在股市高点成立的主(zhǔ)动权益类定(dìng)开基金密集迎来开(kāi)放日，近三个月即(jí)将开(kāi)放的产(chǎn)品(pǐn)超3成跌破面(miàn)值(zhí)，破净(jìng)率达33％，亏损最大产(chǎn)品(pǐn)成(chéng)立满两年亏损(sǔn)43％，部分(fēn)产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多位行业(yè)内人士(shì)表(biǎo)示，主动(dòng)权益定(dìng)开基(jī)金的整体破净率与基金成立时间(jiān)、基金投资(zī)策略(lüè)，以及统计样本数量等众多(duō)因素有关(guān)。其中(zhōng)，高点成立是基金破净的重要原因。同(tóng)时，他们(men)也建议(yì)基金公(gōng)司要更(gèng)加(jiā)前(qián)瞻性布(bù)局产品，克服短期盲目(mù)规模(mó)扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利益和导向开(kāi)展产品的布局和发行(xíng)。

　　近三月(yuè)60只定(dìng)开权益(yì)基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近(jìn)日，华南(nán)一家基金公司发(fā)布公告称，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同的有关规定，公司(sī)旗下主(zhǔ)动权益一年定期开放基金最近一个(gè)开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现触发基金合同终(zhōng)止(zhǐ)的情(qíng)形，基(jī)金管理人将终止《基金(jīn)合(hé)同(tóng)》，并按照《基金合(hé)同》约定履行基金财产清(qīng)算程序(xù)，无(wú)须召开基金份额持有人大(dà)会。

　　根据(jù)公告，该只基金的基(jī)金(jīn)合同(tóng)生效后，若登记(jì)机(jī)构完成每(měi)个开放期(qī)最后一个(gè)开放日(rì)的申(shēn)购、赎(shú)回(huí)或转换业务(wù)申请确认(rèn)时，基金的(de)基金份额持有人数量不满200人(rén)或(huò)者基金资产(chǎn)净(jìng)值(zhí)低于五千万元，基金管理人在(zài)履行相关(guān)监(jiān)管报告和信(xìn)息披露程序后终止基金合同，无需召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该(gāi)只偏债(zhài)混(hùn)合型基(jī)金(jīn)管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多(duō)收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基(jī)金中(zhōng)的破净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动(dòng)权益类定(dìng)期开放基金有60只（份额合并计(jì)算(suàn)）即(jí)将迎来开放日，目前(qián)破净产品(pǐn)（统计复权净值(zhí)）为(wèi)20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率(lǜ)最(zuì)高的产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益(yì)类(lèi)定开(kāi)基金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破净(jìng)率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来(lái)看(kàn)，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究中心(xīn)高(gāo)级分析师孙桂(guì)平对此表示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对基金集(jí)中申赎影(yǐng)响，基(jī)金的投资(zī)策(cè)略(lüè)可能倾向(xiàng)于保守，权益仓(cāng)位可能会有所降低。因(yīn)此(cǐ)，在权益市(shì)场表现(xiàn)不好时(shí)，距离开放日越远(yuǎn)，整体上破净率可能有增加趋势(shì)。当然，整体破净率情(qíng)况也与基金成立时间(jiān)、基金投资策略，以及统计(jì)样本数量等众多因(yīn)素(sù)有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到(dào)期的定(dìng)开基(jī)金大多成立(lì)于(yú)2020年(nián)下(xià)半(bàn)年(nián)，高点成立(lì)是基(jī)金破(pò)净(jìng)的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的定(dìng)开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数量较(jiào)6、7月份并没(méi)有明显上涨，破净率仍较高，可能也(yě)与基(jī)金的发(fā)行节奏(zòu)存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市场高点(diǎn)避免(miǎn)盲目规(guī)模(mó)扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三月(yuè)即(jí)将迎来开放的定(dìng)期(qī)开放式基金(jīn)来看，多数(shù)成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度(dù)，高点成立(lì)可(kě)能是部分基金破净(jìng)的重要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙(sūn)桂平表示，从基(jī)金发(fā)行角度而言，权益市场高点时世界上性功能最强的国家是哪个国家基金发行(xíng)相对容易(yì)，而且规(guī)模也(yě)容易做大，基(jī)金公司有(yǒu)动力(lì)去做(zuò)；但从投资(zī)者而(ér)言，高点入市就(jiù)容易出(chū)现一段时间内(nèi)基(jī)金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而言，在市场(chǎng)高点时要保持冷静(jìng)，相对谨慎发行(xíng)产品(pǐn)，不盲目追逐市场热点，克服(fú)短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客(kè)户利益导向进行产品布局和发行(xíng)。此举既可以保护投资者(zhě)利益，也可(kě)以树立基金公司良(liáng)好口碑(bēi)，有利于基(jī)金公司长期管理规(guī)模提升。

　　上(shàng)述基(jī)金销售机(jī)构负责人也表示，在市场高位、情绪火热时发行(xíng)基金往往伴随着较(jiào)高(gāo)的风险。一方面，近两年权益市场的整(zhěng)体波动(dòng)增大(dà)，风(fēng)格轮(lún)动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资(zī)策略、不同投资(zī)范围的基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时容易出现(xiàn)爆款基金，较大(dà)规模给基(jī)金经理带(dài)来的(de)灵活(huó)性(xìng)限(xiàn)制很可能(néng)会影响产品未来(lái)的超额收益。同时，优质资产的资金(jīn)容量通常有限，且短期快速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)很可能(néng)估值虚(xū)高。过高的管理规模要求基金经(jīng)理不得不跨(kuà)出舒(shū)适圈，覆盖(gài)更多投资机世界上性功能最强的国家是哪个国家(jī)会，调整投(tóu)资分布(bù)，也可能会增加(jiā)错判的(de)风险，对(duì)获取(qǔ)超额收益影(yǐng)响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售部门机(jī)构负责(zé)人也建议基金公司前瞻性布局产品，并将规模控制在基金经理能(néng)力范围(wéi)内，高点成立的产品，如果通过均衡(héng)和多(duō)元(yuán)化的布(bù)局，避免(miǎn)单(dān)押(yā)一(yī)个赛道，并(bìng)通(tōng)过(guò)抓取阶段性投资机会、控制回撤(chè)等(děng)方法，也能在中长期斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事实(shí)上(shàng)，随着定期开放式(shì)权(quán)益类基金表现不及(jí)预期，近一年新成立的定开(kāi)权(quán)益(yì)类基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预期时，投(tóu)资者的心(xīn)态(tài)会受到(dào)一(yī)定程度的影响，甚(shèn)至(zhì)可能打击投资(zī)者的投资信心。如(rú)果(guǒ)破净(jìng)率持续上(shàng)升的话，投(tóu)资者对(duì)于(yú)后续新发基(jī)金的购(gòu)买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述基(jī)金销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂(guì)平也认(rèn)为，定开基金在基金经理更好施世界上性功能最强的国家是哪个国家展投资(zī)决(jué)策，有效(xiào)阻止(zhǐ)投资者频繁(fán)交易等方(fāng)面具有明显优势，有(yǒu)利于为投(tóu)资者创(chuàng)造更好收益。但是定开基金也受市场波(bō)动影响，跌破净值(zhí)也是正常现象(xiàng)。

　　“因此(cǐ)，未来(lái)定开基(jī)金发行(xíng)时，一是要避免高位发行，二是要做好(hǎo)投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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