5月以来，嘉实基(jī)金、博(bó)时基金、富国基金、南(nán)方基金等多家头部公募基金密集申报了(le)跟踪海外(wài)半(bàn)导体指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布局全球(qiú)半导(dǎo)体市场，引(yǐn)发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。不(bù)过(guò)资(zī)金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买，区间份额(é)增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数(shù)半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高份(fèn)额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资(zī)金对(duì)半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投资价值的(de)肯定。尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但随着国产(chǎn)替代(dài)持续推(tuī)进，以(yǐ)及近期AI行情的(de)带动下，板块细(xì)分领域(yù)仍有较多(duō)投资机会(huì)。

　　越跌越买，最(zuì)高份(fèn)额涨超1282％

　　从国(guó台湾是省还是市 台湾是省会吗)内半导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始(shǐ)持续下跌(diē)。以中证全指半导(dǎo)体指数表现为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内(nèi)高位后便开始不(bù)断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现上，半(bàn)导体与半导体生产设备(bèi)板块周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日(rì)，月内半(bàn)导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告负，平(píng)均收益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额(é)变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下(xià)降外，其余产品份(fèn)额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片(piàn)ETF份额(é)涨幅(fú)位(wèi)列第(dì)一(yī)，年内份额猛台湾是省还是市 台湾是省会吗(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下(xià)跌(diē)，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金经(jīng)理田光(guāng)远分(fēn)析，当前半导体行业复苏不(bù)及预期主要原因(yīn)，一是国产替(tì)代进程不及预期，国内半(bàn)导(dǎo)体企(qǐ)业相比海外(wài)半导体(tǐ)大厂起步(bù)较晚，在技术和人(rén)才等(děng)方面存在(zài)差距，在(zài)国产替代过程中产品研发(fā)和(hé)客户导入进程(chéng)可能不及预期；二(èr)是下游需求不及预期，在边缘政(zhèng)治和(hé)全球经济疲(pí)软背景下，全球(qiú)电子产品等终端需求(qiú)可能(néng)不及预期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半导(dǎo)体行业正(zhèng)处于下行筑底的阶(jiē)段(duàn)，但我们认为有望于今(jīn)年看到拐点的(de)出现”田(tián)光远表示(shì)，在本(běn)轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯(xīn)片下游的景气度，有创(chuàng)新属(shǔ)性和(hé)份额提升(shēng)属性的环节(jié)会(huì)率先回暖。一方面中国经济体重要(yào)的构(gòu)成央国企(qǐ)对资产(chǎn)回报提出要求，民营企业的竞争力提升也会(huì)更(gèng)加依赖数字(zì)化，成本效率提升是数(shù)字化的(de)长(zhǎng)期关键驱动力(lì)，另一方面(miàn)短周期(qī)维度数(shù)字经济有(yǒu)顺周期属(shǔ)性，经济(jì)复苏会(huì)加(jiā)大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体板块上(shàng)涨的原因，一(yī)方(fāng)面(miàn)是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估值处于底部(bù)位置(zhì)；另一方(fāng)面市场预期基本面即将(jiāng)见底(dǐ)，再加上(shàng)有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初到4月(yuè)初半导(dǎo)体指数出现了一定的(de)反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的(de)股价其实是过度反应的，所以随(suí)着4月(yuè)中下(xià)旬半(bàn)导体(tǐ)一(yī)季报披露，整体呈现强预期(qī)、弱现实(shí)的表现(xiàn)，再(zài)加(jiā)上(shàng)AI主题的降(jiàng)温，综合(hé)因素引起(qǐ)行业近(jìn)期的持续回调(diào)。”刘(liú)源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌(diē)越买也能(néng)看出投资者对(duì)板块价值的(de)肯(kěn)定(dìng)，多位业内(nèi)人士也表示，长期(qī)看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智(zhì)能给半导体带来(lái)了新的需(xū)求增量，从(cóng)周期(qī)视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有一(yī)定业(yè)绩的压力，但(dàn)一方(fāng)面需求会重新(xīn)复苏，另一方面中国(guó)半(bàn)导体企业有国产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块(kuài)估值波(bō)动较大，且子(zi)板(bǎn)块和细分线索较多，始终有估(gū)值合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认(rèn)为，当前(qián)该板块很多(duō)优(yōu)质的公(gōng)司处于(yú)历史估(gū)值分位低位区间，随着需求回暖或(huò)者新产(chǎn)品(pǐn)的突破(pò)，会有形成很好(hǎo)的投资机(jī)会。他进一步表示(shì)，人类历(lì)史(shǐ)经历了三次工业(yè)革命，前两(liǎng)次(cì)都(dōu)是以能源(yuán)为对象进行(xíng)创新，第三次是信(xìn)息为对(duì)象进行创新(xīn)，当前阶段的人工智能从感(gǎn)知智能走向认知智能后，将对人类生产力的提(tí)升(shēng)产生巨大的影响(xiǎng)，也会(huì)开启(qǐ)新一轮的(de)工(gōng)业革(gé)命，它是信息革命经历(lì)了个人电(diàn)脑、互联(lián)网革命(mìng)和移(yí)动互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在经济(jì)、社(shè)会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一轮产业(yè)革命爆(bào)发的早期的阶段(duàn)，在人(rén)工智能带来(lái)的技术(shù)变革(gé)浪潮下(xià)，人工智能对(duì)云(yún)管(guǎn)端各(gè)方面都产生了影响，云侧变(biàn)化最为显著，很多环(huán)节发(fā)生了改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用(yòng)的(de)落地，端侧和(hé)网(wǎng)侧的新硬件也会(huì)产生新的(de)投资机会。因(yīn)此我(wǒ)们长期看好半导体的投(tóu)资价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注该板(bǎn)块(kuài)投资机会，他认为可以重点(diǎn)配(pèi)置的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周(zhōu)期(qī)见底(dǐ)后的(de)复苏(sū)线、以及(jí)以半导体设备材料国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技(jì)组基金经理刘(liú)慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个(gè)半(bàn)导体(tǐ)板块，其(qí)中，从半导体国(guó)产化为(wè台湾是省还是市 台湾是省会吗i)主的(de)设备材(cái)料EDA板块，到下(xià)游需求为(wèi)主的芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基本面上(shàng)，美国对中国的(de)极限制裁将加速中国芯(xīn)片的国(guó)产(chǎn)替代，党的(de)二十大对于科技安(ān)全的强调为(wèi)芯片的国产替代提供了坚实的理(lǐ)论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过近一(yī)年的充分调(diào)整，股价已经充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动(dòng)，整(zhěng)个芯(xīn)片设(shè)计(jì)板块有(yǒu)望正式迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续(xù)跟踪(zōng)和调(diào)研半导体行(xíng)业库存、动销数据和重点公司(sī)的边际(jì)变化(huà)，同(tóng)时动态跟踪电子(zi)消(xiāo)费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表(biǎo)示(shì)，展望未来，AI的基础模型训练需要大(dà)量算力，硬(yìng)件基础(chǔ)设施成为发展基石(shí)，算(suàn)力芯片等(děng)核心环节预期将会(huì)受益，后续有望驱动半(bàn)导体行业(yè)持(chí)续增长。此外，半导体(tǐ)设备(bèi)公(gōng)司的一季(jì)报业(yè)绩相(xiāng)对(duì)较强，国产化趋(qū)势仍在(zài)加速推进，后续半导体(tǐ)设(shè)备、材料也是可以关(guān)注的方向。存储作为半导体中(zhōng)最大的周(zhōu)期品种，也可能在年内(nèi)迎(yíng)来(lái)边际变(biàn)化，需(xū)要持续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关(guān)注景气(qì)度(dù)修复速度和估(gū)值的匹配(pèi)程度，尽(jǐn)管(guǎn)基本面改善的趋势比较(jiào)确(què)定，但(dàn)改善的过程中股价有(yǒu)可能波动(dòng)较(jiào)大(dà)，要结合基本面(miàn)变(biàn)化综合判断配置价值，我们(men)也会(huì)通过适当调(diào)仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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