5月23日，医药股开盘拉升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒(héng)瑞医(yī)药、药明康德(dé)、智飞生物、沃森生(shēng)物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块今年以来持续(xù)处(chù)于(yú)低位(wèi)水平，具(jù)有(yǒu)较大吸(xī)引(yǐn)力。截至5月23日(rì)，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值16％，仍处于历(lì)史较(jiào)低分(fēn)位数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐(zhú)渐(jiàn)熄火后，医药板块(kuài)作为(wè经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感i)老赛道是否能(néng)有反弹(dàn)行情？在(zài)后(hòu)疫(yì)情时代，医药板块是(shì)否还有(yǒu)新的业绩驱动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面(miàn)持续改善

　　经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感ng>医药行业复苏确定性很(hěn)强

　　疫情在(zài)2023年第(dì)一季度的影响将(jiāng)会逐步消退，医药行业的基本面正(zhèng)继续得到改善。

　　2023年一季度，医药(yào)板块（创新药除外）营收同比(bǐ)+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增(zēng)速相比，收入增速下滑14.17 pct，利(lì)润(rùn)增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度，医药板块（创新(xīn)药除外(wài)）存在一定(dìng)的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍提(tí)升至(zhì)2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季(jì)度，创(chuàng)新(xīn)药(yào)板块的(de)营(yíng)收与去年同期相比(bǐ)增加了6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研(yán)发(fā)支出占收入的比例达到了38.07％，与2022年第一(yī)季度相比下降了12.44 pct，整(zhěng)体板块(kuài)市值/净(jìng)现金已经(jīng)从2022第(dì)一季度的8.84倍恢复(fù)到了2023第一(yī)季(jì)度的15.45倍。

　　从(cóng)医药行业(yè)的(de)经营数据来看，除去创新药和(hé)疫(yì)情受益细(xì)分领(lǐng)域，医药板块中具有较(jiào)好成长能力的(de)低估(gū)值板块有原料药(yào)、医疗设(shè)备、血(xuè)制品(pǐn)、药店。

　　相(xiāng)较(jiào)于许(xǔ)多创新药、器械企业的产品销(xiāo)售(shòu)前景，国(guó)内(nèi)市场仍未达到预期，原因在于近(jìn)几年来，由于(yú)老(lǎo)龄化，国内医(yī)保支出并未增加太多，增(zēng)速中的(de)增量大部分都被用于疫情相关行业。

　　这也是为什么(me)，国内的医疗行业(yè)，增(zēng)长速(sù)度并不快。首先(xiān)，结构性(xìng)的分化是非常明(míng)显的，传统药企必须要(yào)给创新(xīn)留出空(kōng)间，比如在过去的三年中(zhōng)，港股(gǔ)创新药企(qǐ)的年(nián)化营收(shōu)增速高(gāo)达(dá)70％。对本土医药(yào)企业而(ér)言，要实现高速发展(zhǎn)，必须要(yào)双管(guǎn)齐下(xià)，在(zài)本土市场之(zhī)外拓展国(guó)际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基(jī)建仍是

　　医药投资的胜负(fù)手

　　目前在总需求复苏不及预期(qī)的背景下(xià)，医(yī)药板块中有刚性需(xū)求的新基建板块或(huò)是(shì)最具有确定(dìng)性的领域之一，一(yī)定程度上或仍是今(jīn)年(nián)医药投资的胜负手。

　　我国继(jì)续推(tuī)进(jìn)优(yōu)质医疗资源扩容下沉、区域平衡分布，医(yī)疗新(xīn)基建再获政(zhèng)策扶持。4月13日(rì)，国(guó)家卫生(shēng)健(jiàn)康委员(yuán)会召开新(xīn)闻发布会，重点介(jiè)绍(shào)优质(zhì)医疗(liáo)资源下移、区(qū)域平衡布局。县(xiàn)医院作为县(xiàn)级医疗卫生服务网络的龙头，连接着(zhe)城乡卫生(shēng)服务体系。长期以(yǐ)来，国家卫生健康(kāng)委通过开展三级(jí)医院对口帮扶等方(fāng)式，引(yǐn)导优质(zhì)医(yī)疗资(zī)源下移，不断(duàn)提(tí)高县级医院的综合(hé)实(shí)力。

　　今后，继续推(tuī)进(jìn)人才、技术、管理的下移，通过城(chéng)市三级医院的对口(kǒu)支援，托(tuō)管，建立医联体，远程医(yī)疗等多(duō)种(zhǒng)形式，满(mǎn)足县(xiàn)域(yù)居民的基本(běn)医疗卫(wèi)生(shēng)需求，为普通疾病在(zài)市县范围内解决奠定坚实(shí)的(de)基(jī)础。

　　会议同(tóng)时指出(chū)，在(zài)接下来的(de)工(gōng)作中，将继续推进临床重点专科“百千万”工(gōng)程，指导各(gè)地按照“搭平台，建载体，促融(róng)合(hé)”的思路，重点(diǎn)加(jiā)强群众需求较大(dà)的心血管外科学、妇产科、骨科、麻醉(zuì)科、小儿(ér)科、精神(shén)病学、病理学(xué)等专科建(jiàn)设，补齐资(zī)源短板，完成预(yù)期的建设(shè)任务。随着具体政策的出台，相关的基层(céng)医疗(liáo)器械市(shì)场或将受益。

　　可(kě)发现与医疗成经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感像器材(cái)、生命(mìng)信息(xī)设备和心血管(guǎn)耗材相关的板块将会有较大的发展空间(jiān)。其中的个股有：联影医疗、万东医疗(liáo)、奕瑞科(kē)技、乐普(pǔ)医疗、心脉医疗(liáo)、海尔生物。

　　医改政(zhèng)策频频出台，医(yī)疗器械市场(chǎng)持续扩张(zhāng)。随着国(guó)家继续支持优质医疗(liáo)资源扩容下(xià)沉(chén)的政(zhèng)策，在未来，医疗(liáo)卫生资源(yuán)的分(fēn)布将会得到优化，促进(jìn)更多优质的医(yī)疗资源(yuán)向下扩容，释(shì)放更多(duō)中、基层医疗机构(gòu)的(de)采(cǎi)购需(xū)求。

　　在国家“十(shí)四(sì)五”规(guī)划中提出要加(jiā)强医疗卫生领域的基础设施(shī)建(jiàn)设的背景下，预(yù)计医疗器械采购将更(gèng)加宽松，这将(jiāng)推动医(yī)疗(liáo)器(qì)械市场(chǎng)的(de)快速发展。在政(zhèng)策(cè)推动下(xià)，国产品牌有望凭借高性(xìng)价比的优势加速进入(rù)医院，长(zhǎng)期(qī)而言，随着多项政(zhèng)策支持的(de)持续加强，国产(chǎn)替代将(jiāng)逐(zhú)步加速，相(xiāng)关大型医疗器械(xiè)的龙头厂商将会抓住放(fàng)量的机会，实现快(kuài)速(sù)发展。

　　华富证券建议关注国内高端(duān)医(yī)疗设备的(de)龙(lóng)头(tóu)企业：迈瑞医(yī)疗、联影(yǐng)医疗、澳(ào)华内镜(jìng)、开立医(yī)疗(liáo)、海泰新光。这些(xiē)企业具有较好的产品性能、较好的渠道和较强的研发(fā)能力。

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