5月10日(rì)，有消息称(chēng)部分银(yín)行(xíng)相关部门收到《关于调整协定存款及(jí)通知存款自律上(shàng)限的通知》，四大国(guó)有银(yín)行(xíng)协定存款和(hé)通知存款(kuǎn)自律上限的下调幅度(dù)为30BP，其它金融机(jī)构下调50BP，调整自2023年(nián)5月15日起(qǐ)执行(xíng)。本次拟(nǐ)下(xià)调中协定存款更多(duō)是对(duì)公业务，而通知(zhī)存款则集中于短期存款。

　　就本次协(xié)定(dìng)存(cún)款及通知存款自(zì)律上限拟(nǐ)下调的(de)背景、影(yǐng)响，后续货币政策(cè)走向等，记者采(cǎi)访了(le)招(zhāo)商基金研究部首(shǒu)席经济学家李湛、长城基金总经理助理兼现(xiàn)金管理部总经理邹德立、鹏扬基(jī)金(jīn)固定收(shōu)益副总(zǒng)监兼鹏扬利泽基金经理(lǐ)陈(chén)钟闻、平安(ān)基金、光大(dà)保(bǎo)德信基金、德邦基金等公募(mù)基金公司及投研(yán)人士。

　　在(zài)业内看来，本(běn)轮(lún)调降更多是出于推进利率市场化(huà)改革深(shēn)化(huà)大背景的(de)考虑。对银行(xíng)而言(yán)，存款利率下调有助于减少存款定(dìng)价(jià)的无序(xù)竞争(zhēng)，降低银行负(fù)债(zhài)成本；同时本次降息有助于促进投资、消费(fèi)，也被看作是促进宏观经济复苏的表(biǎo)现。

　　长期来看，存款(kuǎn)利率下行(xíng)仍是大势(shì)所趋。2023年经济有(yǒu)所复苏(sū)，进一(yī)步降低贷款利率的(de)紧(jǐn)迫性不高，但银行普遍以(yǐ)量补(bǔ)价，使得(dé)贷款价格战激烈(liè)，贷款利率很难上(shàng)行。预计下半(bàn)年货(huò)币政策不会出现急(jí)转弯，延续稳(wěn)健货币政策基调(diào)。

　　延续银行(xíng)存款利率调(diào)降的趋(qū)势

　　中国基金报(bào)记者：四大(dà)国(guó)有银行为何下调(diào)协定存款及(jí)通知存(cún)款(kuǎn)自律上限？

　　李湛：我们认为(wèi)，当前调降更多是(shì)出于推(tuī)进利率市场化改革深化(huà)大(dà)背景的考虑。2022年4月，央行指(zhǐ)导利(lì)率自律机制(zhì)建立了存款(kuǎn)利率市场化(huà)调整机制(zhì)，自律机制(zhì)成员银行参考以(yǐ)10年期(qī)国(guó)债收(shōu)益率(lǜ)为代(dài)表的债券市场利率(lǜ)和(hé)以1年期LPR为代表的(de)贷款市场利率，合理调整存款(kuǎn)利率水(shuǐ)平。

　　随后，国有大行去年9月下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利率，中小银行陆续跟进下调存(cún)款利率(lǜ)。今年4月市场(chǎng)利率(lǜ)定价自律机制发(fā)布《合格审慎评半夜被C醒是一种什么样的感受(píng)估实施办(bàn)法（2023年(nián)修订版）》，在(zài)相关指(zhǐ)标中引入了存款(kuǎn)定(dìng)价惩(chéng)罚措施。而此前4月部分中小银行、农(nóng)商行存款(kuǎn)利率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰三(sān)家股(gǔ)份(fèn)行挂牌利率下(xià)调，均(jūn)是(shì)在利率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化改革推进背景下，银行(xíng)出于自身(shēn)经营考虑的自发行(xíng)为(wèi)。

　　邹德立：银行(xíng)近(jìn)年息(xī)差不断下行。在资产端定价压力较大(dà)且(qiě)存(cún)款持续高增的情(qíng)况下，压降存款成本成为改善息差的重要手段。此外(wài)，2023年以来(lái)银行贷款向企业固定资(zī)产(chǎn)投(tóu)资传(chuán)导较弱(ruò)，下调协定(dìng)存款(kuǎn)及(jí)通知存款自(zì)律上(shàng)限有利(lì)于对公客户留(liú)存的(de)活期资金投向实体经济(jì)。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近年来市(shì)场(chǎng)利率整(zhěng)体下(xià)行，实体经济综(zōng)合融资成本不断下降，银行资产端收益下降较(jiào)为明(míng)显(xiǎn)；第二，银行整体净息差持(chí)续走低，银(yín)行(xíng)利润(rùn)空间压(yā)缩(suō)明显(xiǎn)；第三(sān)，企业(yè)和居民风险(xiǎn)偏好大幅下(xià)降(jiàng)导致存(cún)款增(zēng)长比较明显，存(cún)款市(shì)场(chǎng)供需关系发生了变(biàn)化，降低了银(yín)行(xíng)高吸揽储的必要性(xìng)；第四(sì)，协定存款和通知存款(kuǎn)介于活期(qī)与定期存(cún)款之间(jiān)，自2022年存(cún)款自(zì)律机制对(duì)于活期存款与定期存款利率进行了几轮调(diào)整，本次将协(xié)定存款与通(tōng)知(zhī)存款自律上(shàng)限下调也(yě)是要(yào)将存款产品线的调(diào)整进行统一，全面缓(huǎn)解银行负债压力。

　　综合各项因(yīn)素，银行从自身(shēn)经(jīng)营情(qíng)况考虑，顺应(yīng)市场趋势，通过自律机制协调(diào)调(diào)降负债成(chéng)本，有(yǒu)利于提升(shēng)银(yín)行(xíng)放贷(dài)意(yì)愿，抑制(zhì)资(zī)金(jīn)脱实向(xiàng)虚，更好的落实央(yāng)行宽信(xìn)用(yòng)的政(zhèng)策贯彻落实。

　　平(píng)安基(jī)金：中国(guó)的(de)存款利率(lǜ)管控(kòng)为上限管控(kòng)，贷款利(lì)率则为下限管(guǎn)控，近年来贷款利率(lǜ)下限管控彻(chè)底取消。存款利(lì)率定价方式的改变也拉开序幕(mù)，2022年4月利率自律(lǜ)机制建立以来(lái)，4月(yuè)和9月经(jīng)历了两轮大规(guī)模存款利率下(xià)降，主要是大行和股份行参与，今(jīn)年以(yǐ)来的调整更多(duō)是延续去年9月(yuè)这一轮存款利率下调，中小银行(xíng)补充下调。

　　另外，考评制度由原来的激励为主引入惩罚措施(shī)，加速(sù)了(le)中小银(半夜被C醒是一种什么样的感受yín)行(xíng)存款利率补(bǔ)降的(de)进度。就今年的经济背景而言，疫后脉冲式复苏后经济边(biān)际走弱，经济修复存在波折(zhé)。目(mù)前居(jū)民超额储蓄高增(zēng)，实体(tǐ)融资需(xū)求有限，银(yín)行存款(kuǎn)增加(jiā)，降低存(cún)款利率可以引(yǐn)导(dǎo)减少信贷套利，助(zhù)力经济增长。从(cóng)银(yín)行的角度，净(jìng)息(xī)差(chà)不断(duàn)压缩(suō)，银(yín)行经营压力增大(dà)，调整存(cún)款成(chéng)本成为改善息差的重要(yào)手段。

　　光大保德信(xìn)基金：下(xià)调协(xié)定(dìng)存款及(jí)通知存款自律上限，主要(yào)影响(xiǎng)对公(gōng)客户在商业银行(xíng)的(de)活期类(lèi)存(cún)款(kuǎn)收(shōu)益(yì)，延续近期(qī)银行存(cún)款利率调降(jiàng)的趋(qū)势。

　　一方面，有助于缓解商业(yè)银行净息差收窄趋势，特(tè)别是中小行高息揽储的成(chéng)本(běn)压力；另一(yī)方面(miàn)，有利于引导超(chāo)额储蓄(xù)向消费投资转化，符合“不搞大(dà)水漫(màn)灌”、“盘(pán)活存量资金”的定位(wèi)。

　　德(dé)邦基金：存(cún)款利率机制创设(shè)以来，两轮利(lì)率调降都集中在(zài)活(huó)期和定期存款，实际上(shàng)忽略了这(zhè)些介于活期和定期存(cún)款之间的存款的利(lì)率调(diào)整，当(dāng)下有必要一次性调整(zhěng)通知存款和协定(dìng)存款利(lì)率上限，保证存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下调的有效(xiào)性。银行一(yī)季度净息差水平均创(chuàng)历史新低，上市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通(tōng)过存款利率下调可以有效降低银行负债成本，增厚息(xī)差，缓解银行(xíng)经(jīng)营压(yā)力。

　　存款(kuǎn)利(lì)率下行仍是大势所趋(qū)

　　中(zhōng)国基(jī)金报(bào)：今年(nián)“降息潮”迭(dié)起，这(zhè)是(shì)未来大趋(qū)势吗？

　　邹德立：对于4月(yuè)份(fèn)社融数(shù)据，居民贷款(kuǎn)偏(piān)弱之(zhī)外，企业贷款也在边际转弱，但(dàn)企业中长期贷(dài)款同比多增(zēng)幅(fú)度较(jiào)大(dà)。在这种(zhǒng)背景下(xià)，MLF利率(lǜ)是(shì)否下(xià)调，还(hái)要进一步观察(chá)5-6月信(xìn)贷情(qíng)况。对(duì)于存款(kuǎn)利(lì)率，2023年银行息差压力增大，控(kòng)制存款成本成为(wèi)当务之急(jí)。中(zhōng)小银行或有动力持(chí)续(xù)主(zhǔ)动下(xià)调存款利率(lǜ)。长期来看，存款利率下行仍是(shì)大(dà)势所趋。因此银行降息潮可能仍聚焦(jiāo)于(yú)存款利率(lǜ)下调。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅集中在(zài)银行领域(yù)。以地方债为例(lì)，2022年后广东、上海(hǎi)、深圳、江苏、浙江等发达地区(qū)地方(fāng)债(zhài)发行利差(chà)降至(zhì)10Bp，未来(lái)仍可能下(xià)降(jiàng)至5Bp。同理(lǐ)，对于资质较好的发债主体(tǐ)，其信用债收益率仍有下行(xíng)趋势和(hé)空间(jiān)。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，利(lì)率的方向(xiàng)仍是由实体经济(jì)资(zī)金供需决(jué)定的，而央行的政策利率、基准利(lì)率在一(yī)方面要合适顺应市场环境，一方面也(yě)代表着政策(cè)意愿强调(diào)信号意义的作用。今年是真正(zhèng)疫后复(fù)苏的(de)第一年，我(wǒ)们仍面临内生(shēng)动(dòng)力不(bù)强需(xū)求(qiú)不足的情况，央(yāng)行已经通过降准以(yǐ)及结构性货币(bì)政策等多(duō)项(xiàng)举(jǔ)措给予(yǔ)了实体经济所需的一定的资金投(tóu)放支(zhī)持，有效降低了实(shí)体(tǐ)综合融资成本，后续需要(yào)财政政策产业(yè)政策等配套政策继续激活内生动力(lì)扭转预期。

　　当前央(yāng)行需要(yào)观(guān)察(chá)跟(gēn)踪经济运行(xíng)情况，短(duǎn)期调整政策利率的概率不(bù)大，但(dàn)仍会维持资金合(hé)理充(chōng)裕的环境(jìng)，故(gù)从银行资产端的角度(dù)来(lái)讲，贷(dài)款利率或仍维持低位，后(hòu)续(xù)是(shì)否(fǒu)进一步下(xià)调要看(kàn)实体经(jīng)济(jì)复苏的情(qíng)况。银行负债端，存款基(jī)准利率(lǜ)下(xià)调的概率不大，而存款利率上限的调整空(kōng)间(jiān)仍存在，而是否(fǒu)进一(yī)步下调要看银(yín)行自(zì)身经营需要。

　　光大(dà)保德信基金：2022年4月，人民银行指导(dǎo)利率自律机制建(jiàn)立了存款利率市(shì)场化调(diào)整(zhěng)机制，自(zì)律(lǜ)机制成员银行(xíng)参考以10年期国(guó)债收益率为代(dài)表的(de)债券市场利率和(hé)以1年期LPR为代(dài)表的贷款市场利率，合理(lǐ)调整存款利(lì)率水平。在(zài)存款利(lì)率市场化调整机制(zhì)作用(yòng)下，2022年4月、2022年8月大(dà)行分别(bié)下调(diào)存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》新增(zēng)存款利率市场化定价(jià)情况作为合(hé)格审慎评(píng)估(gū)的扣分项，引发中小银行跟随调降存款利率。我们认为，通过存款利(lì)率下行，稳定商业银行净(jìng)息差进(jìn)而保(bǎo)持贷款(kuǎn)利率(lǜ)维持低(dī)位或继续下行，最终有利于社会(huì)融资成本下行(xíng)。

　　德邦基金：从日(rì)前公布(bù)的金融数据看(kàn)， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求边(biān)际弱(ruò)修复趋势或仍在。近(jìn)期国债利率持(chí)续下(xià)行，银(yín)行间利率下行，叠加(jiā)银行存(cún)款定价下调，4月社融信贷低于预(yù)期(qī)，国内(nèi)降息预期被进一步强化。海外来看(kàn)，全球经济进入衰退周(zhōu)期，加息周期基本结束，后续有望逐步迎(yíng)来降息高峰。

　　平安基(jī)金：目(mù)前，我国国有大型商业(yè)银(yín)行和股份(fèn)制(zhì)商业银行的定期存款利率已告别“3时代”。压降存款成本仍是大势所趋。一方面，银行仍有净息差(chà)压力，22Q4 新(xīn)发放贷(dài)款加(jiā)权平(píng)均(jūn)利率较18Q1下降182BP，银行息差(chà)压力加剧明显，监管层(céng)面(miàn)有动(dòng)力(lì)去持续(xù)推动存款利(lì)率下降(jiàng)，来保障(zhàng)银行合(hé)理利差范围，增加银行信贷投放的动力(lì)。

　　另一方面，居(jū)民避险需求仍在，存款持续(xù)高增，在揽储(chǔ)压力(lì)不大的基础上，银行自身也有(yǒu)动(dòng)力(lì)去下调存款(kuǎn)定价来保障利差。

　　缓解银行负(fù)债及经营压力

　　中国基金报(bào)：协(xié)定存款、通知存(cún)款利率自律上限调整，将有哪些政策传导效果(guǒ)？

　　德邦基金：一(yī)方面银行息差压力大是普遍(biàn)现(xiàn)象，此次政(zhèng)策调整有望带动中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)主动跟(gēn)随(suí)下调存(cún)款利(lì)率。另一方面(miàn)，由于此前经济下(xià)行影响(xiǎng)，投资者悲观(guān)预(yù)期被(bèi)放大，大量资金集中在银行存款端，此次存款利(lì)率下调(diào)也有望带(dài)动存款资金(jīn)的(de)释(shì)放，盘(pán)活市场流动(dòng)性。

　　李湛：本(běn)次调(diào)降通知释放了(le)以下信号：①减轻银(yín)行息差压力(lì)。本次下调将引导(dǎo)银行的(de)对公活期成本下降，存款降(jiàng)价叠加资产端让利压力趋(qū)缓，银(yín)行息差(chà)、盈利将合理修复，有(yǒu)利于增强银行内生(shēng)资本补充能力；②减少企业(yè)及居(jū)民的短(duǎn)期存款意愿、促进企业投资、居民消费(fèi)。

　　后(hòu)续来(lái)看(kàn)，本次下调对市场(chǎng)的(de)影响集中在以下两(liǎng)点(diǎn)：①规(guī)范银(yín)行的协(xié)定存款(kuǎn)定价秩(zhì)序(xù)，减少存款定(dìng)价(jià)的无(wú)序竞(jìng)争。此(cǐ)前，部分中(zhōng)小银行(xíng)的协定存款和通知(zhī)存款定价过高(gāo)，会(huì)对遵守(shǒu)自律(lǜ)机制、定价较低的(de)银行(xíng)产(chǎn)生(shēng)揽储冲击。本(běn)次(cì)上(shàng)限(xiàn)下(xià)调后(hòu)会普遍降低(dī)中小行协定存款及通知(zhī)存(cún)款利(lì)率，减少中小(xiǎo)银行间(jiān)揽储恶意竞争，而对股份(fèn)行及国(guó)有大行影响较(jiào)小(xiǎo)。②长端利(lì)率(lǜ)下行仍有空间。市场(chǎng)降息预期升温，但大(dà)概率落(luò)空。

　　光(guāng)大保德信基金：下调协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律(lǜ)上限，主要影响对公客户在商业银(yín)行的活(huó)期类存(cún)款收益，使得(dé)对公客户活期存款收益向(xiàng)对私(sī)客户看齐，一方面有助于缓解商业银行(xíng)净(jìng)息差(chà)收窄(zhǎi)趋势，另一方面(miàn)有利于(yú)引导(dǎo)超额储蓄向(xiàng)消费投资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对于银行，存款利率自律上限调(diào)整降低了银行(xíng)负(fù)债成本，目前(qián)上市银行(xíng)协定存款占总存款的比重(zhòng)在(zài)13％左右，重(zhòng)新(xīn)规定协定利率上限(xiàn)后，预计行(xíng)业资(zī)金成本(běn)可以缓释3-4bp左右。另(lìng)一(yī)方(fāng)面(miàn)可以限(xiàn)制高息揽储，规范行业(yè)竞争，特别是降(jiàng)低银(yín)行(xíng)对(duì)公活期存款(kuǎn)成本(běn)压力，减(jiǎn)轻银(yín)行负债及经营压(yā)力(lì)。此外，银行负(fù)债端成(chéng)本的(de)下降(jiàng)使得银行(xíng)盈利能力(lì)增强，进一步打(dǎ)开了资产端(duān)收益率下行(xíng)的(de)空(kōng)间，或带动债券收益率(lǜ)不(bù)断(duàn)下(xià)行。

　　并非降息的(de)确定性信号

　　中国基金(jīn)报：未来存款利率是否还有进一步下(xià)降(jiàng)的(de)空间(jiān)？对股债市(shì)场(chǎng)有(yǒu)何影响？

　　光大(dà)保德信基(jī)金：近年来，贷(dài)款和存款(kuǎn)利率的非对称下(xià)行使(shǐ)得商(shāng)业银行净息差已逼近1.8％的监(jiān)管下限，经(jīng)营压力倒逼存款利(lì)率有(yǒu)进一(yī)步调降的预期(qī)。一方面，为支持实体经(jīng)济，政策(cè)导(dǎo)向下(xià)贷款(kuǎn)加(jiā)权平均(jūn)利率(lǜ)创有统计以来新低，2022年12月金(jīn)融机构人民(mín)币贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存(cún)款(kuǎn)市场上的竞争类(lèi)似(shì)“非零和博(bó)弈(yì)”，“存款立(lì)行(xíng)”和存款市(shì)场份额考核压力(lì)使得各行(xíng)下调存款利率动(dòng)力(lì)不足，同(tóng)样2020年以来上市银行(xíng)存量(liàng)存款平均成本率基本持平。贷(dài)款(kuǎn)和存款利(lì)率的非对(duì)称下行作用下，2022年12月商业银行(xíng)净息(xī)差缩小至1.91％，已经(jīng)逼(bī)近(jìn)《合格(gé)审慎(shèn)评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》规(guī)定(dìng)的合格线1.8％。

　　存(c半夜被C醒是一种什么样的感受ún)款(kuǎn)利率(lǜ)调降(jiàng)预(yù)期，有(yǒu)利于降低(dī)全社会无(wú)风险收益(yì)率(lǜ)，利多永续经营(yíng)性(xìng)质的票(piào)息资产，比如利率债、稳定(dìng)股息率(lǜ)的央企等(děng)。

　　邹(zōu)德立：存款利率仍然有下降的趋势和空间。从银行角度，2018年(nián)以(yǐ)来由于存款(kuǎn)定期(qī)化，活(huó)期存款占比明(míng)显下(xià)降，存(cún)款(kuǎn)付息率有所(suǒ)抬升，与此(cǐ)同时，贷款收益率大幅下行，大幅加剧了银行息差压(yā)力，这使得控制(zhì)存(cún)款成本(běn)尤为重要。

　　此外，从政策角度(dù)，居(jū)民超(chāo)额储(chǔ)蓄高增(zēng)、企(qǐ)业(yè)存(cún)款提升、消费复(fù)苏较(jiào)慢，监管(guǎn)层面有动力去持续(xù)推(tuī)动存款利率下降，促进存款流向消费和实际投(tóu)资。短期看(kàn)，存款利率下调(diào)带动(dòng)流动性继(jì)续进入债(zhài)市，中短期(qī)利率，特别(bié)是中短期信(xìn)用(yòng)债利率仍有下行空间。如果经(jīng)济复(fù)苏(sū)较强，流动性也(yě)有可(kě)能(néng)进入股(gǔ)市，利好权益(yì)资产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进一步降低(dī)贷款(kuǎn)利率(lǜ)的紧迫(pò)性不(bù)高。但银(yín)行(xíng)普遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行(xíng)。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年银行息差压力增(zēng)大，中小银(yín)行或有动(dòng)力主动(dòng)跟进下调存款利(lì)率。长期(qī)来看(kàn)，有望(wàng)带(dài)动存(cún)款利率整体下行(xíng)。现实中(zhōng)，存款利(lì)率降低有(yǒu)助于压低(dī)全社会利率(lǜ)水平(píng)，利好债券(quàn)，同时股票市场中，对流动性敏(mǐn)感的股票也将因此受(shòu)益。

　　李湛(zhàn)：从(cóng)本次降息释放的信号来看，是否意味着货币(bì)政策进一步(bù)宽松？货币(bì)政策充裕(yù)延续(xù)，但(dàn)解读(dú)为边(biān)际再宽松为(wèi)时尚(shàng)早。2022年(nián)四季度(dù)货币(bì)政策执行报告(gào)以及2023年一季度货(huò)政例会均表明(míng)当前货币政(zhèng)策(cè)基调未(wèi)变，“精准有力”仍是第一要(yào)求，而(ér)在此基础上强调“着力支(zhī)持扩大内(nèi)需(xū)，为实体(tǐ)经济提供更有力(lì)支持(chí)”。

　　本次调降意味着当前长端利率仍(réng)有下(xià)行(xíng)空间，但(dàn)这(zhè)一调降是针对银行(xíng)协定存款及通知存(cún)款利(lì)率自律上限，而非直接调降挂牌存款利率，存(cún)款利率下(xià)调并不等(děng)于政策利率就(jiù)必须进(jìn)行对(duì)等下调，市场不应视为(wèi)降息的确(què)定性信号。

　　兼(jiān)顾考量收益(yì)性、流动(dòng)性以(yǐ)及安(ān)全性

　　中(zhōng)国基金报：当前利率环境下，普通投资者(zhě)应该如何守住自己(jǐ)的钱袋子？你有什么建议？

　　邹(zōu)德立(lì)：普(pǔ)通投资者的投资(zī)工(gōng)具应(yīng)该兼顾考量(liàng)收益性、流动(dòng)性以及(jí)安全性。在(zài)存款利(lì)率下降的(de)背景下，短债(zhài)基金以(yǐ)及(jí)其(qí)他固收(shōu)类基金(jīn)在具一定流动性的同时，相(xiāng)较活期(qī)存款(kuǎn)和相(xiāng)当(dāng)部分的银(yín)行理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品，具有一定的超额(é)收益，是风险偏好较低和风(fēng)险偏好适中投(tóu)资者的合(hé)适投资工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市场利(lì)率整体下行，4月(yuè)以(yǐ)来下行加(jiā)速，当前无论(lùn)从绝对(duì)利率水平还是(shì)从信用利差，都回到了较低(dī)历史分位数水平，虽然债(zhài)市多头环(huán)境仍未改变，但一致预期(qī)导致行情走的比较迅速，市场进一步盈利空间被压(yā)缩，若看不到央行货币(bì)政(zhèng)策增量政策，后续或进入震荡环境，而存量博弈交(jiāo)易下也可能会(huì)放大市场(chǎng)波动。

　　对(duì)于(yú)普通(tōng)投资(zī)者来说，在这样的(de)环境下(xià)尽量选(xuǎn)择防守类型的产品，规避市场波(bō)动，例如(rú)货币基金，而短债基金中要选择久(jiǔ)期短(duǎn)流动性好(hǎo)、历史回撤(chè)控(kòng)制(zhì)好的产(chǎn)品(pǐn)。

　　德邦(bāng)基(jī)金：随(suí)着经济高频数(shù)据的弱化趋势(shì)显现，且(qiě)4月(yuè)底政治局会议从(cóng)疫情后稳增长转(zhuǎn)向中长期调结构，政策发力预期下降，市(shì)场对(duì)经济的“弱复苏”预期(qī)进一步强(qiáng)化，因此(cǐ)股票市场也进入(rù)到“休整期”。在市(shì)场震荡(dàng)休整期，高(gāo)股息策(cè)略往往跑赢市场。因此在当前环境下，建议关注行业估(gū)值(zhí)水平较(jiào)低，高(gāo)股息的(de)个股。

　　平安(ān)基金：目前面(miàn)临低利率(lǜ)环境，需要我们识别金融(róng)陷阱，抵挡住金(jīn)融(róng)陷(xiàn)阱的(de)诱(yòu)惑，比如面对收益(yì)率高达20％且能(néng)保本(běn)的所谓理财产品。对普通投资者而言，如果不具备相关专(zhuān)业知识，可以选择把投资理财(cái)交给少数专业的(de)人来做，让(ràng)优(yōu)秀(xiù)的基(jī)金经理管理自己的钱袋子。具备一定投资能力(lì)和风控(kòng)能力的人(rén)士(shì)可(kě)通过理财和投资(zī)试(shì)图(tú)跑赢(yíng)通胀，但前提(tí)条件是(shì)做好风控，选择适合自己风险偏好(hǎo)的方(fāng)向和(hé)标的(de)。

　　光大保德信基金(jīn)：随着存款利率下行，普通投(tóu)资者储蓄收(shōu)益下降，为保持资金保(bǎo)值(zhí)增值，投资者在评估(gū)自身风险承受能力后可适当考(kǎo)虑(lǜ)公募货币基金、公募中短债基金、商业银行现金管理类产品(pǐn)等风(fēng)险等(děng)级较低、支取相对灵(líng)活的产品(pǐn)。

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