国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场风险(xiǎn)依旧不容忽视(shì)。在美国多项重要经济数据出炉后，美联(lián)储也将(jiāng)召开5月议息会议，市场普遍预(yù)期将继续加(jiā)息25BP。在利(lì)好(hǎo)利(lì)空(kōng)消息交织下，节后市场走势将如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美(měi)国第(dì)一(yī)共和银行(xíng)股价(jià)已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第(dì)一共和银(yín)行的(de)股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多(duō)次触发停牌，原因(yīn)是达成救助协议以维持该银行运营的希望在变得(dé)渺茫。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消息人士(shì)称，该银行很有(yǒu)可能会被(bèi)美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道(dào)，自美国第(dì)一(yī)共(gòng)和(hé)银行(xíng)公(gōng)布其第一季度存款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美(měi)元后，该银(yín)行股价在接(jiē)下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来自美(měi)国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在与其(qí)他银行进行协调会议，为第一共和(hé)银行(xíng)制定救(jiù)助计划。

　　美联(lián)储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的(de)内部审查报告中，美联储(chǔ)承认，对于上(shàng)月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒(dào)闭既(jì)源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审(shěn)查督导行动(dòng)拖沓(dá)有关。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员未(wèi)能(néng)采取有力行动解(jiě)决(jué)硅谷(gǔ)银行(xíng)越来越(yuè)多的问题。美联储负责金融业(yè)监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充(chōng)分(fēn)认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行(xíng)变得有多么不堪一击。他(tā)们的确(què)发现(xiàn)了风险，却没有采取足够的措施，保证该行(xíng)足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒(dào)闭有四大(dà)成因，其中三点都和美联储(chǔ)监管(guǎn)不(bù)力有关。他说，美(měi)联储监管者的错误部(bù)分源(yuán)于，特朗普(pǔ)执(zhí)政时的(de)金融(róng)业(yè)改革普遍放松了(le)对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化转(zhuǎn)变似乎(hū)导致联储的(de)监管变得更宽(kuān)松。这些变化(huà)体现(xiàn)在降低标准、增加复(fù)杂性，以及监管方式不够自信(xìn)果(guǒ)断，它们(men)阻碍了(le)有效(xiào)的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查员已经确定了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的一(yī)大问(wèn)题——利率相(xiāng)关风险，但(dàn)美联储自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累(lèi)积过(guò)多的证(zhèng)据(jù)。

　　美联储(chǔ)的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷(gǔ)银行收(shōu)到(dào)31项(xiàng)监管机构的公(gōng)开审(shěn)查报告或警告，数量(liàng)是其他银行(xíng)的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的问(wèn)题，比如该行多(duō)年来一直突破内部风险(xiǎn)限制，其采用的流动性指标却(què)显示，存款基础稳(wěn)定，其利率相关风(fēng)险还(hái)被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重(zhòng)新(xīn)审查，适用于资产超过千亿美元(yuán)银行的一系列规定，包括压力测试和流(liú)动性(xìng)要求，将重(zhòng)新评估，怎样监(jiān)督和(hé)监管(guǎn)一家银(yín)行对(duì)利(lì)率流动(dòng)性(xìng)风险的(de)风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对范围更(gèng)广泛的银行强化适用的标(biāo)准，联储应考(kǎo)虑，让更(gèng)大(dà)范围的(de)银行适用标准和的(de)流动性规定。他(tā)呼(hū)吁，重新评估(gū)，对于超过25万美元联邦(bāng)保险上(shàng)限的(de)银行存款，监管方(fāng)的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要(yào)求更(gèng)广(guǎng)泛的银行考(kǎo)虑到(dào)可(kě)出售证(zhèng)券的未实(shí)现(xiàn)损(sǔn)益(yì)，以便(biàn)让银行的(de)资本要(yào)求更好地匹配其财务状况(kuàng)和风(fēng)险。他暗示，对(duì)资本规划和风险管理不足的公司，美联储可能增加资本或流(liú)动性的要求(qiú)，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华(huá)达(dá)州和佛罗里达州重大灾难声明(míng)

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日的声(shēng)明，美(měi)国总统拜登批准内华达(dá)州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬(dōng)季风暴(bào)影响的(de)地区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜(bài)登还于(yú)27日晚(wǎn)批准佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾难声明，他下(xià)令(lìng)为4月12日至4月14日期间(jiān)受严(yán)重风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分担的(de)基(jī)础上提供给州政(zhèng)府和符合条件的地(dì)方(fāng)政府以及(jí)某些(xiē)私人非营利组织，用(yòng)于受灾害影(yǐng)响地区(qū)的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波兰等五国(guó)就乌克兰农产品相关事宜(yí)达(dá)成原则性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟(méng)已采(cǎi)取行动(dòng)解决(jué)欧盟成员国(guó)和乌克兰(lán)农民(mín)的(de)担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤(chè)回针(zhēn)对乌农产品的(de)单边措施。从欧盟(méng)层面对小麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽等(děng)4种农产品实施保(bǎo)障措施。为5个受影响的(de)成员国农民提供1亿欧元的(de)一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进(jìn)包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一(yī)步确保(bǎo)乌克(kè)兰农产品(pǐn)通过欧(ōu)盟通道出口(kǒu)到其他(tā)国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务部(bù)最新公(gōng)布的数据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)同(tóng)比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔除食(shí)品和能(néng)源(yuán)的(de)核(hé)心(xīn)PCE物价指数(shù)是美(měi)联储(chǔ)青睐(lài)的通胀指标之一。此(cǐ)次(cì)公布的数据再(zài)度印证(zhèng)了(le)美国通胀的居高不下(xià)，这加大了美联(lián)储(chǔ)5月再次加息的可(kě)能性(xìng)。报告公(gōng)布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息(xī)25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商务部(bù)公布的一季(jì)度(dù)美国宏观经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速较前(qián)值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一(yī)季度(dù)核心PCE物价(jià)指数(shù)年化环比初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超(chāo)出市(shì)场预期的(de)4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析(xī)师张晨向期货日报记者表(biǎo)示，上述数(shù)据显示出美国经济放缓但通胀水(shuǐ)平(píng)依旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀(zhàng)特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同比数据(jù)来看，他(tā)认为一季度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增速(sù)出现明显回(huí)暖，显(xiǎn)示出美国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据(jù)超预期放缓，坐(zuò)实了市场对于美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上(shàng)目前欧(ōu)美银(yín)行信用危机的尾(wěi)部效应(yīng)持续存(cún)在，金融不(bù)稳定叠加(jiā)经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货(huò)币政策的紧缩(suō)预(yù)期，同时增加了下半(bàn)年(nián)美联(lián)储降息的预期(qī)。”中(zhōng)信建投期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示(shì)，由于反(fǎn)映核(hé)心个人消(xiāo)费支出在(zài)内的一(yī)季度PCE通(tōng)胀数据持续上升(shēng)，再加上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布(bù)的3月(yuè)核心PCE数(shù)据(jù)也偏强，因此美联储5月份加息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的是年(nián)中美联(lián)储的(de)政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需(xū)关注什(shén)么(me)？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联(lián)储货币政策面临抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业(yè)危机的(de)爆发以(yǐ)及一季度经济的回落(luò)，美国当前经(jīng)济的脆弱性(xìng)以及下行压力已经持续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出(chū)核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着进行(xíng)政策选择时(shí)不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表态(tài)或将更(gèng)加(jiā)注(zhù)重安(ān)抚市(shì)场(chǎng)情绪(xù)，强调对宏观(guān)风险的把(bǎ)控(kòng)，且对未来加息的(de)态(tài)度或将(jiāng)更(gèng)加(jiā)谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前(qián)市(shì)场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点(diǎ苏州区号是多少n)阵图和经济(jì)展望公布，因此会议重(zhòng)点在于利率决议(yì)声明及鲍威尔的会后发(fā)言两方(fāng)面(miàn)。其(qí)中，在决议声(shēng)明方面，可重点观(guān)察措辞调(diào)整变(biàn)化情况，特别(bié)是能否出现“停止加(jiā)息”相关(guān)暗示。而在会后的新闻(wén)发(fā)布会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后续货币政策以及银行业危(wēi)机引(yǐn)发的信(xìn)贷(dài)收缩等方(fāng)面的观点论述(shù)。特(tè)别是(shì)如果(guǒ)出现(xiàn)“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对(duì)于(yú)商品(pǐn)市场还是权益市场而言，均构成短(duǎn)期(qī)提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认为，此次(cì)美联(lián)储会议需(xū)要关(guān)注三(sān)个方面：一是考虑(lǜ)到(dào)通(tōng)胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意(yì)容忍更(gèng)高水平的(de)通(tōng)胀；二是(shì)美联储对于目前金融以及经济风险(xiǎn)的判断，到底是短期(qī)风险还是长(zhǎng)期风险；三是美联储未来的货币(bì)政策预期，比(bǐ)如是否透(tòu)露下半年将(jiāng)降(jiàng)息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派(pài)，则预期风险资产将继续回调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂的程度(dù)，对市场而言偏负面(miàn)；如果美联(lián)储(chǔ)偏(piān)鸽派，那(nà)市场风险偏好会再度上(shàng)升，美元苏州区号是多少(yuán)指数预计显著下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由(yóu)于(yú)当前(qián)市场对(duì)5月加(jiā)息(xī)25BP已经计价较为充分，预计加(jiā)息结果不会引起市场(chǎng)较大波动，但是对于6月及(jí)以后(hòu)偏鹰(yīng)的政策预期(qī)交(jiāo)易(yì)依旧不足。因此，他认为本次(cì)会议(yì)上需要重点(diǎn)关(guān)注(zhù)美联储声(shēng)明以及鲍(bào)威(wēi)尔在记(jì)者会(huì)上对未来政策路径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏(piān)鹰，比如(rú)表现出(chū)了6月(yuè)仍将加息(xī)的倾向，则市(shì)场或将面(miàn)临较大的冲击，相关风险资产有意外(wài)下跌的风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)面临(lín)涨(zhǎng)跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数持(chí)稳，贵(guì)金属行情(qíng)则(zé)表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货币(bì)政策迅速转向的乐观预期(qī)出现一定修(xiū)正(zhèng)，贵金属市场出现高位振荡调(diào)整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市场(chǎng)在(zài)利多、利空因素(sù)间(jiān)来回(huí)拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储加息临近尾声，对贵金(jīn)属(shǔ)价格的压制边(biān)际减(jiǎn)弱。同时，美(měi)国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决(jué)以及(jí)银行业风(fēng)险事件余波反复，不断激发市场避险(xiǎn)情绪。从更(gèng)为宏观(guān)的角度来看，全(quán)球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金(jīn)资产储备功(gōng)能，使得央行“购金(jīn)潮”经久不息。上(shàng)述种种因素(sù)均对贵金属(shǔ)价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和美联储对于后续货币政策之间的预期(qī)差，以及美国经济层面(miàn)的(de)韧(rèn)性(xìng)犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热(rè)态(tài)势有所缓和，但无(wú)论是新增非农就业人数(shù)还是失业率指标，还(hái)远未触及(jí)经济衰退以及美(měi)联储货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极(jí)有可能(néng)造成通胀回归波(bō)折反复，进而引发美联储(chǔ)货币(bì)政策(cè)前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议(yì)息(xī)会议(yì)落(luò)地后的一段时间苏州区号是多少(jiān)内，市(shì)场仍然会(huì)延续(xù)上(shàng)述的修正走势，美(měi)联(lián)储还需在更多(duō)数据(jù)指引以(yǐ)及银行风(fēng)险事(shì)件落地后，再相(xiāng)机作出政策调(diào)整，而在此之前预计仍会(huì)延续当前“走一步看一步”的(de)决策思路。而市场对于年内降息的乐(lè)观预(yù)期(qī)的修(xiū)正空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗亮认(rèn)为，目(mù)前(qián)贵(guì)金属市场的逻(luó)辑(jí)有两条主线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入(rù)衰退，二是全球贸易(yì)结算体(tǐ)系下(xià)美元(yuán)的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚(máo)定的是美债(zhài)实际利率的变化，但是最近这(zhè)种联系正(zhèng)在脱(tuō)钩(gōu)，央行(xíng)购金以及美元结(jié)算体系的变化使得贵金属获得了(le)越来(lái)越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱动的(de)逻辑还没(méi)结束，且近期的表现也是(shì)易涨难跌。从资产配置的(de)角度(dù)来看，仍(réng)推(tuī)荐(jiàn)将(jiāng)贵金属作为多(duō)头配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵(guì)金属(shǔ)市场已(yǐ)经表现出了一定程(chéng)度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济(jì)下(xià)行以(yǐ)及欧美(měi)银行业风险带(dài)来(lái)的避险情绪(xù)对贵金属价格仍有一定(dìng)支(zhī)撑(chēng)，但(dàn)边(biān)际(jì)减(jiǎn)弱；另一方面，美国(guó)通胀(zhàng)高(gāo)位带来的加息(xī)预测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预(yù)计(jì)贵金属市场整体仍以高位振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵(guì)金(jīn)属交易(yì)主线将回(huí)归通(tōng)胀逻(luó)辑。他(tā)认为，当(dāng)前市场对(duì)于美联储降息(xī)的预(yù)期仍大幅领先(xiān)美(měi)联储的(de)官方预期(qī)，预计在高通(tōng)胀压力下(xià)，市(shì)场对(duì)降息预期的修正或将带来金(jīn)银价格的进(jìn)一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”长假(jiǎ)开(kāi)启，还须警(jǐng)惕海外(wài)市场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观(guān)市场关(guān)键数据较(jiào)多，导致市场情绪(xù)波(bō)澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场容易(yì)出(chū)现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结(jié)束(shù)后，市(shì)场将直面美联储5月利(lì)率(lǜ)决议落地，他预(yù)计美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐(zhú)渐(jiàn)增加风险(xiǎn)资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储(chǔ)议息会(huì)议等重要事件，加(jiā)之银行业(yè)危机及债务上限问题悬而未(wèi)决(jué)，投(tóu)资者(zhě)要防(fáng)止过分押注(zhù)引发的风险。假期(qī)后(hòu)可关注贵金属回落(luò)企稳情况，可以逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表(biǎo)示，由于(yú)国内(nèi)“五一”假期恰逢(féng)海外美联储会议这(zhè)一关键时(shí)间节(jié)点，投资者若(ruò)保留头寸过节，则要保持头寸有足够安(ān)全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎(yíng)来更(gèng)加明确的(de)方向性(xìng)行(xíng)情，可根据美联储议息会议给出(chū)的指引(yǐn)，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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