5月以来，港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场仍在持续下跌，最(zuì)近(jìn)一(yī)个交易日即5月25日主要指数更是创出(chū)年内收(shōu)市新(xīn)低。不过，虽然多只投资(zī)港股的ETF产品年内收益(yì)告负，但(dàn)资金越跌越买(mǎi)，多只港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创(chuàng)下历史新高。如广发基金两只港股ETF年(nián)内(nèi)份(fèn)额分别(bié)激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒(héng)生互联(lián)网ETF份额也持续增长，最新份额(é)更是逼近700亿(yì)份(fèn)。

　　多位业内(nèi)人士对此表示，港股作(zuò)为(wèi)离岸市场(chǎng)，基(jī)本面主要跟随(suí)国内(nèi)市场，而流动性与(yǔ)海外流动性相关度较高，在基本面(miàn)及流动性双重压力下，5月市(shì)场走势较弱。不过(guò)，当前港(gǎng)股(gǔ)市场估值水平已处于历史(shǐ)偏(piān)低水平，具备一定的投资性价比，看好人工智(zhì)能(néng)、互联网科技、创新药等细(xì)分领域的投资机(jī)会。

　　最高激(jī)增(zēng)16倍！

　　多(duō)只份额(é)再创新高(gāo)

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)26日，港股(gǔ)ETF产品年(nián)内份(fèn)额合计(jì)达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内资金(jīn)合计(jì)净流入(rù)达244.42亿元。

　　具体来(lái)看(kàn)，有(yǒu)多只ETF产品(pǐn)份额增幅明显，且(qiě)再创三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容(chuàng)历史新高。其中(zhōng)，广发(fā)恒生科技ETF、广(guǎng)发港股创新药(yào)ETF年内份额增(zēng)幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列(liè)前(qián)二。而(ér)易方达(dá)、富国(guó)基金(jīn)等旗(qí)下5只港股ETF产品份额也实现(xiàn)倍数(shù)增幅。

　　此外，华夏恒生(shēng)互联(lián)网ETF份额也(yě)持续增长，年内份额增(zēng)幅超31％，最新份额已站上699.71亿份(fèn)的高位，再创历史(shǐ)新高，并继续蝉(chán)联(lián)市场规模最大(dà)的(de)港股ETF产品。

　　不过(guò)，从产品业绩来看，截至5月(yuè)26日，仍(réng)有超九成港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年内收(shōu)益为负，产品(pǐn)平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以(yǐ)来港股市场持(chí)续震荡下跌，3月下旬(xún)虽有小幅(fú)回(huí)调(diào)，但4月下旬(xún)之(zhī)后又转跌，5月25日，港股再度缩量下(xià)跌，恒生指(zhǐ)数、恒生科技指数在(zài)同日创下年内收市(shì)新(xīn)低；而整体看，5月港股(gǔ)市场跌(diē)多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于(yú)近期港股(gǔ)市场波(bō)动(dòng)下跌(diē)，广发恒生科技ETF基(jī)金经理刘杰(jié)分析系受多个(gè)因素(sù)影(yǐng)响。一方面，国(guó)内经济复苏斜(xié)率放缓，市场处于弱预期和弱复苏叠加的阶段；另一方(fāng)面，海外(wài)核心通(tōng)胀仍(réng)存韧性(xìng)，美国(guó)债务上限到期带来的(de)债务违约风险(xiǎn)也对市场风险偏好(hǎo)形成(chéng)扰动(dòng)。

　　同(tóng)时，港(gǎng)股囊括了大部分内地互联(lián)网(wǎng)以及新经济领(lǐng)域上市公司，5月份日本正式出台了制造设备管制措施，加大(dà)了市场(chǎng)对于国内科技领域的担忧(yōu)，同期A股市(shì)场情绪偏(piān)弱(ruò)，均影响了5月份港股市场的(de)表现(xiàn)。

　　诺德(dé)基金基金经理张昳泓认(rèn)为，港股近期波动较大主(zhǔ)要有基本面(miàn)以及资金面两方面(miàn)的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去年防疫政策转(zhuǎn)向后市场对于国内疫后复苏(sū)有较高(gāo)的预期，“从春节前后的复苏情况，我们确实看到由于(yú)线下场(chǎng)景的修复，消费需求(qiú)出现(xiàn)了比较好(hǎo)的恢复(fù)。而进入4、5月份(fèn)，国内经济整(zhěng)体相较一季度环比有所减(jiǎn)弱，这也使得市(shì)场对于(yú)国内经(jīng)济复(fù)苏预(yù)期开始(shǐ)修正，整体盈利端(duān)预期有所下修。”

　　其次，从(cóng)资(zī)金流动性的角度来(lái)看，张(zhāng)昳泓(hóng)表示，海外对(duì)于暂停加息的节(jié)奏(zòu)出现反(fǎn)复，人(rén)民币(bì)汇率也在持续走(zǒu)弱，近(jìn)期跌破7的关口(kǒu)。港股作(zuò)为离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国内市场，而流动(dòng)性与海(hǎi)外流(liú)动性(xìng)相关度(dù)较高，在基本面及流(liú)动性双重压力下，5月市(shì)场走势较弱。

　　中(zhōng)融基金直言(yán)，港(gǎng)股从(cóng)Beta的角度是中美(měi)经济(jì)相对强(qiáng)弱关系的直(zhí)接反馈，“放开国门之(zhī)后我们预期中国经济向上(shàng)，美(měi)国经(jīng)济进入(rù三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容)衰退，所以港股表现很亢奋，但实(shí)际(jì)结(jié)果中(zhōng)美两边的状(zhuàng)态变化(huà)还是需要更(gèng)长时(shí)间，但大(dà)概率还是会(huì)发生的，在这个过程(chéng)中的波折就对应着人民币汇(huì)率和港股的大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新(xīn)药等细(xì)分领域投资机会

　　尽管年(nián)内持续下跌，但多(duō)位业(yè)内人士认为(wèi)，当前港股(gǔ)市场估(gū)值(zhí)水平(píng)已处于(yú)历史偏(piān)低水(shuǐ)平，具(jù)备一定的(三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容de)投(tóu)资性价比(bǐ)，并看(kàn)好人工智(zhì)能、互联(lián)网(wǎng)科(kē)技、创新药等细分(fēn)领域的(de)投资机会。

　　广发基(jī)金刘杰表示，受(shòu)欧美银行业危(wēi)机影响和主要经济体政(zhèng)策变化扰动，今年(nián)以来港股持(chí)续回调，整体表现不如A股。但随着国(guó)内外流动(dòng)性(xìng)压力(lì)持续(xù)缓解(jiě)，未来港股(gǔ)资金面或(huò)有机会得到改善，结合当(dāng)前的低估值(zhí)水平(píng)，港股吸引力或许逐(zhú)步凸显(xiǎn)。“某些波动较大且回调较多的细(xì)分板块或许是值得关注的方(fāng)向(xiàng)，例如恒生(shēng)科(kē)技以及(jí)港(gǎng)股创新药等，若未来市(shì)场进一(yī)步回暖，科(kē)技领域、港(gǎng)股创(chuàng)新药以及消费复(fù)苏或者更能调(diào)动市场的关注度。”

　　投(tóu)资(zī)建(jiàn)议上，广发基金(jīn)刘杰认为(wèi)港(gǎng)股波动性较大，建(jiàn)议投(tóu)资者(zhě)通过定投分散参与，较好平衡风险和机会(huì)。同(tóng)时，选(xuǎn)择更有价值的细分赛(sài)道，或(huò)许更(gèng)符(fú)合未来市(shì)场的表(biǎo)现(xiàn)。

　　具(jù)体来(lái)看，首先(xiān)，人(rén)工智能有(yǒu)望成为全球投资的(de)主线，推动了(le)中美股市的表现(xiàn)，未来人工智(zhì)能应用或(huò)利好科技相关细分(fēn)领域。其次，港股创新(xīn)药(yào)是国内医药(yào)领域长期具备(bèi)相对优势的细分赛(sài)道，对比美国创新药占比医药市(shì)场80％的占比(bǐ)，国内占比仅为10％左右，未来(lái)肿(zhǒng)瘤(liú)等方向需要(yào)更多更先进的疗法和(hé)创新药，长期(qī)投资价值值(zhí)得关注。此外，港股消费行业也有望(wàng)上行。因(yīn)为目前我国经济总(zǒng)量数(shù)据(jù)回暖(nuǎn)，国内(nèi)经济长(zhǎng)远(yuǎn)发展的确定性增强，居民可支配收入增加(jiā)，消费信心正逐步(bù)恢复。

　　中(zhōng)融基金(jīn)表示，港股市场是以(yǐ)机构和外(wài)资为(wèi)主导的市场，因(yīn)此海外经济数据对港(gǎng)股资金面会产生较大影响。在当前流动性持续(xù)承压和较弱(ruò)的国际宏观环境(jìng)背(bèi)景(jǐng)下，短期港股或(huò)是震荡行情，投资者可以关注高(gāo)稳(wěn)定性且(qiě)具备估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复比预期更(gèng)强或者美国经(jīng)济下滑比(bǐ)预期更快这(zhè)二者中(zhōng)任一情景发生甚至同时发生时，我们可能(néng)就会看(kàn)到人民币(bì)汇率的走强，同时港股整体表(biǎo)现也会走(zǒu)强。”中(zhōng)融基金进一步指出，可以先重点关注运(yùn)营商等高股(gǔ)息(xī)资产，而随着市场(chǎng)预期更进(jìn)一步强化，可以更多关注互联网(wǎng)、创(chuàng)新药等高弹性板块。因为消费品的业绩差异很大，建(jiàn)议更多关(guān)注(zhù)个股的性(xìng)价比与成长的确定性。

　　诺(nuò)德基(jī)金张昳(dié)泓直言，从长(zhǎng)期维度来看，当下(xià)港股市(shì)场具备一定的投资性价比，当前估值水平仍然(rán)位于(yú)历(lì)史偏低水(shuǐ)平。从基本(běn)面角度来说，他们认为国内经济的复苏节奏可能大(dà)概率是一(yī)波三折趋势向上的弱复苏态势，当下港股市场已经price in经济复苏较弱的相对悲观的(de)预期，往后看随着经济的(de)缓慢复苏，预(yù)计盈利预(yù)期也会逐步上修。而从流(liú)动性角度来看，美联(lián)储暂停加息虽在(zài)节(jié)奏上(shàng)较难判断，但往未来看(kàn)是大(dà)概率(lǜ)事件，预(yù)计人民币汇率的(de)压力也会(huì)逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块上(shàng)，我们认为顺周期受益于国内经济复苏的消费、互联网、医药等(děng)板块仍然值(zhí)得重点关注。”张(zhāng)昳泓表示，港股市场由(yóu)于其离岸市场特性，海外(wài)投资(zī)人占比较高，受国(guó)内及海外多重因素(sù)影响，市场整体(tǐ)波(bō)动(dòng)性较大(dà)，建议投资人可(kě)以(yǐ)逢低布局，更多可以采取基(jī)金定投的(de)方(fāng)式投资于港股市场。

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