大家好，转(zhuǎn)眼假(jiǎ)期就结束了，泰(tài)勒小区都没出一直(zhí)在加班，这个长(zhǎng)假(jiǎ)，国内(nèi)旅游消费爆了，而(ér)海外有(yǒu)爆(bào)了(le)，不过(guò)是爆雷。按照惯例，我们(men)梳理(lǐ)一下重(zhòng)大消息(xī)，以(yǐ)及券商老师们的最(zuì)新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治(zhì)局(jú)会议(yì)定调(diào)！

　　中共中央政治(zhì)局4月(yuè)28日召开会议，分析研(yán)究(jiū)当(dāng)前经(jīng)济形势和经济工(gōng)作(zuò)。中共中央总书(shū)记习近(jìn)平(píng)主持会(huì)议。会议认为，今年以来，在以习近平(píng)同(tóng)志为核心(xīn)的党(dǎng)中央坚强领(lǐng)导(dǎo)下，各(gè)地区各(gè)部门更好统筹国(guó)内(nèi)国际两个大局(jú)，更(gèng)好统筹(chóu)疫(yì)情防控和经济社会发展(zhǎn)，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我国疫情防控(kòng)取(qǔ)得重大决(jué)定性(xìng)胜利(lì)，经济社会全(quán)面恢复常态化(huà)运行，宏观政策靠(kào)前(qián)协(xié)同(tóng)发力，需(xū)求收缩、供给(gěi)冲击(jī)、预期转弱三重压力(lì)得(dé)到(dào)缓解，经济增长好于(yú)预期，市场需(xū)求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现(xiàn)回升向好态势，经济(jì)运行实现(xiàn)良好开(kāi)局。

　　会议指出，当前我国经(jīng)济运行好转主要(yào)是恢(huī)复(fù)性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍(réng)然不足(zú)，经济转型升级面(miàn)临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困难(nán)挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对(duì)刚性和改善性住房需求的支持，强(qiáng)调(diào)做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定工作，促(cù)进房地(dì)产市场平稳健康发展(zhǎn)。同时，会议还提出，在超(chāo)大特大(dà)城(chéng)市积极稳步推进城中村改造和“平急两(liǎng)用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消(xiāo)息，4月份(fèn)，制造业采购经理指(zhǐ)数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点(diǎn)，低于临界点(diǎn)，制造业景气水(shuǐ)平(píng)回落(luò)。

　　3、美国第(dì)一共和(hé)银行被正式接管

　　在勉强支撑了(le)两个月(yuè)后(hòu)，风(fēng)雨飘(piāo)摇的美(měi)国第(dì)一共和银行终究还是没能逃(táo)脱倒闭并被接管收购(gòu)的命(mìng)运。美国加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已接(jiē)管(guǎn)了第一共和银行，这是本(běn)轮(lún)美(měi)国银(yín)行(xíng)业危机中第四家倒下的银(yín)行，同时也是美(měi)国历史上第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五(wǔ)一(yī)假期国(guó)内旅游出游(yóu)2.74亿(yì)人(rén)次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部(bù)数据中心测算，全(quán)国国内旅游出(chū)游合计2.74亿(yì)人(rén)吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道(dào)，当地(dì)时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用无(wú)人(rén)机袭击(jī)克里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)。

　　据报道，当晚(wǎn)两(liǎng)架无人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄(é)军方和特(tè)种部队及时采取行动，并使用电子对(duì)抗系统(tǒng)，使这两(liǎng)架无人机出(chū)现异(yì)常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯(sī)总统普(pǔ)京没(méi)有(yǒu)因袭(xí)击受(shòu)伤(shāng)，其工作日(rì)程(chéng)将照常进行。 掉落的(de)无人机碎片也没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌克兰(lán)无人机(jī)试图(tú)发动袭击时普京(jīng)不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表(biǎo)示(shì)，普(pǔ)京3日在位于莫斯科州的(de)新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻(wén)处表(biǎo)示(shì)，俄方保留在合适的时间和(hé)地点(diǎn)采取(qǔ)回应措施的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月(yuè)3日报(bào)道，俄罗斯首都莫(mò)斯科自当日起禁止(zhǐ)放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是(shì)为了(le)防止(zhǐ)未经授权使用无人机，避(bì)免妨碍执法机构(gòu)的工作(zuò)。

　　据法新(xīn)社(shè)当地时间3日(rì)报(bào)道，乌(wū)克兰方面(miàn)表示“没有参与(yǔ)”对(duì)克里姆林(lín)宫的无人机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人(rén)报(bào)》网站(zhàn)消息，针对无人机(jī)试(shì)图袭击俄罗(luó)斯克里(lǐ)姆林(lín)宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘书(shū)谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方没有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据俄(é)新社3日报(bào)道(dào)，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接(jiē)受(shòu)该媒体采访时(shí)，呼吁俄(é)军对(duì)乌克兰总统泽连斯基位(wèi)于基辅的官邸(dǐ)进行(xíng)导弹打击，作为对乌方企图(tú)使(shǐ)用无(wú)人机袭(xí)击(jī)克宫的(de)回(huí)应。

　　十(shí)大券(quàn)商最新研(yán)判(pàn)

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布(bù)局(jú)业绩驱(qū)动的五(wǔ)月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题(tí)行(xíng)情诱发的过度博弈和心态(tài)失(shī)衡，市(shì)场大幅动荡。进入5月，国内的(de)经济、政策和外部环境相比4月继续不(bù)断(duàn)改善，投资者对经济的预期将在微(wēi)观体(tǐ)验、宏观数(shù)据、A股业绩三(sān)个(gè)层面(miàn)实现(xiàn)统(tǒng)一，投(tóu)资者心态也(yě)将逐步从短暂(zàn)失衡趋向平稳，市场依然处于(yú)全年第(dì)二个关键做多窗口(kǒu)，财(cái)报季结束后(hòu)，市场将步入业绩驱动(dòng)的行(xíng)情阶段，配置思路上建议坚(jiān)持高切低，关(guān)注上半年景气(qì)持续改善的品(pǐn)种。

　　首先(xiān)，政(zhèng)治局会议提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理性(xìng)，经济内(nèi)生动能(néng)稳步修复，并将得到同(tóng)比(bǐ)和高频数据验证；外部流动性拐点明确，美国银行(xíng)业风险不断(duàn)发酵(jiào)，但(dàn)预(yù)计对A股实质影响十分有限。其次(cì)，财报季数据显示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明显，全年逐季改善(shàn)的(de)趋(qū)势显现(xiàn)，其中(zhōng)行业的(de)结(jié)构性亮点日益清晰，经济预期(qī)5月(yuè)将在微观体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业绩三个层(céng)面统一，夯(hāng)实(shí)市(shì)场上行基础。最后(hòu)，预计5月A股仍处于(yú)今年第(dì)二个(gè)关键做多窗口(kǒu)中，并将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，投资者心态(tài)由(yóu)短暂失衡(héng)趋(qū)向平稳(wěn)。

　　配置(zhì)上，建议紧(jǐn)扣业(yè)绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数(shù)字(zì)经济和“一带一路(lù)”板块吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗中有业绩(jì)亮(liàng)点的(de)品种，以(yǐ)及其(qí)他板块中(zhōng)一季度(dù)业(yè)绩(jì)明显改善，且在二季度有(yǒu)望持(chí)续的(de)细分行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金策略：节(jié)后A股有望相比全球市场(chǎng)显现相对韧性(xìng)

　　中金策略团队5月3日表示，节(jié)后A股有望(wàng)相(xiāng)比全球(qiú)市(shì)场(chǎng)显(xiǎn)现(xiàn)相对韧(rèn)性。主要基于：1）经济复苏势头尚不(bù)稳(wěn)固(gù)，政策有望延(yán)续稳中求进基调。2）上市(shì)公(gōng)司业绩低迷期已过。3）海外(wài)风险需要密切关注，如若应对得当，对A股影响可能(néng)有限(xiàn)。上述(shù)因素结合当前(qián)A股(gǔ)市场整体估值水平不高仍处(chù)于历史中低(dī)位，A股节后两个交易(yì)日(rì)虽受节(jié)假期间(jiān)的事件性因素影响(xiǎng)可能有所(suǒ)波(bō)动，但对后(hòu)市整体表现不用过(guò)于谨慎，当前位置市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等待，低位把(bǎ)握(wò)

　　一季(jì)度全A营(yíng)收增速等指标仍(réng)在探底，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高(gāo)利率(lǜ)环境下美(měi)国(guó)银行风险(xiǎn)事件频发，衰退(tuì)风险上升(shēng)。市场(chǎng)处(chù)于再(zài)平衡期(qī)，低位把(bǎ)握再布局机会；短期结构上(shàng)关注(zhù)在低(dī)位资产中寻(xún)找景气稳定(dìng)或好于预(yù)期方向，中期线索(suǒ)在(zài)于科技周(zhōu)期与复(fù)苏链中(zhōng)的弹性方向(xiàng)。行业重点关注：医(yī)药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点关注：一带一路(lù)、数据要(yào)素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这(zhè)次牛市第一波上涨的结构分(fēn)化更显著。②牛市初期类似春天(tiān)，市场(chǎng)有所反(fǎn)复很正(zhèng)常，短期政策(cè)和业绩因素(sù)影响下，行业或更均衡。③数字经(jīng)济是(shì)全年主线，后续或(huò)依据(jù)基(jī)本面去(qù)伪存真，吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗阶段(duàn)性关注(zhù)复(fù)苏的部分(fēn)消(xiāo)费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资产(chǎn)、海外映射的科技和(hé)大宗商品都(dōu)将被海(hǎi)外逐级放大的宏观波动(dòng)所影响。我们(men)的(de)资源(yuán)+重资产组合短期驱(qū)动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通(tōng)运输（油运(yùn)、干(gàn)散运(yùn)、港口、公路）；近期场(chǎng)景(jǐng)消费正在展现出成为未来经济增长新动能(néng)的潜力，推荐中低端消费、县域(yù)消费；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板块有(yǒu)望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场(chǎng)表现如何？行业胜率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨(zhǎng)概率较节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调(diào)整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业看，五(wǔ)一(yī)节(jié)后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食(shí)品(pǐn)饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西(xī)策略：“五(wǔ)一”假(jiǎ)期间全球大类资产波(bō)动以及(jí)背后(hòu)释放的信号

　　国内复苏延(yán)续，支撑(chēng)A股指数(shù)震荡(dàng)上移(yí)。从“五一”前(qián)后大(dà)类资(zī)产表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，全球主要(yào)权益市场及原油等大宗商品走弱(ruò)，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交易”有(yǒu)所(suǒ)升温。美欧一(yī)季度经(jīng)济增速不及(jí)市场预期(qī)，美国(guó)银行业危(wēi)机和两党债(zhài)务上限博弈使(shǐ)得海(hǎi)外风(fēng)险偏好有(yǒu)所回落，同时也促(cù)使美(měi)联储更快转向鸽(gē)派(pài)。

　　回顾假期(qī)消费数据，国(guó)内服务消(xiāo)费(fèi)大幅回(huí)升(shēng)，但地产销售(shòu)复苏偏缓，4月制(zhì)造(zào)业PMI回落也表明国内经济仍处于(yú)复苏早期。4月政治局会(huì)议强调(diào)“当前(qián)经济运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生(shēng)动力还(hái)不(bù)强，需求仍然不足”，因此总量(liàng)政(zhèng)策收紧风险不(bù)大，企业(yè)盈利上(shàng)行将(jiāng)支撑A股指数震荡上移(yí)。结构上(shàng)，政治局会议首提(tí)“重视通用(yòng)人工(gōng)智能发展”，全球产业(yè)催化和国内政策(cè)驱动的数(shù)字经(jīng)济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战(zhàn)术(shù)调整何(hé)时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是震荡下行的，是去(qù)年(nián)底熊市(shì)结束后，指数(shù)的第一次长时(shí)间回撤，可以类(lèi)比(bǐ)历(lì)史(shǐ)上(shàng)牛市第一年中(zhōng)的战(zhàn)术(shù)性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中的第(dì)一次战术(shù)性回(huí)撤，时(shí)间约2个月(yuè)，起始(shǐ)和(hé)结束的(de)拐(guǎi)点，均与高频(pín)经济指(zhǐ)标和预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半月(yuè)，由于经(jīng)济比2016年(nián)弱(ruò)很多(duō)，所以主跌阶段(duàn)完(wán)成(chéng)后还出现(xiàn)了(le)2个月的底部震荡，整体(tǐ)回(huí)撤持续的(de)时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市和商品市场的表现，均表明资本市场对经济的判新偏(piān)向认为Q1的经(jīng)济回升可(kě)能不(bù)会持续太久，或者至(zhì)少Q2可(kě)能不会持续。从最新的PMI数据来(lái)看，4月(yuè)份(fèn)确实出现(xiàn)了较为明显的下降。这一下降(jiàng)背后我们认为可能主要有两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节性回落(luò)；（2）根据历(lì)史经验(yàn)，疫情后第一个季(jì)度经(jīng)济(jì)数据最(zuì)容易恢复，4月开始(shǐ)经济进入疫后第(dì)二(èr)个季度。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)济担(dān)心等(děng)因素，可(kě)能会让4-5月的经济数据(jù)很(hěn)难超预(yù)期。由此导致这一次市场的(de)战术调整虽然可能(néng)已经完成大部分(fēn)，但由于缺乏数据(jù)改善，可能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道(dào)大(dà)切换”

　　我们或已正站在新(xīn)一轮牛市起点(diǎn)之上，短期的迷雾掩盖不了(le)长期的坦途，把握“上证50高(gāo)股息(xī)央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利(lì)率、反(fǎn)复的美联(lián)储、激烈的中美摩(mó)擦(cā)、偏弱的(de)一季报业绩；但中期的坦途(tú)较为明确：经济温和复苏、美联储年(nián)内结束加息(xī)、A股市(shì)场估值极低、产业趋势明确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对短期(qī)迷雾？5月建议重点关(guān)注上证50高股(gǔ)息央国(guó)企，央(yāng)国(guó)企指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量(liàng)资金(jīn)行(xíng)情(qíng)，高股息组(zǔ)合在经济(jì)偏弱、利率下行(xíng)环境下(xià)获取超额收益(yì)（13只被指数集中覆盖(gài)的(de)高股息央国企见正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机(jī)构赛道的第(dì)五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整(zhěng)，是(shì)进一(yī)步加配的良机，其中以科创50方向最为关(guān)键。若美联储能够(gòu)在5月完成最后一次(cì)加(jiā)息，中(zhōng)美摩擦(cā)有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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