如果要论二季度迄(qì)今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早些时候，东证指数已经率先(xiān)创下了(le)1990年8月3日以(yǐ)来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对(duì)比可以(yǐ)显示出日股今年以来的强势：东证指数(shù)年内(nèi)已累计(jì)上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的(de)涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本(běn)股(gǔ)市(shì)的(de)最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩(suō)短到二(èr)季度(dù)迄(qì)今(jīn)的短短一个半月(yuè)，日(rì)股(gǔ)的涨幅更(gèng)是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球(qiú)？对(duì)于(yú)许多国际(jì)市场的(de)投资者而言，近来提到日(rì)股的优异表现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日(rì)本市场表现出的强(qiáng)烈投资(zī)意愿(yuàn)。正是巴菲特进(jìn)一步(bù)增持了日(rì)本五大(dà)商社仓位(wèi)，令越来越(yuè)多的业内人士开(kāi)始注意到这一(yī)全球第三大(dà)经济体的巨大投(tóu)资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席(xí)主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特(tè)的(de)出现让日股变(biàn)得吸引人。巴(bā)菲特所看到(dào)的(de)（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在看到(dào)的，人们对日股的前(qián)景正感到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些(xiē)因素在推动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其(qí)实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外(wài)国(guó)投资者目前已经连续(xù)第六(liù)周成为了日(rì)本股票的净买家。在(zài)此期(qī)间，外国投资者大举涌入了(le)日股(gǔ)股票和期货(huò)市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最(zuì)大规模的(de)资金(jīn)流入(rù)之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在(zài)截至(zhì)5月(yuè)12日(rì)的最近一周(zhōu)内，海(hǎi)外(wài)交易者又净买入了价(jià)值7810亿日(rì)元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他就从未(wèi)见过(guò)外国投资者对日本如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越(yuè)多的海外投资者似乎看到了日本(běn)股(gǔ)市作为避险地(dì)的(de)“稳定性(xìng)”。日本股票给人(rén)的长期(qī)低迷印象正在(zài)减弱，持(chí)续稳(wěn)定(dìng)在(zài)1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以(yǐ)及(jí)股神(shén)巴菲特对日本五大商(shāng)社的(de)增(zēng)持，也令不少海外(wài)投(tóu)资者对(duì)投(tóu)资日本产生(shēng)了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司(sī)就(jiù)表示，近来已受(shòu)到了越(yuè)来越多(duō)平时不太关注(zhù)日(rì)本市场的海外投资者的(de)咨询。不少海外投资(zī)者(zhě)在看(kàn)到日本股(gǔ)市(shì)的涨幅(fú)超过美股后，开(kāi)始(shǐ)调(diào)查其(qí)中的原因(yīn)，他(tā)们的建仓买入又(yòu)进一步促(cù)使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得(dé)留意(yì)的现(xiàn)象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特上月公开表(biǎo)态力(lì)挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华(huá)尔街资本也(yě)已相继造访日本。这些海外(wài)资(zī)金有(yǒu)意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日元(yuán)融资押(yā)注(zhù)高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特(tè)在日本五大商社(shè)上的加大投资，也存在着在国际(jì)市场上分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴(bā)菲(fēi)特(tè)相信(xìn)美国的增长(zhǎng)潜(qián)力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股(gǔ)市的(de)回(huí)报率(lǜ)是在波动性远(yuǎn)低于美(měi)国科(kē)技股的情况下(xià)实现的。这(zhè)意(yì)味(wèi)着日本(běn)股市对美国投资(zī)者(zhě)来说应该(gāi)颇有吸引力(lì)。对美国债务(wù)上限(xiàn)的担忧可能也刺(cì)激了一些“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作(zuò)为(wèi)避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市(shì)复(fù)苏(sū)的重要标志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超配，并偏向银(yín)行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业(y现实中有和自己儿子的吗，有多少给过自己的儿子è)治(zhì)理变革

　　当(dāng)然，在(zài)海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者今(jīn)年对日(rì)本产生兴趣之前，他(tā)们此前在这(zhè)片“失(shī)落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十(shí)年虚假的曙光和(hé)令人(rén)失望(wàng)的低回报(bào)。那(nà)么这一次，即便有着避险和多元化分(fēn)散投资的需求，他们又为何(hé)铁了(le)心(xīn)一定要来日本市场？日本市(shì)场的(de)吸(xī)引力就一(yī)定远(yuǎn)超全球(qiú)其他地区吗(ma)？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下正经历的(de)一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要(yào)原(yuán)因还源于治(zhì)理标准的提高，以及企(qǐ)业部(bù)门(mén)推动向股东返还现金(jīn)。日本多年的公司(sī)治(zhì)理改革已(yǐ)开始见效，这(zhè)项(xiàng)改(gǎi)革最初由已故前首(shǒu)相安(ān)倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业(yè)的派息已大(dà)幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业(yè)宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元(yuán)）的历(lì)史最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日本公(gōng)司资产负债表上有净现金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司中约有54％的(de)公司股价低于每股账面价(jià)值，而标(biāo)普500指数成分股(gǔ)中这(zhè)一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这就(jiù)为(wèi)日本(běn)股市提供了更坚(jiān)实的底(dǐ)部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京(jīng)证券交易(yì)所为(wèi)了改(gǎi)变(biàn)股(gǔ)价跌破每股(gǔ)净资(z现实中有和自己儿子的吗，有多少给过自己的儿子ī)产——市净率(lǜ)低于(yú)1倍(bèi)的情况，还请求上市企(qǐ)业在意识(shí)到资本(běn)成本(běn)的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行动已(yǐ)开(kāi)始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出(chū)了力争“早(zǎo)日(rì)实现市(shì)净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日(rì)元的股票回(huí)购和积极压(yā)缩政(zhèng)策性(xìng)持股的方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙头(tóu)企(qǐ)业在近期(qī)公(gōng)布财报时，也均宣布(bù)了(le)新的(de)股票回购计划。不(bù)少分析师(shī)预计，到今年5月底(dǐ)，各日本(běn)上市公司的回购规模将(jiāng)进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日(rì)本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起(qǐ)许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们(men)开始看到(dào)这方面(miàn)的有(yǒu)利证据(jù)。在(zài)交易所这(zhè)些变化(huà)的推动下(xià)，许多公司正在回购(gòu)股份，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公(gōng)开(kāi)会议(yì)之前与(yǔ)股东(dōng)进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日(rì)本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在(zài)这(zhè)方面发生的事情比(bǐ)过去30年(nián)还要(yào)多”，这是(shì)股市充满活力表现的最(zuì)大(dà)单一原因(yīn)。他(tā)们对提高股本回报率有着坚定(dìng)的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济(jì)

　　最后，日本(běn)央行(xíng)目(mù)前依然(rán)宽松(sōng)的货(huò)币(bì)政策和日本相对稳健的经济基(jī)本面(miàn)，显然也(yě)对(duì)日股的表现构成了(le)提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长植(zhí)田和男上月已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货(huò)币宽松路(lù)线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还(hái)不能放心(xīn)地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年(nián)还在(zài)持续加息，并已被迫在物价与经济(jì)稳定之(zhī)间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依然处于能让海外投资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前(qián)也相对(duì)更为(wèi)稳健。日本内阁府17日(rì)公(gōng)布的现实中有和自己儿子的吗，有多少给过自己的儿子数据显示(shì)，今年前三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以(yǐ)来(lái)新(xīn)高。

　　日本国(guó)家(jiā)旅(lǚ)游(yóu)局表示，受益(yì)于中(zhōng)国放宽旅行限制(zhì)，4月商(shāng)务和休(xiū)闲外(wài)国游客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高(gāo)盛策略师在(zài)报(bào)告中指出，考虑到入(rù)境(jìng)旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计划(huà)和日本央行(xíng)持(chí)续宽(kuān)松等积极因素，日本这个世界第(dì)三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的(de)是，从经济(jì)合作与(yǔ)发展组织的经(jīng)济前景指(zhǐ)数来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯一(yī)一个超(chāo)过临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业(yè)预(yù)计利润将(jiāng)增长。以(yǐ)内需为(wèi)导向的(de)企业(yè)正受益(yì)于入境游增长的前景，而大型(xíng)银行也获得(dé)了丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认(rèn)为，日本股市今(jīn)年(nián)的涨势或将延续(xù)下去(qù)，因(yīn)盈利增长、股票回购和估(gū)值仍(réng)处于低(dī)位吸引了买(mǎi)家，巴(bā)菲(fēi)特的认可、公(gōng)司(sī)治理(lǐ)的改善均提振了(le)市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的(de)上行催(cuī)化剂。

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