上市公司退市在A股早(zǎo)已不(bù)稀奇，但连带着(zhe)可转(zhuǎn)债一起退市却是个新鲜事。5月(yuè)22日，*ST搜特因股价(jià)连续(xù)20个交易日低于1元，触及退市指标，公司股(gǔ)票及(jí)其可转债(zhài)被终止(zhǐ)上市(shì)，搜特(tè)转债或成为(wèi)首只因正股退市(shì)而强(qiáng)制退市(shì)的可(kě)转(zhuǎn)债。此(cǐ)外，*ST蓝盾(dùn)也因(yīn)触及退市(shì)指标被终止上市，其可转债已进入(rù)退市整理期，引发投(tóu)资(zī)者对可转债信用风险(xiǎn)的担忧(yōu)。

　　可转债兼具债券和股(gǔ)票双重属性，自诞(dàn)生以来颇(pǒ)受市场欢迎。一(yī)个(gè)广为(wèi)流传的说法是，可转债(zhài)“下(xià)有保底(dǐ)，上不封顶”，即上涨时有“股性”加油，下(xià)跌时有“债性”托底，投资者“进(jìn)可攻退可守(shǒu)”，几乎稳赚不赔。在可(kě)转债30多年(nián)发展中，此前一(yī)直(zhí)未(wèi)出现(xiàn)因正股退市而退市的情况，也未发(fā)生过实质性(xìng)违约事件。

　　随着(zhe)搜特转(zhuǎn)债等(děng)的退市，零(líng)违(wéi)约历导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗史或将被打破(pò)，可转债信用风险(xiǎn)浮出水面。虽说可转债退市后，依然可(kě)以执行赎(shú)回和回售等条款，但(dàn)由于大多数(shù)上市公司(sī)是因经(jīng)营不善导致(zhì)退市，财务状况(kuàng)并(bìng)不乐观，资(zī)不抵债、拿(ná导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗)不出钱(qián)进行(xíng)赎(shú)回的(de)可能性较大(dà)。而如果启动(dòng)破产(chǎn)重整，公司发行的可转债划归为普通(tōng)债权(quán)，清(qīng)偿顺(shùn)序相对(duì)靠(kào)后(hòu)，刚性兑付(fù)亦存(cún)在很大不确定性(xìng)。

　　接连2只可(kě)转(zhuǎn)债退市，投资者蓦然(rán)发现，“长期(qī)稳定的羊毛”不稳定了。事实上，可转债退市(shì)并(bìng)非完全出乎意料，早已在相关规则中埋下(xià)了“伏笔”。根据交(jiāo)易所(suǒ)上市规则，上市公(gōng)司股票被终(zhōng)止上市的，其发行的可转债(zhài)及其(qí)他衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)种应当终止上市。过(guò)去(qù)A股退市(shì)难(nán)、退市(shì)少，成就了可转债30多年零退市、零违(wéi)约的“神话”。随着全面注册(cè)制(zhì)改导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗革的持续推进，市(shì)场优胜劣(liè)汰加快，常态(tài)化退市机制正在形成，以上市(shì)股为(wèi)锚的可转(zhuǎn)债也(yě)跟着出(chū)清，违约(yuē)风险随之(zhī)上升。退市，或将成为可转债市(shì)场新常态。

　　市场在(zài)发展，生态在改变，投资者没有理(lǐ)由一成不变(biàn)，是时(shí)候重塑对(duì)可转债的认知了。投资者(zhě)要改变“闭眼买债”的(de)路径依赖，学会优择品种，规(guī)避风险(xiǎn)。在选择债券时(shí)，要(yào)理性评估正股基本(běn)面(miàn)、成(chéng)长性、估值水平以及发债公司(sī)偿债能力等，防范债券退(tuì)市、违约风(fēng)险；在(zài)取舍标(biāo)的时(shí)，应(yīng)远离正股业绩(jì)表现不佳(jiā)、估值(zhí)较低、退(tuì)市(shì)风险(xiǎn)较高(gāo)的(de)标的，而(ér)选(xuǎn)择正(zhèng)股(gǔ)经(jīng)营(yíng)效益良好(hǎo)、估值合理且随市场下(xià)跌估值(zhí)出现(xiàn)压缩(suō)的标的。并密(mì)切关(guān)注可转债市场(chǎng)风(fēng)格变化(huà)，及时(shí)调整配置比例和结构，学会在市场波(bō)动(dòng)中“游(yóu)泳”。

　　监管(guǎn)也(yě)应当跟上形势(shì)变化(huà)。目前关于可转债(zhài)的退市处理还有不少空白和盲点，监(jiān)管部门应尽快打齐补丁(dīng)，给予市场明确预期。比(bǐ)如，可进一步明确可转(zhuǎn)债在退(tuì)市后是否仍存(cún)在交易可能(néng)、是否还拥有转股(gǔ)功能等。同时，应加强(qiáng)对(duì)可转债的风险防控，强(qiáng)化发行(xíng)前的信用评级(jí)，对于(yú)信用资质较弱的(de)公司，可考虑提高担保资产与回售条款等相关要(yào)求，适当(dāng)提升(shēng)准(zhǔn)入(rù)门槛，以(yǐ)更好保(bǎo)护投资(zī)者利益。

　　全面注(zhù)册制下，证券市场将迎来全方(fāng)位、根本性的变(biàn)化。过(guò)去一(yī)些“无脑买入(rù)”“跟(gēn)风买入(rù)”的简单套路行不通(tōng)了，一些(xiē)规则制度上的短(duǎn)板不能视而不见了。各市场(chǎng)参与主体还(hái)需顺时应(yīng)势，调整包括可转债在内的投资方法，完善配(pèi)套制度，提升风险意识，共促A股市(shì)场健康(kāng)稳定发展。

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