大(dà)家好(hǎo)，转眼假期就(jiù)结束了(le)，泰(tài)勒小区都(dōu)没出一直在(zài)加班，这个长假(jiǎ)，国内旅游消费(fèi)爆了，而海外有爆了，不过是爆(bào)雷。按照惯(guàn)例，我们梳(shū)理一下重(zhòng)大消息，以及券(quàn)商老师们的最(zuì)新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局会议(yì)定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议(yì)，分(fēn)析研究当前经济形势和经济(jì)工(gōng)作。中(zhōng)共中央总书(shū)记习近平主持会议。会议认(rèn)为(wèi)，今年以来，在以(yǐ)习近(jìn)平同志为(wèi)核心(xīn)的党中(zhōng)央坚(jiān)强(qiáng)领导下，各地区各部(bù)门更好统筹国(guó)内(nèi)国际两个(gè)大局，更好(hǎo)统筹(chóu)疫情防控和经济社会发展，更好统筹(chóu)发展和(hé)安全，我国疫情防(fáng)控取(qǔ)得重大决定性(xìng)胜(shèng)利(lì)，经济社会全面恢复(fù)常(cháng)态化运行，宏观政(zhèng)策靠前协同发力(lì)，需求收缩、供(gōng)给冲击、预(yù)期转弱三重压力得到缓(huǎn)解，经济增长(zhǎng)好于(yú)预期，市场需求逐(zhú)步(bù)恢复，经(jīng)济发(fā)展呈现回升向好(hǎo)态(tài)势，经济运行实现良好开局。

　　会议(yì)指(zhǐ)出，当前我国(guó)经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍然不足(zú)，经济转(zhuǎn)型升级面临新的阻力(lì)，推动高质量(liàng)发展仍(réng)需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性(xìng)住房需求的支持，强调做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工(gōng)作，促(cù)进房地产市场平稳健康发(fā)展。同时，会议(yì)还提(tí)出，在(zài)超大特大(dà)城市(shì)积极(jí)稳步推进城中村(cūn)改造(zào)和(hé)“平急两手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越用”公(gōng)共基础设施(shī)建设等(děng)。

　　2、国家(jiā)统计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经(jīng)理(lǐ)指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低于临(lín)界(jiè)点，制(zhì)造业景气(qì)水平回(huí)落。

　　3、美(měi)国第一共和(hé)银(yín)行被(bèi)正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑(chēng)了两(liǎng)个月后，风雨(yǔ)飘摇(yáo)的(de)美国第一共和银行终究还是没能逃脱倒(dào)闭并被接管收(shōu)购的命运(yùn)。美(měi)国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管(guǎn)机构已接管(guǎn)了第一(yī)共和银行，这是本轮(lún)美国银(yín)行(xíng)业危机(jī)中第四家倒下的银(yín)行(xíng)，同时也是美国历史(shǐ)上第二大(dà)的破产(chǎn)银行。

　　4、今(jīn)年五一(yī)假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中心(xīn)测(cè)算，全国国(guó)内旅游(yóu)出游合(hé)计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢复(fù)至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收(shōu)入(rù)1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当地时间(jiān)5月3日(rì)凌晨，乌克兰(lán)试图用(yòng)无人机袭击克(kè)里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克(kè)里姆林(lín)宫(gōng)，俄军方和特(tè)种部队(duì)及时(shí)采(cǎi)取(qǔ)行动(dòng)，并(bìng)使用电(diàn)子(zi)对抗系统，使这两架(jià)无人机出现异(yì)常，未能达(dá)到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因(yīn)袭击受伤，其工(gōng)作(zuò)日程将照(zhào)常进行。 掉落(luò)的无(wú)人(rén)机碎片也(yě)没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科夫(fū)称(chēng)，乌克(kè)兰无(wú)人(rén)机试(shì)图发动袭(xí)击时普(pǔ)京不在(zài)克里姆林(lín)宫中。 他(tā)表示，普京3日在(zài)位于(yú)莫斯科州的(de)新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示(shì)，俄(é)方保(bǎo)留在(zài)合适的时间和(hé)地(dì)点采取回应措施(shī)的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日(rì)报道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当日起禁(jìn)止(zhǐ)放(fàng)飞无(wú)人机，经政府批准的(de)除外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁(níng)表示，这(zhè)一决定是为(wèi)了(le)防止未(wèi)经授权(quán)使用无(wú)人机，避免妨碍执(zhí)法机构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报道(dào)，乌克兰(lán)方面表示“没有参与(yǔ)”对克里姆(mǔ)林宫的(de)无人机袭击(jī)。

　　另据俄(é)罗斯《生意(yì)人报》网站消息，针对无人机试(shì)图袭击俄罗(luó)斯克(kè)里(lǐ)姆林宫一事，乌(wū)总统新闻秘(mì)书谢(xiè)尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没有关于(yú)袭击的信息。

　　据俄(é)新社(shè)3日报道(dào)，俄罗斯(sī)国家杜(dù)马议员米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受(shòu)该媒体采访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰(lán)总统泽连斯基位于基辅的(de)官邸进行导(dǎo)弹打击(jī)，作(zuò)为(wèi)对乌方企图(tú)使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平稳，布局业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情(qíng)诱(yòu)发的(de)过(guò)度博弈和心态失衡，市(shì)场大幅动荡(dàng)。进入5月(yuè)，国(guó)内的经济、政策(cè)和外部(bù)环境相比4月继(jì)续不(bù)断改善，投资者对经(jīng)济的预期将(jiāng)在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩(jì)三个层面实现统一，投(tóu)资者心态也(yě)将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场依然处于全年第二个(gè)关键做多窗口，财报季结(jié)束后(hòu)，市(shì)场将步入业(yè)绩(jì)驱动的(de)行情阶段，配(pèi)置思路上建议坚持高切低，关注上半年景气持续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政(zhèng)治局(jú)会(huì)议提(tí)振市场信心，扩内需(xū)仍是着力重点(diǎn)，政策预期回归理性，经济内生动能稳步(bù)修(xiū)复，并(bìng)将得到同比和(hé)高频数据验证(zhèng)；外部流动性拐点明确，美国银行业风险不断发酵，但预计对(duì)A股实质影响十分有限。其(qí)次(cì)，财报季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨(kuà)年筑底(dǐ)特征明显(xiǎn)，全年逐季改善的趋势显现，其(qí)中行业的结构性亮点(diǎn)日益(yì)清晰，经济(jì)预期5月(yuè)将(jiāng)在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面统(tǒng)一，夯(hāng)实(shí)市场上行基础。最后(hòu)，预(yù)计5月A股仍处于(yú)今年第(dì)二个关(guān)键(jiàn)做多(duō)窗口(kǒu)中(zhōng)，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资(zī)者(zhě)心态(tài)由短暂失衡趋向(xiàng)平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重点布局医药、数字经济和“一带一路手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越”板块中(zhōng)有(yǒu)业绩亮(liàng)点的(de)品种，以及其(qí)他板块中(zhōng)一季度业绩明显(xiǎn)改善，且在二季度有(yǒu)望持续的(de)细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全(quán)球市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金(jīn)策略团(tuán)队5月3日表示，节后(hòu)A股(gǔ)有(yǒu)望相比全球市场显现(xiàn)相对韧性。主要(yào)基于(yú)：1）经(jīng)济(jì)复苏势头尚(shàng)不稳固，政策有望(wàng)延续稳中求进(jìn)基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风险需要密切关(guān)注，如若应(yīng)对得当，对(duì)A股影响可(kě)能有限。上述(shù)因素结合当前A股市(shì)场整体估(gū)值水(shuǐ)平不高仍(réng)处于历史中低位(wèi)，A股(gǔ)节后(hòu)两个交易日(rì)虽受节假(jiǎ)期间的事件性因素影响可(kě)能有(yǒu)所波动，但对后(hòu)市整(zhěng)体表现不用过于谨慎(shèn)，当(dāng)前位(wèi)置市场机会仍(réng)大于风(fēng)险。

　　3、中信建(jiàn)投(tóu)策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等(děng)指标仍(réng)在探底(dǐ)，五一出行(xíng)恢复亮眼(yǎn)，但制造业(yè)PMI已露(lù)出(chū)疲(pí)态，海外(wài)处于多事之秋，高(gāo)利(lì)率环境下美(měi)国银行风(fēng)险事件频发，衰退风险上升。市场处(chù)于再平衡期，低位把握再布(bù)局机会(huì)；短期(qī)结构上关注在低位资产中寻找景气稳定或好于预期方向，中期线索在于(yú)科(kē)技周期与复(fù)苏(sū)链(liàn)中的弹(dàn)性方向。行业重点关(guān)注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒(jiǔ)）、军工(gōng)、新能(néng)源等。主题重(zhòng)点关注：一带一路、数(shù)据(jù)要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历史，这次牛市(shì)第一(yī)波上(shàng)涨的结(jié)构(gòu)分化(huà)更显(xiǎn)著。②牛(niú)市初期类似春(chūn)天，市场有所反(fǎn)复很正常，短期政策和业(yè)绩(jì)因(yīn)素影(yǐng)响下，行(xíng)业或更均(jūn)衡(héng)。③数字经济是(shì)全年主线，后续或(huò)依据基本面去(qù)伪存真，阶(jiē)段性关注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归(guī) | 民生(shēng)策略

　　往后看(kàn)，核心(xīn)资产(chǎn)、海(hǎi)外映射(shè)的科技和大宗商品都将(jiāng)被海(hǎi)外逐级放大的宏观(guān)波动所影响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议(yì)以“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等待通胀逻辑的回(huí)归。重资产(chǎn)国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企(qǐ)业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运(yùn)、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在(zài)展现出成(chéng)为未来(lái)经济增长(zhǎng)新动能(néng)的潜(qián)力，推荐中(zhōng)低(dī)端消(xiāo)费、县(xiàn)域(yù)消(xiāo)费(fèi)；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前(qián)后市场表现如何(hé)？行业胜(shèng)率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节(jié)后市场上涨概率(lǜ)较节前明显提(tí)升。以全A指数为代表，节前1周、1个(gè)月指数大(dà)多(duō)震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越个月上涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而(ér)节后1个月(yuè)食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金(jīn)属（69.2％）胜(shèng)率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间全球大(dà)类资产波动以(yǐ)及(jí)背后释放的信号(hào)

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股指数震(zhèn)荡上(shàng)移。从“五一”前(qián)后大(dà)类资产表现来看，全球主要权(quán)益(yì)市场及原油(yóu)等(děng)大宗商(shāng)品(pǐn)走(zǒu)弱(ruò)，美债(zhài)收益率(lǜ)下行，黄金价(jià)格走强，表明(míng)海外市场“衰退交易”有所升温(wēn)。美欧一季(jì)度经(jīng)济增速(sù)不及市场(chǎng)预期(qī)，美国银行业危机(jī)和两党债务上限博弈使得海外(wài)风险偏好有(yǒu)所回落，同时也(yě)促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费(fèi)数据(jù)，国内服务消(xiāo)费(fèi)大幅(fú)回升，但地产(chǎn)销售(shòu)复苏偏缓，4月制(zhì)造(zào)业(yè)PMI回落也(yě)表明国内(nèi)经济仍处于复苏早(zǎo)期。4月政(zhèng)治局会议强调“当前经济运行(xíng)好转主要是恢复性(xìng)的(de)，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不(bù)足”，因此总量政策(cè)收紧风险不大(dà)，企业(yè)盈利上(shàng)行(xíng)将支撑A股指数震荡(dàng)上(shàng)移。结构上，政治(zhì)局会议首提“重视通用(yòng)人工智能(néng)发展”，全球产业催(cuī)化和国内政策驱动的(de)数字(zì)经济(jì)行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达(dá)策(cè)略(lüè)

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体是震荡下行的，是去年底熊(xióng)市结束(shù)后，指数的(de)第(dì)一(yī)次长时间(jiān)回撤，可以(yǐ)类比历史上牛市(shì)第(dì)一年(nián)中的(de)战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市(shì)第一(yī)年中(zhōng)的(de)第(dì)一次战(zhàn)术性回撤，时(shí)间约2个月(yuè)，起始和结束(shù)的拐点，均与高频经(jīng)济指(zhǐ)标和预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体(tǐ)时(shí)间是3个半月(yuè)，由于经济比2016年弱(ruò)很(hěn)多，所以主跌阶段完成后(hòu)还出现了2个月的底部震荡，整体(tǐ)回撤持续(xù)的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市和商品市场的(de)表现(xiàn)，均(jūn)表明(míng)资本(běn)市场对经济的判新(xīn)偏向(xiàng)认为Q1的经(jīng)济回升可能不会持续(xù)太久，或者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新的PMI数(shù)据来看(kàn)，4月(yuè)份确实出现了较为明显的(de)下(xià)降。这一下降背后我们认为可能主要有(yǒu)两个(gè)短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情(qíng)后第一(yī)个季度经济数据最容易(yì)恢复，4月(yuè)开(kāi)始(shǐ)经(jīng)济(jì)进入疫后第(dì)二个季度(dù)。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)济担心等因素，可能会让4-5月的经(jīng)济数(shù)据很难超(chāo)预期。由(yóu)此导致这(zhè)一次市场的战(zhàn)术调整虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏数据改善(shàn)，可能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道(dào)大切换(huàn)”

　　我们或已(yǐ)正(zhèng)站(zhàn)在新一轮(lún)牛市起点(diǎn)之(zhī)上，短(duǎn)期的迷雾(wù)掩盖不了长期(qī)的坦途，把握(wò)“上证(zhèng)50高股息央国(guó)企+科创(chuàng)50赛道大切(qiè)换(huàn)”。5月的迷雾在增(zēng)加：回落(luò)的PMI和长(zhǎng)端(duān)利率(lǜ)、反复的美联储、激(jī)烈的(de)中美摩擦、偏弱的一(yī)季报(bào)业(yè)绩(jì)；但中期的坦途(tú)较为明(míng)确：经(jīng)济温和复苏、美(měi)联(lián)储年(nián)内结(jié)束加息、A股(gǔ)市场估值(zhí)极(jí)低、产业(yè)趋势明(míng)确、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议(yì)重点关注(zhù)上证50高股息央(yāng)国企，央国企指数和ETF后续(xù)将发(fā)行、迎来(lái)增量资金行情，高股息组合在经济(jì)偏弱、利(lì)率下(xià)行环境(jìng)下获取超额收益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的高股息(xī)央(yāng)国企见(jiàn)正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛道的(de)第五次大切(qiè)换（切向TMT方向(xiàng)），如(rú)果TMT方(fāng)向在5月有明显(xiǎn)调整，是进(jìn)一步加(jiā)配(pèi)的良机，其(qí)中(zhōng)以科创50方向最为关键(jiàn)。若美联储(chǔ)能(néng)够在5月完成(chéng)最(zuì)后一次加息，中(zhōng)美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地利(lì)于新兴市场（A股和(hé)港股）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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