作(zuò)者：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家(jiā)统(tǒng)计局数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义公布了4月份的通胀(zhàng)数据：4月份(fèn)居民(mín)消费价格同比(bǐ)上涨(zhǎng)0.1％，环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)0.1％，工业生产者出厂价格同比下降(jiàng)3.6％，环(huán)比下降(jiàng)0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月CPI环比降幅收(shōu)窄(zhǎi)，同比涨幅回落(luò)至(zhì)0.1％；其中，鲜菜(cài)、猪肉价(jià)格续降，出(chū)行(xíng)价格(gé)上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下(xià)降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少(shǎo)，黑金价格(gé)走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥，是否到(dào)了需(xū)要担心通缩的时候？我们认为“通缩论”言过其(qí)实(shí)：一方面，今年初以(yǐ)来核心CPI有(yǒu)所(suǒ)反(fǎn)弹，意味着通缩压力(lì)正逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环(huán)比回升，也指向(xiàng)当前(qián)经济仍在(zài)温和修(xiū)复(fù)。下半年随着生(shēng)猪价(jià)格筑底回升、消费需求逐步回暖，物(wù)价水平有望回归正常水平，通缩和通胀均(jūn)不构成(chéng)当前(qián)主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低(dī)通胀，核心通胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉价格(gé)续降，出(chū)行价格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱(ruò)，同(tóng)比降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩(suō)言过其实，关注核心通胀

　　以下是正文

　　食品拉低通胀，核心(xīn)通(tōng)胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上(shàng)月(yuè)收窄(zhǎi)0.2个pct，同比回(huí)落0.6个pct至(zhì)0.1％，其中(zhōng)翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个(gè)百分点(diǎn)。从(cóng)结构上看，食(shí)品(pǐn)项仍是主要拖累，4月(yuè)食品价格(gé)环比下(xià)降1％、非(fēi)食(shí)品(pǐn)价(jià)格则环比(bǐ)小幅上(shàng)涨0.1％。剔除食品(pǐn)和能源后(hòu)，4月核心CPI环比回(huí)升(shēng)0.1个百(bǎi)分点(diǎn)至(zhì)0.1％、同(tóng)比持(chí)平至0.7％。

　　菜(cài)、肉(ròu)价格(gé)续降(jiàng)，出(chū)行价格上涨(zhǎng)

　　食品方(fāng)面，菜、肉价(jià)格续降，仍是主要拖累(lèi)。受受生(shēng)猪产能充足(zú)以及消费淡季影(yǐng)响，猪肉价(jià)格环比续降3.8％，但降幅较上月收(shōu)窄0.4个pct；鲜(xiān)菜(cài)、鲜果大量上市，带(dài)动(dòng)价格分别环比下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上月(yuè)收窄(zhǎi)1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食品方面，小(xiǎo)长假出行需求带动旅游价格环比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)4.6％，受车企降价促销以及国内油(yóu)价下降(jiàng)影响，交(jiāo)通(tōng)工具及交通工具用燃料价格(gé)环比(bǐ)分别(bié)下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大(dà)

　　受国(guó)内外市场(chǎng)需求(qiú)表(biǎo)现偏弱及国际大宗商(shāng)品(pǐn)价(jià)格(gé)波动影响，4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同时受(shòu)上年同(tóng)期高基数的影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价(jià)分别(bié)影响(xiǎng)-2.6、-1.0个(gè)百(bǎi)分(fēn)点。国(guó)内生产资料、生活资料(liào)价格环比分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱

　　分行业(yè)看，国际原油价(jià)格波(bō)动带动(dòng)国内(nèi)油煤加工、化学原料(liào)及制品(pǐn)相关行业价(jià)格环(huán)比分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需求(qiú)表(biǎo)现不(bù)及预(yù)期影响，黑金采(cǎi)选及(jí)冶炼(liàn)、有色采选(xuǎn)相(xiāng)关行业价格结束自去(qù)年底以来的(de)强(qiáng)势表现，环比分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭(tàn)采选(xuǎn)在(zài)产能继持续释放、供给(gěi)相对(duì)充足的影(yǐng)响下(xià)，价格环比续降4％。

　　通缩(suō)言(yán)过(guò)其实，关注核心通胀(zhàng)

　　4月CPI同比降至0.1％的历(lì)史较低水平(píng)，离转负仅一步之遥，是否到了(le)需要担心通缩(suō)的时候(hòu)？我们(men)认为，应当(dāng)理(lǐ)性看(kàn)待物价数据(jù)，“通缩论”言过其实：一方面(miàn)，去(qù)年下半年核心(xīn)CPI同(tóng)比持(chí)续徘徊在0.6％的历史(shǐ)低位，但今(jīn)年初(chū)以来有所反弹，意味着通缩压力(lì)正在逐步(bù)缓解；另(lìng)一(yī)方面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环(huán)比回升，环(huán)比走势均处于正常波(bō)动区间，也指向当前经济仍在温和(hé)修复。往前看，去(qù)年二、三季度受疫情(qíng)影响供给偏紧，CPI同比涨(zhǎng)幅较(jiào)高，高基数或对今年后续CPI同比(bǐ)读数持续(xù)造成扰动。我(wǒ)们认为，应更多关注环比变动情况以及(jí)核心(xīn)CPI的(de)走势。而随着下半年生猪需(xū)求的回(huí)升，以及中央猪(zhū)肉(ròu)收储工作的开展(zhǎn)，生猪价格有望筑底回(huí)升(shēng)，食品项对CPI的拖累将(jiāng)有所缓解(jiě)，下半年(nián)物价水平有(yǒu)望(wàng)逐步(bù)回归至正(zhèng)常水平、整体将保(bǎo)持温和上涨态势，通缩和(hé)通胀均不构成(chéng)当前(qián)经(jīng)济的(de)主(zhǔ)要矛(máo)盾(dùn)。

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