在华尔街(jiē)经济学家(jiā)和央行(xíng)官员争论(lùn)美(měi)国经(jīng)济是否(fǒu)以及(jí)何时(shí)会(huì)陷入衰退(谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里tuì)之际，大型基金经理们并(bìng)没有(yǒu)坐(zuò)等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越多的专业选(xuǎn)股人士(shì)将(jiāng)资金(jīn)从(cóng)银行等对经(jīng)济敏感的股票(piào)中撤出，转(zhuǎn)而投(tóu)资公用事业和基本(běn)消费品等在经济(jì)低迷(mí)时(shí)期被视为(wèi)具(jù)有弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和(hé)做空的对冲基金已(yǐ)将其周(zhōu)期性股票与防御性股票的比例降至至少(shǎo)2012年以(yǐ)来的最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。对于只做多的基金经理来(lái)说(shuō)，他们(men)对周期性公司(这些公(gōng)司的命运取决于商业周期的起伏(fú))的(de)相对敞口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主动(dòng)投资领域(yù)的(de)悲观情绪仍(réng)在(zài)加剧，尽管美股从(cóng)去年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师(shī)表(biǎo)示，主(zhǔ)动(dòng)选股者(zhě)“为2009年式的衰退(tuì)做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股(gǔ)相对(duì)防御(yù)股的(de)比例降至近10年低点

　　最(zuì)近对(duì)防御股的偏好与去年不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓(màn)延，主动型基(jī)金紧紧抓(zhuā)住周(zhōu)期股(gǔ)。这(zhè)一立场(chǎng)表明(míng)，人们(men)相信美联储有能力通过积(jī)极(jí)的抗通胀行动(dòng)实现(xiàn)软(ruǎn)着陆(lù)。现(xiàn)在，这种乐(lè)观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数据进(jìn)一步(bù)证明，专业人士(shì)持续看空(kōng)股(gǔ)市。在美国银行4月份对基(jī)金经理的最新(xīn)调查中，现金持有量(liàng)保持在较高水平，相对于股票(piào)，债券比2009年以来的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合(hé)伙(huǒ)人John Flood上周(zhōu)表示，在(zài)市场(chǎng)开始逃离时，只做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股者的(de)谨慎态度与基于图表信号配置资(zī)产的(de)计(jì)算机驱动策(cè)略形成了鲜明对(duì)比(bǐ)。由于股市稳步上(shàng)涨和(hé)市场波动性(xìng)下降，趋(qū)势(shì)追踪基金和波动性目标(biāo)基金(jīn)等(děng)系统性资金管(guǎn)理公司近几(jǐ)个月增加了股票(piào)持(chí)有量。

　　德意志银行(x谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里íng)的投(tóu)资者仓位模型最能说明这(zhè)种(zhǒng)分(fēn)歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞(chǎng)口(kǒu)已降至一年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部(bù)分归因于那些对价格不敏感的量化投资(zī)者(zhě)，他们别(bié)无选(xuǎn)择，只能在股(gǔ)价上(shàng)涨(zhǎng)时买入股票。看空者还(hái)警(jǐng)告(gào)称(chēng)，持续数月的(de)股市(shì)反弹是不(bù)可持(chí)续的(de)。由于标普(pǔ)500指数(shù)几次突破4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺乏(fá)动(dòng)能可(kě)能会限(xiàn)制量化(huà)基金的需求。另一方(fāng)面，新一轮(lún)的抛售可能会促(cù)使量化基(jī)金改变(biàn)路线(xiàn)，并退(tuì)出股市。

　　好于预(yù)期(qī)的经(jīng)济数据(jù)和企业(yè)财报也提振股市。尽管各公(gōng)司在本财报(bào)季(jì)的业绩超出预期，但目(mù)前来看，这还不(bù)足以让美(měi)国(guó)企(qǐ)业重回增长轨道。就连(lián)美联储官员(yuán)也(yě)预测今年晚些时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不(bù)过，美国银(yín)行(xíng)的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防御措施，最终(zhōng)可(kě)能会(huì)付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性(xìng)的行(xíng)业往(wǎng)往在衰退前(qián)的6个(gè)月(yuè)内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防御(yù)性股票(piào)才开始(shǐ)大(dà)放异彩(cǎi)，尽管(guǎn)它们的领先地位通(tōng)常(cháng)会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的(de)经济(jì)学家(jiā)预计，美国(guó)经济衰退将从第(dì)三季度开(kāi)始。

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