国内“五一”假期来了(le)，但海外市场风险依旧不容(róng)忽(hū)视。在(zài)美(měi)国多项重(zhòng)要经济数据出炉后，美联储也将召开5月议(yì)息(xī)会(huì)议，市(shì)场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在(zài)利好利空(kōng)消息交(jiāo)织下，节(jié)后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因是达成救(jiù)助协(xié)议以维(wéi)持该银(yín)行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被(bèi)美国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一共和(hé)银行公布其第一(yī)季度存(cún)款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在接下来的(de)两天内(nèi)下跌超(chāo)过60％，创下(xià)历史(shǐ)新低。目(mù)前(qián)包括(kuò)来自美国(guó)联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官(guān)员正在与其(qí)他银行进(jìn)行协调会(huì)议(yì)，为第一共和银行制(zhì)定救助计划(huà)。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省(shěng)硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围(wéi)加(jiā)强(qiáng)银(yín)行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的内部(bù)审查报告中，美联储承认，对于上月(yuè)硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险管理薄(báo)弱，也(yě)和美(měi)联储(chǔ)的审查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员(yuán)未能采取有力行动解决硅(guī)谷银行越来越多的问题。美联(lián)储负责(zé)金(jīn)融业监(jiān)管的副主席(xí)巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随(suí)着硅谷(gǔ)银行(xíng)的(de)规模扩大、复杂(zá)性增(zēng)加，该行变得有多么不堪一击。他们的确(què)发现了风险，却没有采取足(zú)够(gòu)的措施，保证该行足够(gòu)迅速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔(ěr)总(zǒng)结硅(guī)谷银(yín)行倒闭有四大成因，其中三点都(dōu)和(hé)美(měi)联储(chǔ)监管不(bù)力有关。他说(shuō)，美联储监管者的错误部分源于，特朗(lǎng)普执政时(shí)的金融业(yè)改革普(pǔ)遍(biàn)放(fàng)松(sōng)了对中(zhōng)等(děng)银行的规管。

　　巴(bā)尔还提(tí)到(dào)，美联储的文化转变似乎导致联(lián)储的监管变得更(gèng)宽松。这些变化体(tǐ)现在降低标准、增加(jiā)复(fù)杂性，以及监管方式不够(gòu)自信果断，它们阻碍(ài)了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审(shěn)查员已经(jīng)确定(dìng)了硅谷银行(xíng)存在导致其(qí)倒(dào)闭的一大问题(tí)——利率相关风险，但美联储(chǔ)自(zì)身的流(liú)程(chéng)“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以(yǐ)前(qián)累积过多的证据。

　　美联(lián)储的(de)数据(jù)显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行(xíng)收(shōu)到31项(xiàng)监管机构的公开审查(chá)报(bào)告或警告，数量是其他银(yín)行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视(shì)了(le)范(fàn)围(wéi)更(gèng)广的问题，比如该(gāi)行多年来一直突破(pò)内(nèi)部风险限制，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其(qí)利率(lǜ)相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审查，适用于资产超(chāo)过千亿美元(yuán)银行的一系(xì)列规定(dìng)，包括(kuò)压(yā)力测试和流动性要求，将重新(xīn)评估，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭表明，需要对(duì)范围更广(guǎng)泛的银行(xíng)强化适(shì)用(yòng)的标(biāo)准，联储应考虑，让更大范围的银(yín)行适用标(biāo)准和的流动性规定(dìng)。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联(lián)邦(bāng)保(bǎo)险上(shàng)限的(de)银行存款，监(jiān)管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求(qiú)更广泛的银行考虑(lǜ)到(dào)可(kě)出售证券的未(wèi)实现损益，以便让银行的资本要(yào)求(qiú)更好地1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位匹配(pèi)其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管理(lǐ)不足(zú)的公司，美(měi)联储可能(néng)增加资(zī)本或流动性的要求，或者(zhě)限制股票回(huí)购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华达州和(hé)佛(fú)罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白(bái)宫当地时间4月(yuè)28日的(de)声(shēng)明，美国总统(tǒng)拜登(dēng)批准内华达州重大灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为(wèi)3月(yuè)8日至3月(yuè)19日(rì)期(qī)间受冬季风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期(qī)间受严重风暴影响的(de)地区提(tí)供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联邦援助资(zī)金可在(zài)成(chéng)本分(fēn)担的基础上提(tí)供给州政(zhèng)府(fǔ)和符合条件的地方(fāng)政府以及(jí)某些私人非(fēi)营利组织，用(yòng)于受灾害(hài)影响地区(qū)的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌(wū)克兰(lán)农(nóng)产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席(xí)东(dōng)布(bù)罗夫斯(sī)基斯对外(wài)宣布，欧委会已与保加(jiā)利(lì)亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农(nóng)产(chǎn)品相关(guān)事宜达(dá)成原则性协议(yì)。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决欧盟成员(yuán)国(guó)和乌克兰(lán)农民的担忧。具体措施包括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤回针对乌农产品的单边(biān)措施。从欧盟层面(miàn)对小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵(kuí)花(huā)籽等(děng)4种农产品实(shí)施保障措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟(méng)将继续推进包括(kuò)葵花(huā)籽油等产品的倾销(xiāo)调(diào)查(chá)。欧(ōu)盟(méng)将进一(yī)步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出(chū)口(kǒu)到其(qí)他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部(bù)最(zuì)新公布的数据(jù)显示(shì)，美(měi)国3月核心PCE物(wù)价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食(shí)品和能源的核(hé)心(xīn)PCE物价指数(shù)是(shì)美联(lián)储青睐的通胀指(zhǐ)标(biāo)之一。此次公布的数据再度(dù)印证了美国通胀的(de)居高不下(xià)，这加大了美(měi)联储(chǔ)5月再次(cì)加息的可(kě)能性。报告公布后(hòu)，美国短期利(lì)率期货小幅(fú)下跌，反映出5月份(fèn)加息(xī)25BP的可(kě)能性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此前一(yī)天，美(měi)国商(shāng)务部公(gōng)布的一季度美国(guó)宏观经济数(shù)据显示(shì)，美国(guó)一季度GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不及(jí)市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日(rì)公布的一季(jì)度核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)年化(huà)环比初值升至(zhì)4.9％，超出市(shì)场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师张晨向期货日报记者表示，上述(shù)数(shù)据显示出美国经济放缓但通胀水(shuǐ)平依(yī)旧高企的滞(zhì)胀特(tè)征(zhēng)。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数据来看，他(tā)认为一季度1.6％的(de)增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放(fàng)缓(huǎn)，坐实(shí)了市(shì)场(chǎng)对于(yú)美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前(qián)欧美银行信用危机的尾部效应持续存在，金(jīn)融不稳定叠加(jiā)经济(jì)景气下滑，一定程度(dù)上(shàng)削弱了美联储货币(bì)政策的紧缩预期(qī)，同时增加了下半年美联储(chǔ)降息的预期(qī)。”中信建投期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析(xī)师(shī)罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出(chū)在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持(chí)续(xù)上升，再加上周五晚间公布的(de)3月核心(xīn)PCE数据也偏(piān)强，因此美联储(chǔ)5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏(hóng)观贵(guì)金属分析师(shī)吴梓杰认(rèn)为(wèi)，当前(qián)美联储货币(bì)政策面临(lín)抑制通胀(zhàng)以及(jí)宏观(guān)审慎两(liǎng)难的(de)抉择。随着此前银行(xíng)业危机的爆发以(yǐ)及一季度经(jīng)济的回(huí)落，美国当前经(jīng)济的脆弱(ruò)性以及下(xià)行(xíng)压力已经持续增(zēng)加，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着进(jìn)行(xíng)政策选择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大(dà)概率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在(zài)记者会上鲍威尔表态或将更(gèng)加注(zhù)重(zhòng)安抚市场情(qíng)绪，强调(diào)对(duì)宏(hóng)观风险的把控(kòng)，且对(duì)未(wèi)来(lái)加息的态度或将(jiāng)更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对美(měi)联储(chǔ)5月加息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于(yú)此(cǐ)次会议并(bìng)无最新点阵图(tú)和经济(jì)展望公(gōng)布，因此会议(yì)重点在于利(lì)率决议声(shēng)明及鲍威(wēi)尔的会后发言(yán)两(liǎng)方面。其(qí)中，在决议声明方面(miàn)，可重点观察措辞调整变化情况(kuàng)，特(tè)别是能否出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”相关(guān)暗(àn)示(shì)。而在会后(hòu)的新闻(wén)发布会上，需要重点(diǎn)关注(zhù)鲍威尔对(duì)于经济与通胀前(qián)景、后续(xù)货币(bì)政策以及银行业危机引发的信贷收缩等方面的观点论述(shù)。特别(bié)是如果出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对于(yú)商品市(shì)场还是权益(yì)市场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美(měi)联储会议(yì)需要关注三个方面(miàn)：一是考虑(lǜ)到(dào)通胀的(de)顽(wán)固性，美联储是否(fǒu)会(huì)透露其(qí)愿意(yì)容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二(èr)是美联储(chǔ)对于目前金(jīn)融以及经济(jì)风险的判断，到底是(shì)短期风险(xiǎn)还是长期风险(xiǎn)；三是美联(lián)储未(wèi)来的(de)货币(bì)政策预(yù)期，比(bǐ)如是否透露下半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他认为，如(rú)果美(měi)联(lián)储依然偏鹰(yīng)派，则预期(qī)风险资产(chǎn)将继续回调，美债利(lì)率曲线会(huì)加深倒(dào)挂的程(chéng)度，对市场而言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派(pài)，那市场风(fēng)险偏(piān)好会再度上升，美元指数(shù)预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表(biǎo)示，由于当前(qián)市(shì)场对5月加息25BP已经计价(jià)较(jiào)为充分，预计加(jiā)息结果不会引起市场较大波动，但是对于6月及(jí)以后偏鹰的(de)政策预期交(jiāo)易依(yī)旧不足。因此，他(tā)认(rèn)为本次会议上需要重(zhòng)点关注美(měi)联储声明以及鲍威尔在记(jì)者会上对未来政策(cè)路径(jìng)的展望。“尤其是如果美联储意外(wài)偏(piān)鹰，比如(rú)表(biǎo)现(xiàn)出了6月仍将加息的(de)倾向，则市场或将面临(lín)较大(dà)的(de)冲击，相关风险资产(chǎn)有意外下跌的风(fēng)险。”他(tā)说。

　　贵金属(shǔ)市场面(miàn)临涨(zhǎng)跌两难局(jú)面(miàn)

　　近期(qī)美元指数持稳，贵(guì)金属行(xíng)情则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减(jiǎn)弱，市(shì)场对于美联储货币政策迅速转向的(de)乐观预期出现一定(dìng)修正，贵金(jīn)属市场出现(xiàn)高(gāo)位振荡(dàng1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位)调(diào)整，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵(guì)金属市场在(zài)利多(duō)、利空因素(sù)间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵(guì)金(jīn)属价格的压制边(biān)际减弱。同时，美国(guó)经济(jì)前景(jǐng)黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以(yǐ)及(jí)银行(xíng)业风险事件余波反复，不断激发市(shì)场(chǎng)避险情绪。从更为宏(hóng)观的角度(dù)来(lái)看，全球“去美(měi)元化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金资(zī)产储备功能，使(shǐ)得央行“购(gòu)金潮”经久不息。上(shàng)述种种因素均(jūn)对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素(sù)主(zhǔ)要是，市场和美联储对于后续(xù)货币政策(cè)之间的预(yù)期差(chà)，以及美(měi)国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别是就业市(shì)场尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但无(wú)论是新增非(fēi)农就业人数还(hái)是(shì)失(shī)业率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退以及美(měi)联储货币政策转向的(de)阈值区间，这极有可能造(zào)成通胀回(huí)归波折反复，进(jìn)而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预(yù)计，在5月美联储议息会议落地(dì)后(hòu)的一段(duàn)时间内，市场仍然会延续上述的修(xiū)正走势，美联储还(hái)需在更多(duō)数据指引以(yǐ)及银(yín)行风(fēng)险事件落地后，再相机作(zuò)出政(zhèng)策调整，而在此之前预计仍(réng)会延续当前(qián)“走(zǒu)一步看(kàn)一(yī)步(bù)”的(de)决(jué)策(cè)思路。而市场对于年(nián)内降息(xī)的乐(lè)观预期的修(xiū)正空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属(shǔ)市(shì)场的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主线：一是(shì)美国(guó)经(jīng)济是否会陷入(rù)衰退，二是全球贸易(yì)结算体系下美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚(máo)定的是美债(zhài)实际(jì)利率的变化，但是最(zuì)近这(zhè)种联(lián)系(xì)正在脱(tuō)钩，央(yāng)行购金以及美元结算(suàn)体系的变化使得贵金属获得了越来(lái)越多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多(duō)头驱动(dòng)的(de)逻辑还没结束，且近(jìn)期的表(biǎo)现也是易涨(zhǎng)难跌。从资(zī)产配置的角度(dù)来看，仍推荐将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场已经表现出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国(guó)经济下行(xíng)以(yǐ)及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵(guì)金属价格仍有(yǒu)一(yī)定支撑(chēng)，但边际(jì)减(jiǎn)弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带(dài)来的(de)加(jiā)息预测(cè)，未能对贵金属形成有(yǒu)力(lì)的(de)回落(luò)压力。因此，他预计贵(guì)金属(shǔ)市场整体(tǐ)仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交易主线将回(huí)归通胀逻(luó)辑。他认为，当前(qián)市场对(duì)于美联(lián)储降息(xī)的预期仍大幅领先(xiān)美联储的(de)官方预期(qī)，预计在高通胀压(yā)力下(xià)，市场对降息预期的修(xiū)正或(huò)将(jiāng)带来金(jīn)银价格的(de)进一步回调(diào)。

　　市场人士(shì)提(tí)示，随着(zhe)国(guó)内“五一”长(zhǎng)假开启(qǐ)，还须警惕(tì)海外(wài)市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关(guān)键数据较(jiào)多(duō)，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面因素也(yě)多(duō)空交(jiāo)织，海(hǎi)外市场容易出现巨(jù)幅波动(dòng)。同时，国(guó)内“五一”假期结(jié)束后，市场将直面美联储(chǔ)5月(yuè)利率(lǜ)决议落(luò)地(dì)，他预(yù)计美联储(chǔ)会议结果(guǒ)或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增(zēng)加风险资产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴于(yú)国内(nèi)‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息会议等(děng)重要(yào)事(shì)件(jiàn)，加之银行业危机及债(zhài)务上限问题悬而未(wèi)决，投资者要防止(zhǐ)过分押(yā)注(zhù)引(yǐn)发的风险。假期后可(kě)关注贵金属回(huí)落企稳情况，可以逢(féng)低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表示，由于(yú)国内“五一”假(jiǎ)期恰逢(féng)海(hǎi)外美联储会(huì)议这一关键时间节点，投(tóu)资者若保(bǎo)留(liú)头寸过节(jié)，则要(yào)保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加(jiā)明确的方向性行(xíng)情(qíng)，可(kě)根据美(měi)联储(chǔ)议息会议给(gěi)出(chū)的指引，对贵金属进(jìn)行相应布局(jú)。

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