北(běi)京时(shí)间5月6日(rì)晚(wǎn)，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年(nián)度股(gǔ)东大会。公司董事长93岁的(de)沃伦(lún)·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗(shī)糖果(guǒ)，一(yī)边回答(dá)了(le)来自(zì)全(quán)球投资(zī)者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度和(hé)投资者分享(xiǎng)了(le)投(tóu)资、成功以及长寿的秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新能源、美国(guó)银行(xíng)危机(jī)、苹果以(yǐ)及(jí)公(gōng)司“接班(bān)人”等热(rè)点(diǎn)话题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股(gǔ)东会(huì)上表(biǎo)示，他(tā)和芒格依(yī)然高度看好(hǎo)苹果公司。“如果让消(xiāo)费者选(xuǎn)择，是放弃第二台(tái)车，还是放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多数人(rén)会放弃(qì)第二辆(liàng)车。这是(shì)消(xiāo)费(fèi)者行为(wèi)对苹果公司带(dài)来的(de)机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积(jī)电在(zài)产业链中的重要(yào)位置。巴菲特(tè)认为，“目(mù)前没(méi)有(yǒu)一(yī)家(jiā)公司可以与台积电(diàn)相比拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的(de)领导地(dì)位(wèi)。”

　　为(wèi)了让读者(zhě)能够在第一时间(jiān)获取本(běn)次股东会(huì)最新观点，筛选出40条核心(xīn)精华(huá)内容，以(yǐ)飨读者(zhě)。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希(xī)尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个(gè)分成(chéng)三个阶段的交易，第一(yī)个阶段价格很(hěn)好，第二个阶段(duàn)由于(yú)他们(men)去年优异的(de)业绩对卖家很有利(lì)。

　　自(zì)从我(wǒ)们(men)在(zài) 2017 年(nián)购买了Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以来，这部分(fēn)股份已(yǐ)进行了(le)“股权”会计(jì)处理(lǐ)。2023年初(chū)，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的(de)额外权益，这将使(shǐ)我们(men)的所有权提高到80％，并导致我(wǒ)们在(zài)财(cái)务报(bào)表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资(zī)产和负(fù)债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)太合理，Pilot的选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力(lì)的(de)分销(xiāo)商(shāng)

　　巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，“沃尔玛的分(fēn)销做(zuò)的很(hěn)好，我们有很多产品供应给它，但有些产品(pǐn)很(hěn)难让人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我(wǒ)们也会(huì)把产品(pǐn)的分销渠道多元(yuán)化，我们(men)希(xī)望能(néng)够拥(yōng)有(yǒu)多个具(jù)备沃尔玛一(yī)样分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果(guǒ)虽然(rán)有101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是无限的(de)

　　再谈自(zì)身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当(dāng)前(qián)面临的问题不在于(yú)是(shì)否开新(xīn)店。我(wǒ)和查(chá)理为(wèi)了(le)把这个品牌推向全球做(zuò)过很多尝试，每次我们(men)都是(shì)在(zài)最初觉得走对了方向，但(dàn)后来发现(xiàn)还是不行。喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)有101年的历史，虽然有自(zì)己的魔力(lì)，但魔(mó)力也(yě)不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经(jīng)营难(nán)题比较多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格说，电影行业(yè)是一个（经营）非(fēi)常(cháng)困(kùn)难(nán)的行业(yè)，是（竞(jìng)争）非(fēi)常严峻的行业。“举个(gè)例(lì)子，假如疫情前(qián)有(yǒu)70％的淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀(de)业(yè)务，随着疫(yì)情的来(lái)临，客流量减(jiǎn)少了，但电影院不能减少影(yǐng)片供应，也不(bù)能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴(bào)雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投(tóu)资人提问(wèn)，伯克(kè)希尔(ěr)出售动视暴雪(xuě)股(gǔ)份是(shì)否影响(xiǎng)到了微软对其(qí)的(de)收购？对此(cǐ)，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔(ěr)所有监管要求(qiú)下应披露的事项(xiàng)都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文件里(lǐ)写(xiě)明(míng)了。至于微软，我认为(wèi)他(tā)们已经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微软与英(yīng)国有关部门积极地进行了(le)合作，但(dàn)这并不(bù)代表他们(men)最终一定会成功，这也(yě)不是愿(yuàn)意多花钱就能解决的问题。我还不清楚(chǔ)最终(zhōng)结果会(huì)如(rú)何(hé)，但即(jí)使(shǐ)这笔收(shōu)购最终没有(yǒu)成功，也(yě)不代表微软或动视暴雪有(yǒu)任何(hé)的缺陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司(sī)，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比(bǐ)已超(chāo)过了能源业务(wù)

　　在(zài)股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特高度肯定了(le)苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司(sī)在(zài)我(wǒ)们仓位中的占比超过了能(néng)源业(yè)务。虽然我们持(chí)有(yǒu)苹果的(de)股(gǔ)份占(zhàn)比不(bù)高(gāo)，但每年的权重都在增加。我不(bù)懂(dǒng)手机，但我能看明(míng)白消费者的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还(hái)是(shì)放(fàng)弃买(mǎi)汽车，我想很(hěn)多(duō)人(rén)会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势(shì)会如何发展，但我(wǒ)们知道什么是正确的(de)价格(gé)，我们(men)可以在消(xiāo)费者行为方(fāng)面做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能会选择(zé)放(fàng)弃买(mǎi)车

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯克希(xī)尔(ěr)组合的35％表示(shì)担忧，认(rèn)为这(zhè)已经(jīng)接近了危险范(fàn)围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲(fēi)特肯定(dìng)地表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常(cháng)有(yǒu)机会的。“铁路、能源(yuán)和喜(xǐ)诗糖果等都(dōu)是生意，而苹(píng)果(guǒ)的(de)商业(yè)模式更(gèng)好。消费者花钱的时候都有(yǒu)自(zì)己(jǐ)的喜好，有(yǒu)些(xiē)人会花1500美元买一(yī)部(bù)手机，同样(yàng)，也有人花(huā)3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认为(wèi)，如果他们(men)要(yào)么放弃第二辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃(qì)第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台积电拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一个(gè)季度内快速买入卖出台积电的原因。在问答环(huán)节，巴菲(fēi)特(tè)对此进行(xíng)了说明(míng)，在他看来(lái)台积电(diàn)是世界范围(wéi)内管(guǎn)理最完善且(qiě)最重要的公司之一，即使(shǐ)是5至20年后也不(bù)会变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估过，尽(jǐn)管很多人想要(yào)提高美(měi)国的芯片产能，但我认为，它(tā)只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家(jiā)子公(gōng)司参与了亚利桑(sāng)那州(zhōu)的部分芯片工作，但至少在(zài)我看(kàn)来，目前(qián)我们没有一家公司(sī)可以与台积电(diàn)比拟，这家(jiā)公司(sī)拥(yōng)有(yǒu)非凡的(de)领导地位。何况(kuàng)它们(men)还拥有一(yī)位91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高(gāo)估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问(wèn)巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克(kè)高估(gū)了自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是(shì)的(de)，我认为埃隆·马斯(sī)克(kè)高估(gū)了自己，但他(tā)很(hěn)有才(cái)华。所以，他高估了一个不需要高估(gū)就(jiù)能成为天才(cái)的人。他真的很(hěn)聪明，我(wǒ)想他的智(zhì)商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢(huān)接受不可能的目标。我们的不同之处在(zài)于(yú)，我想要的不(bù)多，我在(zài)寻找简单、确定性高的工作，我不想要(yào)那么多的(de)失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的问(wèn)题。我喜欢我现在的生活方式，我(wǒ)不喜欢和他在一(yī)起，他也(yě)不喜欢(huān)和我在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂(chǎng)商(shāng)，巴菲特表示，“很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时间内(nèi)，我和查理都觉得，汽车行业太艰难(nán)了。例(lì)如福特汽(qì)车(chē)公(gōng)司，曾经(jīng)亨利·福特看(kàn)起(qǐ)来拥有整(zhěng)个世(shì)界，但20年后(hòu)，他(tā)们(men)正(zhèng)在赔钱(qián)。前几天，我读了通用汽车公淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀司(sī)1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个(gè)经销商，而(ér)当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在(zài)美(měi)国有3.3亿人(rén)，所(suǒ)有汽车品牌(pái)只有18000左右(yòu)个(gè)经(jīng)销(xiāo)商。此外，美国(guó)的汽车公(gōng)司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并(bìng)非(fēi)如此(cǐ)，法拉利就处于一个(gè)特殊的位(wèi)置。虽然我们觉(jué)得，汽车不是(shì)一个(gè)吸引(yǐn)人的(de)行(xíng)业，但电动汽车即(jí)将大获成功。现在(zài)它带来了巨大的成(chéng)本和巨(jù)大的风险，但(dàn)我不(bù)喜欢(huān)巨(jù)大的资金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能(néng)持怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智(zhì)能的问题时，芒(máng)格(gé)表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看(kàn)一看，会(huì)发现自动化操作程度非常高，但我还是(shì)觉得用(yòng)人可能更好(hǎo)，因(yīn)为人工智能(néng)并不(bù)能取代很多领域(yù)的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能虽然可以做一(yī)些令人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微(wēi)软的产品(pǐn)，但这类产品仍不完(wán)善，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是(shì)好的，但很多事情是不能(néng)掌控的。人(rén)工智能可(kě)以(yǐ)改变全世界，但它并(bìng)不能(néng)改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会(huì)在降低，

　　但总(zǒng)会(huì)有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取(qǔ)超(chāo)额收益的机会在相(xiāng)对降低，但这并不代表没有(yǒu)投资(zī)机会。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工业、飞(fēi)机以及(jí)能源(yuán)等领域都有(yǒu)新(xīn)的(de)改变(biàn)，新(xīn)的事(shì)物永远在不断出现，而(ér)且会(huì)取代一些原有的技术(shù)，因(yīn)此，在这(zhè)其中会存在(zài)很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希(xī)尔在(zài)新能(néng)源方面

　　做了很(hěn)多投入，但还(hái)远(yuǎn)远不(bù)够

　　针对新(xīn)能源前景，巴(bā)菲特(tè)说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源这家公司，就是希望能(néng)够帮助解决一些环境(jìng)方面的问题。从传统(tǒng)能源向新能(néng)源的转变(biàn)，我们在这个方面做了非常多(duō)的投(tóu)入。不过(guò)，现在(zài)做的还(hái)远远不够。”更多精(jīng)彩观点请关注证(zhèng)券市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事(shì)长格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正在经(jīng)历能源(yuán)行业的变革，全球都是(shì)如此，我们有3家美国的公共事业(yè)公司，我们希望能够在全国的每(měi)一个州制(zhì)定(dìng)不同(tóng)的计(jì)划，然后(hòu)将这(zhè)些计(jì)划进行(xíng)整合。我们也将我们的目标进行了同步规划，我们希望2030年(nián)的碳足迹(jì)与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这是(shì)我(wǒ)们在公共事(shì)业方面希望能够取得(dé)的成(chéng)绩，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关(guān)于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅谷银行破产事件会带来怎样的(de)经(jīng)济后(hòu)果时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性的(de)，即使联邦存款(kuǎn)保险公司的(de)限额是25万美元，这是(shì)法令(lìng)的规定，但这不(bù)是美(měi)国的行为方式，就(jiù)像他(tā)们不(bù)会让债务上限(xiàn)导致世界陷入(rù)混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开(kāi)向(xiàng)美国公(gōng)众解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这(zhè)次事件引发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感到(dào)担忧(yōu)，

　　这(zhè)是(shì)不应该发生的(de)

　　巴菲特说(shuō)，“银行业(yè)一直(zhí)以来的情况都非常(cháng)相似(shì)，恐惧总是(shì)会传(chuán)染(rǎn)的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤(jǐ)兑(duì)而失去了工作(zuò)。不(bù)过，这些年来，银行系(xì)统发生了很(hěn)大变化。二战(zhàn)后的那一年，有多(duō)达2000家银行倒(dào)闭，也是(shì)在那时，我(wǒ)们做了一件(jiàn)非常明(míng)智(zhì)的事情，就是(shì)成立联邦(bāng)存款保险公司(sī)。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍（对银(yín)行挤(jǐ)兑(duì)）感(gǎn)到担忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储(chǔ)多次修(xiū)改(gǎi)规则(zé)

　　导致银行系(xì)统(tǒng)风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予了制定(dìng)保证金要求(qiú)的责任。他(tā)们改(gǎi)变了很多次保(bǎo)证金要(yào)求，因为我(wǒ)们都知道，借了很多钱(qián)的(de)人会(huì)给(gěi)银行系(xì)统(tǒng)带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决(jué)不(bù)了财政问题(tí)

　　由于美联储(chǔ)投放的天量流动(dòng)性(xìng)，引发了严重(zhòng)的通货膨(péng)胀，市场(chǎng)普(pǔ)遍在批评美联储失职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题不在美(měi)联储，“他们无法解决财政问题，他们正在履行其职能。现金也不是(shì)垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐(lè)观，他(tā)表示(shì)，我们在第二(èr)次(cì)世界大(dà)战(zhàn)中付出了(le)代价。我们(men)每(měi)个人，包括学校的孩子和(hé)其他人(rén)，也包括我自己(jǐ)。我们购买了(le)最初所谓(wèi)的战争债券、国防债(zhài)券和(hé)储蓄债券等等。如果不停(tíng)印(yìn)钞票，我无法(fǎ)预计宏观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新发明(míng)，但(dàn)要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有各种各样的新发明(míng)，但(dàn)它(tā)需要有(yǒu)旧的(de)价值观。我们不(bù)知道会发(fā)生什(shén)么，因为在目(mù)前的情况下，可(kě)能会发(fā)生很(hěn)多(duō)事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些(xiē)制造问(wèn)题(tí)的人。如(rú)果他(tā)们承担(dān)了不(bù)该承担的风险，如果你要(yào)改(gǎi)变人们(men)未来的行为方式，风险(xiǎn)就必(bì)须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行(xíng)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“如果你遵(zūn)循健(jiàn)全(quán)的银行投资方法，不(bù)做(zuò)别人做的一些风险性事(shì)情(qíng)，银行可能是(shì)一个(gè)非常不错的投(tóu)资(zī)。最初在(zài)1969年，查理(lǐ)和我以(yǐ)1900万美元投资(zī)了一家银行。如果(guǒ)1970年(nián)的《银行控股(gǔ)公司(sī)修正法案(àn)》没有(yǒu)通过，我们最(zuì)终可能会拥有许多银行，而不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失去信心，

　　这不会(huì)是一(yī)个好(hǎo)现象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备货(huò)币，我看不到任何其(qí)他货币能够(gòu)取代它。我觉得没人能(néng)理(lǐ)解(jiě)现在的情况，只有鲍(bào)威尔（美联(lián)储主(zhǔ)席）可能比(bǐ)我们更清楚，但(dàn)是他也(yě)不能(néng)完全控制我们的财政(zhèng)政策。当疫情(qíng)发生(shēng)的时候(hòu)，并没(méi)有(yǒu)人知道需要印多少数(shù)额的货币(bì)才能解(jiě)决问题，而直到它(tā)失控。人们会(huì)对货(huò)币失去信心，他们的行为方式可能(néng)会(huì)完全不同。我(wǒ)们无法预测，但我们知道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保(bǎo)险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽(suī)然有很多(duō)上市公司涉(shè)及保险业务，但没有一家是(shì)自己愿意(yì)去投(tóu)的。虽然有人诟病(bìng)盖(gài)可保险已经是一家技(jì)术公(gōng)司，但在我(wǒ)们看来，其(qí)依然是一家(jiā)保险(xiǎn)公司(sī)。他(tā)同(tóng)时解释，盖可(kě)在(zài)技术方面需要做的(de)工作(zuò)要比想(xiǎng)象(xiàng)的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公(gōng)司，盖可第一季(jì)度业绩表现得非常(cháng)好，这背后有两个原因，首先是(shì)减少(shǎo)了前一年的保险(xiǎn)准备金，其次一季度(dù)还是汽车保险的旺季，此(cǐ)外在远程信息处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特(tè)别活(huó)跃(yuè)

　　在回答有投资(zī)者提出的商业地产损失情况(kuàng)有多严重(zhòng)，和伯克(kè)希(xī)尔(ěr)是否会在(zài)商业地产领域(yù)更活跃时？巴菲特(tè)表示，伯克希(xī)尔在商业地产领域从来(lái)不(bù)是特别(bié)活跃，因此(cǐ)也不会受(shòu)到不良贷款等(děng)一(yī)系列负面因素(sù)影响(xiǎng)。

　　但美国(guó)和世(shì)界很(hěn)多地方市(shì)中(zhōng)心的空洞化(huà)却是(shì)非(fēi)常严重的，它会影响很多(duō)人(rén)。建(jiàn)筑不会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买(mǎi)没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁路(lù)的重点(diǎn)是

　　以(yǐ)安全的方式(shì)恢复长期运营

　　在(zài)回(huí)答有(yǒu)投资(zī)者提出(chū)的(de)伯(bó)灵(líng)顿(dùn)北方圣太菲铁路(lù)公(gōng)司面(miàn)临的机(jī)遇和挑战时？巴菲特(tè)表示(shì)，他密切关注(zhù)这一(yī)团队的运(yùn)营指标，其中不仅有美(měi)国的铁路，而(ér)且还有(yǒu)加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因(yīn)为疫(yì)情确实经历了一段(duàn)困难时(shí)间，但(dàn)好在我们走出疫(yì)情和供(gōng)应(yīng)方面(miàn)的挑战，不过还面(miàn)临劳工(gōng)问题和(hé)其(qí)他(tā)一些问题。我们的团队优先(xiān)考虑的是恢复铁(tiě)路的长期运营，而不(bù)是短期(qī)专注于在(zài)20年内达到某(mǒu)一(yī)运(yùn)营指标，要长(zhǎng)期为客户(hù)提供可(kě)持续的(de)优(yōu)质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没有一次(cì)情绪(xù)化投资(zī)决定(dìng)

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投资决定时，巴(bā)菲特(tè)表示：“虽然在生活(huó)中谁都不想成为一个没(méi)有感情(qíng)的人，但(dàn)肯定想(xiǎng)在(zài)做投资或商(shāng)业(yè)决定时成为一(yī)个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造(zào)了(le)

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们(men)拥有更(gèng)多的企业，企业赚(zhuàn)更多的(de)钱(qián)，作(zuò)为股东的份额，作为(wèi)伯克(kè)希尔的所有者，每年都在增加，而投资者不(bù)需要花任何钱(qián)。我们投资(zī)并创造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿(yì)美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会是非常有限(xiàn)的

　　关(guān)于是否对持有(yǒu)的超过1000亿(yì)美元的现(xiàn)金(jīn)充满信(xìn)心？巴(bā)菲特回答道，为什么(me)要派(pài)发(fā)现金？我(wǒ)们感兴(xīng)趣的(de)、真正想做的是收购(gòu)伟大的企业(yè)。我(wǒ)们可以做到(dào)以(yǐ)500亿或750亿美元的(de)价格，收购一家价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的情(qíng)况下(xià)，没有人能像我们(men)一样达成交易。2008年我收购了(le)一大堆公司，这种事情会再(zài)次发生(shēng)。但问题是(shì)，我们收(shōu)购的机(jī)会是非常有限的，所以当一家好公(gōng)司面临(lín)被(bèi)卖掉(diào)的时候(hòu)，我们需要(yào)足(zú)够的资金。但我们的股(gǔ)东(dōng)可能(néng)会把(bǎ)股票卖得太便宜(yí)，而且无法做什么让(ràng)股(gǔ)价稳步上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们正在(zài)用(yòng)我们所拥(yōng)有的东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公司(sī)如何在短期利润和长期防御(yù)能力之间(jiān)做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度(dù)预算是(shì)否达标，我们感兴趣(qù)的(de)是，永(yǒng)远拥有一个美好的事业。好的企业不多，但(dàn)我们(men)确实找到了一些，例如，当(dāng)我们在1966年试图(tú)涉足百(bǎi)货商店业务时(shí)，我们学到的是(shì)，在(zài)奖品上做图案绘制，这可以算是(shì)一(yī)件(jiàn)愚(yú)蠢的(de)事。我们一(yī)直在试图(tú)洞悉的是消费者的行为(wèi)，我们不能洞悉企业(yè)的技术趋势，如(rú)果(guǒ)能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回(huí)应(yīng)接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于(yú)投资人关注的接班人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会(huì)继承我的工作(zuò)，当(dāng)然现在我还在位，格雷(léi)格的(de)主要价(jià)值(zhí)是可以把(bǎ)一些(xiē)事(shì)情做得更好，或者去管理(lǐ)更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩(ēn)也(yě)会给他(tā)一些好的建议，但格雷(léi)格是做出最终决(jué)定的那个人。未来(lái)我们还需要更多的优秀人(rén)才，去涉及更多的业(yè)务。如果这(zhè)些人(rén)不足够(gòu)聪明，我们是绝(jué)不会让他们接替我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的(de)优(yōu)秀在于(yú)从(cóng)不会(huì)频繁更(gèng)换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有(yǒu)很多很优秀的(de)经理人(rén)，相(xiāng)对其(qí)他大(dà)型公司，伯克希尔(ěr)之所以能够做的(de)更(gèng)好原因之一(yī)，是从(cóng)不(bù)会频繁更(gèng)换经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可(kě)取代

　　沃(wò)伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球(qiú)选出的(de)十(shí)大(dà)最(zuì)佳保险(xiǎn)经理人之一，他的地位无可取(qǔ)代(dài)。阿吉(jí)特从(cóng)不会去尝(cháng)试改变一个体(tǐ)系，而总是(shì)会去改(gǎi)善一个体系(xì)。我(wǒ)很(hěn)享受与他交流，以前(qián)我们每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上独一(yī)无(wú)二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透(tòu)露到访日(rì)本五大商(shāng)社(shè)

　　是(shì)为“接班(bān)人”铺路(lù)

　　巴(bā)菲特谈到了为何到访日(rì)本，并参观五大商社。“我去(qù)那里(lǐ)的部(bù)分(fēn)原因，是(shì)为了把格雷格介(jiè)绍(shào)给那些生意(yì)伙(huǒ)伴。至于那些企(qǐ)业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们(men)确实希望和（那些(xiē)企业(yè)）有长期合作的机会(huì)。它们是一些令(lìng)人难以置信的(de)投资机会，一直是(shì)非(fēi)常好的投资机会。我(wǒ)很喜(xǐ)欢(huān)这些公司的(de)文(wén)化和(hé)历史。我(wǒ)们对五大商(shāng)社的两(liǎng)天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百(bǎi)年后的(de)伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社(shè)会(huì)带(dài)来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴(bā)菲特提(tí)出(chū)了一百年后伯(bó)克希尔(ěr)的发(fā)展愿景，他说，希望这(zhè)家公司仍(réng)能被股东们眷(juàn)顾，并且为社会带来(lái)幸福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的书时至今(jīn)日依然畅(chàng)销且屹立(lì)不(bù)倒一样，成为(wèi)其(qí)他(tā)人(rén)的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资(zī)本(běn)

　　仍会比大(dà)部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“伯克希尔被(bèi)认为(wèi)是一个国家的(de)资产而非负(fù)债，以往记录已(yǐ)经说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资(zī)本还是(shì)会比(bǐ)大部(bù)分公司都要多，也仍然可以在国家的经济中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格继任后，他仍会做出与现在(zài)相同的股票回(huí)购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)补充(chōng)道：“沃伦和查(chá)理定下了非常优秀(xiù)的回购计划框架，我会(huì)继续沿用，因为股票回(huí)购将同时对股东和(hé)公司自身的运营产生益处，如果资本足够且股票很有吸引力(lì)，那(nà)么为什么不通过回购来(lái)提升单(dān)股内在价值(zhí)呢？因此(cǐ)当时(shí)机来(lái)临，我(wǒ)们会(huì)成(chéng)为(wèi)活跃(yuè)的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生(shēng)教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己(jǐ)写讣(fù)告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关(guān)于遗产(chǎn)规划的(de)问题(tí)时(shí)，巴菲特说(shuō)，在伯克(kè)希尔(ěr)，只要把某几只股票拿好就(jiù)行，但这(zhè)并不适(shì)合所有人(rén)。如果你想要(yào)你(nǐ)的孩(hái)子拥有某种价(jià)值(zhí)观，重(zhòng)要的(de)是(shì)：你要践(jiàn)行这样的价值观，并和他(tā)们谈论这个价值观，从他们出生(shēng)起，他们就在(zài)学习(xí)你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清(qīng)楚如何度过这一生，你可以写一(yī)下(xià)讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产规划分配(pèi)上都存在各(gè)自(zì)的问题。我年事已高，可我(wǒ)并没有(yǒu)签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解以及(jí)他们的建议(yì)。这件(jiàn)事(shì)情对于孩子(zi)而言，在(zài)20岁和60岁的不同(tóng)时期来(lái)做(zuò)，效果是(shì)不一(yī)样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人完全不向他们(men)的孩子透露(lù)任(rèn)何遗嘱(zhǔ)有关(guān)的(de)事情(qíng)，而有(yǒu)些(xiē)人(rén)则用(yòng)遗嘱去绑(bǎng)架(jià)孩子(zi)的成(chéng)长。当过(guò)早地向孩(hái)子(zi)宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的(de)成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上(shàng)的内容——这在(zài)以(yǐ)后(hòu)会很难(nán)更改(gǎi)，我认为这是家长犯下(xià)的一个巨大(dà)错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格(gé)说，“成功很(hěn)简单，比如花(huā)钱(qián)要量入为出，花(huā)的钱要比赚的钱少；避免(miǎn)身边有能量的人和(hé)活动；要活到老(lǎo)学到老，要学会(huì)感恩。如果你(nǐ)能做(zuò)到这(zhè)一切(qiè)，那你一定会成(chéng)功。如(rú)果做(zuò)不(bù)到(dào)，成功就(jiù)需要更多的运气(qì)，当然，你一定不要把(bǎ)自己的命运(yùn)都押宝(bǎo)在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡(fán)尔赛”？和自(zì)己喜(xǐ)欢(huān)的(de)人(rén)一(yī)起(qǐ)工作，业(yè)务(wù)中(zhōng)没有(yǒu)困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们(men)的业务(wù)中没有困难，我们(men)都(dōu)非常热爱自(zì)己的(de)事业。每天早上起床时，我都感觉非常(cháng)棒(bàng)。和一群我喜欢的人一(yī)起工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而(ér)且(qiě)我上(shàng)班通勤也只需要(yào)约(yuē)5分钟(zhōng)的路程，这(zhè)是非常理想的工作环(huán)境，没(méi)有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马逊的排(pái)名

　　股东大(dà)会上，巴菲特再度提起本·格雷厄(è)姆在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书中(zhōng)写下一些非(fēi)常有说服力的(de)话，告诉我我在过去8、9年(nián)间(jiān)所从事和热爱(ài)的工作都是错误的。我看(kàn)了这本书(shū)（注：即《聪(cōng)明的(de)投资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的想法是否正(zhèng)确(què)，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看看这(zhè)本(běn)书的(de)排名(míng)，它(tā)一直在(zài)畅销榜上排在(zài)差(chà)不(bù)多(duō)第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本(běn)书在其领域里具有这样持续的(de)地(dì)位？”

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