自(zì)2022年(nián)底(dǐ)以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷，基金(jīn)经理也随(suí)之调仓换股，成为市场关注焦(jiāo)点。而公募基金(jīn)2023年(nián)一季报的披露，将(jiāng)明(míng)星基(jī)金经理们(men)近期投(tóu)资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长(zhǎng)城等(děng)基金披露旗下基金的(de)2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘(sōng)、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春(chūn)等一季(jì)度投资情(qíng)况出炉(lú)。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金(jīn)经理对后市的基(jī)本看法。多数明星基金(jīn)经理在(zài)一季度仍保持(chí)90％以上的(de)高仓位运作，仍坚(jiān)持(chí)了(le)自(zì)己的投资风格(gé)和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如(rú)刘彦春表示对全(quán)年股票(piào)市(shì)场有信心，未来将继续保持(chí)较(jiào)高仓位运(yùn)作，更多(duō)在顺周期行业中寻(xún)找投资机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披(pī)露，市场权(quán)重倾向也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和(hé)估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一季报也(yě)用相当大(dà)的篇(piān)幅谈了他对一(yī)季度热(rè)门的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能是(shì)一次全新的技术(shù)革命(mìng)，但(dàn)直言(yán)客观上(shàng)当下的研究认知还不具备对相关标的的(de)定价(jià)能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，等待胜(shèng)率和(hé)赔率(lǜ)更高(gāo)的(de)投(tóu)资(zī)时机出现。

　　张(zhāng)坤继续(xù)维持(chí)高仓位(wèi)运作(zuò)

　　被称为“坤坤(kūn)”的(de)张(zhāng)坤是最(zuì)受基民关注(zhù)的基金经(jīng)理，他(tā)是国内首位千亿级(jí)主动权益基金(jīn)经(jīng)理，手握(wò)巨资让他(tā)分量(liàng)十足小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)。

　　从基金(jīn)君整理表格来看，相(xiāng)较(jiào)去(qù)年底，张(zhāng)坤所管理的4只基金(jīn)在今年一季度仓位(wèi)基本都维持高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)，多只基金(jīn)一季度(dù)末仓(cāng)位(wèi)均(jūn)处于(yú)94％以上。

　　具体(tǐ)来(lái)看，张坤管理的四只(zhǐ)基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末(mò)的(de)股票市值占(zhàn)基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一季度(dù)末(mò)的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也(yě)写道，易方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选基金在(zài)一季(jì)度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方达优(yōu)质精选、易方达亚洲精选在(zài)一季(jì)度末的仓位在94％以上。不过，易方达优(yōu)质(zhì)企业(yè)三年持有一季度(dù)仓位为(wèi)92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一(yī)直(zhí)保持了(le)一定水(shuǐ)平的港(gǎng)股(gǔ)仓位，一季度末所(suǒ)管理(lǐ)的4只基金基(jī)本维持和去年底的差(chà)不多的(de)港股(gǔ)仓(cāng)位，基本都是30~50％之(zhī)间(jiān)。相对来说，调整幅度较大的是易(yì)方达亚(yà)洲精选(xuǎn)，一季度末该(gāi)基金持有(yǒu)港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四(sì)季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选(xuǎn)中(zhōng)也(yě)写道(dào)，在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增加了(le)科(kē)技等行业的配置(zhì)，降低(dī)了金(jīn)融等行业的配置，另外，在区(qū)域(yù)分布上配置的更加均衡。个股方(fāng)面(miàn)，仍(réng)然持有商业模(mó)式出(chū)色、行业(yè)格(gé)局清(qīng)晰、竞争力强(qiáng)的(de)优(yōu)质公司。

　　一季度增配消费(fèi)、降(jiàng)低(dī)金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资(zī)上颇有定力，经常(cháng)在季(jì)报中谈(tán)及，投(tóu)资者需要时刻保持一种克制而理性的心理状(zhuàng)态，不(bù)需(xū)要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原(yuán)则，等到机(jī)会(huì)时全力出击。他一直(zhí)保持着偏低换手率，一季报的重仓股也基本(běn)保持稳定(dìng)，只是在(zài)结构上进(jìn)行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季度末(mò)持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次(cì)成(chéng)为(wèi)该基金的第一大重(zhòng)仓(cāng)股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股(gǔ)，而在去年末，该基金前三(sān)大重仓股(gǔ)依次是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加(jiā)了消费(fèi)等行业的配置(zhì)，降低了(le)金融等(děng)行业(yè)的配置(zhì)。、

　　去年(nián)11月以(yǐ)来港股市场的大反弹，张坤明显进(jìn)行(xíng)了调整，减持(chí)了(le)跟(gēn)腾讯控股(gǔ)和香(xiāng)港交易所，而增(zēng)加(jiā)了美(měi)团(tuán)-W、中国海洋(yáng)石(shí)油。其中，相(xiāng)较去年底，中(zhōng)国海(hǎi)洋石油新进前十大(dà)重仓股(gǔ)之列(liè)，而药明(míng)生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优(yōu)质企(qǐ)业三年(nián)持有的头号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是(shì)易方达亚洲(zhōu)精选和易方达(dá)优质精选的头号重仓(cāng)股仍为腾(téng)讯控股(gǔ)。去年底这四只基金(jīn)的(de)头号(hào)重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度(dù)末腾(téng)讯控股(gǔ)仍(réng)是易方(fāng)达优质精选的第一大重仓股，但相(xiāng)较去年底已(yǐ)经进(jìn)行了减(jiǎn)持，同样减持的还有(yǒu)港(gǎng)交(jiāo)所，这只个股已经推出了前十大重仓(cāng)股之列(liè)。而美团(tuán)新进其前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　一季(jì)度规(guī)模(mó)小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行(xíng)业内首位(wèi)主动权益基金管理规模超(chāo)过千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所(suǒ)管理规模(mó)所缩水。一季度末他所(suǒ)管理规模基本和去(qù)年底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度(dù)末，易方(fāng)达张(zhāng)坤管(guǎn)理的4只基(jī)金合计(jì)总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一(yī)季度末(mò)，易方达蓝(lán)筹精选、易(yì)方(fāng)达优质精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的(de)是，易(yì)方达蓝筹精选在今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前(qián)仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基(jī)金行业(yè)“巨无霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报(bào)中都会(huì)清晰写道自己的投资思路，这(zhè)一次也不例外，值得(dé)投资(zī)者看一(yī)看。

　　张坤(kūn)在季(jì)报中写(xiě)到(dào)，基本面价值投资很吸引(yǐn)人的一点是，投(tóu)资者可以用很长一段时间来充分观察公司(sī)的发展，等到它们用事实证明自己的成功和巨大的成长潜力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价值(zhí)投资(zī)的优势之一在于可积累性。具体(tǐ)来(lái)说，积(jī)累体现在对(duì)基本面分析(xī)方法的(de)理解(jiě)和对(duì)具体行(xíng)业和(hé)企(qǐ)业(yè)的洞察(chá)，所有这(zhè)些都使投资者未来更可能(néng)做出对具(jù)体投资标(biāo)的内在价(jià)值的准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对某一次投资，积累的重要性可能并不显(xiǎn)著(zhù)。但如果将投资贯(guàn)穿(chuān)一生，并(bìng)将长期(qī)复合回报作为终级目(mù)标(biāo)，可积累性就是这一目标的最重要保障，选择一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的。我(wǒ)们会参考(kǎo)全球(qiú)产(chǎn)业(yè)升级的经验，持续做深入的(de)研究积累，争取(qǔ)构(gòu)建(jiàn)一(yī)个全面(miàn)而尽量准确的(de)坐标(biāo)系，希望能正确评估企(qǐ)业(yè)的(de)竞争力并跨行(xíng)业(yè)选出好的公司(sī)。识别出好(hǎo)公司是如此重要，因为好公(gōng)司(sī)不是好股票的唯一情形就是估值(zhí)过高，在其他情形下(xià)，好公司都(dōu)会给投资者带来长期可观(guān)的回报(bào)。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定期(qī)报告(gào)并(bìng)对财务(wù)数据进(jìn)行(xíng)系统整理和分析(xī)，是理解企(qǐ)业基本面的核心(xīn)手段之一。在定期(qī)报告中，企业的所有经营活(huó)动都会(huì)反映在财(cái)务(wù)数据中(zhōng)，定量(liàng)的数据可以用来检验并(bìng)修正调研中对企业形成(chéng)的定性感知。如果能对(duì)一家(jiā)公司过去和当前的财务(wù)状况了如指掌，就更(gèng)有可能正(zhèng)确(què)评判这家公(gōng)司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如(rú)果你(nǐ)对(duì)一家公(gōng)司(sī)感(gǎn)兴趣，那就看看它(tā)的年报，你(nǐ)就会超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了年报中的附注，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的(de)公司都经历过短期(qī)的经营业绩和股价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它(tā)们成功(gōng)的模式往(wǎng)往没有(yǒu)变化，通过(guò)深入的研(yán)究并抓住(zhù)这些关(guān)键(jiàn)的因素(sù)，是能够(gòu)一路坚(jiān)持下来的重要因(yīn)素，也通常(cháng)意味(wèi)着(zhe)长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人包揽前(qián)三的基金经理刘(liú)格菘，其一举(jǔ)一动(dòng)颇(pǒ)受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双擎(qíng)升(shēng)级为例，一季度末(mò)该(gāi)基(jī)金(jīn)保(bǎo)持较高仓(cāng)位运作(zuò)，该基金股票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年(nián)四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本(běn)是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度(dù)持仓结构并没有进行大幅度调整(zhěng)。数据显示，广发双(shuāng)擎升级一季度末(mò)前五大(dà)重仓股分别为晶(jīng)澳(ào)科技、阳(yáng)光(guāng)电(diàn)源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重(zhòng)仓(cāng)股均出(chū)现在该基金(jīn)去年四季度末的(de)前(qián)十大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年一(yī)季度，表现较好的行业为(wèi)新(xīn)科技技(jì)术演绎(yì)预测中(zhōng)的相关行业，例如(rú)计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车等为(wèi)代表的高端制造业资产经历了下跌。在海外(wài)金融风险(xiǎn)担(dān)忧、经济衰(shuāi)退的(de)初始(shǐ)预期、国际关(guān)系不(bù)确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带(dài)来的较(jiào)热烈(liè)的应用(yòng)展望，资金分流可能是高端制造业相对表现(xiàn)不理想的(de)原(yuán)因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基(jī)金的持(chí)仓(cāng)结构并没有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全(quán)球比较优势(shì)的高端制造(zào)产业(yè)链布局。从重仓(cāng)持股来看(kàn)，该基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘一季(jì)度的重(zhòng)仓(cāng)股变化(huà)不大(dà)，仅晶科(kē)能源(yuán)新进前十大重仓股之列(liè)，而(ér)比亚迪退出了(le)前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格(gé)菘对市场2023年(nián)二(èr)季度的(de)表现持乐观(guān)的态度，随着公司季度业(yè)绩(jì)逐(zhú)渐披露(lù)，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面(miàn)验证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基(jī)本面和(hé)估值的匹配度。对本(běn)基金(jīn)重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对(duì)乐观，投(tóu)资(zī)中相信(xìn)基本(běn)面优(yōu)秀和(hé)增量价值积累的公司。经(jīng)过调整，行业估值(zhí)水平已(yǐ)在(zài)历史(shǐ)低位(wèi)，产业链的变化在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季(jì)度的(de)阶段特(tè)点来(lái)说，当前市(shì)场的参(cān)与(yǔ)资金方(fāng)呈现复(fù)杂多(duō)样的趋(qū)势(shì)，收益(yì)预(yù)期的(de)时间维度预期也呈现(xiàn)分化，因(yīn)此(cǐ)短期内市(shì)场在主题逻辑(jí)的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可预见地加大。这对于投(tóu)资人而言(yán)，在新(xīn)信(xìn)息的处(chù)理上提(tí)高(gāo)了难度，短期内基本面(miàn)估值(zhí)匹配的压力(lì)也会(huì)比较大(dà)。

　　陈皓：投(tóu)资(zī)和人生一样，

　　一生最(zuì)重要小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)的(de)选(xuǎn)择也就(jiù)是(shì)三、五次

　　作为市场上较为(wèi)知名的均衡性投资选手，陈皓(hào)一季度如何调整(zhěng)投资(zī)组合，如(rú)何展望(wàng)未来市场(chǎng)投资机(jī)会(huì)，也非常受到(dào)市(shì)场关注。

　　陈皓在(zài)其管理(lǐ)的易(yì)方达新经济(jì)基金(jīn)中(zhōng)回顾一季度(dù)市场行情时表(biǎo)示，一(yī)季度(dù)中国经济整体(tǐ)温(wēn)和复苏，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民消费和(hé)企业(yè)投资(zī)的信心恢复会有一个过(guò)程，因(yīn)此短期持续加杠(gāng)杆的动力不(bù)强，复苏(sū)力度相比市场乐观预(yù)期仍有一定差距。海外(wài)则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅(guī)谷银行为代表的欧美 金(jīn)融(róng)风波暂时平息，但也让投资者担心(xīn)这是否只是当下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进(jìn)一步增强了未来通胀的(de)韧性，也让(ràng)美联储在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安(ān)放的(de)流动(dòng)性，“AIGC（人工智(zhì)能(néng)自动内容生成）”和部(bù)分国(guó)企相关(guān)板块获得了边(biān)际资金的(de)巨量涌入，机构短时(shí)间(jiān)剧烈、集中的调仓行为，则(zé)进一步加剧了市场结(jié)构(gòu)的(de)分化(huà)。受益两大主(zhǔ)题的TMT和(hé)建(jiàn)筑、石油石化等(děng)板块表(biǎo)现突出，而新能(néng)源、金融(róng)地产等行业则录得(dé)负收益(yì)。

　　谈及一季度投资(zī)操作时，陈(chén)皓称，由于尚未(wèi)发掘到基(jī)本面驱动(dòng)的投资(zī)主线，本基(jī)金一(yī)季度操(cāo)作(zuò)不(bù)多，主要包括行业上用医药替(tì)代了部分白酒仓位，个(gè)股(gǔ)上则逆向(xiàng)增持了一(yī)些由(yóu)于短期(qī)基本面一般或者机(jī)构调仓导(dǎo)致(zhì)股价下跌(diē)，但长期市值空间较大的中小(xiǎo)盘(pán)个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化(huà)上(shàng)看(kàn)，此(cǐ)前连续3个(gè)季度位列前(qián)五大(dà)重仓股之(zhī)一的五粮液(yè)，在今年一季度退出该(gāi)基金前十大重仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软件(jiàn)取代五粮(liáng)液(yè)，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍保留在前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季(jì)度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从(cóng)上一季度(dù)的(de)第(dì)二大(dà)重(zhòng)仓股退居第四大重仓股。

　　其(qí)他(tā)前十大重仓股中，主要(yào)供(gōng)应北斗关键器件(jiàn)的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的(de)巨化股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢(gāng)，三只个股(gǔ)一季度(dù)新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除(chú)了五粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈(tán)了他(tā)对(duì)一季度热门(mén)的(de)AI板(bǎn)块的看(kàn)法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主题我们也(yě)进(jìn)行了积极的研究，方向上非常(cháng)认同其很可(kě)能是(shì)一次全(quán)新(xīn)的技术革命(mìng)，将极大提升全社会的生产效率，但客观(guān)上我们当下的研究认知还不具备对相关(guān)标的(de)的定(dìng)价(jià)能力，尤其当这些(xiē)个(gè)股(gǔ)快速上涨后(hòu)，也不太符合我们“以相对(duì)合理的价格买(mǎi)入预期收益率更高的(de)资产”这(zhè)一投资理念(niàn)，因此会(huì)选择暂(zàn)时“以静制动”，继续对产业(yè)和公司(sī)进行(xíng)跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更高(gāo)的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自(zì)己最新的(de)投资感悟，他表示，相(xiāng)比资本(běn)市(shì)场即期涨跌(diē)带来的多巴胺，我们更(gèng)倾向(xiàng)于通过深入(rù)研究获得超额认知、并最终映射到投资上来(lái)获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以(yǐ)做选(xuǎn)择，但终其一生最重(zhòng)要的其实也就是那(nà)三、五次，我(wǒ)们平时的不(bù)断学习、反思(sī)、进(jìn)化(huà)，努(nǔ)力追寻(xún)的正是在每一次关键(jiàn)选择时将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素正在(zài)酝(yùn)酿或(huò)发酵，我(wǒ)们重启了与世界的链接，中(zhōng)国在中东、南美等新兴市场获得了更多(duō)实质性认同的(de)声音(yīn)和举动；国内主要城(chéng)市(shì)的一(yī)二手房(fáng)销售持续恢(huī)复，部分行业已经进入库存(cún)周期的尾段，我们可(kě)能(néng)真的只需要一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经(jīng)济带入正(zhèng)循环。一如当下的证券市场，我(wǒ)们也衷心(xīn)的希望(wàng)其能够早日摆脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎来投资人久违(wéi)的(de)甜(tián)蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓基本保(bǎo)持(chí)稳定，持仓依旧以消费、医(yī)疗(liáo)、银行、券商、新(xīn)能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度(dù)前十大重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大重仓股，金域医(yī)学新进前三(sān)大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠(huì)前十大(dà)重仓股。

　　公开资(zī)料(liào)显示，金(jīn)域(yù)医学(xué)是一家以第三方医学检验及病(bìng)理诊(zhěn)断(duàn)业务为核(hé)心的高科技服务(wù)企(qǐ)业，通(tōng)过不断(duàn)积累(lèi)的“大平台、大网络、大服务、大(dà)样本和大数据(jù)”等资源优势，为全(quán)国各级医(yī)疗机构提供(gōng)领先的医学诊(zhěn)断信息整合服务(wù)。

　　除了金域医学之外，基础化工板(bǎn)块中的蓝(lán)晓(xiǎo)科技(jì)也在一季(jì)度(dù)新进(jìn)富国天惠前十大重(zhòng)仓股，受益于生命科学业(yè)务增长迅(xùn)速，截(jié)止4月20日，今年(nián)以(yǐ)来，蓝晓科技(jì)股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则(zé)在(zài)一季(jì)度退(tuì)出富国天惠前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾(gù)，一季(jì)度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰难挑战的2022年后，一季(jì)度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏(hóng)观经济(jì)指标在3月(yuè)份有了(le)明显改善。货币政策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行(xíng)业(yè)监管(guǎn)政策(cè)放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上(shàng)呈现(xiàn)的复苏力度还不是很强，但我们应该看到是积(jī)极的(de)因素正在发挥作用(yòng)持续的进程中(zhōng)。更要重视的是(shì)市场的(de)整体估值(zhí)依然(rán)处于长周期中(zhōng)很有吸引力的位置，当下权益(yì)市场(chǎng)处在较好的风险收益区(qū)间。

　　他(tā)表示，放在更(gèng)长的时间维度，我(wǒ)们相(xiāng)信现在所面(miàn)临的重重困(kùn)难终将找到解(jiě)决的出路(lù)。投资(zī)者当前选择承受市场波动对(duì)应的预(yù)期(qī)回报(bào)水平的是相当合(hé)适的。未(wèi)来我们依然会(huì)致力于在(zài)优质股票(piào)里寻找价值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复强调，我们并不具备精确预测市场短(duǎn)期趋势的可靠能力(lì)，而把精力集中在(zài)耐心收集(jí)具有远大(dà)前(qián)景的优(yōu)秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市(shì)场情绪在未来某个时点的周(zhōu)期性(xìng)回归。个股选择层面，本基金偏好投资于(yú)具有良好(hǎo)“企(qǐ)业(yè)基因”，公司治理结构(gòu)完善、管(guǎn)理层(céng)优秀的(de)企业。我们认为此类企业，有更大的概率能在未(wèi)来为投资(zī)者创造价值。分享企业(yè)自(zì)身(shēn)增长带来的资本市场收益是成长(zhǎng)型(xíng)基金获(huò)取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业内知名的主投大消费(fèi)板块(kuài)的基(jī)金(jīn)经理，手握700多(duō)亿“重金(jīn)”的(de)刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看(kàn)待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露(lù)的2023年(nián)一(yī)季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益基(jī)金季报写(xiě)道(dào)，一季度(dù)组合(hé)仓位(wèi)和行业配置没(méi)有大的(de)变化(huà)，仍(réng)然坚持自下(xià)而(ér)上精选个股而非择时的(de)投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季(jì)报(bào)来看，前三大重仓股仍为白酒龙(lóng)头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此(cǐ)外(wài)，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继续在其前十大(dà)重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力度(dù)上看(kàn)，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓力度最大，一季(jì)度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去(qù)年底持仓，美的集团新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之列，而晨光(guāng)股份(fèn)退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一(yī)季(jì)度，我国(guó)经济温和复苏。海外通(tōng)胀预期变(biàn)化对国内(nèi)资本市场造成(chéng)较大扰(rǎo)动。美国失业率水平再(zài)创(chuàng)新低，意味着高(gāo)利率环境大概率(lǜ)持续(xù)更长(zhǎng)时间。气球事件导致中美关系再度紧(jǐn)张。国内(nèi)强刺激预期落(luò)空，叠加海外(wài)风险事(shì)件(jiàn)，股票市场开始偏离复苏(sū)主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧(jǐn)缩(suō)后通胀(zhàng)下行仍(réng)将是今年主(zhǔ)要(yào)宏观背景。经济(jì)运行正常化需要(yào)一个过程(chéng)，特别是居民和中小企业，需要时(shí)间修复资产负(fù)债表、修(xiū)复信(xìn)心(xīn)。随着(zhe)经济(jì)逐步正常化，居民消费信心回(huí)升、超(chāo)额(é)储蓄(xù)下降(jiàng)是必(bì)然事件，消(xiāo)费今年大概率超(chāo)预期回升。就近期公(gōng)布的社融(róng)和地产数据(jù)分析，二季度A股盈利增(zēng)速有望(wàng)进入(rù)上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反(fǎn)映出加息过快带来的金融风险，本(běn)身(shēn)会加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和(hé)幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风险(xiǎn)更多是流动性问题，底(dǐ)层资产(chǎn)问题不大，海外央行及时救助(zhù)可以避免风险蔓(màn)延。至少现阶段(duàn)我们认为出现(xiàn)金融(róng)危机(jī)的风险不大。欧美(měi)等(děng)发(fā)达(dá)国家通(tōng)胀和金融风(fēng)险(xiǎn)并存，处理(lǐ)难(nán)度(dù)较(jiào)大，这也意(yì)味(wèi)着(zhe)全球无风险(xiǎn)收益率在相对顶(dǐng)部位置，国家(jiā)之家(jiā)沟通对话(huà)、加强合作(zuò)的可(kě)能性也在加大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨的路上。除了继续关注整个经济体发展状况(kuàng)之(zhī)外，我们(men)可以将目光(guāng)更多放在(zài)微(wēi)观企业层面。可以看到很多公司在过去几年始终(zhōng)做正确的事(shì)，经营效率提升，逆境中变得更加(jiā)优秀、更加强大。不必总是关注宏观(guān)数据，多(duō)看看微观企业变化(huà)可以让内(nèi)心更加平静。我们(men)对全年(nián)股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持合(hé)同约定(dìng)较高仓位(wèi)运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资机会。期(qī)待为持有(yǒu)人创造(zào)良好(hǎo)收(shōu)益。

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