财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了(le)！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停(tíng)，就(jiù)在5月8日(rì)，中信(xìn)银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归(guī)因为两(liǎng)份会议(yì)通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发(fā)现(xiàn)央(yāng)企(qǐ)投(tóu)资价值促进央企估值回归(guī)”业务(wù)交流会(huì)暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会(huì)即将举(jǔ)办；另(lìng)外一份(fèn)则是沪市金融业主题座谈会，其中“在(zài)服务中国(guó)式现代化中促进金融业估值提升和高质(zhì)量发展(zhǎn)”成为重(zhòng)要议题(tí)。

　　中特估成为了市场较长一段时期的(de)热门词，尽管披上(shàng)了(le)主题、政策等色(sè)彩，底层(céng)逻辑是(shì)过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企的严重低(dī)配(pèi)和低(dī)估。说到(dào)A股的低(dī)估值、高分红，银行为首(shǒu)的大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获批(pī)的央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份(fèn)会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加(jiā)醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指(zhǐ)导意(yì)见，要求“国企要做到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传播。

　　低估(gū)值(zhí)、高股(gǔ)息，在(zài)经济(jì)温(wēn)和复(fù)苏预期(qī)之下，中特(tè)估银(yín)行概念获得资金的青(qīng)睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块走强往往预示着(zhe)行情(qíng)的结束，这一次历史是否会(huì)重演呢？多位(wèi)受访人士指出，这种单(dān)一衡(héng)量(liàng)逻辑可(kě)能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量(liàng)”比较高的板块行进，从去年底开始监管开始提出中特(tè)估后(hòu)有比较不(bù)错的(de)表现，中特(tè)估有望持续为投资者带来除稳定股息(xī)收益外(wài)的(de)收益。

　　银行为首的大(dà)金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西(xī)安(ān)银行涨停，一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水农业银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数(shù)维度来看，银行(xíng)板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发(fā)，券(quàn)商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一(yī)度(dù)涨停，近5个工作(zuò)日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流动来看(kàn)，以规(guī)模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为(wèi)例，不仅当(dāng)日收(shōu)盘价创(chuàng)一年(nián)新(xīn)高，全(quán)天(tiān)成交量飙(biāo)升超过(guò)14亿元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对(duì)于(yú)银行股的(de)大涨，市场早有(yǒu)预(yù)期。睿(ruì)郡(jùn)资产合伙人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济(jì)复苏不强劲情况下，原(yuán)来看(kàn)不起的那些低(dī)增速的企业，现在反而(ér)显得(dé)难能(néng)可(kě)贵(guì)，因(yīn)此被忽略高分红、深度价(jià)值的(de)企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金经理吴鹏也表示，银(yín)行(xíng)股这(zhè)波快速上(shàng)涨，是其(qí)在估值极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息(xī)率(lǜ)具备一定吸(xī)引(yǐn)力(lì)、持仓极度低配、基本(běn)面预期(qī)极度悲观等背景下，配合当(dāng)前经济(jì)弱复(fù)苏整体回报率预期(qī)下行、中特估政策背(bèi)景下的(de)估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐(qí)升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银(yín)行(xíng)股等来(lái)了久违的(de)上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来(lái)全市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农(nóng)行(xíng)、交(jiāo)行、西(xī)安等5家银行(xíng)涨幅(fú)超过20％。

　　资(zī)金的(de)流入量(liàng)同样可(kě)观，5月(yuè)8日(rì)，银(yín)行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，也(yě)刷新近两年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累(lèi)计(jì)买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨(zhǎng)，正如(rú)吴(wú)鹏所(suǒ)言，估(gū)值极度低水平(píng)、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度(dù)悲观都是银行股上涨的(de)逻辑所(suǒ)在。

　　具体(tǐ)而言(yán)，在估(gū)值上，截(jié)至目前，42家A股银(yín)行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波(bō)银行和招商银行，其余银行均(jūn)处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修(xiū)复(fù)中，有市场人士指出，中字(zì)头银行(xíng)目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当(dāng)前(qián)板块交易热度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量(liàng)、让利实(shí)体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分红和高股息是银行股(gǔ)相对于其他主题(tí)板块(kuài)更强的优势，据财通(tōng)证券研(yán)报，国有大行近五年分红率(lǜ)基(jī)本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红(hóng)符合价值(zhí)投资和长(zhǎng)期投资需要。近年(nián)来国(guó)有大行股息率也(yě)呈逐年提升趋(qū)势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持(chí)仓(cāng)占比极低也为调仓提供了(le)空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低(dī)，显(xiǎn)一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水著低于2010年以(yǐ)来(lái)均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财联(lián)社表示，高股息策略以其确定(dìng)的(de)股息收入和较(jiào)高的安全边(biān)际可以为投资(zī)者提供不错的收益。而基本(běn)面(miàn)稳健、分(fēn)红(hóng)率高(gāo)而稳定、估值(zhí)处(chù)于历(lì)史(shǐ)低(dī)位的银(yín)行板块是高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略的(de)理想(xiǎng)增配板块。与此同时(shí)，银行板块在一季(jì)度(dù)是业绩低点。随着大行重(zhòng)定价的压力过去(qù)以及二(èr)三季度农商(shāng)行小微投放(fàng)旺季的到来，资产端收益率将会(huì)逐步企(qǐ)稳，后(hòu)续业绩(jì)有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投(tóu)资(zī)部基金经理余展(zhǎn)昌(chāng)也指出(chū)，与(yǔ)海外银行对比，在中特估背景下的国内银行仍然(rán)具有较好(hǎo)的投资机会。以国有大行(xíng)为(wèi)例，从PB角度而言(yán)，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海(hǎi)外绝大(dà)部分的(de)银行(xíng)估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行(xíng)还有大(dà)量的(de)商誉，国内(nèi)银行(xíng)的估值(zhí)水平是偏低的，本身(shēn)就有比较大的修(xiū)复空间。此外，他(tā)还指出，国企(qǐ)改(gǎi)革有望使(shǐ)得这些问题(tí)得(dé)到(dào)改善，从(cóng)而提(tí)高银(yín)行(xíng)的利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随(suí)着证(zhèng)券(quàn)、银(yín)行(xíng)等(děng)大(dà)金融板(bǎn)块的走(zǒu)强，有市场(chǎng)观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在(zài)中(zhōng)特估背(bèi)景下去看金融股(gǔ)的爆发(fā)，并不(bù)能简单(dān)做出市(shì)场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大(dà)金融板块(kuài)过去被(bèi)当成行情结(jié)束的指标，其(qí)背(bèi)后通常潜意识映射包(bāo)括不限于大金融(róng)爆发(fā)往往(wǎng)代表市(shì)场没有别的方向(xiàng)、市场进入避(bì)险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从(cóng)当前的(de)金融(róng)股(gǔ)走强来看，市场表现并(bìng)不(bù)存在上(shàng)述问(wèn)题。

　　首先，当前(qián)大金融(róng)“吸血”效应并不强，比如(rú)银行板块近期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一成交量(liàng)与甚至部(bù)分中(zhōng)小市值板(bǎn)块成交量(liàng)相差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其次，大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)本次(cì)表现也不是单一(yī)的，放眼全市(shì)场(chǎng)，部分港口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石化等板(bǎn)块也(yě)表(biǎo)现较好，因此不能单一地以过(guò)去大金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当下(xià)较为极端的交易结构容易被(bèi)表征为市场波动(dòng)的前奏，但市场(chǎng)变量影响较多、今年行情结构差异巨(jù)大(dà)，建议不要单一映(yìng)射分(fēn)析。

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