财联社(shè)5月8日(rì)讯(xùn)（记者(zhě) 闫(yán)军）铁树开花了(le)！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日(rì)迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银行也(yě)迎来(lái)涨(zhǎng)停，而上(shàng)一次涨(zhǎng)停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大(dà)涨归因为两(liǎng)份会议通知(zhī)。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促进央企(qǐ)估值回归(guī)”业务(wù)交流会暨(jì)国新央企股东(dōng)回报ETF宣(xuān)介会(huì)即将举办；另外一份则是沪市(shì)金(jīn)融业主题座谈会，其中“在服(fú)务中国(guó)式现代化中促进金融业(yè)估值提升和高质量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成为了(le)市场较长(zhǎng)一(yī)段时(shí)期的热门词，尽管披上了(le)主题(tí)、政(zhèng)策等色(sè)彩，底层逻(luó)辑是过去的(de)A股市场对部分(fēn)传(chuán)统行业国央(yāng)企的(de)严(yán)重低配和低估。说到(dào)A股的低估(gū)值、高分红，银行为首的大(dà)金融板块首当(dāng)其(qí)冲。上述(shù)5.11会议是(shì)为此前获批的(de)央企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议作(zuò)用(yòng)显然被(bèi)放大。

　　事实上(shàng)，不(bù)仅(jǐn)是两份会议通知的推波助澜(lán)，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一(yī)则无头(tóu)无尾的所谓(wèi)指导意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风(fēng)捉影，却(què)获得极大的传播(bō)。

　　低(dī)估值、高股息，在经济(jì)温(wēn)和复苏预期(qī)之下，中(zhōng)特估银行概念获得(dé)资金的青睐。有了多重消息(xī)的加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板(bǎn)块走强往往(wǎng)预示着行情(qíng)的结束，这一次历史是否会重(zhòng)演(yǎn)呢？多位受(shòu)访(fǎng)人士指出(chū)，这种单一衡量逻辑可能(néng)不再奏效，当(dāng)前市场，银(yín)行(xíng)板块是作为“国资含量”比(bǐ)较高的板块行进，从去(qù)年底(dǐ)开(kāi)始监管开始提出中特估后有比较不错的表现，中(zhōng)特估有望持续为投资者带来(lái)除稳定股息(xī)收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银(yín)行涨(zhǎng)停，农业(yè)银行、民生银(yín)行(xíng)、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启(qǐ)动(dòng)，银行指(zhǐ)数（中(zhōng)信(xìn)）近5个交易(yì)日涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行(xíng)板块，券(quàn)商(shāng)股也持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。其中(zhōng)，中国(guó)银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金(jīn)流动(dòng)来看，以规(guī)模最大(dà)的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收(shōu)盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市(shì)场(chǎng)早(zǎo)有预期。睿郡资(zī)产(chǎn)合伙人(rén)董承(chéng)非在5月7日表示，在经济复苏不(bù)强劲(jìn)情况(kuàng)下，原(yuán)来看不(bù)起的那些低增速的企业，现在反而(ér)显得(dé)难能(néng)可贵，因此被忽略高分红(hóng)、深度价值的(de)企业(yè)反(fǎn)而受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投(tóu)资一部(bù)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)吴(wú)鹏也表示，银(yín)行股这波(bō)快速上涨，是其(qí)在估(gū)值极度低水平、股(gǔ)息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极(jí)度悲观等(děng)背景下(xià)，配合当前经(jīng)济弱(ruò)复苏整(zhěng)体回报(bào)率预期下行、中(zhōng)特估政策(cè)背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是中特估(gū)逻辑(jí)

　　经(jīng)过漫(màn)长的季节，银行股等(děng)来了(le)2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗久(jiǔ)违的(de)上涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日(rì)，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银(yín)行涨幅近40％，中(zhōng)国银(yín)行涨幅(fú)超(chāo)过(guò)32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全(quán)天(tiān)成(chéng)交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿(yì)元，也刷(shuā)新近两年来(lái)的最高。中国银(yín)行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪股通累(lèi)计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构(gòu)累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨(zhǎng)，正如吴鹏(péng)所言，估(gū)值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期(qī)极(jí)度悲(bēi)观都是银行股(gǔ)上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在(zài)估值上，截(jié)至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态(tài)。在这一轮估值修复中，有市场人士指出(chū)，中字头银行(xíng)目标价估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前板块交易热度之(zhī)下目标(biāo)价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对(duì)资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股(gǔ)息是银行股相(xiāng)对于其他主题板块更强的优(yōu)势，据财通证券研报，国有大行(xíng)近五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红(hóng)符合价值投资和(hé)长期投资需要(yào)。近年来(lái)国有(yǒu)大(dà)行股(gǔ)息率也(yě)呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占(zhàn)比极低也为调仓(cāng)提供了空(kōng)间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著低(dī)于(yú)2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财(cái)联社表示，高股息策(cè)略以其确定的(de)股息(xī)收(shōu)入和较高的(de)安全边际可以为投资者提供不(bù)错的收益(yì)。而基本面稳(wěn)健、分(fēn)红(hóng)率高而稳定、估值处于(yú)历史低位的银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)是高股息(xī)策略的理(lǐ)想(xiǎng)增配板(bǎn)块。与此同时(shí)，银行板(bǎn)块在一(yī)季度是业绩(2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗jì)低点。随着大(dà)行重定价(jià)的(de)压力过去以(yǐ)及(jí)二三季(jì)度(dù)农商行(xíng)小微投放旺(wàng)季的到来(lái)，资产端收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化及衍生品投资部基(jī)金经理(lǐ)余展昌也指出，与(yǔ)海(hǎi)外银行对(duì)比，在(zài)中(zhōng)特估背景下的国内(nèi)银(yín)行(xíng)仍然(rán)具(jù)有较好(hǎo)的投资机会。以国有大(dà)行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还(hái)有大量的商誉，国内银行的估值水平(píng)是偏低的，本(běn)身就有比较(jiào)大的修(xiū)复(fù)空间。此外(wài)，他还指出(chū)，国(guó)企改革有望使得这些问题得到改(gǎi)善，从而(ér)提高银行的利润(rùn)增(zēng)速，持续修复估(gū)值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板块的(de)走强，有市场(chǎng)观点开(kāi)始担忧市场行情(qíng)告(gào)一段(duàn)落。对此(cǐ)，市(shì)场人士认为，站在(zài)中特(tè)估背景下(xià)去看(kàn)金融股的爆发，并不能简单做(zuò)出市场行情结束的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块过(guò)去被(bèi)当成行情结束的指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往(wǎng)往(wǎng)代表(biǎo)市场没有(yǒu)别的(de)方向、市场进(jìn)入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金融股走强来(lái)看，市(shì)场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并(bìng)不强(qiáng)，比如银行板块近期大幅放(fàng)量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市(shì)值的板块，这一成交量与(yǔ)甚至部分(fēn)中小市值板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大(dà)金融(róng)板块本次表现也不是(shì)单一(yī)的，放眼(yǎn)全(quán)市(shì)场，部分港口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也(yě)表2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗现较好，因(yīn)此不(bù)能单(dān)一(yī)地以过去(qù)大金(jīn)融(róng)上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交易结构容易被表征为市(shì)场波动的前奏，但市场变(biàn)量影响较多、今年行情结构差(chà)异巨大，建(jiàn)议不要(yào)单一映射分析。

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