在华(huá)尔(ěr)街经(jīng)济学家(jiā)和(hé)央行官员争论美(měi)国经济是否以(yǐ)及何时会(huì)陷入衰退之际，大型基金经(jīng)理(lǐ)们(men)并(bìng)没有(yǒu)坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到杨亿巧对中杨大年对的对杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思，越来越(yuè)多的专业选(xuǎn)股人士(shì)将资金从(cóng)银行等(děng)对(duì)经济(jì)杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思敏感的(de)股票中撤出，转而投(tóu)资(zī)公用事(shì)业和基本消费品等在经济低迷(mí)时(shí)期被视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国(guó)银(yín)行汇编的数据(jù)显示，同时做多和做空的对(duì)冲基金已将其周期性股票与(yǔ)防御性(xìng)股票的比例(lì)降(jiàng)至至少2012年以来的最低水平(píng)。对(duì)于只做多的基金(jīn)经理来说，他们对周期性公司(这些(xiē)公司的命运取决(jué)于商业周期的(de)起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资(zī)领域(yù)的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿(yì)美元的市(shì)值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的(de)美(měi)国银(yín)行策(cè)略师(shī)表示，主动(dòng)选股者(zhě)“为2009年(nián)式的衰退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对(duì)防御股的(de)比(bǐ)例降(jiàng)至近10年低(dī)点

　　最(zuì)近对防御股的(de)偏好与(yǔ)去年不同(tóng)，当时对衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型基(jī)金紧紧抓(zhuā)住周(zhōu)期股。这(zhè)一立场表(biǎo)明，人(rén)们(men)相信美联储有能力通过积(jī)极的抗通胀行(xíng)动实现(xiàn)软(ruǎn)着陆。现在，这(zhè)种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓(cāng)位数据进一步证明，专业人士持续看空股市(shì)。在美国银行4月份对基(jī)金经(jīng)理的最(zuì)新(xīn)调查中(zhōng)，现金持有量保持在较高水平(píng)，相对于股票(piào)，债(zhài)券比2009年以(yǐ)来的任何时(shí)候都更(gèng)受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离(lí)时，只做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注(zhù)意的是，选(xuǎn)股者的(de)谨(jǐn)慎态度与基于(yú)图表信(xìn)号配置资产的(de)计算机(jī)驱动策略(lüè)形成了(le)鲜明(míng)对比。由(yóu)于股(gǔ)市稳步(bù)上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目(mù)标(biāo)基(jī)金(jīn)等系统性资金管理公司近几个月增加(jiā)了(le)股票持有量(liàng)。

　　德意志银行的投(tóu)资(zī)者仓位模型最能说明(míng)这(zhè)种(zhǒng)分歧立场。德意志银(yín)行称，量化基金继(jì)续抢购股(gǔ)票，而(ér)自由裁量(liàng)投资者(zhě)的敞口已(yǐ)降(jiàng)至(zhì)一年区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反(fǎn)弹(dàn)的很大一部分归因于那些(xiē)对价格不敏感的量化(huà)投资(zī)者，他们别无选择，只能(néng)在股价上涨时买入股票。看(kàn)空(kōng)者还警告(gào)称(chēng)，持续数月的股市反弹(dàn)是(shì)不可(kě)持续的。由(yóu)于标普500指(zhǐ)数几次(cì)突(tū)破4200点的尝试都以(yǐ)失败告(gào)终，缺乏动能可能会限(xiàn)制量(liàng)化基金的需求。另一方面，新一轮的抛售(shòu)可能会促使量化(huà)基金(jīn)改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于(yú)预(yù)期的经济数据(jù)和企(qǐ)业财报(bào)也提振股市。尽管各公(gōng)司(sī)在本财(cái)报季的业绩超出预期(qī)，但目前来看，这还不足以让美(měi)国企(qǐ)业重回增长轨道。就(jiù)连美联储官员(yuán)也预测今(jīn)年晚些时候(hòu)会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防御(yù)措(cuò)施(shī)，最终可能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具(jù)周期性的行业往往在衰退前(qián)的(de)6个月内表现(xiàn)优异。直到真正的经济衰(shuāi)退到来，防(fáng)御性股票才开始(shǐ)大放异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通常会在下(xià)行周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行的经济(jì)学家预计，美(měi)国经济衰退将(jiāng)从第三季度开始。

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