核(hé)心观点:在当前(qián)经济恢(huī)复的不确定性(xìng)下，高(gāo)股息策略有望以(yǐ)其确定(dìng)的股息收入和较(jiào)高的安(ān)全边际为投资(zī)者提供不(bù)错(cuò)的收益(yì)。而基(jī)本面稳健，分红(hóng)率高而稳定，估值处于历史低位，银(yín)行板块将成为高股息策略的理想增配板块。

　　高股息策略是以股息(xī)率为投资要素(sù)，选择股息(xī)率较高的(de)股票并长期持(chí)有的(de)投(tóu)资(zī)策略。高(gāo)股息率一方面意味着公司有较(jiào)高的股利支付率，投(tóu)资者每年可以获得较高的股(gǔ)利收入(rù)作为绝(jué)对收益(yì)，另一方面意味着公司估值(zhí)较低，因此具备一定的安全边际(jì)，而且(qiě)投资的成本相对较低，长期持有(yǒu)还可(kě)以节税。从历史表现上来看，高股息策(cè)略(lüè)的安全(quán)性较高，在市场下行阶段(duàn)更加抗跌(diē)，防御性更(gèng)强。从当(dāng)前(qián)宏观经济的角度来看，疫情三年后经济恢复仍然有(yǒu)较大(dà)的不(bù)确定性(xìng)；从大类资产(chǎn)的投资收益来看(kàn)，目前可(kě)投(tóu)资(zī)的(de)资产不多，收益率在(zài)下行。因此以银(yín)行(xíng)板块(kuài)为代表的高(gāo)股(gǔ)息策略有望取得(dé)相(xiāng)对不错的收益。

　　高股(gǔ)息率想要取得较好的收益就需要满足以(yǐ)下(xià)几个条件(jiàn)：1）在分子部(bù)分也就(jiù)是(shì)股息端(duān)需(xū)要有一贯较高(gāo)而且稳定的分红(hóng)率(lǜ)；2）有稳定股息的前提就(jiù)是行业基(jī)本面需要(yào)稳定(dìng)；3）在分母(mǔ)部分也就是股价端(duān)估值低，因此(cǐ)安全边(biān)际(jì)比较高，下降空(kōng)间有(yǒu)限(xiàn)，波动性较37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cm(jiào)低；4）公司最好有一(yī)定的成(chéng)长性，股价(jià)有(yǒu)进一步提升的可能

　　而银(yín)行(xíng)板块恰好满(mǎn)足以上(shàng)条件：1）上市(shì)银行过去三年(nián)的现金分红率整体都在24％以(yǐ)上，其中大行最高，其次(cì)是股份行和城商行，农商行(xíng)相对低一些。2）银行高分红(hóng)的(de)背(bèi)后也离不开经营业绩的稳定。从2023年一季度来看，上市银行整体营(yíng)收同(tóng)比+0.6％，在一季度(dù)集(jí)中迎来资产重定价的(de)情(qíng)况下能够保持正增殊为不易。上市(shì)银行整体净利润(rùn)同比(bǐ)+2.3％，行业利润增速高于营收，拨备与(yǔ)税收优惠共(gòng)同贡(gòng)献利润(rùn)释放。预计随着大行(xíng)重定价的压力过去以及二三季度(dù)农商行小微(wēi)投放旺季的到来，资产端收益率将会(huì)逐步企(qǐ)稳(wěn)，而中小银(yín)行存款利率的下行和理财资金赎(shú)回的趋缓也会使(shǐ)得负债(zhài)成本有望进一(yī)步(bù)下行(xíng)，净息差预(yù)计会在(zài)下半年提升。资产质量方面银行(xíng)板块(kuài)处于历史较优(yōu)水(shuǐ)平，上市银行不良率继续环比(bǐ)下降，基本处在2014年来历(lì)史低(dī)位，拨备覆盖率维(wéi)持(chí)在245％的高位。3）37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cm目前银行板块的PE水(shuǐ)平(píng)为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而从2010年到现在的历史数据来看，银行板(bǎn)块的(de)PE分(fēn)位为19.7％，PB分位(wèi)为(wèi)7.09％，都处于比较(jiào)低的水平(píng)。因此(cǐ)银(yín)行(xíng)板(bǎn)块的配置安全(quán)边际和性价比较好，作为低(dī)且(qiě)稳定(dìng)的分母也保(bǎo)证了其比较高的股(gǔ)息率。4）银(yín)行板块作为“国(guó)资(zī)含(hán)量”比较(jiào)高的板块，从(cóng)去年(nián)底开(kāi)始监(jiān)管开始提出中(zhōng)特(tè)估后有比较不错的表现，国资持股比例和(hé)今年以来的涨幅也有43％的(de)正相关性，中特估有(yǒu)望为投资者带来除稳定(dìng)股息收益外的(de)附加资本利得(dé)。

　　风险提示事件：经济下滑(huá)超预期，经济恢复不及(jí)预期。

　　摘要选自中泰证券研究(jiū)所研究(jiū)报告：《银行板37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cm(bǎn)块(kuài)与高股(gǔ)息策略(lüè)：稳(wěn)定收益的溢价》

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cm