在股市高点成立的(de)主动(dòng)权(quán)益类定开基金密(mì)集迎(yíng)来开放日，近三个月(yuè)即(jí)将开放(fàng)的产品超3成跌破(pò)面值(zhí)，破净率达33％，亏损(sǔn)最大(dà)产品成立(lì)满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士表(biǎo)示，主动权益(yì)定开(kāi)基金(jīn)的整体破净率与基(jī)金成立时间(jiān)、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及统计样(yàng)本数量(liàng)等(děng)众多因(yīn)素有关。其中，高点成立是基金破净的(de)重要(yào)原因。同时，他们也建(jiàn)议基金公司要更(gèng)加(jiā)前(qián)瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，克服短期盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从(cóng)客户利益和(hé)导向开展产(chǎn)品的(de)布局和发行。

　　近三月(yuè)60只(zhǐ)定开权益基金(jīn)开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司发布公告称(chēng)，根据基金法、基金运作管理办法(fǎ)、基金合同(tóng)的有关规定，公(gōng)司旗下主动权(quán)益一年(nián)定期开放基金最(zuì)近一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期最后一个开(kāi)放日(rì)（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现(xiàn)触发基(jī)金合同终止(zhǐ)的情形(xíng)，基(jī)金管理人(rén)将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基金合同》约定履行基金(jīn)财(cái)产清算程序，无(wú)须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金(jīn)的基(jī)金合同生(shēng)效后，若(ruò)登记(jì)机构完成每个(gè)开放期最后一个开(kāi)放日的申(shēn)购、赎回或(huò)转换业(yè)务申请(qǐng)确认时，基金的(de)基金份额持有人数量不满200人(rén)或(huò)者基金资产净值低于五千万元(yuán)，基金管理人在履(lǚ)行相关监管报告和(hé)信息披露程序后终止基金合(hé)同，无需召开基金份额(é)持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混(hùn)合型基(jī)金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破(pò)净产品(pǐn)。

　　据记者统计(jì)，截至5月(yuè)20日(rì)，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放基金有60只(zhǐ)（份额合并(bìng)计算(suàn)）即将迎(yíng)来开放日，目前破净产品（统计(jì)复权(quán)净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破(pò)净率最高的产(chǎn)品成立两年来亏损超43％，目前基(jī)金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类定开基(jī)金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来(lái)看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金评价研究中心(xīn)高级分析(xī)师孙桂平对(duì)此表示，一般而言，随(suí)着基金开放日临近(jìn)，为了应对基金(jīn)集中申赎影响，基金的投资策略(lüè)可能倾向(xiàng)于保守，权(quán)益(yì)仓位可能会有所降低。因此(cǐ)，在权(quán)益(yì)市场表现(xiàn)不好(hǎo)时，距离开(kāi)放(fàng)日(rì)越远，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整体破净率情况也与基金(jīn)成立时间、基金投资策(cè)略，以及(jí)统计样本数(shù)量等(děng)众多因素有关。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人也(yě)分析，今年8、9月份到(dào)期(qī)的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成立(lì)是基金破净的(de)重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的定开基(jī)金数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的(de)数(shù)量较6、7月份并没(méi)有(yǒu)明(míng)显上涨(zhǎng)，破净率仍较(jiào)高(gāo)，可能也与基金的发行节(jié)奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性(xìng)布(bù)局(jú)产(chǎn)品

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三月即将(jiāng)迎来开放的定期开放式基(jī)金来(lái)看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度(dù)，高点成立可能(néng)是部分基(jī)金破(pò)净的重(zhòng)要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平(píng)表示，从基金发(fā)行角度而言，权益市场高点时基(jī)金(jīn)发行相对容易，而且(qiě)规模也容易做大，基金公司有动力去做；但从(cóng)投资者(zhě)而言，高(gāo)点入市(shì)就容易出现(xiàn)一(yī)段(duàn)时间内基金业绩表现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌的(de)情形。

　　因此(cǐ)，孙(sūn)桂平(píng)认为，对基金(jīn)公(gōng)司而言，在市场高(gāo)点时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行(xíng)产(chǎn)品，不盲目追逐市场热点，克(kè)服短期盲(máng)目规模扩(kuò)张冲动，从客户(hù)利益导向进行产(chǎn)品(pǐn)布(bù)局和发行。此举既可以保(bǎo)护投资者利(lì)益，也可(kě)以姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛树立基金公(gōng)司良好口碑，有利(lì)于(yú)基金公司长期管理规模提升。

　　上述基(jī)金销(xiāo)售机(jī)构(gòu)负责人也表(biǎo)示，在市场高位、情绪火热时(shí)发行基金(jīn)往往伴随着较高(gāo)的风险。一方面(miàn)，近两(liǎng)年权益(yì)市场的整(zhěng)体波动增大(dà)，风格轮动现象加剧(jù)。所以，近两年不同的投资策(cè)略、不同投(tóu)资范围的基金(jīn)收(shōu)益率(lǜ)差距较大。另(lìng)一(yī)方面，市场情绪火热时容易出现爆款(kuǎn)基金，较大规模给基金经理带(dài)来的灵活性限制很可能会影响产品未来的(de)超(chāo)额收(shōu)益。同时，优质资产的资金容(róng)量通(tōng)常(cháng)有限，且短(duǎn)期快(kuài)速上涨很(hěn)可能估值虚高。过(guò)高的(de)管理规(guī)模要求(qiú)基(jī)金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资(zī)机(jī)会，调整投资(zī)分布，也(yě)可能会增加(jiā)错判(pàn)的风险，对(duì)获取(qǔ)超额收益(yì)影响(xiǎng)很大。

　　同时(shí)，该基金销(xiāo)售部(bù)门(mén)机构负(fù)责人也建议基金公司前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，并将规模控制在基金经理(lǐ)能力范围内，高点(diǎn)成(chéng)立的产(chǎn)品，如果通过均(jūn)衡(héng)和多(duō)元化的布(bù)局，避免单押一个赛道(dào)，并通过抓取(qǔ)阶段性投资机会(huì)、控制回撤等方法，也(yě)能在中长期斩获一定的(de)超额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放(fàng)式权(quán)益类基金表现不及预期，近一年新(xīn)成(chéng)立(lì)的定开权益(yì)类基金仅有7只(zhǐ)，同(tóng)比减(jiǎn)少(shǎo)24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及(jí)预期时，投资者的心态会(huì)受到一定(dìng)程度的影(yǐng)响(xiǎng)，甚(shèn)至可能打击投资者的投(tóu)资信心(xīn)。如果(guǒ)破(pò)净率持续(xù)上(shàng)升的话，投资(zī)者对于(yú)后(hòu)续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上(shàng)述基金销售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平(píng)也认为，定开基(jī)金(jīn)在基金(jīn)经理更(gèng)好施展投资决策(cè)，有(yǒu)效(xiào)阻(zǔ)止投资者频繁(fán)交易等方(fā姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛ng)面具有明显优(yōu)势，有(yǒu)利(lì)于为投资者(zhě)创造更好收益(yì)。但是定开基金(jīn)也受(shòu)市场(chǎng)波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行(xíng)时，一是要避免高(gāo)位发行，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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