昨夜(yè)今晨(chén)，全球投资界(jiè)“春晚”——伯克希尔年度股东大(dà)会召开。

　　昨晚10点15分开始(shǐ)，今年(nián)8月30日(rì)将满93岁(suì)的巴(bā)菲特和老(lǎo)搭档、已经99岁的(de)芒(máng)格出席伯克希尔哈(hā)撒韦年度股(gǔ)东(dōng)大会的问答环节(jié)。

　　本(běn)次(cì)大会召开时的宏观(guān)背(bèi)景颇不平静：美国(guó)银行业动荡不安，债务(wù)上限谈判僵持(chí)，经济徘徊于衰退(tuì)的危(wēi)险边缘，地缘政(zhèng)治冲(chōng)突持续升温，人工智能正(zhèng)带来(lái)重大(dà)的机遇和风(fēng)险，怀着(zhe)“朝圣”心态而(ér)来的投资者们热切盼(pàn)望聆(líng)听“奥马哈(hā)先知(zhī)”对大变革时代(dài)的(de)点(diǎn)评(píng)和投资智慧。

　　大会(huì)召开前，伯克希尔哈撒韦发(fā)布一季(jì)度财报显(xiǎn)示，第一季度净利润355.04亿美(měi)元，去年同期为55.8亿美(měi)元(yuán)；第一季度营收853.93亿美元，去年同(tóng)期为708.1亿美元；第一季度投资和衍生品收益为(wèi)347.58亿美元，去年同期为亏损(sǔn)19.78亿美(měi)元(yuán)。

　　先来看看巴(bā)菲特(tè)、芒格的重要观点(diǎn)：

　　1.巴菲特：不全力支持倒(dào)闭的硅谷银行“将带来灾难性后(hòu)果”

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)后，监(jiān)管(guǎn)机构必(bì)须做出赔偿所有储(chǔ)户的决(jué)定，因为不(bù)这(zhè)样做可能会损害(hài)全(quán)球金(jīn)融体系。

　　“这将是灾(zāi)难(nán)性的，”巴菲(fēi)特(tè)在回(huí)答一个(gè)问题(tí)时说，如果储户得(dé)不到补偿(cháng)，它给(gěi)美国经济带(dài)来的(de)后果无法(fǎ)想象。

　　2.美国和中国发生(shēng)冲突很愚蠢

　　巴菲特和芒格都认(rèn)为，中(zhōng)美关系紧(jǐn)张对(duì)两国会造成不必要的伤害(hài)。芒格说：“美国和中(zhōng)国发生冲突是很愚(yú)蠢(chǔn)的(de)。我们应该(gāi)做的就是(shì)和中国和(hé)睦相处。美国(guó)应该(gāi)与中(zhōng)国大量(liàng)开展自(zì)由贸易(yì)。”巴菲特说(shuō)，中(zhōng)美会有(yǒu)竞争，但一直都需要(yào)判断，如果没(méi)有对(duì)方回应，事情能有多大进步(bù)。两国都(dōu)会有竞争(zhēng)力，都可以(yǐ)繁荣发展。

　　3.巴菲特：过去几个月的波动可能是(shì)二(èr)战(zhàn)以来最厉害的一次

　　巴菲特表示，我(wǒ)们大部分的事(shì)业，在今年报告的营(yíng)收都(dōu)会比去年较低，这(zhè)都是因为过去(qù)6个(gè)月经济的不景气(qì)造成的。

　　巴(bā)菲特称，过去的这几个月公(gōng)司都经历了很多(duō)的波动，这可(kě)能是二战以来最厉害的一次，二战的时候我们没有办法获得商品(pǐn)、货物，但(dàn)是(shì)这一次(cì)的(de)波动(dòng)来(lái)自于另外(wài)一个地(dì)方，他(tā)们(men)可(kě)能在(zài)过(guò)去的6个月中出(chū)现了(le)存货过多的(de)情(qíng)况，这不是说好(hǎo)像失业率(lǜ)、就业率的情况造(zào)成的(de)，但是现在的(de)经济环境(jìng)在这六个月已经非常(cháng)不(bù)一样了，而我们(men)很(hěn)多的经(jīng)理人对于(yú)这(zhè)种情况感觉到比较惊讶，存货怎(zěn)么会一下子那么(me)多卖不出(chū)去。现在我们(men)才慢慢(màn)地让销售(shòu)情况有所恢(huī)复。

　　4.“好日子可能已经结束”！巴菲特第一季度净卖出104亿美元股票

　　巴菲特说，他在第一季度是股票的净卖家。财(cái)报(bào)显(xiǎn)示，伯克希(xī)尔出售了价值(zhí)132亿美元的股票，仅(jǐn)买入了28亿美(měi)元。净卖(mài)出(chū)104亿美元股票。

　　这(zhè)些数据突显出，巴(bā)菲特和(hé)他(tā)的长(zhǎng)期得(dé)力助手查理·芒格认为，当(dāng)期的估值没(méi)有吸引(yǐn)力。自今年年(nián)初以来，该(gāi)公司的(de)现金储备增加了20亿美(měi)元，达到1306亿美元，为2021年底以来的最高水平(píng)。

　　芒格上个月表(biǎo)示，随着(zhe)美联储加(jiā)息和经(jīng)济放缓，投资者应该降(jiàng)低(dī)对(duì)股市回报的预期。

　　巴菲特对自己(jǐ)的企业做出了悲观(guān)的(de)预(yù)测：好日子可能已(yǐ)经结束。这(zhè)位亿万富翁投(tóu)资者预(yù)计，随着经济(jì)低(dī)迷放(fàng)缓(huǎn)，伯克(kè)希尔哈撒韦公司大部分业务(wù)的收益今年将下降。因为在过去(qù)6个月左右(yòu)的时间里，美国经济(jì)的(de)“令人难以置信(xìn)的增长时期”已(yǐ)经接近尾声。伯(bó)克希尔经常(cháng)被(bèi)视为经济健康状(zhuàng)况(kuàng)的代表，因为其(qí)业务范围广泛，从铁路到(dào)电力公用事业和零售。巴菲特曾(céng)表示，伯克希尔哈撒韦公司的成功(gōng)归功(gōng)于过去几十年美国经济的惊人增长。

　　5.巴菲特强调：接班(bān)人是阿贝尔

　　巴菲特(tè)指出，阿贝尔一定会继承我的工(gōng)作，但他还(hái)会与贾恩一(yī)起协(xié)商(shāng)，做最后的决策。公司传承在执行上并不是这么简单，管理伯克希尔可(kě)能不仅需要现在的这五个下一代领导人，而(ér)是更多有能力(lì)的人(rén)。如(rú)果(guǒ)他们(men)不能处理(lǐ)得(dé)当的话，他就不会将伯(bó)克希尔(ěr)交给他们。他(tā)还补充(chōng)，每一个公司(sī)的情况都不一样(yàng)。

　　芒格(gé)则表示，现(xiàn)在伯克希尔内部都很支(zhī)持阿贝尔(ěr)等高层。

　　6.美(měi)联储不能疯(fēng)狂印钱

　　有(yǒu)投(tóu)资者提问：美联储现(xiàn)有的资产(chǎn)负债表规(guī)模是(shì)否令你担(dān)忧？

　　巴菲特(tè)表称他不担心美(měi)联(lián)储，支持美联(lián)储压低通胀(zhàng)率(lǜ)的使(shǐ)命，他也不担心美联储的资(zī)产(chǎn)负债表，尽管打趣称“那(nà)是一个很大的(de)数字，而我喜欢(huān)看这些大(dà)数字”。

　　巴菲(fēi)特称，看到(dào)美(měi)联储资(zī)产负债表(biǎo)从8000亿美元增说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污至(zhì)2.2万亿(yì)美(mě说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污i)元，就让他想到一句话“现金永(yǒng)远(yuǎn)不是垃圾”。但是(shì)他(tā)反对疯狂印钱令通(tōng)胀暴涨，就像(xiàng)二战刚结束时美国所经历(lì)的(de)那样(yàng)。对此芒格也持相(xiāng)同观(guān)点，称(chēng)如果靠不断印钱来解决短期问(wèn)题将会(huì)有负(fù)面(miàn)的后(hòu)果。

　　7.为何大幅持(chí)仓石油股？

　　巴菲特表示，美国没有其他地方(fāng)可以像二叠纪盆地(dì)（permian）一样有(yǒu)这么多(duō)石(shí)油储备。不(bù)过页岩油井的(de)衰败也很快，开井第一(yī)天可能产量1.2万至1.5万桶/日，也许(xǔ)一年或者(zhě)一年半就枯竭了。

　　“我非常喜欢西方石油的管理层，对(duì)他们(men)也很熟悉。西(xī)方石油做(zuò)了很(hěn)多好的事情，建了很多新井还能盈(yíng)利(lì)。伯克(kè)希(xī)尔并(bìng)不(bù)会购买西方石(shí)油的控股权，管(guǎn)理层已经很棒了。未来不(bù)确定是否(fǒu)会继(jì)续购买更多石油公(gōng)司(sī)的股(gǔ)票，但(dàn)对现在持(chí)股量很满(mǎn)意。”巴菲特说。

　　8.没有货币能取(qǔ)代(dài)美元的储备货币地位

　　有投(tóu)资者提问：美国(guó)大批发(fā)债(zhài)，美(měi)联储让债务货(huò)币化，中国巴(bā)西沙特(tè)等都在与(yǔ)美(měi)元脱(tuō)钩(gōu)，在(zài)这种环境(jìng)下，美元(yuán)的货币储备地位何时会受威胁？

　　巴菲特认为，没有(yǒu)取代美元储备货币地位(wèi)的(de)候选币种(zhǒng)。

　　巴菲特说，没有人比美联储主席鲍威尔更了解形势，但(dàn)他(tā)无法控制财政政策(cè)。谁都不知道，一种(zhǒng)纸币能坚持用多久(jiǔ)才会失(shī)控，尤其是在(zài)这种货币是全球储备货币的时候。

　　巴菲特认为，美国要大举印钞很容易，但应该非常小(xiǎo)心(xīn)。如果货币(bì)太多，一旦把(bǎ)通胀的精灵从瓶子里放出来(lái)，就(jiù)很(hěn)难(nán)恢(huī)复，人(rén)们会对货币失(shī)去信任。

　　巴菲(fēi)特称，无法预测会(huì)有什么结果(guǒ)，反正不会是好(hǎo)结果(guǒ)。现在（大量(liàng)发债）是一个(gè)非常政治化(huà)的决策。

　　芒格(gé)说，在某些时(shí)候，通过(guò)印钞赢得选(xuǎn)票(piào)会适得其反。芒格在提到日本的货币政(zhèng)策和财(cái)政(zhèng)政策时(shí)说(shuō)，日本用日元做了些奇怪的事。对(duì)于日(rì)本实施的经济政策，日本人应该接(jiē)受并(bìng)作出应对。巴菲特补充(chōng)说(shuō)，如果日元(yuán)是储备货(huò)币，那些事不(bù)可(kě)能发生。巴菲特(tè)说(shuō)，他佩服日本，日本有(yǒu)一(yī)个更有(yǒu)凝聚力的社会，但美国不(bù)应该效仿(fǎng)日本。不断印钞(chāo)是疯狂的(de)。

　　猪价持续低迷(mí)，国家研(yán)究启动第二批中央(yāng)冻猪肉收储(chǔ)

　　今年(nián)以(yǐ)来(lái)，在供大(dà)于需的市场格(gé)局下(xià)，我国生猪价格整体偏(piān)弱运(yùn)行，期间最高仅涨(zhǎng)至16元(yuán)/公斤，最低跌至14元(yuán)/公斤以下。

　　回顾(gù)今(jīn)年春节过后的猪价走势，记者查询上甲数(shù)据梳理发现，2月中旬至3月(yuè)初(chū)期间，生猪价(jià)格曾出现一波(bō)企(qǐ)稳(wěn)反(fǎn)弹，但(dàn)在涨至16元/公斤(jīn)后再次振荡下跌，直至4月17日跌至今年低点13.9元/公斤(jīn)后，才再度(dù)出现小幅反(fǎn)弹至4与25日的15.12元/公斤，随后在五一(yī)假期前又略(lüè)有回落。

　　在近期生猪价(jià)格低位(wèi)运行(xíng)的(de)情况下，国家发改(gǎi)委于5月5日下午发布最(zuì)新研究收储的公告称(chēng)，据国家发展改革(gé)委(wěi)监测，4月24日—4月(yuè)28日当周，全国平均(jūn)猪粮比价为5.21：1，处于过度下跌(diē)二级(jí)预警区间。根据《完善政府猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价工作预案》规定(dìng)，国家发改委(wěi)会同(tóng)有关部门研究适(shì)时启动年(nián)内第二批中央冻(dòng)猪肉储(chǔ)备收储工(gōng)作，推动生猪价(jià)格尽快回归合(hé)理(lǐ)区间。

　　在国家发改委发声(shēng)后，生猪期货市场预期走强，应(yīng)声上涨。截至(zhì)5月5日下午(wǔ)收盘，生猪期货(huò)主力合约2307报(bào)收16165元/吨(dūn)，涨幅达1.63％。

　　从进入4月(yuè)后来看，生猪现货市场整体延续(xù)振荡下跌走势，价格无太大起色。徽(huī)商期货生猪分析师尉秀接(jiē)受期货日报记者采访时表示(shì)，4月来生猪现货价格呈先跌后涨再跌(diē)的振荡走势。

　　“具体来看，4月初至中(zhōng)旬，因需求缺乏(fá)明显(xiǎn)利好，叠加(jiā)散(sàn)户逢高出(chū)栏心态增强(qiáng)，利空(kōng)生猪价格(gé)，猪价振荡回落并在4月17日(rì)逼近春节(jié)后(hòu)低点（1月(yuè)31日13.95元/公(gōng)斤）；随(suí)后进入(rù)4月中(zhōng)下(xià)旬后，在(zài)相(xiāng)对较低的猪价下(xià)，市场心态(tài)开始转变，养殖端低价惜售情绪强、二育询盘增加，支撑价(jià)格止跌反弹(dàn)，同时冻品猪肉(ròu)价格的相对优势也刺(cì)激贸易商从进口肉(ròu)采购转向对国内冻(dòng)品猪(zhū)肉采购，支撑(chēng)屠宰企业分割入库意愿(yuàn)加(jiā)大，再叠加月底逢(féng)五一(yī)假期备货，猪肉终端需(xū)求有所好转，猪价升至(zhì)4月25日的15.12元/公斤；而此后(hòu)，较高(gāo)的成(chéng)本导致生猪(zhū)二育入(rù)场转为谨慎，屠(tú)企(qǐ)分割比例也有(yǒu)开(kāi)收敛，叠(dié)加月末部分集团企业有提前出(chū)栏(lán)迹(jì)象(xiàng)，在缝节必跌的‘魔咒’下，月末(mò)价格(gé)再次回落，截至4月28日(rì)猪价跌至14.54元(yuán)/公(gōng)斤。”尉(wèi)秀说(shuō)。

　　而五一(yī)小长假(jiǎ)期间，虽有节假日提振，但生猪现货价(jià)说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污格平均也仅有0.2元/公(gōng)斤的涨幅，延续偏弱态势。申银万(wàn)国期货农产品高级分(fēn)析师徐(xú)盛告诉记者，目(mù)前生猪处于(yú)需(xū)求淡(dàn)季，同(tóng)时五(wǔ)一(yī)节前各养殖类上(shàng)市公(gōng)司公布(bù)一(yī)季(jì)报显示(shì)其(qí)经营数据纷纷亏损，若(ruò)猪价长(zhǎng)期(qī)维持(chí)低迷(mí)，养殖企业超预期(qī)去产能(néng)将对行业的发展不利，容易导致猪价的大起(qǐ)大落。在这个(gè)节点，国家发改(gǎi)委宣布收储(chǔ)，可以(yǐ)看出(chū)国家对生猪养殖(zhí)行业健康发展(zhǎn)的重视与(yǔ)呵护，有助(zhù)于提振市场信心。

　　“在猪肉(ròu)收储信号释放下，本周五生猪期货盘面随(suí)即作出反应走多。从收(shōu)储本身看，不(bù)会带来实(shí)质性(xìng)生猪需(xū)求的增长。不过(guò)，倘若收(shōu)储调控长期密(mì)集执行，叠加二(èr)育等利多因素共振，或会(huì)给市场(chǎng)带来比较(jiào)明显(xiǎn)的利多影响(xiǎng)。”尉秀说。

　　生猪价格(gé)磨底何时结束？

　　五一(yī)节假日过后，尉秀(xiù)告诉记(jì)者(zhě)，因(yīn)生猪终(zhōng)端需求缺乏(fá)实质性利好(hǎo)，短期内猪(zhū)价(jià)或延(yán)续低(dī)位区间振荡走势。

　　具体从(cóng)生猪需求端看，尉秀表示(shì)，参考2020年至2022年的(de)屠宰数据(jù)，每年5月宰量均有不同程度的提升，但也非猪肉(ròu)季节(jié)性(xìng)消费旺季。

　　从供给(gěi)端(duān)看，据国家统计局最新数据，截至(zhì)今年一季度，全国生猪出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量处于近五(wǔ)年同(tóng)期高位水平；生猪存(cún)栏4.31亿头，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉(wèi)秀告(gào)诉(sù)记(jì)者，虽然(rán)今年一季度生猪存(cún)栏环(huán)比出现下跌，但同比依(yī)旧增长(zhǎng)，并处(chù)于近9年同(tóng)期相对高(gāo)位。

　　此外从生猪产(chǎn)能变(biàn)化来(lái)看，尉秀表示，据农业部监测，2023开年(nián)以来，国内能繁母猪存栏(lán)已连续三个月下降，但下(xià)降幅度相当有限，累计下(xià)降1.97％。其中(zhōng)3月全国能(néng)繁母猪存栏量为4305万头(tóu)，环比下跌0.87％，较2022年同(tóng)期增加(jiā)2.90％，依然高(gāo)于4100万头的正常产能调(diào)控目标（约(yuē)为105.00％）。此外(wài)据(jù)第三方机构数据，国内能(néng)繁母猪存(cún)栏自2022年11月开(kāi)始(shǐ)下滑，已经(jīng)连续5个月下滑(huá)，累计下降幅度为5.33％。其中，3月环(huán)比下降1.95％，较2022年同(tóng)期增加2.96％。“从不同口径(jìng)的统计数据可(kě)以(yǐ)看出，生猪(zhū)产(chǎn)能有继续回调走势，但截至3月降幅均有限。综合来看，当下产(chǎn)能基础依(yī)旧稳固，生猪供(gōng)应充盈，并没有(yǒu)出现能够驱动周期(qī)上(shàng)行趋势(shì)的(de)力量(liàng)。”

　　展望5月猪价(jià)，在尉秀(xiù)看(kàn)来，伴(bàn)随着猪价(jià)再(zài)次(cì)阶(jiē)段性(xìng)走低，二育补栏(lán)或(huò)会再次(cì)进场，带动(dòng)猪价(jià)走高；但今年二次育肥(féi)进(jìn)出场节奏切换加(jiā)快，需关(guān)注进出(chū)场节奏(zòu)对猪(zhū)价的带动。此外受(shòu)冬季猪病等影响(xiǎng)，今年2-3月有比较明(míng)显的小体重(zhòng)猪急(jí)抛，出(chū)栏量的提前(qián)透(tòu)支将在6月前后显现，对期货LH2307盘面(miàn)的利多影(yǐng)响(xiǎng)或(huò)许(xǔ)在5月(yuè)份有体现。总的来看，5月猪价(jià)价格重(zhòng)心或高于4月(yuè)，建(jiàn)议继续重(zhòng)点关注二次育肥、冻品入库(kù)及收储(chǔ)带来的情绪面影响。

　　方正(zhèng)中期饲料养殖(zhí)板(bǎn)块研究员(yuán)宋从志认(rèn)为(wèi)，短(duǎn)期(qī)来看，当前生(shēng)猪整体屠宰量仍维持高(gāo)位，并高于(yú)去年同期水平，出栏(lán)体(tǐ)重(zhòng)虽有连(lián)续回(huí)落，但(dàn)绝对体重仍(réng)在120kg以(yǐ)上(shàng)，反映(yìng)上(shàng)游大猪仍(réng)在(zài)释(shì)放之(zhī)中，二育增加导致大猪仍有阶段性(xìng)出栏压力。尤其去年6月份(fèn)以来能繁母猪环比(bǐ)增加带来(lái)的生猪出(chū)栏在5月(yuè)份可能继续保持惯性增(zēng)涨。但今年二季(jì)度开始生猪市场将逐步过度至季节性(xìng)旺季，因(yīn)此生猪(zhū)近端现(xiàn)货价格大概率已在慢(màn)慢接近(jìn)底(dǐ)部。

　　中长期来(lái)看，尉(wèi)秀(xiù)表示(shì)，下(xià)半年是生猪需求的(de)旺季，叠加能(néng)繁(fán)母猪的调减(jiǎn)在下半年会有一(yī)定程(chéng)度的体现，价格(gé)重心或(huò)高于上半年(nián)，2023年全年猪价(jià)的(de)高点有望在(zài)下半年形(xíng)成。

　　“我们(men)认(rèn)为，上半年生猪供应压力最大的时间点(diǎn)有(yǒu)望逐步过去，叠(dié)加经济复苏、非瘟带来仔猪存(cún)栏(lán)的损失以及猪肉收(shōu)储，消费端恢复后下方现货价格(gé)空间有限(xiàn)并(bìng)有(yǒu)望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润(rùn)偏高，能(néng)繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望(wàng)逐步(bù)增(zēng)加，全年(nián)猪价重(zhòng)心(xīn)仍将低于2022年(nián)，交易节奏的把握将(jiāng)更为关键。”徐(xú)盛建议，长期投资者可以在养(yǎng)猪(zhū)成本一带逐步(bù)择(zé)机(jī)入场买入生猪2307合约，另外等(děng)反弹后(hòu)逢高空2309合约。

　　宋从(cóng)志表示，当前(qián)生猪期货2305合(hé)约期现(xiàn)已在逐步回归，2307及2309合约对2305旺季(jì)升水扩大，由于(yú)生猪期价目前整体估值不高，后续在收储(chǔ)加持下(xià)，期(qī)价(jià)存(cún)在继续往上修复(fù)的(de)空间。建议投资者(zhě)在交(jiāo)易上(shàng)可(kě)从单边转为观(guān)望，边际上警惕饲料养(yǎng)殖板块(kuài)集体(tǐ)估值下移(yí)带来的系统(tǒng)性风险(xiǎn)。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污