关注二：本次存款利率下调带来哪(nǎ)些(xiē)影响(xiǎng)？

　　4月28日中央政(zhèng)治(zhì)局会议强调，要有效防范化解(jiě)重(zhòng)点领域风险，统筹做好(hǎo)中小银行、保险(xiǎn)和信托机构改革(gé)化(huà)险(xiǎn)工(gōng)作。一锤(chuí)定音之下，本(běn)次(cì)调降利率也被认为维护金(jīn)融稳定的一大举措。

　　呵护动作具体体现在哪(nǎ)些方面？招商基金李湛认为，本次调降通知主要释放(fàng)了两(liǎng)大信(xìn)号，一是减轻银行息差压力(lì)。本次下调将引导银(yín)行的对(duì)公活期成(chéng)本(běn)下(xià)降，存款(kuǎn)降价叠加资(zī)产(chǎn)端让(ràng)利(lì)压力趋缓，银行息差、盈(yíng)利将合(hé)理(lǐ)修复，有利于增强银(yín)行内生资本补充能力；二是(shì)减少企业及居民的(de)短(duǎn)期存款意愿(yuàn)、促(cù)进企(qǐ)业投(tóu)资、居民消费。

　　粤开证(zhèng)券首席经(jīng)济学家(jiā)罗志恒的观点是，调降协定存(cún)款和通知存(cún)款的(de)利(lì)率上限，主要目的是规范银行业存款(kuǎn)定价秩序，减少存款定价的无序竞(jìng)争，合力压降银行负债成本。当前银行净(jìng)利(lì)差空间较小，压降负(fù)债端成本，有助(zhù)于(yú)改(gǎi)善银(yín)行(xíng)盈利、补(bǔ)充净资(zī)本、降低金融风险。此外，银(yín)行(xíng)负债端成本(běn)下(xià)降，也为资(zī)产端的贷款利率下(xià)调、降低实体经济(jì)融资成本进一步打开空间。

　　国(guó)泰(tài)君安宏观首席分析师董(dǒng)琦(qí)也认为(wèi)，存款利率调(diào)降，既(jì)有(yǒu)助于缓解商(shāng)业银(yín)行净(jìng)息差收窄趋(qū)势，特别是中小行高息揽储的成本压力，又有利于引导(dǎo)超(菠萝蜜切开没熟怎么补救，菠萝蜜切开没熟怎么补救chāo)额(é)储蓄向消费(fèi)投资(zī)转(zhuǎn)化，符合“不搞大(dà)水漫灌”、“盘活(huó)存量(liàng)资金”的(de)定位。

　　招商证券银行团队同样提(tí)到，新规对于规范协定存款定(dìng)价(jià)秩序(xù)作(zuò)用较大，减少存款定价(jià)的无序竞争，合力压(yā)降银(yín)行(xíng)负(fù)债成本(běn)。该团队预计，协定存款等规模(mó)20-30万(wàn)亿，占总存款(kuǎn)比例10％左右，由此来看(kàn)，新规将降低银行(xíng)总存款付息率(lǜ)2BP左右(yòu)。

　　对于(yú)股债市(shì)场(chǎng)的影(yǐng)响方面，民生(shēng)证券宏观团队表示，现实(shí)中，存款(kuǎn)利率下调(diào)有助于压低全(quán)社会利率水平(píng)，利好债券；同(tóng)时股票(piào)市场中，对流动性敏感的股票也(yě)将(jiāng)因此受益。

　　川财证券首席经(jīng)济学家陈雳(lì)则表(biǎo)示，在当(dāng)前整个经(jīng)济(jì)复苏的大背景下(xià)，进一步释(shì)放市场流动(dòng)性、活跃消费是一个重要的、阶段性(xìng)目标，存款(kuǎn)降息(xī)调节(jié)，对(duì)促销费无疑(yí)有一定的引(yǐn)导(dǎo)作用。

　　关注三：压降(jiàng)银(yín)行存款成(chéng)本是否大势所趋？

　　2022年四季度货币政策执行报告以(yǐ)及(jí)2023年一季度货政例会均(jūn)表明，当前货币(bì)政(zhèng)策基调未变，“精准有力菠萝蜜切开没熟怎么补救，菠萝蜜切开没熟怎么补救”仍(réng)是第一要求，而在(zài)此(cǐ)基础上也强调“着力(lì)支持扩(kuò)大内需(xū)，为实体(tǐ)经济提供(gōng)更有力支持(chí)”。从本(běn)次降息释放(fàng)的信号来看(kàn)，是(shì)否意味着货币政策进一步(bù)宽松？

　　对此(cǐ)，招商基金(jīn)李(lǐ)湛的看法(fǎ)是，货币政策充裕(yù)延续，但(dàn)解读(dú)为边际再宽松为时尚早。“本(běn)次调降(jiàng)意味(wèi)着当(dāng)前长端利率仍有下行空(kōng)间，但这一调降是针对银行协定(dìng)存款及通知(zhī)存(cún)款利率(lǜ)自律上限，而非(fēi)直(zhí)接调降挂牌存款(kuǎn)利(lì)率，存(cún)款利率下调并不等于政(zhèng)策利率就(jiù)必须(xū)进行对(duì)等下调，市场不应视为(wèi)降息的确(què)定性(xìng)信号。”李(lǐ)湛称(chēng)。

　　在“精准有力”的货币政(zhèng)策(cè)之下，也有多方观点(diǎn)提到，压降存款成本仍是大势(shì)所趋。国泰(tài)君安董琦(qí)关注到，当(dāng)前经济修复内生动(dòng)力依然不(bù)强，外(wài)需压力(lì)没有(yǒu)完全缓(huǎn)解，货币政(zhèng)策将继(jì)续(xù)对经(jīng)济修复带来支(zhī)撑作用，未(wèi)来伴随(suí)经济修(xiū)复，利(lì)率(lǜ)水平的调降还没有结束。

　　招商证(zhèng)券银行团队的观点也不谋而合——长期来看，存款利(lì)率下行仍是(shì)大(dà)势所趋。2023年经济(jì)有所复苏，进(jìn)一步降低(dī)贷款(kuǎn)利率的(de)紧迫性不高，但银(yín)行(xíng)普遍(biàn)以量(liàng)补价(jià)，使得贷款(kuǎn)价格战激烈(liè)，贷款利率很(hěn)难上行。考虑(lǜ)到存量(liàng)贷款(kuǎn)重定价等影响，2023年银行(xíng)息差(chà)压(yā)力增(zēng)大，控(kòng)制存款成本成为当务之急。中(zhōng)小银(yín)行或有动力(lì)主动跟进下调(diào)存款利(lì)率。

　　展(zhǎn)望(wàng)未来货币政(zhèng)策的走向，上述大型(xíng)银(yín)行金融市场研究员认为，需(xū)要看到的是，目前经济处于修复性(xìng)复苏阶段，经济恢复仍需要适度货币(bì)环境支持，同时(shí)，国内经济(jì)复苏不平衡问题(tí)依然(rán)突(tū)出，要求货币政策(cè)支持精准有力(lì)。预(yù)计下半年货币政策不(bù)会出现(xiàn)急转弯，延续稳健货币政策基调(diào)，在(zài)保(bǎo)持(chí)信贷(dài)总量适(shì)度增(zēng)长(zhǎng)，市场流动性合理充裕(yù)情况下(xià)，更(gèng)加倚重结(jié)构性工具，加大实体经济薄弱(ruò)环节(jié)，重(zhòng)点新兴领域(yù)支(zhī)持，提(tí)升政策精(jīng)准质(zhì)效。

　　关注四：老百姓和(hé)企业手中(zhōng)的(de)钱(qián)会不会变(biàn)“毛”？

　　协定存款、通知存款利率自律(lǜ)上限将迎调整的同(tóng)时，有市场(chǎng)观点担心(xīn)，降(jiàng)息一方面有(yǒu)利于刺(cì)激消费以及缓和银行(xíng)经营压力，但(dàn)另一方面(miàn)老百姓、企业手(shǒu)里的存款收益(yì)缩水(shuǐ)了(le)。在(zài)评价双方博弈观点之前，不妨先厘清通知存款及(jí)协定存款两个概(gài)念的(de)定义。

　　通知和协定存(cún)款介于(yú)定活期(qī)存款之间(jiān)，利率高于活期存款，但(dàn)比定期存款(kuǎn)存取(qǔ)灵(líng)活，两(liǎng)者的共同优点是，在(zài)保持资金灵活使(shǐ)用的同时，提(tí)高利息回报。其中(zhōng)：

　　通知存款是活期存款的(de)一(yī)种，主(zhǔ)要(yào)有1天和(hé)7天(tiān)两个期限(xiàn)，支取(qǔ)时需提前1天或7天(tiān)通知银(yín)行，即可按实际(jì)存期(qī)及支取日相应币种档(dàng)次利(lì)率计付利(lì)息，个(gè)人和企业均可以办理。当前1天和7天期(qī)通知存款的基准利率分别为(wèi)0.80％和(hé)1.35％。

　　协定存款指企事业单位(wèi)在银行开立(lì)一个具有结算和协定存款(kuǎn)双(shuāng)重功能(néng)的协定(dìng)存款账户，并约定基本存(cún)款额度，由银行将协定存款账户中超过该额度的部分按(àn)协定存款利率单独计息的一种存款方式。协定存款性(xìng)质介于活(huó)期和定期存(cún)款之(zhī)间，只面向企业(yè)办(bàn)理，期限(xiàn)最长为1年。当前，协定存(cún)款的基(jī)准利(lì)率为1.15％。

　　协定存款(kuǎn)属于对公业务，通知(zhī)存款(kuǎn)既(jì)有(yǒu)对公(gōng)业务，也有个人业务，但都有一(yī)定的存款门(mén)槛。基于此，粤开(kāi)证券首(shǒu)席经济(jì)学家罗志(zhì)恒提出的(de)观(guān)点是，总体来看，协定存款和通知(zhī)存款(kuǎn)基本上以对公活(huó)期存款为主，对一般老百(bǎi)姓的影响(xiǎng)不大。对于企(qǐ)业来说，会有(yǒu)一定(dìng)的利息损失，但若存贷款利率都能有所下调，也有(yǒu)助于刺激企(qǐ)业投资(zī)并降低融(róng)资成本。

　　此(cǐ)外记(jì)者也注意到(dào)，央行最新数据显示(shì)，4月份人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元，其中，住户存款减(jiǎn)少(shǎo)1.2万亿(yì)元，非金融企业存款减少1408亿(yì)元。进一(yī)步来看(kàn)，存(cún)款利率调降是(shì)否会刺激超(chāo)额储蓄流出？

　　国泰君(jūn)安(ān)董琦表示，这一传导过程并非一蹴(cù)而(ér)就，且需要总量政策(cè)继(jì)续支(zhī)撑。经济当前依(yī)然(rán)需要休养生(shēng)息，特别(bié)是在前期服务业修(xiū)复后，与制造业产生(shēng)循环，带(dài)动收(shōu)入预期(qī)改善(shàn)，最终(zhōng)才(cái)会带(dài)动居(jū)民(mín)与企(qǐ)业储蓄流出。

　　长远来看，招商基(jī)金李湛(zhàn)的建议是，应辩证看待本次降息(xī)。疫情以(yǐ)来(lái)，企业及居民形成了一(yī)定规模的超额储蓄，降息可以(yǐ)降(jiàng)低企业、居民(mín)的(de)储(chǔ)蓄意(yì)愿，引(yǐn)导企业加(jiā)大(dà)投资、居(jū)民增加消费，促进经济(jì)复苏。“只有经济复苏斜率提(tí)升，企业、居(jū)民(mín)对后续(xù)的收入信心才会回升，进而形成储蓄转化(huà)为投资、消费，再(zài)形成增厚企业、居民收入的良性循(xún)环。”李湛表示。

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