他进一步表示，人类(lèi)历史经历了三次工业革命，前两次(cì)都是以能(néng)源(yuán)为(wèi)对象进(jìn)行创新，第三次是(shì)信(xìn)息为(wèi)对象进(jìn)行创(chuàng)新，当前阶段的(de)人工智能(néng)从感(gǎn)知智能走向认知智(zhì)能后，将对人类生产力(lì)的提升产生巨大的影响，也会开启新一(yī)轮的工业革(gé)命，它是(shì)信(xìn)息革(gé)命经历了个人电脑、互联(lián)网(wǎng)革命和移(yí)动互联网(wǎng)革(gé)命后在万(wàn)物智联(lián)层面的延(yán)伸(shēn)，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会(huì)。当(dāng)前仍处于新一轮(lún)产业革命爆发的早期的(de)阶(jiē)段，在人(rén)工智能带来的技(jì)术(shù)变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各方面都产(chǎn)生(shēng)了影响，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节发生(shēng)了改变，产(chǎn)生(shēng)了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能(néng)应用的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会产(chǎn)生新的投资机会。因(yīn)此(cǐ)我(wǒ)们长(zhǎng)期(qī)看好半导(dǎo)体的(de)投(tóu)资价值。”田光远建议投(tóu)资者(zhě)长期关注该(gāi)板块投资机会(huì)，他认为可(kě)以重点配(pèi)置的主线包括以AI为代表的创新(xīn)线(xiàn)、周(zhōu)期见(jiàn)底后的复(fù)苏线、以及以(yǐ)半导体(tǐ)设(shè)备材(cái)料国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块(kuài)，其(qí)中，从半导(dǎo)体国产化(huà)为(wèi)主的设(shè)备材料EDA板块(kuài)，到下(xià)游需求(qiú)为主的芯片设计都会在今年(nián)都(dōu)有非常好的机会。首(shǒu)先(xiān)，基(jī)本面上，美国对中国(guó)的极限制裁将加速中国芯片的(de)国产替代(dài)，党的二十大对于科技安全的(de)强调为芯片的国(guó)产替代提供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设计板(bǎn)块经(jīng)过近一年的充(chōng)分调整，股价已(yǐ)经(jīng)充分(fēn)反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求(qiú)拉动，整个芯(xīn)片设计板(bǎn)块(kuài)有望正式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站在当(dāng)前，我们(men)将持续跟踪和(hé)调研半导(dǎo)体行业库(kù)存、动销(xiāo)数据和重点(diǎn)公司的边际变化(huà)，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预(yù)判半导体景气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的基础模(mó)型(xíng)训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力(lì)芯(xīn)片(piàn)等核(hé)心环节(jié)预(yù)期将会受益(yì)，后续有望驱动半(bàn)导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体设(shè)备公司的一(yī)季报业绩相对较(jiào)强(qiáng)，国产化趋势仍在加(jiā)速推(tuī)进，后(hòu)续半导体设备、材料也是可以关(guān)注的(de)方(fāng)向。存储(chǔ)作(zuò)为半导体中最大的(de)周期(qī)品种，也(yě)可能在年内(nèi)迎(yíng)来边际(jì)变化，需要持续动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景气(qì)度修复速度(dù)和估值的(de)匹(pǐ)配(pèi)程度，尽管基本面改善的趋势(shì)比(bǐ)较确定(dìng)，但改善(shàn)的(de)过程中股价有(yǒu)可能波动(dòng)较大(dà)，要结合基本面变化(huà)综合判断(duàn)配(pèi)置(zhì)价值，我们也会通过适(shì)当调(diào)仓(cāng)来平衡风险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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